銀華基金方建：半導體國產(chǎn)化存在重要機會(huì )

近日，在銀華基金2023年二季度策略會(huì )上，銀華集成電路基金經(jīng)理方建表示，對于半導體投資策略，要牢牢把握半導體行業(yè)國產(chǎn)化機遇，對標費城半導體指數，尋找國產(chǎn)化龍頭公司，同時(shí)適時(shí)擁抱周期機會(huì )。

　　方建表示，半導體行業(yè)雖然在近幾年漸趨成熟，但依然是充滿(mǎn)活力、高速增長(cháng)的行業(yè)，美國半導體市場(chǎng)就是一個(gè)值得參考的成熟案例。近年來(lái)，美國納斯達克指數遠遠跑贏(yíng)道瓊斯指數，而費城半導體指數跑贏(yíng)了納斯達克指數，同時(shí)，在納斯達克指數中，美國市值排名前165家公司中就有27家半導體公司，且市值均超過(guò)150億美元（數據來(lái)源：wind）；可以說(shuō)，半導體市場(chǎng)空間很大，能夠孕育出大市值公司，是一個(gè)長(cháng)坡厚雪的行業(yè)。

　　方建認為，半導體行業(yè)作為一個(gè)重要且成熟的行業(yè)，周期性非常強烈。雖然全球半導體市場(chǎng)在穩步向上，但增速波動(dòng)較大。通常，半導體行業(yè)的周期在三年到五年，向上的周期一般是一年多，向下的周期可能更長(cháng)一些。由于半導體周期的力量非常強，在向下周期中很難尋找投資機會(huì )?！澳壳癆股市場(chǎng)所處的這輪半導體行業(yè)向下周期，是從2022年下半年開(kāi)始，在今年三季度或四季度可能見(jiàn)底?！?/p>

　　半導體國產(chǎn)化是當前重要的投資機會(huì )。近年來(lái)，半導體國產(chǎn)化一直是向上的。受?chē)H貿易形勢影響，半導體國產(chǎn)化率在2018年7月后開(kāi)始快速增長(cháng)，且提升空間仍很大。據此，方建概括了在不同市場(chǎng)周期中的半導體投資策略：在半導體向下周期中，要牢牢把握國產(chǎn)化，賺公司業(yè)績(jì)成長(cháng)的錢(qián)；在半導體向上周期中，要兼顧周期機會(huì )，尋找同時(shí)受益于國產(chǎn)化和向上周期的品種，做到進(jìn)可攻、退可守。

　　具體來(lái)講，怎么尋找半導體行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標的呢？方建給出了兩個(gè)思路：一是把握半導體國產(chǎn)化機會(huì )，龍頭公司的確定性相對更強。這是因為半導體行業(yè)的馬太效應很強。半導體行業(yè)的最大成本是流片成本，如果沒(méi)有規模效應，成本就會(huì )被極大拉高。同時(shí)，這也意味著(zhù)引進(jìn)新供應商的風(fēng)險更高。也許新供應商可以提供更低的價(jià)格，但如果生產(chǎn)線(xiàn)出現問(wèn)題，帶來(lái)的損失是更大的。

　　二是國內半導體行業(yè)的馬太效應也在逐漸凸顯。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展后，每個(gè)領(lǐng)域中都已浮現出了多家頭部公司，供應鏈的壁壘又慢慢重新恢復。在龍頭個(gè)股的發(fā)掘上，可參考美國半導體市場(chǎng)，從費城半導體指數中看出什么樣的公司能成長(cháng)為龍頭。