中國半導體新一輪大潮下，芯片初創(chuàng )企業(yè)的機會(huì )在哪里？
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作者 | 吳優(yōu)
編輯 | 李帥飛
中國芯片熱潮仍在持續。
前有傳統芯片企業(yè)聚焦技術(shù)迭代，與世界領(lǐng)先的半導體公司正面比拼，或追趕或抵抗，堅守自家技術(shù)產(chǎn)品市占率；后有新型芯片公司如雨后春筍般涌現，瞄準細分市場(chǎng)做技術(shù)突破，向國際水平看起，立志有朝一日能夠填補國內半導體之中的小塊空白。
在業(yè)內立足多年的國內芯片大企業(yè)，憑借穩定的產(chǎn)品市占率和經(jīng)過(guò)長(cháng)期驗證的管理運營(yíng)模式，要么已經(jīng)上市，要么已形成品牌效應，除去公司研發(fā)投入，持續市場(chǎng)化的道路無(wú)需有太多擔憂(yōu)。
然而，誕生于浪潮之下的芯片初創(chuàng )公司們，看似打得火熱，又有哪些真正被資本看好并獲得有更多的市場(chǎng)機會(huì )呢？不僅如此，到目前為止國內擁有專(zhuān)利的芯片公司數量已經(jīng)超過(guò) 2 萬(wàn)，要從這樣激烈的比賽中脫穎而出，中國芯片初創(chuàng )企業(yè)的機會(huì )在哪里？
上周四，參加 ELEXCON 2021 深圳國際電子展暨嵌入式系統展創(chuàng )“芯”藍海評獎成功秀暨半導體投資沙龍，聽(tīng)幾位投資界大咖圍繞“芯片藍?！边@一話(huà)題展開(kāi)激烈討論，從生長(cháng)周期、地域、賽道等方面一一剖析，得到一份可供參考的答案。
1
芯片浪潮頂點(diǎn)尚未到來(lái)，創(chuàng )企仍有 3 年甜蜜期
自科創(chuàng )板開(kāi)市以來(lái)，半導體公司含量尤其高。
兩年前，科創(chuàng )板首發(fā) 25 家公司中，半導體公司以 24% 的比例位居第一；兩年后，已有超過(guò) 90 家半半導體企業(yè)與科創(chuàng )板交過(guò)手，總市值破 10000 億。
瘋狂的市場(chǎng)不乏泡沫的存在，雖然對于投資機構而言，泡沫期即尷尬期，但對初創(chuàng )企業(yè)而言，泡沫則是甜蜜。泡沫期越長(cháng)，初創(chuàng )芯片公司的甜蜜期就越久。而在資本看來(lái)，泡沫并非是好壞的代名詞，而是產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展的必經(jīng)之路，盡管半導體市場(chǎng)看上去已經(jīng)足夠大， 但半導體市場(chǎng)的泡沫還未觸及天花板。
某一線(xiàn)人民幣基金信息科技方向投資人認為，有泡沫是好事，有了泡沫大家才有加入市場(chǎng)創(chuàng )業(yè)的動(dòng)力?！皠?chuàng )業(yè)是很辛苦的事，什么樣的目標能夠讓創(chuàng )業(yè)者持續不斷地努力？看到大泡泡也可以是一個(gè)目標。有泡沫不可怕，關(guān)鍵是如何利用泡沫?！?/span>
旦恩資本合伙人劉旭也表示，行業(yè)要發(fā)展，必須經(jīng)歷泡沫期?！皩τ趧?chuàng )業(yè)而言，浪潮退去時(shí)，必須要形成自己的核心競爭力；對于投資人而言，相當于一顆芯片從設計、定義，再到 TapeOut、試產(chǎn)、量產(chǎn)的時(shí)間，相當于 2 年之后，要看見(jiàn)企業(yè)形成自己的正向經(jīng)濟流?！?/span>
