電子元器件行業(yè)：自低位回升 關(guān)注五類(lèi)公司

　　中信建投2009年中期投資策略報告會(huì )于2009年6月25、26日在寧夏銀川召開(kāi)，策略主題是“復蘇之路”，網(wǎng)易財經(jīng)頻道進(jìn)行全程內容直播。

　　對于電子元器件行業(yè)，中信建投認為，行業(yè)狀況環(huán)比好轉，有理由相信行業(yè)正在自低位回升。在具體到上市公司方面，中信建投建議關(guān)注五類(lèi)公司。具體觀(guān)點(diǎn)為：

　　4Q08和1Q09全球電子元器件制造業(yè)業(yè)績(jì)大幅下降

　　從2008年10月起，全球計算機等電子產(chǎn)品及其上游的電子元器件制造業(yè)經(jīng)歷了一輪快速下降：出貨量劇減，庫存水平明顯下調。08年4季度和09年1季度整體業(yè)績(jì)下降幅度較大。究其原因，既有全球經(jīng)濟危機造成的需求下降的因素，又有產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節清理庫存以及對于需求前景不明而過(guò)度抑制生產(chǎn)的因素。

　　當前電子制造業(yè)處于低位回升局面

　　進(jìn)入2009年，我國大陸和臺灣企業(yè)率先進(jìn)入月度環(huán)比上升通道，甚至有急單效應顯現。這一方面是因為大陸和臺灣已是全球電子業(yè)的重要制造基地和主要市場(chǎng)之一，起到了良好的支撐作用;另一方面是因為庫存的調整和過(guò)低的產(chǎn)能利用率已經(jīng)造成了短期的供需失衡。環(huán)顧其他國家，日韓也呈現出訂單、出貨量溫和回升的趨勢;歐美相對滯后，但也在4月份左右顯現上升跡象。全球電子制造業(yè)處于低位回升的局面。

　　行業(yè)狀況環(huán)比好轉，長(cháng)遠需關(guān)注海外市場(chǎng)恢復進(jìn)程

　　臺灣集成電路、被動(dòng)元件和電路板等子行業(yè)在前5個(gè)月業(yè)績(jì)回升較快，但一些企業(yè)4、5月份的環(huán)比增長(cháng)開(kāi)始趨緩。預計今后一段時(shí)期將維持緩慢回升的趨勢，間或震蕩調整。大陸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況應大致類(lèi)似，業(yè)績(jì)可望保持逐季回升。前3季度實(shí)現同比增長(cháng)難度大，第4季度則由于去年同期業(yè)績(jì)較差而存在同比上升的較大可能。長(cháng)遠來(lái)看，海外市場(chǎng)的恢復進(jìn)程對于我國電子制造業(yè)復蘇進(jìn)程有不可忽視的影響。

　　關(guān)注扶持政策和企業(yè)的兼并重組

　　今年我國針對電子制造業(yè)出臺了一系列扶持政策和措施，對行業(yè)恢復起到了促進(jìn)作用。今后，重大專(zhuān)項的評審結果以及出臺時(shí)間尚不確定的新18號文，都將引起市場(chǎng)的關(guān)注。此外，當前電子元器件行業(yè)處在一個(gè)兼并重組和業(yè)務(wù)調整相對多發(fā)的時(shí)期，企業(yè)希望以此增強盈利能力。電子元器件行業(yè)的投資放緩與通信設備等下游行業(yè)保持較高投資增速也形成了一定的反差，或將有利于今后一段時(shí)期行業(yè)的發(fā)展。

　　關(guān)注五類(lèi)公司

　　目前電子元器件行業(yè)處于合理估值區間，投資評級為“中性”。建議關(guān)注五類(lèi)投資機會(huì )：(1)具有相對估值優(yōu)勢，如廣州國光等;(2)下游需求比較穩定，業(yè)績(jì)有望平穩增長(cháng)，如拓邦電子等;(3)業(yè)績(jì)有可能較快恢復，如歌爾聲學(xué)等;(4)可望受益政策扶持，如長(cháng)電科技等;(5)存在兼并和(資產(chǎn))重組可能，如晶源電子、利達光電。