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高通:雖然有中年危機 但我們從未遇到過(guò)威脅

作者: 時(shí)間:2013-11-27 來(lái)源:新浪 收藏

  良性循環(huán)

本文引用地址:http://dyxdggzs.com/article/192708.htm

  在看重年輕活力的科技行業(yè),投資者一直都很擔心芯片巨頭會(huì )陷入中年危機。但這種年齡歧視即將消失:不僅仍然活得很好,而且在相當長(cháng)的一段時(shí)間內,依然有足夠的資源保持健康發(fā)展和盈利能力。

  在當今的和無(wú)線(xiàn)通訊芯片市場(chǎng)占據主導。據估計,該公司在最新的LTE蜂窩技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先對手大約3年。除了生產(chǎn)自己的芯片外,它還把技術(shù)授權給競爭對手,獲得了滾滾財源。

  這形成了一種良性循環(huán):高通借助豐厚的現金流展開(kāi)了大舉投資,維持了技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢。過(guò)去5年間,高通投入了將近150億美元的研發(fā)資金,在無(wú)線(xiàn)芯片領(lǐng)域的開(kāi)支遠超主要競爭對手的總和。該公司坐擁近300億美元現金。在截至9月20日的財年內,高通回購了46億美元的股票,將流通股本降低了4%。該公司還連續第11年上調了股息。

  該公司CEO保羅·雅各布(PaulJacobs)上周對分析師說(shuō),高通將把75%的自由現金流返還給股東,股息的上調幅度也將超過(guò)每股收益增幅。高通2014年的每股收益有望增長(cháng)10%至14%,而該股目前的股息收益率約為1.9%。

  盡管盈利預期的絕對數還算不錯,但相比于高通過(guò)去3年30%的平均增速,卻出現了大幅放緩。其中一個(gè)原因在于,沒(méi)有的人已經(jīng)急劇萎縮。除此之外,隨著(zhù)越來(lái)越多的銷(xiāo)量來(lái)自手機售價(jià)整體較低的新興市場(chǎng),高通的授權費和芯片收入也因此受到影響。

  但雅各布卻向分析師保證,雖然2014年的芯片組業(yè)務(wù)會(huì )表現溫和,但長(cháng)期趨勢仍然不改,例如,美國用戶(hù)正在加快手機升級頻率,而視頻和其他數據需求較大的應用也需要更復雜的芯片。除此之外,LTE網(wǎng)絡(luò )在中國的部署也成為一大利好。高通去年實(shí)現營(yíng)收250億美元,低端設備的貢獻超過(guò)10億美元,主要來(lái)自中國。

  表現出眾

  高通2013財年銷(xiāo)量增長(cháng)30%,盈利增長(cháng)12%,達到69億美元,折合每股收益3.91美元。該公司對2014財年的預期則謹慎的多,預計營(yíng)收增長(cháng)5%至11%,達到260億至275億美元。該公司COO史蒂夫·莫倫科夫(SteveMollenkopf)稱(chēng),“盡管發(fā)達市場(chǎng)逐漸成熟,但我們仍致力于實(shí)現兩位數增長(cháng)。”

  該股最近創(chuàng )下72.43美元的52周新高,但走勢仍然弱于市場(chǎng)和同行。由于對應2014財年的市盈率僅為14倍,所以高通的估值水平接近歷史最低點(diǎn),其穩定的授權業(yè)務(wù)和每股17美元的現金并沒(méi)有得到太大認可。正因如此,才吸引了Oakmark的比爾·尼格倫(BillRygren)和OmegaAdvisors的利昂·庫珀曼(LeonCooperman)等價(jià)值投資者的興趣。

  高通的增速的確在放緩,但表現依然出眾。“如果不借助并購或回購,很少有大型科技公司能夠保持兩位數的營(yíng)收增長(cháng)。”瑞士信貸IT硬件和通訊技術(shù)分析師庫爾賓得·加查(KulbinderGarcha)說(shuō),“即使沒(méi)有股票回購,高通依然可以實(shí)現這一點(diǎn)。”加查認為該股將會(huì )達到85美元,較目前股價(jià)仍有15%的上漲空間。他計算估值時(shí)使用了分類(lèi)加總的方法。盡管該公司的芯片業(yè)務(wù)增長(cháng)前景好于同行,但他仍然給出了與同行相同的估值水平。

  高通1985年由保羅·雅各布的父親埃文·雅各布(IrwinJacobs)創(chuàng )辦于圣迭戈,其最為標志性的CDMA技術(shù)成為了3G無(wú)線(xiàn)技術(shù)的標準,并為高通帶來(lái)了豐厚的授權收入。不過(guò),該公司的業(yè)務(wù)范圍早不再局限于此。保羅·雅各布目前已經(jīng)將目光瞄向了物聯(lián)網(wǎng),讓汽車(chē)、醫療設備等各種產(chǎn)品都能隨時(shí)在線(xiàn),甚至實(shí)現遠程燈光和家電控制,并監控人體的各種生理指標。雅各布預計,到2020年,每個(gè)美國家庭平均擁有的上網(wǎng)設備將從目前的7個(gè)增長(cháng)到22個(gè)。上網(wǎng)設備的增加勢必加大芯片需求量。

  對投資者來(lái)說(shuō),高通是投資移動(dòng)行業(yè)的一個(gè)穩定入口,不必再勞神費力地從三星和蘋(píng)果這樣的企業(yè)中挑選優(yōu)勝者。市場(chǎng)仍在增長(cháng),美國市場(chǎng)研究公司IDC預計全球智能手機銷(xiāo)量將從去年的7.24億部增長(cháng)到2017年的17億部。IDC預計,智能上網(wǎng)設備(包括平板電腦)的全球出貨量將從去年的12億臺增長(cháng)到2013年的16億臺,增幅為28%。

  盡管市場(chǎng)普遍擔心手機平均售價(jià)走低,但過(guò)去3年反而逆勢增長(cháng)。搭載高通芯片的設備平均售價(jià)目前為226美元,該公司預計,今后5年的這一數字會(huì )出現個(gè)位數的適度下滑。盡管價(jià)格降低,但授權業(yè)務(wù)卻成為高通的一大優(yōu)勢。“無(wú)論如何,他們仍然能從全球銷(xiāo)售的幾乎每一部手機中抽取3%的授權費。”美國投資公司T.RowePrice旗下全球科技基金經(jīng)理約什·斯賓塞(JoshSpencer)說(shuō)。

  高通不需要有什么重大突破,只要繼續增加股息和股票回購,并保持兩位數的增長(cháng)速度即可。該公司應當讓投資者明白,對于大型科技公司應該區別對待,微軟和英特爾這種企業(yè)的確在日漸衰落,增速放緩。但高通卻并非如此。“市場(chǎng)竟然以相同的態(tài)度來(lái)看高通,這實(shí)在令人意外,因為該公司并未面臨長(cháng)期威脅。”西賓塞說(shuō)。他認為,如果股市回暖,該股漲幅可以達到40%。



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