另一位投資人則用煲湯泡沫類(lèi)比市場(chǎng)泡沫：“一鍋清水永遠不會(huì )產(chǎn)生泡沫。反倒是有肉、有骨頭、有料的湯才會(huì )產(chǎn)品泡沫，正是有人不斷往鍋里加料，湯濃度和營(yíng)養才會(huì )越來(lái)越高。對于投資人來(lái)說(shuō)，盡量找大骨頭投資就好?！?/strong>
投資人們一致認為，市場(chǎng)泡沫是芯片初創(chuàng )企業(yè)擠進(jìn)賽道的一種表現，同時(shí)也為想要在芯片領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)的團隊提供一些機會(huì )。
不過(guò)半導體產(chǎn)業(yè)歷來(lái)都是“第一名吃肉，第二名喝湯”，浪潮之后，國內的半導體終將走向小公司被大公司吞并的結局。如果一家初創(chuàng )公司想要進(jìn)入芯片賽道，當下可能是最好的時(shí)機，但留給初創(chuàng )企業(yè)的時(shí)間可能不多了。
劉旭認為半導體公司并購將在 24 個(gè)月之后大規模發(fā)生，深圳市半導體行業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)常軍鋒則認為，目前的泡沫遠遠不夠，預計并購將在 3 到 5 年之后。
“整個(gè)半導體產(chǎn)業(yè)還在向中國轉移，按照國內目前的發(fā)展水平，我們最多是小學(xué)水平，泡沫還遠遠不夠?！背＼婁h將中國半導體的發(fā)展劃分為 2000 年前的計劃經(jīng)濟時(shí)代和 2000 年后的星星之火時(shí)代。
他表示：“原本預計 2010 年可以實(shí)現燎原，結果及時(shí)雨到 2017 年才到來(lái)。不過(guò)晚到的及時(shí)雨能夠和已經(jīng)成熟的消費電子市場(chǎng)相結合，給高端芯片的進(jìn)軍提供了機會(huì )?！?/span>
也就是說(shuō)，想要進(jìn)軍芯片領(lǐng)域的初創(chuàng )公司，近 3 到 5 年仍然是入局的好時(shí)機，至少在資本市場(chǎng)能夠給予其一定的幫助和支持。
那么，什么樣的初創(chuàng )公司機會(huì )更大呢？
2
藍海賽道有三大關(guān)鍵，汽車(chē)電子并非絕佳機會(huì )
縱觀(guān)全球的半導體行業(yè)，英特爾和 AMD 幾乎占據所有 PC 端 CPU 市場(chǎng)，國內龍芯、飛騰等國產(chǎn) CPU 公司追趕多年，盡管取得一定成績(jì)，但暫時(shí)依然無(wú)法同英特爾、AMD 匹敵。存儲芯片日韓企業(yè)競爭力強，長(cháng)江存儲也是依靠多年技術(shù)積累，通過(guò)自主研發(fā)和國際合作相結合的方式才成功設計出中國首款 3D NAND 閃存，與三星、SK 海力士的技術(shù)水平達到統一層級。
對于初創(chuàng )芯片企業(yè)而言，高端芯片市場(chǎng)大，相應地技術(shù)門(mén)檻更高，且幾乎已經(jīng)沒(méi)有分食的機會(huì )。新的機會(huì )究竟在哪兒？
宏觀(guān)層面，可以從中國半導體行業(yè)大背景中尋找，微觀(guān)層面，可以從技術(shù)細分領(lǐng)域本身尋找。
參與此次半導體投資沙龍的其中一位投資人認為，中國半導體有三大機會(huì )——中美貿易摩擦引導下的國產(chǎn)替代機會(huì )；整個(gè)半導體行業(yè)從歐美向日韓、向中國臺灣再向中國大陸轉移的機會(huì )；燃油汽車(chē)轉向電動(dòng)汽車(chē)、功能機轉向智能機等行業(yè)變化的機會(huì )。
