中芯國際大幅引進(jìn)戰略投資導致股東意見(jiàn)分歧

　　中芯國際在2000年由張汝京先生創(chuàng )建時(shí),注冊在開(kāi)曼群島,其10億美元投資中僅只有10%左右來(lái)自國有成份,因此在當時(shí)的中芯國際被看作是一家典型的外資企業(yè)。

　　由于西方一直對于半導體技術(shù)出口中國實(shí)行控制,如果當時(shí)選擇國有體制,許多半導體設備，包括技術(shù)的出口許可證可能受阻,所以這是中芯國際啟步時(shí)正確的選擇。

　　中芯國際處在兩難之中

　　中芯國際在創(chuàng )建時(shí)的思路是企圖擺脫國有體制,依市場(chǎng)經(jīng)濟模式發(fā)展。這也是在總結過(guò)去幾十年來(lái)中國半導體業(yè)未能有效的突破,其中體制束縛是主要原因之一。然而2004年中芯國際在紐約與香港兩地上市之后,由于復雜的原因,它的股價(jià)持續下跌, 而且在很長(cháng)一段時(shí)間中中芯國際未能實(shí)現盈利。導致中芯國際處在兩難之中,未來(lái)將可能成為它的常態(tài)，一直要到中芯國際真正能進(jìn)入自主的正循環(huán)階段。

　　所以未來(lái)中芯國際可能的融資渠道必須轉向,而不得不主要依賴(lài)于國有資本。這個(gè)變化對于中芯國際是深刻的,巨大的,也是在創(chuàng )建時(shí)所未能料及的。

　　另一方面原因,科技部與國內有些企業(yè)一直耿耿于懷,認為中芯國際的外資特征，導致它無(wú)法順利地獲得國內專(zhuān)項項目經(jīng)費的支持。所以中芯國際擴大國有成份股比例是趨勢，典型的中國特色。然而由于眾所周知的原因，中芯國際的國有成份股比例又不能過(guò)大,這也是中芯國際兩難抉擇的一部分。

　　繼續擴大引進(jìn)戰略投資成為導火索

　　十二五中國半導體業(yè)的宏偉規劃把中芯國際推上了風(fēng)口浪尖。因為中國半導體業(yè)的十二五規劃中銷(xiāo)售額由去年的1440億元將增加至2015年時(shí)的3300億元。導致中芯國際提出在2015年時(shí)銷(xiāo)售額達到50億美元的目標,以及對于國內f(wàn)abless要達到50%的市場(chǎng)份額,包括繼續擴大12英寸產(chǎn)能及追趕先進(jìn)工藝制程,如45nm及32nm等技術(shù)。這就要求中芯國際在未來(lái)五年中總計投資達120億美元,相當于目前中芯資產(chǎn)總值的兩倍以上,可以預估融資難將成為中芯國際進(jìn)一步發(fā)展的攔路虎。

　　據資料披露,上海市人民政府與大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團于2009年2月4日簽署戰略合作框架協(xié)議，大唐電信集團旗下大唐電信科技產(chǎn)業(yè)控股有限公司正式入資中芯國際集成電路制造有限公司。

　　當時(shí)大唐電信科技是以每股0，36港幣,共計1，72億美元投資中芯國際，獲得約16,6%股份,成為中芯的第一大股東。

　　江上舟在世時(shí)針對中芯國際宏偉的十二五規劃大膽的提出”引進(jìn)戰略投資”計劃。它的第一步是2011年4月18日讓中國投資公司CIC,用2,5億美元購買(mǎi)中芯國際的”可轉換優(yōu)先股”(它的購買(mǎi)價(jià)格為每股5,39港元,相比于普通股每股0,768港幣，溢價(jià)達7倍，未來(lái)收益也不同。)相當于占11,6%股份。而后相應的大唐再注資1,02億美元,使其股份擴大至占19，14%。

　　眾所周知,區區幾億美元的資金對于未來(lái)中芯國際的實(shí)際需求是杯水車(chē)薪,可以相信中芯需要繼續擴大引進(jìn)戰略資金。

　　如果站在國家及產(chǎn)業(yè)利益的層面大幅引進(jìn)戰略資金是必需的,然而站在現有股東的利益方面看,它們的股權將被大幅的稀釋,甚至會(huì )改變現有股權的排序,導致企業(yè)利益與產(chǎn)業(yè)利益的不同分映。

