半導體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入格局大調整時(shí)期

　　自2015年以來(lái)，半導體行業(yè)仿佛真正邁入了大并購時(shí)代，震撼業(yè)界的大并購案像鞭炮般一個(gè)接著(zhù)一個(gè)地噼啪作響。

　　3月2日，恩智浦(NXP)宣布以118億美元收購美國同行飛思卡爾(Freescale);5月28日，業(yè)界并購金額之最出現，安華高(Avago)宣布將以370億美元收購博通(Broadcom)的全部股權;不到一個(gè)星期，6月1日，英特爾也宣布了其47年來(lái)的最大并購交易，以167億美元收購FPGA廠(chǎng)商Altera……

　　最新的消息是此前中國武岳峰資本看中的ISSI同意以每股20.25美元被賽普拉斯收購，以及Atmel傳出尋求買(mǎi)家，并委托投資銀行QatalystPartners協(xié)助出售的消息。

　　一時(shí)間，集成電路仿佛變成了“風(fēng)口上的豬”。“現在的泡沫太大。做半導體賺錢(qián)這種想法是錯誤的，目前還沒(méi)有出現一個(gè)能夠靠并購半導體賺到錢(qián)的例子。”芯謀研究首席分析師顧文軍告訴《中國電子報》記者。

　　“隨著(zhù)并購的發(fā)生，業(yè)內企業(yè)數將大幅縮減。我認為未來(lái)5年是集成電路發(fā)展關(guān)鍵的5年，很可能是集成電路的分化、重組、整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局大調整的時(shí)期。”中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )集成電路設計分會(huì )理事長(cháng)魏少軍告訴《中國電子報》記者。

　　下半年到明年還會(huì )有更多并購

　　事實(shí)上，記者采訪(fǎng)到的多位專(zhuān)家對于今年頻現大并購的情況并不意外。

　　顧文軍告訴《中國電子報》記者，并購是半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展中非常正常的現象。經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，半導體產(chǎn)業(yè)已從開(kāi)始的寡頭重工、到后面的寡頭壟斷，走到了現在的寡頭聯(lián)盟，并購也是一種寡頭聯(lián)盟。

　　“今年半導體行業(yè)的并購在意料之中，我認為下半年到明年還會(huì )有更多的并購。意料之外的是并購的規模和速度都超過(guò)了年初的預期。”Cadence總裁兼CEO、國際風(fēng)險投資機構華登國際創(chuàng )辦人暨董事長(cháng)陳立武(Lip-BuTan)向《中國電子報》記者坦言。

　　沒(méi)錯，并購對于半導體這個(gè)已漸入成熟期的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，已是老生常談，每年都會(huì )出現多例并購案。僅2014年，全球半導體行業(yè)就發(fā)生了472筆并購，涉及金額達310億美元。

　　只不過(guò)，進(jìn)入今年以來(lái)，并購涉及的金額更多、涉及的公司更大、發(fā)生交易的速度更快。按照市場(chǎng)研究公司Dealogic的統計，今年半導體行業(yè)發(fā)生的并購交易價(jià)值在800億美元以上，是近20年來(lái)之最。

　　魏少軍向記者指出，這與目前半導體產(chǎn)業(yè)所面臨的三個(gè)大背景有關(guān)。首先，半導體產(chǎn)業(yè)已走到了高成本的時(shí)代，越來(lái)越少的公司能跟得上最先進(jìn)技術(shù)的腳步，大家需要抱團發(fā)展。其次，半導體的客戶(hù)端產(chǎn)品慢慢進(jìn)入成熟期，例如手機、PC的大市場(chǎng)在收縮，新的市場(chǎng)還沒(méi)有形成，因此競爭進(jìn)入白熱化，自然而然出現淘汰、合并。最后，新一輪并購潮的出現也是一種規律，通過(guò)資本并購的方式，讓企業(yè)盡可能把規模做大，實(shí)際上是為了保持企業(yè)的競爭力，從而在進(jìn)入高成本時(shí)代時(shí)具有較強的抗風(fēng)險能力。

　　“今年只是一個(gè)從量變到質(zhì)變的必然結果，”魏少軍補充道，“產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度會(huì )遇到瓶頸，隨著(zhù)時(shí)間的推移困難累積下來(lái)，競爭也越來(lái)越激烈，達到一定程度就要爆發(fā)。”

　　通過(guò)寡頭聯(lián)盟大并購尋找新市場(chǎng)

　　其實(shí)，從今年以來(lái)發(fā)生的恩智浦并購飛思卡爾、Avago并購博通和英特爾并購Altera這3起最重大并購案的目的來(lái)看，這正代表著(zhù)半導體業(yè)并購中兩種不同的并購方式——要么是橫向擴展，瞄準新的市場(chǎng);要么是縱向兼并整合，豐富產(chǎn)品線(xiàn)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)、壯大規模。