“如果初創(chuàng )芯片企業(yè)所在的領(lǐng)域同時(shí)滿(mǎn)足這三大趨勢，既滿(mǎn)足國產(chǎn)替代，又滿(mǎn)足行業(yè)專(zhuān)業(yè)，將會(huì )是相對藍海的領(lǐng)域?！?/span>
不過(guò)這位投資人也提出，如今藍海本身很難界定。“游泳高手可以游到 20 海里之外，那兒可能是藍海；如果游泳水平本身就不夠，只能在岸邊游泳，可能永遠都是紅海?！?/strong>
初創(chuàng )芯片公司在尋找藍海賽道之前，首先得保證自身技術(shù)足夠扎實(shí)，其次得保證初創(chuàng )團隊能夠持續創(chuàng )造價(jià)值?；蛟S 5 年至 10 年前，只要公司稍微有技術(shù)優(yōu)勢就能獲得資本青睞，但如今無(wú)技術(shù)、僅有技術(shù)已經(jīng)很難獲得一張在藍海區域游泳的門(mén)****。
某一線(xiàn)人民幣基金信息科技方向投資人表示，技術(shù)稀缺性也是資本考核創(chuàng )企的重要標準。“如果技術(shù)很難，但大家都能做，也不能稱(chēng)之為很好的、所謂可依賴(lài)的資源，更多的還是要從技術(shù)稀缺性考慮?！?/span>
如果上述這些條件，突出重圍，找到藍海的機會(huì )將更大。
藍牙芯片公司恒玄科技就是在 20 公里之外找到藍海的典型案例，創(chuàng )始人及初創(chuàng )團隊有豐富的半導體行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，成立發(fā)展之時(shí)恰逢 TWS 耳機市場(chǎng)火爆，成立 3 年開(kāi)始盈利，成立 5 年就覆蓋了音頻市場(chǎng)幾乎所有的頭部企業(yè)，在全球前 5 大手機品牌中，除了蘋(píng)果用自家芯片外，其他四大均采用了恒玄科技芯片，谷歌、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也均同恒玄科技達成合作。
拿到門(mén)****后，就要選擇海域。
某一線(xiàn)人民幣基金信息科技方向投資人給出了三個(gè)依然存在較大體量的半導體細分市場(chǎng)——200 億美金的模擬芯片市場(chǎng)、200 億美金的電源管理芯片市場(chǎng)和存在技術(shù)迭代的其他市場(chǎng)。
“電源管理類(lèi)芯片公司正在肉眼可見(jiàn)地增長(cháng)。電源管理芯片市場(chǎng)可以分為消費電子、TWS 電池倉、x86 換 Arm 等領(lǐng)域，有很多細分點(diǎn)，對初創(chuàng )公司而言，確實(shí)有有很多機會(huì )?！眲⑿裾f(shuō)道。
除此之外，如今火熱的汽車(chē)電子賽道能否被視為藍海賽道？
在汽車(chē)電子從業(yè)多年的常軍鋒認為汽車(chē)電子市場(chǎng)看似龐大，但實(shí)際上能夠賺取的收益和有能力進(jìn)軍的車(chē)廠(chǎng)都是小數目，對初創(chuàng )芯片公司而言不一定是藍海賽道。
“如果沒(méi)有在一定時(shí)間找到市場(chǎng)定位，并打開(kāi)市場(chǎng)的話(huà)，失敗的概率很大。如果不是為了 To VC，且更看重落地的話(huà)，還是不要輕易選擇汽車(chē)電子領(lǐng)域，”常軍鋒告訴雷鋒網(wǎng)。
