中國電子報：紫光收購展訊的“兩面”

　　在國內A股重挫之際，另一則半導體業(yè)重磅新聞引爆：紫光集團以每股28.5美元的價(jià)格向展訊提出全資收購邀約，收購總價(jià)約14.8億美元。在收購公告前一日，展訊通信收盤(pán)價(jià)在22.29美元，對比紫光28.5美元的收購邀約價(jià)，每股溢價(jià)6.21美元。業(yè)內人士普遍認為，這筆收購成功可能性極大。如果此次收購成功，將不僅成為自美光科技以44億美元價(jià)格收購爾必達以來(lái)半導體行業(yè)內規模最大的一項交易，同時(shí)也開(kāi)創(chuàng )了國企收購海外上市公司的首例，或將引發(fā)連鎖反應。

　　展訊是國內半導體業(yè)的龍頭企業(yè)，近年業(yè)績(jì)表現搶眼。2012年財報顯示，其凈利潤高達7.25億美元，2013年第一季度展訊營(yíng)收達89億美元，同比增長(cháng)17.3%。展訊近日還上調了第二季度銷(xiāo)售收入預期將達到2.7億美元~2.78億美元，較此前預期有較大幅度上升。但半導體業(yè)股整體在納斯達克表現低迷，10倍左右的市盈率完全不能與國內A股動(dòng)輒30倍~40倍的市盈率相比，其10億美元的市值阻礙了展訊的擴張式發(fā)展。因而，業(yè)界認為展訊被收購后，將有可能從納斯達克股市退出，通過(guò)一系列資本運作再重回A股上市。

　　回歸A股對展訊未來(lái)的融資發(fā)展應當更有利。在半導體行業(yè)，收購是公司擴張的主要手段，集中也是行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。作為3G、LTE芯片廠(chǎng)商之一，展訊在TD-LTE芯片領(lǐng)域的地位舉足輕重。雖然中國即將發(fā)放TD-LTE牌照，但TD-LTE仍具有不可預測的風(fēng)險，并且LTE競爭將更趨激烈，國外巨頭布局頻仍，多模多頻、向LTE-A演進(jìn)的挑戰需要大量的研發(fā)投入，行業(yè)的整合并購亦不可避免。專(zhuān)家預計，如果展訊回歸A股，市值將可以達到或接近50億美元，如果考慮到未來(lái)兩年的增長(cháng)，市值將可以達到100億美元甚至更高，通過(guò)資本運作收購的空間將大幅提升。

　　但業(yè)界也在質(zhì)疑此舉是否會(huì )使展訊成為“國有化”公司?據未經(jīng)證實(shí)消息，此次出資的不僅有國有資本，也有其他資本參與，國資應當只是股東之一。雖然紫光邀約收購展訊應當是有國有資本參與的私有化，但并不意味著(zhù)展訊的國有化。因此，展訊仍會(huì )保持經(jīng)營(yíng)決策的自主權。

　　此外，展訊回歸A股意味著(zhù)更多本土資本加入，展訊將變身為真正的本土公司。鑒于這幾年大陸通信及IC產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，以及國家對IC產(chǎn)業(yè)的扶植力度加大，展訊回歸將能獲得更多的政府支持。美系外資券商分析師對此的解讀是，可能是考量到聯(lián)發(fā)科與晨星若最終合并會(huì )對展訊等中國IC設計企業(yè)產(chǎn)生沖擊，紫光集團出手收購展訊將成為應對沖擊的最佳選擇。在中國政府的助力下，作為IC設計龍頭企業(yè)的展訊或將加速發(fā)展。

　　當然，看來(lái)是“皆大歡喜”的收購仍存在潛在風(fēng)險。一旦收購成功，展訊將變身非上市公司，如果展訊不能很好地解決管理層的利益及權利問(wèn)題，導致核心員工流失，那有可能導致展訊就此沉淪。并且，展訊一旦被收購退市，未來(lái)也將很難切入國際手機品牌大廠(chǎng)供應鏈。但相信在其董事長(cháng)李力游這一“農民文化”倡導者和力行者的領(lǐng)導下，在天時(shí)、地利、人和的情形下，未來(lái)將帶給我們不一樣的展訊。