與飛思卡爾合并后恩智浦第四季度財報透露的信息

　　恩智浦在2月3日公布了第四季度報告，也是完成與飛思卡爾合并后的第一次財報。半導體產(chǎn)業(yè)正面臨宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性帶來(lái)的需求走弱的影響，因此恩智浦此前對第四季度表現給出了兩位數的營(yíng)收下滑的預期。

　　然而，與飛思卡爾的合并打亂了這一數字，很難做出比較。

　　恩智浦管理層在財報電話(huà)會(huì )議上給出了更多的細節，下面就是他們向投資者透露的5大信息，發(fā)言部分來(lái)自路透社的會(huì )議記錄。

　　計算起來(lái)很復雜

　　很難判斷恩智浦是超出還是未達到第四季度預期，因為該公司只提供了包括飛思卡爾大約一個(gè)月?tīng)I收的數字。對此其CFO Dan Durn解釋?zhuān)?/p>

　　“第四季度財報的亮點(diǎn)，請注意我們今天發(fā)布的報告包括來(lái)自飛思卡爾不足一個(gè)月的財務(wù)部分。鑒于很多流動(dòng)變化的因素，我們不打算分拆出兩家公司各自的業(yè)績(jì)表現。”

　　確實(shí)存在很多流動(dòng)因素，這也讓我們很難判斷該公司第四季度的業(yè)績(jì)。一位分析師指出恩智浦資產(chǎn)負債表上的庫存增加了，但現金流卻顯示庫存出現凈減少。采購審計需要收購方對被收購方的資產(chǎn)和負債進(jìn)行修訂，也是財務(wù)報表難以解析。

　　接下來(lái)，恩智浦的財報將把飛思卡爾全部業(yè)務(wù)包括進(jìn)來(lái)，所以下一個(gè)季度的報告會(huì )比較容易理解。

　　時(shí)局艱難

　　因為宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性，恩智浦正經(jīng)歷來(lái)自所有目標市場(chǎng)的需求減弱，也拉高了渠道庫存水平。在第三季度財報會(huì )議上該公司提到了庫存情況，在第四季度取得了一些進(jìn)展，Durn表示：

　　“我們相信我們正處在一種不確定性需求環(huán)境中，在2015年下半年開(kāi)始產(chǎn)生影響。在給出第四季度指引時(shí)我們采取了多項措施，旨在調整我們的渠道庫存以適應弱于預期的需求環(huán)境。雖然在庫存合理化方面我們還有更多工作要做，但我們正取得進(jìn)展。”

　　恩智浦給出第一季度營(yíng)收指引為21.7億美元，是其指引范圍的中間值，考慮到包括了恩智浦和飛思卡爾，這一數字較去年同期有明顯下降。2015年第一季

　　度，恩智浦營(yíng)收為14.7億美元，飛思卡爾營(yíng)收為11.7億美元，總和約為26.3億美元，這樣算來(lái)恩智浦給出的第一季度指引年度同比下降了18%?？紤]

　　到半導體產(chǎn)業(yè)的周期性，這種下滑也屬正常。

　　輔助駕駛將推動(dòng)增長(cháng)

　　根據指引，收購飛思卡爾后，恩智浦的汽車(chē)業(yè)務(wù)在公司總體業(yè)務(wù)中占比超過(guò)1/3。好消息是，即使今后全球汽車(chē)銷(xiāo)售沒(méi)有明顯增長(cháng)，先進(jìn)駕駛員輔助性能的更多采用也會(huì )給該公司提供增長(cháng)機會(huì )。CEO Richard Clemmer解釋?zhuān)?/p>

　　“飛思卡爾擅長(cháng)的雷達定位，加上CES上我們提到的新的解決方案，以及飛思卡爾開(kāi)發(fā)的視覺(jué)產(chǎn)品，足以使我們在飛速增長(cháng)的汽車(chē)市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位，將在輔助和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域發(fā)揮作用。”

　　在1月份的CES展會(huì )上，恩智浦發(fā)布了一款針對移動(dòng)市場(chǎng)的郵票大小的雷達芯片。先進(jìn)安全系統如緊急剎車(chē)需要雷達，未來(lái)的自動(dòng)駕駛需要一系列不同的傳感器。

　　不管全球汽車(chē)市場(chǎng)是否增長(cháng)，不斷增加的汽車(chē)連接性以及多種先進(jìn)的安全特性將驅動(dòng)恩智浦汽車(chē)業(yè)務(wù)的增長(cháng)。

　　協(xié)同效應發(fā)揮作用

　　恩智浦希望通過(guò)收購飛思卡爾在2016年產(chǎn)生2億美元的協(xié)同效應。Durn給出了這方面的最新進(jìn)展：

　　“談到協(xié)同效應，公司正努力達到2億美元的目標。我們自信的認為很有可能會(huì )超過(guò)這一目標，但讓我們還是以2億美元為預期。4月28日的分析師日我們將公布利潤指引，會(huì )讓大家了解到最新進(jìn)展，也將反映出協(xié)同效應的進(jìn)展。”

　　投資者可以在4月了解到更多信息，但恩智浦目前似乎正在超越2億美元的年內目標。在未來(lái)幾年，恩智浦希望總體年度協(xié)同效應達到5億美元，這將長(cháng)遠改善該公司的利潤。

　　恩智浦仍然有可能達不到長(cháng)期目標，它也不是第一個(gè)在收購后給出過(guò)高協(xié)同效應承諾的公司，未來(lái)幾年內還會(huì )有很多這樣的案例，收購一家像飛思卡爾這樣的大公司說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難。當然，至少目前恩智浦似乎已經(jīng)走上正規。

　　智能手機緩慢下滑

　　恩智浦是移動(dòng)支付系統如Apple Pay 和Android Pay中的NFC芯片的主要供應商。從iPhone 6開(kāi)始蘋(píng)果手機開(kāi)始采用NFC芯片，高端Android手機通常也會(huì )采用NFC芯片。恩智浦預計高端智能手機市場(chǎng)仍將緩慢下滑，但Clemmer認為長(cháng)期來(lái)看這并不會(huì )傷害恩智浦的NFC業(yè)務(wù)：

　　“如果考慮汽車(chē)以外的半導體需求，我們認為高端智能手機業(yè)務(wù)不會(huì )再繼續保持以往的增長(cháng)。有趣的是，移動(dòng)錢(qián)包和智能手機的部署仍處較低的水平。隨

　　著(zhù)Apple Pay的普及，預計幾個(gè)月后出現在中國市場(chǎng)上，iPhone以外的其他供應商也將推出類(lèi)似產(chǎn)品以在中國市場(chǎng)上和iPhone進(jìn)行競爭。”

　　蘋(píng)果預計iPhone在第一季度的出貨量將有所下降，但恩智浦仍存在大量機會(huì )可將其N(xiāo)FC芯片擴展到更多中端和低端的智能手機。目前，移動(dòng)支付的普及率仍很低。有數據顯示，2015年在美國有2320萬(wàn)人使用移動(dòng)支付系統，到2019年這一數字將增長(cháng)三倍以上。

　　智能手機以外，可穿戴設備為恩智浦NFC芯片提供另一大機會(huì )。雖然可穿戴設備可能不會(huì )像智能手機那樣在過(guò)去十幾年產(chǎn)生上千萬(wàn)甚至上百萬(wàn)的潛力，但帶有移動(dòng)支付功能的可穿戴設備的出貨量在未來(lái)幾年內仍將為恩智浦的NFC業(yè)務(wù)提供長(cháng)足的增長(cháng)。