英偉達跌落“神壇”？小摩警告費城半導體指數****呈明顯“頭肩頂結構”

美股在9月開(kāi)局不利，對美國經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)再次抬頭，上周市場(chǎng)波動(dòng)性明顯升溫?？萍脊傻娜鮿菀l(fā)了廣泛關(guān)注，納指上周回落超5%，英偉達市值蒸發(fā)超過(guò)4000億美元，費城半導體指數持續低迷。

　　摩根大通警告，技術(shù)指標的惡化可能意味著(zhù)調整遠未結束，這取決于對美國經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)能否迅速改善。

　　英偉達持續調整

　　大型科技股強勢表現幫助推動(dòng)美股上半年屢創(chuàng )新高。然而它們最近的波動(dòng)讓投資者感到緊張。當地時(shí)間3日，英偉達的市值縮水2790億美元，這是美國公司有史以來(lái)最大的單日市值跌幅。上周，這家人工智能風(fēng)向標企業(yè)市值累計蒸發(fā)了4060億美元，同樣創(chuàng )下了歷史紀錄，超過(guò)了AMD和高通的市值總和。

　　盡管第二季度的收入和利潤超過(guò)了預期，但英偉達此前發(fā)布的季度預測未能滿(mǎn)足投資者的狂熱預期。盈透證券市場(chǎng)策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“（英偉達）二季度盈利不錯，超出了預期。但可以明顯感覺(jué)到，增長(cháng)的幅度正在逐季度縮小，投資者并沒(méi)有忽視這一點(diǎn)?！?/p>

　　此外，監管壓力可能是新的麻煩。消息人士稱(chēng)，美國司法部已向英偉達及其他多家公司發(fā)出傳票，尋求有關(guān)該公司涉嫌違反反壟斷法的證據。這一舉動(dòng)標志著(zhù)美政府對英偉達的調查進(jìn)入了新的階段。雖然該公司隨后予以了否認，但市場(chǎng)的擔憂(yōu)并未消散。

　　對于投資者而言，如果英偉達下跌，跟蹤標準普爾500指數、納斯達克100指數和其他基準的指數基金ETF也將遭受損失，因為該股在這些指數中的權重很高。道瓊斯市場(chǎng)統計顯示，截至8月底，英偉達占標普500指數今年迄今總回報率的23%。盡管最近有所下滑，英偉達股價(jià)在2024年依然漲超100%，是標普500指數中今年迄今表現最好的股票。

　　對于英偉達未來(lái)的****，瑞穗證券分析師克萊恩（Jordan Klein）寫(xiě)道，預計在未來(lái)幾周內不會(huì )回升至130美元以上，“總體而言，該行業(yè)似乎除了未來(lái)幾周一系列更好的經(jīng)濟‘軟著(zhù)陸’宏觀(guān)數據外，只能繼續陷入泥沼。不過(guò)現在沒(méi)有理由進(jìn)一步恐慌，或者尋找更多的弱點(diǎn)?！?/p>

　　美國銀行分析師阿爾亞（Vivek Arya）在研報中提到了幾個(gè)“逆風(fēng)因素”：潛在的監管壓力和市場(chǎng)波動(dòng)，以及長(cháng)期以來(lái)關(guān)于人工智能貨幣化是否符合預期的問(wèn)題。

　　但阿爾亞依然認為，英偉達的股價(jià)會(huì )以令人信服的估值實(shí)現增長(cháng)，“關(guān)鍵的基本面復蘇催化劑可能是未來(lái)幾周的供應鏈數據點(diǎn)，這些數據點(diǎn)證實(shí)了Blackwell新產(chǎn)品出貨的準備就緒?！?/p>

　　小摩警告半導體板塊風(fēng)險

　　需要注意的是，英偉達的****也給半導體行業(yè)帶來(lái)了陰影。上周另一家專(zhuān)注于人工智能的芯片巨頭博通業(yè)績(jì)指引表現不佳，造成股價(jià)大幅跳水。

　　受此影響，費城半導體指數（SOX）過(guò)去一周重挫12.4%，創(chuàng )近四年半最差表現，所有30個(gè)成分股全部下跌。更糟糕的是，這些公司交易價(jià)格均低于50日移動(dòng)平均線(xiàn)，技術(shù)分析師普遍將其視為短期趨勢的分水嶺。

　　嘉信理財認為，半導體板塊對整個(gè)市場(chǎng)很重要的原因是，芯片在過(guò)去兩年中一直是市場(chǎng)領(lǐng)導者，被視為人工智能長(cháng)期增長(cháng)故事的代表?？礉q論點(diǎn)的支柱之一是人工智能的增長(cháng)跑道以及提高生產(chǎn)力的潛力，這兩者都有助于企業(yè)盈利。也許SOX中的價(jià)格****表明，基于溫和的增長(cháng)預期，人工智能相關(guān)的估值正在重新設定。

　　8月初，由于越來(lái)越多的人擔心即將到來(lái)的美國經(jīng)濟衰退，市場(chǎng)風(fēng)格從大盤(pán)科技股轉向周期板塊，股市從高點(diǎn)開(kāi)始加速下跌，隨后美股在8月中旬出現反彈。與三大股指的漲幅相比，半導體板塊明顯動(dòng)能不足。

　　展望未來(lái)，摩根大通認為，費城半導體指數正接近拋售可能持續到2025年的位置，甚至可能面臨2022年底開(kāi)始的牛市完全回撤的風(fēng)險。這家華爾街巨頭技術(shù)戰略團隊在給客戶(hù)的一份報告中寫(xiě)道：“如今費城半導體指數****呈現明顯的‘頭肩頂結構’，即3月高點(diǎn)是左肩，7月高點(diǎn)是頭部，8月高點(diǎn)是右肩?！?/p>

　　摩根大通也在報告中提到了風(fēng)險：“連接肩膀和頭部之間低點(diǎn)的線(xiàn)是頸線(xiàn)位。在成功守住之前低點(diǎn)的支撐后，多頭無(wú)法再創(chuàng )下新高，跌破支撐位讓那些看漲者有理由放棄。頸線(xiàn)位比目前水平低約5.2%。一旦有效跌破，將構成經(jīng)典看跌模式。最壞的情況下，市場(chǎng)將改變長(cháng)期趨勢，并指向2023~2024年反彈的完全回撤，直至明年，屆時(shí)可能比目前的水平進(jìn)一步下降50%以上?！?/p>

　　在嘉信理財看來(lái)，考慮到科技股出現了超賣(mài)結構，短期內可能有技術(shù)反彈的需求。不過(guò)該機構對持續性略顯謹慎，一方面9月是美股歷史上表現最差的月份，另一方面，隨著(zhù)美聯(lián)儲降息節點(diǎn)臨近，市場(chǎng)對數據的敏感性很高，加劇了潛在波動(dòng)風(fēng)險。