　　“英特爾對Altera的并購，更多的是瞄準新的市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)品組合的創(chuàng )新，增強它在新領(lǐng)域的核心競爭力。”魏少軍告訴記者。

　　這個(gè)新的市場(chǎng)就是大型云數據中心及物聯(lián)網(wǎng)。眾所周知，英特爾的傳統強項在于PC處理器，其在PC之后的手機市場(chǎng)中，并沒(méi)有占據有利位置，急需尋找新的市場(chǎng)增長(cháng)點(diǎn)。

　　英特爾CEO科再奇(BrianM.Krzanich)曾公開(kāi)表露，他認為數據中心業(yè)務(wù)(例如服務(wù)器、存儲芯片)將是英特爾的下一個(gè)增長(cháng)引擎，它的增長(cháng)將抵消PC銷(xiāo)售帶來(lái)的負面影響。

　　而在這個(gè)領(lǐng)域，Altera的主業(yè)FPGA已成為日漸重要的搭檔。由于能夠加速搜索、排序以及字母配對算法，可編程應對多種應用，FPGA已被微軟、百度等公司用于其數據中心。雖然在此市場(chǎng)上已占據近95%的市場(chǎng)份額，但英特爾顯然希望通過(guò)將Altera這個(gè)FPGA龍頭之一納入麾下，以保證它繼續處于絕對領(lǐng)先地位。

　　“通過(guò)寡頭聯(lián)盟、大并購去尋找新的市場(chǎng)，這是未來(lái)半導體產(chǎn)業(yè)中一個(gè)很重要的趨勢。”顧文軍表示。

　　今年英特爾在2月收購Lantiq公司顯然也是出于這個(gè)目的，要延展產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)入包括DSL、光纖、LTE、零售和物聯(lián)網(wǎng)等市場(chǎng)。

　　與英特爾相比，恩智浦并購飛思卡爾、Avago并購博通則是典型要通過(guò)并購壯大規模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的類(lèi)型。當然，兩者各自有著(zhù)不盡相同的特征。

　　魏少軍向記者指出，Avago收購博通更多的是從豐富產(chǎn)品線(xiàn)的角度，實(shí)現產(chǎn)業(yè)上下游互補型的優(yōu)化和合作。

　　據記者了解，博通的加入，強化了Avago在移動(dòng)設備、數據中心以及物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)。合并后的新公司估值將達770億美元，年營(yíng)收總計約150億美元，將組成全球最大的消費性電子與商用市場(chǎng)通信芯片方案供應商。

　　與Avago收購博通不同的是，恩智浦與飛思卡爾之間的產(chǎn)品線(xiàn)交疊更多，是更典型的同行之間壯大規模的并購。

　　雖然并購的目的不同，但陳立武向記者指出了一個(gè)共同點(diǎn)，即這些并購的初衷都是期望加強公司在某些特定或垂直領(lǐng)域的市場(chǎng)競爭力，由此可以看出汽車(chē)電子、云計算、大數據等都是下一個(gè)10年技術(shù)創(chuàng )新的重中之重。

　　很多公司是為了并購而并購

　　顧文軍向記者強調，目前可以看到的情況是，大量被收購的公司都來(lái)自美國，由于來(lái)自投資者和股東的壓力，很多公司是為了并購而并購，通過(guò)并購推動(dòng)給股東交代。

　　實(shí)際情況是，在經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，PC、手機這兩個(gè)半導體增長(cháng)最大的市場(chǎng)競爭越來(lái)越激烈，芯片價(jià)格持續下滑。以手機芯片為例，手機芯片領(lǐng)域的霸主高通在2014年便已將平均毛利率目標下調到約47%。但新的市場(chǎng)卻還沒(méi)有成熟。

　　華人公司的崛起和競爭更加速了半導體業(yè)毛利率和凈利潤的下降。“華人公司有30%，甚至20%的毛利率就可以做下來(lái)，導致毛利率、凈利潤特別低。而美國的股東和投資人則覺(jué)得，半導體要是沒(méi)有那么高的毛利率就沒(méi)必要去做。”顧文軍解釋道。

　　賽迪智庫電子信息產(chǎn)業(yè)研究所研究員史強告訴《中國電子報》記者，正是由于競爭激烈，一部分企業(yè)因利潤開(kāi)始下滑甚至出現虧損，使得股東產(chǎn)生了出售企業(yè)或拆分相關(guān)業(yè)務(wù)的意愿。

　　相信很多人都對排名第13的Avago能夠以小吃大拿下排名第9的博通感到吃驚。但事實(shí)上，近年來(lái)，24歲的博通已顯露出疲態(tài)，近年來(lái)營(yíng)收一直難以實(shí)現增長(cháng)。2014年雖然博通盈利達到14.1億美元，但營(yíng)收僅增長(cháng)了1.5%至84億美元。

