國星光電進(jìn)軍LED芯片產(chǎn)業(yè)

　　事件：國星光電擬與國星光電主要股東之一誠信創(chuàng )投、廣發(fā)信德、鄧錦明共同出資6億元投資設立國星半導體進(jìn)行LED外延芯片研發(fā)與制造，其中，國星光電使用超募資金出資4億元，股權比例為66.67%;國星半導體成立后，將成為國星光電控股子公司。

　　神光分析：

　　1、國星光電是國內LED封裝的龍頭。當前LED的封裝形式有兩種,lamp和SMD,其中SMD技術(shù)含量高,毛利率高。公司的核心業(yè)務(wù)是SMDLED封裝。公司LED產(chǎn)品主要應用在白色家電,室內全彩顯示屏和照明等領(lǐng)域。白色家電將平穩增長(cháng),顯示屏依然會(huì )是公司中短期的主要增長(cháng)動(dòng)力,大尺寸背光源業(yè)務(wù)前景不明朗,長(cháng)期增長(cháng)看照明產(chǎn)品。

　　2、目前公司以L(fǎng)ED器件封裝為主，所需外延芯片受制國外企業(yè)，LED外延芯片制造是LED產(chǎn)業(yè)的上游，對下游LED封裝行業(yè)的發(fā)展有重大影響。目前國星光電決定大力發(fā)展LED外延芯片主要基于以下原因：LED芯片技術(shù)趨于成熟，產(chǎn)品良品率已大幅提高，產(chǎn)品質(zhì)量較為穩定;LED照明市場(chǎng)已實(shí)質(zhì)啟動(dòng)，LED應用產(chǎn)品預期將實(shí)現快速增長(cháng);政府大力支持發(fā)展LED產(chǎn)業(yè);國星光電作為國內最大的封裝企業(yè)，對高質(zhì)量芯片有切實(shí)需求，進(jìn)軍LED芯片可大幅緩解芯片供應緊張的局面。新設公司經(jīng)營(yíng)范圍是LED外延和芯片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，新設公司成立后，將以股權激勵方式引進(jìn)國內外優(yōu)秀技術(shù)與管理團隊。

　　3、國星光電2010年前三季度營(yíng)業(yè)收61944萬(wàn)元，同比增長(cháng)39.85%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤10738萬(wàn)元，同比增長(cháng)34.79%;基本每股收益0.62元/股，同比增長(cháng)24%;每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流0.047元/股，同比增長(cháng)-81.92%;加權平均凈資產(chǎn)收益率13.34%，同比增長(cháng)-8.23%;總資產(chǎn)228056萬(wàn)，同比增長(cháng)231.47%;每股凈資產(chǎn)9.33元/股，同比增長(cháng)239.47%。

　　4、簡(jiǎn)單估算，公司目前股價(jià)對應10-12年P(guān)E分別為：63X，44X，32X。估值偏高。該投資項目符合國家大力扶持LED的宏觀(guān)政策，積極響應了佛山地區重點(diǎn)培育和扶持的戰略性新興產(chǎn)業(yè)規劃，市場(chǎng)容量大，前景廣闊，且經(jīng)濟效益顯著(zhù)，有較強的抗風(fēng)險能力。公司的成長(cháng)性較好，建議投資者長(cháng)期關(guān)注。