另一位投資人則認為，汽車(chē)電子賽道一定是大趨勢?！半妱?dòng)汽車(chē)國產(chǎn)化之后，我們國家整個(gè)汽車(chē)的生產(chǎn)和品牌都會(huì )對外輸出，整個(gè)大賽道會(huì )帶動(dòng)中國整個(gè)供應鏈的成熟。這時(shí)候切入到這點(diǎn)上，大公司有很多機會(huì )。觀(guān)察某存儲芯片大廠(chǎng)的年報就可以發(fā)現它已經(jīng)有很多產(chǎn)品過(guò)了 ACQ100 認證，未來(lái)一定會(huì )殺入到汽車(chē)賽道?！?/span>
不過(guò)，這位投資人也明確表示，選擇切入汽車(chē)電子的公司，前提最好是已經(jīng)在消費電子領(lǐng)域賺取一定的利潤，才能有足夠的資源支持公司往汽車(chē)電子領(lǐng)域發(fā)展。
“先在消費類(lèi)電子的 MCU 里已經(jīng)拼殺了很多年，再細分出來(lái)了一個(gè)市場(chǎng)去做車(chē)用 MCU，你才能扛得過(guò)人家兩三年的認證期?！背＼婁h說(shuō)到。
對于有能力在汽車(chē)領(lǐng)域深耕的公司，第三代半導體、分立器件、BMS、電源管理都是不錯的機會(huì )。
3
政策支持看華東，市場(chǎng)支持看華南
除了找準賽道，對于初創(chuàng )公司而言，選擇在哪座城市發(fā)展也是重要問(wèn)題。
深圳和上海時(shí)常是眾多初創(chuàng )芯片公司的首選?！被緛?lái)說(shuō)，上海產(chǎn)業(yè)鏈比較均衡，政策多，深圳有電子信息的市場(chǎng)。想要市場(chǎng)就不要圖政策，想要政策就不要首先去考慮市場(chǎng)?！背＼婁h說(shuō)到。
常軍鋒認為，就現狀來(lái)看，華南地區大部分是草根創(chuàng )業(yè)，以賺錢(qián)為主，今年做出來(lái)就是為了明年能夠賣(mài)出去；華東地區大部分都是高大上的企業(yè)，可能 5 年都可以不產(chǎn)生銷(xiāo)售額，所以華東的人才和資本投入較大。
”不過(guò)我們一直在呼吁政府提高全產(chǎn)業(yè)鏈均衡，補短板、補生產(chǎn)鏈，包括引進(jìn)高端設計進(jìn)駐華南地區?！?/span>
另一位投資人則認為，企業(yè)需根據自己不同的資源稟賦、所在領(lǐng)域做出選擇。深圳市場(chǎng)信息濃度高，能夠及時(shí)了解市場(chǎng)趨勢，上海外企多、海歸多，技術(shù)信息比較充分。
“資金是流動(dòng)的，不會(huì )局限在某個(gè)地方，但是每個(gè)地方可能在人才流、信息流方面有區別。Foundry 和封測廠(chǎng)在的地方，就有先天的信息優(yōu)勢?！?/span>
劉旭也持相同的態(tài)度，認為市場(chǎng)能力強的可以將總部設置在華南，研發(fā)能力強的可以將總部設置在華東。
不過(guò)，某一線(xiàn)人民幣基金信息科技方向投資人給出了不同的答案，他認為上海設計公司扎堆，技術(shù)強的公司太多，初創(chuàng )公司爭取支持的難度較大，但在大灣區、深圳、珠海、佛山等地區，還能夠爭取到比較好的創(chuàng )業(yè)政策。
4
小結
近兩年來(lái)，國內芯片企業(yè)如雨后春筍般涌現，對于中國半導體企業(yè)的整體發(fā)展來(lái)說(shuō)，這是好現象。
但同時(shí)也要認識到，盡管在高端上做突破是國家半導體行業(yè)必須要面對的問(wèn)題，但對于一個(gè)個(gè)擁有一定技術(shù)基礎的初創(chuàng )芯片公司而言，首先考慮的是，如何抓住機會(huì )活下來(lái)。
畢竟，再強大的技術(shù)，倘若最終無(wú)法被市場(chǎng)接納，也聊勝于無(wú)。
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