恩智浦并購飛思卡爾背后：角逐物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)導權

　　在半導體產(chǎn)業(yè)中，并購已經(jīng)不是新聞，想要打入世界級的市場(chǎng)，不藉由并購手段擴張規模幾乎是不可能的，恩智浦買(mǎi)下飛思卡爾也是如此。只不過(guò)，這樁并購案的意義并不只是市占率擴張或技術(shù)布局，而是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的新趨勢更加明確，以及臺灣必須急起直追，以免離國際大廠(chǎng)越來(lái)越遠。

　　半導體業(yè)并購案又一樁。就在三月初，來(lái)自荷蘭的恩智浦半導體(NXP)，以總金額將近12億美元(約330億元臺幣)的代價(jià)，買(mǎi)下總部位于美國德州的飛思卡爾(Freescale)。

　　就這兩家公司去年的績(jì)效狀況來(lái)看，等這樁交易完成后，新公司的營(yíng)收可望突破百億美元的門(mén)坎，與東芝半導體(TOSHIBA)、德州儀器(Texas Instruments, TI)等平起平坐。

　　這兩家公司雖然分居大西洋兩岸，卻有著(zhù)許多相似之處。

　　首先，他們都是大型科技科技公司進(jìn)行事業(yè)體分割后、由私募基金業(yè)者接管的產(chǎn)物：恩智浦的前身是飛利浦(Philips)的半導體部門(mén)，2006年時(shí)被賣(mài)給KKR為首的私募基金;飛思卡爾則源自摩托羅拉(Motorola)，2003年曾獨立上市，后來(lái)又在2006年時(shí)被百仕通集團(Blackstone Group)為首的財團買(mǎi)下。

　　再者，他們所專(zhuān)長(cháng)的技術(shù)領(lǐng)域，也是近來(lái)相當火燙的物聯(lián)網(wǎng)概念，例如恩智浦在近場(chǎng)通訊(Near Field Communication, NFC)早已是全球領(lǐng)導者，臺灣人手一張的悠游卡以及Apple大力推廣的Apple Pay，背后采用的都是恩智浦的技術(shù);而飛思卡爾則是在嵌入式系統、尤其是車(chē)用半導體居領(lǐng)導地位。

　　兩者唯一不同的是，飛思卡爾的財務(wù)壓力，已經(jīng)到了非處理不可的臨界點(diǎn)。

　　根據最新出爐的2014年年報顯示，飛思卡爾在2014年底的長(cháng)期負債高達55億美元，但總資產(chǎn)卻僅有32.7億美元，已經(jīng)處于資不抵債的狀況。若是在臺灣，這樣的公司早就已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)清算的程序了。既然如此，為什么恩智浦還愿意下重本買(mǎi)一家幾乎要破產(chǎn)的公司?

　　答案也是藏在財報數字里。雖然資不抵債，但是飛思卡爾的現金流量表顯示，2014年時(shí)營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生了5億美元的現金，其中將近一半，更是來(lái)自于三年來(lái)首度由負轉正的稅后凈利所貢獻，顯示營(yíng)運面正在逐漸改善當中。

　　此外，飛思卡爾的投資也毫不手軟，這三年來(lái)花在投資上的金額也高過(guò)7億美元。這也是為什么飛思卡爾的營(yíng)收能夠連續三年成長(cháng)，而占比最高的車(chē)用電子(Automotive MCU)部分，在2014年成長(cháng)了將近10%(見(jiàn)圖1)。

　　圖1：飛思卡爾近三年來(lái)營(yíng)收分布狀況

　　我之前的文章里曾經(jīng)提到過(guò)，在物聯(lián)網(wǎng)的世界中，傳統的資通訊產(chǎn)品都會(huì )面臨成長(cháng)瓶頸，資策會(huì )MIC更預估，從2015年開(kāi)始，筆記本電腦、桌面計算機以及平板計算機的出貨量將會(huì )逐年衰退;相對地，在個(gè)人健康、行動(dòng)支付、智能運輸等應用層面上，才看得到物聯(lián)網(wǎng)的成長(cháng)力道。

　　其中，由于美國運輸部已經(jīng)宣示，從2016年開(kāi)始，車(chē)對車(chē)通訊(V2V)將成為新車(chē)的標準配備，使得車(chē)用半導體市場(chǎng)的成長(cháng)力道備受矚目;分析機構Analysys Mason預估，到2024年時(shí)，將有約90%的汽車(chē)具備聯(lián)網(wǎng)功能，市場(chǎng)規模更將高達310億美元。

　　在此趨勢下，恩智浦出手并購飛思卡爾，不但能立刻取得在車(chē)用半導體市場(chǎng)的領(lǐng)導地位，更能藉此掌握飛思卡爾在嵌入式系統、MCU等領(lǐng)域的專(zhuān)利技術(shù)。

　　根據IHS估算，兩家公司在合并前，在車(chē)用半導體市場(chǎng)排名分別在第四、第五左右，但合并后的新恩智浦立刻躍升為市場(chǎng)的龍頭老大，日本的瑞薩電子(Renesas)、德國的英飛凌(Infineon)還有美國的TI都被甩在后面(見(jiàn)圖2)。

　　此外，從2010年開(kāi)始，飛思卡爾的美國專(zhuān)利進(jìn)入獲證高峰期，每年的獲證量都在400件以上，這對于恩智浦日后要鞏固領(lǐng)導地位將大有幫助(見(jiàn)圖3)。

　　圖2：2014年全球前十大車(chē)用半導體廠(chǎng)商

　　圖3：飛思卡爾歷年美國專(zhuān)利公開(kāi)案與獲證案統計