法拉電子：新能源薄膜電容業(yè)務(wù)未來(lái)空間大

　　事件描述法拉電子今日公布了其2013年三季度報告，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)如下：

　　報告期內，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.43億元，同比增長(cháng)2.24%;實(shí)現凈利潤1.96億元，同比增長(cháng)8.97%;每股收益0.871元。

　　事件評論：公司的傳統業(yè)務(wù)緩慢增長(cháng)，新能源業(yè)務(wù)有望突破公司的傳統業(yè)務(wù)應用主要集中在通信、家電、LED照明領(lǐng)域，我們預計隨著(zhù)ADSL被光纖替代，公司在通訊領(lǐng)域的增長(cháng)會(huì )有所下滑，家電行業(yè)增長(cháng)在5%-10%左右，公司的LED照明和節能燈業(yè)務(wù)有部分替代，估計LED照明增長(cháng)大概在10%左右。綜合來(lái)看，公司的傳統業(yè)務(wù)未來(lái)增速較為緩慢，保持在5%-10%左右。

　　公司的新能源業(yè)務(wù)主要應用在光伏、風(fēng)能和新能源汽車(chē)上，是未來(lái)發(fā)展的一個(gè)增長(cháng)點(diǎn)。今年以來(lái)，受益于光伏發(fā)電成本成本下降和政策支持，國內光伏市場(chǎng)快速啟動(dòng);9月份新能源汽車(chē)補貼政策出臺，對新能源汽車(chē)需求有大幅提升。

　　光伏和新能源汽車(chē)的需求好轉，公司新能源薄膜電容產(chǎn)能的陸續釋放，將極大的提升公司新能源業(yè)務(wù)的彈性。

　　成本下降，毛利率提高，穩健的經(jīng)營(yíng)，凈利率維持高位前三季度毛利率38.04%，較去年上升2.02個(gè)百分點(diǎn)。毛利率大幅上升的主要歸功于原材料價(jià)格下降，公司國產(chǎn)化原材料采購比例提升，也會(huì )在一定程度上提高毛利率。

　　穩健的經(jīng)營(yíng)策略、穩健的財務(wù)策略，公司期間費用率變動(dòng)，凈利率穩定維持在20%左右。

　　新能源薄膜電容業(yè)務(wù)未來(lái)空間大，光伏和新能源汽車(chē)的需求好轉以及公司產(chǎn)能釋放是短期催化劑我們預計公司2013、2014年營(yíng)收為13.03、14.54億元，EPS為1.22元、1.39元，PE分別為14倍、12倍，上調為“推薦”評級。