　　因而從根本上的分歧是如大唐那樣的第一大股東,可能希望基本上維持現有的股權結構，并認為中芯國際沒(méi)有必要再大幅度的引進(jìn)戰略資金,目前首要的迫切任務(wù)是盡快的使中芯國際實(shí)現盈利(純然的企業(yè)利益)。而站在國家與產(chǎn)業(yè)的層面,必須要有十二五那樣宏偉的規劃，而導致中芯國際作為領(lǐng)頭羊企業(yè)一定要大幅度的投資才能夠跟得上形勢的發(fā)展需要。由此，表面上看是對于未來(lái)中芯國際的發(fā)展策略有不同理解,實(shí)質(zhì)上反映了中國半導體產(chǎn)業(yè)的利益與部分企業(yè)利益之間的不同。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟模式尚不適合于中芯國際

　　中芯國際是中國半導體業(yè)的領(lǐng)頭羊,它的起伏不僅是企業(yè)自身的事,也將影響到整個(gè)中國半導體產(chǎn)業(yè)。目前對于大多數的中國半導體企業(yè)適用于市場(chǎng)經(jīng)濟模式,自主決策及自負盈虧。然而象中芯國際這樣的企業(yè)由于還要承擔部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責任,因此有些情況將另當別論。

　　為什么中芯國際目前還不適用于市場(chǎng)經(jīng)濟模式?實(shí)際上與中國半導體業(yè)的現狀緊密相關(guān)。為了縮小與世界先進(jìn)技術(shù)的差距,中芯國際正積極開(kāi)發(fā)先進(jìn)制程，如65nm,45nm等以及迅速擴充12英寸的產(chǎn)能,包括接手武漢”新芯”。從目前市場(chǎng)的地位,中芯國際尚未進(jìn)入自主的正循環(huán)階段,其中有兩個(gè)方面原因,一個(gè)是在中國現有條件下要跨越高端半導體領(lǐng)域，暫時(shí)還很難實(shí)現盈利,然而不努力去跟蹤又有擴大差距的危險，所以必須要有如中芯國際那樣的領(lǐng)頭企業(yè)來(lái)承擔部分產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的責任,另一方面是先行者處處設防，它們利用專(zhuān)利，標準等手段積極阻撓后來(lái)者的進(jìn)步。所以與臺積電等相比,中芯國際的風(fēng)箏也上了天，但是受氣流波動(dòng)的影響有可能會(huì )掉地。通俗的比喻,目前中芯國際仍是處在”靠天吃飯”階段,也即隨著(zhù)全球代工的大環(huán)境轉好，尚有實(shí)現盈利的可能性，但是也缺乏持續發(fā)展的資金。

　　從根本上看,由于意識形態(tài)等方面的原因,從國家安全角度出發(fā)，中國半導體業(yè)必須逐步進(jìn)入自主可控階段。那種每年需要進(jìn)口產(chǎn)品達1200億美元以上的局面一定要改變,這也是中國半導體產(chǎn)業(yè)不可推卸的責任。

　　縱觀(guān)全球許多國家與地區半導體發(fā)展的經(jīng)驗,在這樣的初級階段,企業(yè)是離不開(kāi)政府資金及政策等支持,所以中芯國際在初創(chuàng )時(shí)就想采用走外資模式可能是太超前了一點(diǎn)。

　　未來(lái)矛盾不太可能協(xié)調

　　從目前中芯國際所反映出來(lái)的問(wèn)題在中國可能帶有一定的普遍性。江上舟在世時(shí)，由于它的個(gè)人魅力與權威性，尚能夠在董事會(huì )中壓得住陣腳。然而董事長(cháng)剛故世,如大唐等就出來(lái)反對?？赡茉蚴菍τ谀切儆谠瓌t性的問(wèn)題沒(méi)有想得太清楚，當初為什么投資中芯國際?為了盈利,還是為了承擔部分國家的重任?。

　　對于中國半導體業(yè)，尤其是投資如中芯國際那樣的領(lǐng)頭羊企業(yè),從一開(kāi)始考慮如何獲得回報率可能是一個(gè)誤區,更多是應該為國家與產(chǎn)業(yè)的利益多做貢獻。如今要把企業(yè)的利益突出出來(lái)，而不顧或者忽視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責任,導致”親者痛，仇者快”的局面是不可取的。

　　如果就事論事的看雙方的分歧，似乎都在理。一方要盡快的實(shí)現盈利,而另一方為了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步需要而繼續的投資與跟蹤。如果單從經(jīng)濟效益出發(fā)，中國與世界其它國家可以同樣，不必搞半導體,而采用”拿來(lái)主義”。然而從國家安全考慮,中國必須搞半導體，而且要盡快的縮小差距，這才是我們的基本點(diǎn)。

　　未來(lái)中芯國際的大任可能要指望張文義出來(lái)?yè)?業(yè)界正拭目以待。