人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)解讀之 “人形機器人動(dòng)力關(guān)節大師 —拓普集團”

   在寧波這片充滿(mǎn)活力的土地上，拓普集團宛如一位低調而堅韌的行者，自 1983 年起，便在汽車(chē)零部件領(lǐng)域踏出了堅實(shí)的奮進(jìn)軌跡。四十余載的風(fēng)雨兼程，它從默默無(wú)聞到成為上海證券交易所上市的科技、平臺型汽車(chē)零部件領(lǐng)軍企業(yè)，如今，更是在人形機器人產(chǎn)業(yè)浪潮中，以 “動(dòng)力關(guān)節大師” 的身姿嶄露頭角。

  1983 年，拓普集團在寧波宣告成立，就此扎根汽車(chē)行業(yè)。經(jīng)過(guò)多年的潛心鉆研與拼搏，它逐步構建起了一個(gè)覆蓋汽車(chē)動(dòng)力底盤(pán)系統、飾件系統、智能駕駛系統等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的研發(fā)制造版圖。在汽車(chē)動(dòng)力底盤(pán)系統方面，拓普集團不斷優(yōu)化產(chǎn)品性能，從傳統底盤(pán)部件到先進(jìn)的底盤(pán)輕量化技術(shù)，每一次的技術(shù)升級都為汽車(chē)的操控性與安全性提供了有力保障。其飾件系統產(chǎn)品，無(wú)論是精致的內飾功能件，還是美觀(guān)實(shí)用的外飾部件，都以高品質(zhì)與創(chuàng )新設計，贏(yíng)得了眾多汽車(chē)廠(chǎng)商的青睞。而在智能駕駛系統領(lǐng)域，拓普集團緊跟時(shí)代步伐，積極投入研發(fā)，致力于為未來(lái)出行提供智能化解決方案。長(cháng)期以來(lái)，拓普集團憑借穩定的產(chǎn)品質(zhì)量、強大的研發(fā)實(shí)力和高效的供應鏈管理，在汽車(chē)零部件市場(chǎng)站穩腳跟，成為眾多汽車(chē)品牌信賴(lài)的合作伙伴，為其進(jìn)軍新興的人形機器人產(chǎn)業(yè)奠定了堅實(shí)基礎。

  隨著(zhù)科技的飛速發(fā)展，人形機器人產(chǎn)業(yè)展現出巨大的潛力。拓普集團敏銳地捕捉到這一機遇，迅速布局。自 2023 年起，公司果斷成立電驅事業(yè)部，聚焦直線(xiàn)執行器和旋轉執行器的研發(fā)工作。這兩種執行器堪稱(chēng)人形機器人 Optimus 關(guān)節運動(dòng)的核心組件，其內部蘊含著(zhù)行星滾柱絲杠、無(wú)框力矩電機等一系列關(guān)鍵技術(shù)。為了攻克這些技術(shù)難題，拓普集團的研發(fā)團隊日夜奮戰，在無(wú)數次的試驗與改進(jìn)中，不斷提升產(chǎn)品性能。

  2024 年 1 月，拓普集團迎來(lái)了重大發(fā)展節點(diǎn)，其簽署協(xié)議投資 50 億元在寧波建設機器人核心部件生產(chǎn)基地。這一舉措彰顯了公司對人形機器人業(yè)務(wù)的堅定決心與宏偉規劃，該基地規劃年產(chǎn)能達百萬(wàn)級別，且迅速進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。憑借在電驅執行器領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢、與特斯拉長(cháng)期深度合作所建立的信任關(guān)系，以及大規模的投資布局，拓普集團成功在 Optimus 供應鏈中確立了核心地位。電驅執行器作為 Optimus 機器人總成本占比高達 45%-56% 的核心價(jià)值模塊，拓普集團的貢獻不言而喻，它為 Optimus 賦予了精準、靈活運動(dòng)的能力，就如同為機器人安裝了靈動(dòng)的 “關(guān)節與肌肉”。不僅如此，拓普集團充分發(fā)揮在汽車(chē)領(lǐng)域積累的精密制造經(jīng)驗，將輕量化、熱管理等先進(jìn)技術(shù)巧妙遷移至機器人業(yè)務(wù)中。同時(shí)，新成立的全資子公司寧波拓普驅動(dòng)有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋伺服控制機構制造、銷(xiāo)售以及機電耦合系統研發(fā)等。這些技術(shù)的應用，能夠為機器人實(shí)現精準的位置控制、力控制和速度控制，為機器人完成行走、抓取等復雜動(dòng)作提供關(guān)鍵動(dòng)力支持，進(jìn)一步拓展了拓普集團在人形機器人產(chǎn)業(yè)中的業(yè)務(wù)深度與廣度。