　　并購的發(fā)生確實(shí)通常都伴隨著(zhù)公司市值的上升。例如在A(yíng)vago宣布收購博通的當天，博通股價(jià)便大漲22%，Avago的股價(jià)也上漲了7.8%。英特爾收購Altera的報價(jià)比3月剛傳出消息時(shí)高了56%，Altera的股價(jià)也一路從3月的34.58美元飆升至6月1日消息傳出當天的51.20美元。近日傳出有意出售的Atmel，也在消息當日出現了3.56%的股價(jià)上漲，盤(pán)中漲幅最高時(shí)達到7.2%。

　　“國際巨頭間的合并更是因其本身?yè)碛辛己玫暮诵臉I(yè)務(wù)支持而備受期待，公司合并帶來(lái)的產(chǎn)品線(xiàn)完善以及產(chǎn)品增值也會(huì )刺激盈利進(jìn)一步增長(cháng)。”史強解釋道。

　　當然，并購所帶來(lái)的結果并不只是市值的上升，還有產(chǎn)業(yè)格局的變化。

　　英特爾對FPGA市占率達38%的Altera的收購，必然將改變FPGA市場(chǎng)的競爭態(tài)勢。恩智浦和飛思卡爾的并購則將產(chǎn)生一個(gè)全球最大的汽車(chē)電子IC供應商。

　　“這種大規模并購必將產(chǎn)生大企業(yè)，給跟在后面的小企業(yè)帶來(lái)更大壓力。但從創(chuàng )新的角度看，原來(lái)的兩個(gè)競爭對手變成一個(gè)競爭對手，未來(lái)的空間也會(huì )變大。”魏少軍指出。

　　陳立武則認為，系統廠(chǎng)商相對將受到更大沖擊。因為那些傳統的、大量依賴(lài)芯片的系統廠(chǎng)商將會(huì )面臨更少的選擇，并受到技術(shù)上和價(jià)格上的壓力。

　　集成電路變成了“風(fēng)口上的豬”?

　　除了國際巨頭間的大并購外，在這一輪的并購大浪潮中，不容忽視的還有來(lái)自中國的力量。自去年6月成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”)以來(lái)，中國的各方資本都開(kāi)始躍躍欲試，紛紛想要進(jìn)入半導體領(lǐng)域分一杯羹。

　　此前，博通大中華區總裁李廷偉便曾公開(kāi)表示，博通公司內部已經(jīng)反映出亞洲時(shí)代來(lái)臨的趨勢。

　　“中國半導體產(chǎn)業(yè)并購或重組的目的是加快中國半導體產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的腳步，與國際大廠(chǎng)和先進(jìn)技術(shù)快速接軌，并為國家一些關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)域提供半導體基礎技術(shù)的支撐。”陳立武告訴《中國電子報》記者。

　　從開(kāi)年的長(cháng)電科技成功并購新加坡封測企業(yè)金科星鵬后，2015年4月，清芯華創(chuàng )、中信資本、金石投資完成了對豪威科技(OmniVision)價(jià)值19億美元的收購;2015年5月，北京建廣資產(chǎn)又宣布將以18億美元的價(jià)格收購恩智浦旗下的射頻功率事業(yè)部RFPower。

　　這只是收購成功的案例。在不到半年的時(shí)間里，中國資本市場(chǎng)頻頻傳出對國外半導體企業(yè)競購的消息。例如，中芯國際擬購韓國東部高科、CEC和大唐電信參與競購Marvell、武岳峰資本參與競購ISSI等等。

　　但一時(shí)間，集成電路仿佛變成了“風(fēng)口上的豬”。“現在的泡沫有些太大。做半導體賺錢(qián)這種想法是錯誤的，目前還沒(méi)有出現一個(gè)能夠靠并購半導體賺到錢(qián)的例子。”顧文軍向記者強調。

　　顧文軍警告道，國內目前缺乏能夠承接、管理并購公司的大企業(yè)，并購的風(fēng)險很大，尤其是那種被剝離的產(chǎn)品線(xiàn)，盡量不要去買(mǎi)。因為其中的IP、技術(shù)和人才都是通用的，無(wú)法真正從原公司剝離出來(lái)，很難去判斷、評估其價(jià)值。“因此國際半導體公司通常都是公司并購公司，很少有去買(mǎi)產(chǎn)品線(xiàn)的。”

　　魏少軍則表示，在資本趨利非常強的市場(chǎng)作用下，出現這樣的“泡沫”合情合理，但他同時(shí)向記者指出，泡沫不能太多，目前國內大量收購海外企業(yè)的價(jià)格已有些虛高，確實(shí)要冷靜理智地面對并購。

　　魏少軍建議，未來(lái)要加大對內部的并購。他認為，光是外部的整合只是促進(jìn)行業(yè)增速，對行業(yè)內功的增長(cháng)沒(méi)有太多的幫助。“如果我們能夠形成內部的并購，中國的半導體產(chǎn)業(yè)很可能真正發(fā)生質(zhì)的變化。”