  回顧拓普集團 2023 年的財務(wù)數據，其營(yíng)業(yè)總收入達到 197.01 億元，同比上升 23.18%，歸母凈利潤為 21.51 億元，同比上升 26.49%，業(yè)績(jì)呈現出穩健的增長(cháng)態(tài)勢。從分業(yè)務(wù)來(lái)看，減震器業(yè)務(wù)營(yíng)收 43 億元，同比增長(cháng) 11%，占比 22%；內飾功能件營(yíng)收 66 億元，同比增長(cháng) 20%，占比 33%；底盤(pán)系統營(yíng)收 61 億元，同比增長(cháng) 38%，成為貢獻營(yíng)收核心增量的業(yè)務(wù)板塊；熱管理營(yíng)收 15 億元，同比增長(cháng) 13%，占比 8%；汽車(chē)電子營(yíng)收 1.8 億元，同比下降 6%，占比 1%；電驅系統營(yíng)收 185 萬(wàn)元，處于起步階段。在盈利指標上，毛利率為 23.03%，同比增加 6.56%，凈利率為 10.91%，同比增加 2.73%，盈利能力顯著(zhù)上升。然而，單季度分析發(fā)現，第四季度凈利率出現下滑，主要受到期間費用率上升、對華人運通和威馬汽車(chē)壞賬計提以及資產(chǎn)減值損失等因素影響。在費用方面，銷(xiāo)售費用、管理費用、財務(wù)費用總計 8.88 億元，三費占營(yíng)收比 4.51%，同比增長(cháng) 14.19%，各項費用因人員薪酬、服務(wù)費用以及利息費用等因素呈現不同程度的增加。但值得一提的是，研發(fā)投入達到 9.9 億元，同比增長(cháng) 31%，占營(yíng)收比重 5%，同比增加 0.32 個(gè)百分點(diǎn)，持續高額的研發(fā)投入為公司未來(lái)發(fā)展筑牢了技術(shù)根基。

  進(jìn)入 2024 年，截至三季報，拓普集團的營(yíng)業(yè)總收入為 193.52 億元，同比上升 36.75%，歸母凈利潤為 22.34 億元，同比上升 39.89%，增長(cháng)速度進(jìn)一步加快，充分反映出公司業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強勁。分業(yè)務(wù)板塊中，輕量化底盤(pán)作為核心業(yè)務(wù)，受益于新能源車(chē)滲透率的不斷提升，訂單呈現放量增長(cháng)態(tài)勢；內飾功能件在平臺化戰略的推動(dòng)下，保持穩定增長(cháng)；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，空氣懸架市占率快速提升，全年收入增長(cháng) 906%，成為業(yè)務(wù)增長(cháng)的新引擎；熱管理業(yè)務(wù)因自研電子膨脹閥實(shí)現量產(chǎn)，全球交付能力得以提升，有望帶來(lái)更多業(yè)務(wù)增量；電驅系統于 2024 年正式投產(chǎn)，開(kāi)始為公司貢獻收入，成功開(kāi)啟公司第二增長(cháng)曲線(xiàn)。從盈利指標來(lái)看，三季報毛利率為 21.17%，同比減少 6.37%，但凈利率為 11.59%，同比增加 2.29%，盡管毛利率有所下降，公司產(chǎn)品或服務(wù)的盈利水平仍維持一定保障。在成本管控方面，三季報顯示銷(xiāo)售、管理、財務(wù)費用總計 8.19 億元，三費占營(yíng)收比 4.23%，同比下降 7.41%，取得了良好的成效。不過(guò)，公司也面臨一些挑戰，前三季度經(jīng)營(yíng)現金流同比下降 57.78%，應收款占營(yíng)收比例上升，需要高度關(guān)注回款效率；三季末有息負債約 38.2 億元，資產(chǎn)負債率 45.6%，雖然償債壓力可控，但仍需持續優(yōu)化債務(wù)結構。

  總體而言，拓普集團在 2023 年和 2024 年實(shí)現了營(yíng)收和凈利潤的雙增長(cháng)，尤其是 2024 年增速顯著(zhù)加快，汽車(chē)電子、熱管理、電驅系統等新業(yè)務(wù)表現亮眼，成為推動(dòng)公司持續發(fā)展的新動(dòng)力源泉。展望未來(lái)，隨著(zhù)人形機器人商業(yè)化進(jìn)程的不斷加速，拓普集團有望憑借其在人形機器人動(dòng)力關(guān)節領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場(chǎng)地位，迎來(lái)更為廣闊的發(fā)展空間。然而，公司也需積極應對當前面臨的挑戰，加強應收賬款管理，改善經(jīng)營(yíng)現金流狀況，合理優(yōu)化債務(wù)結構，確保在穩健發(fā)展的道路上不斷前行，持續鞏固其在汽車(chē)零部件和人形機器人產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先地位。