存儲價(jià)格低迷，三星2023年營(yíng)業(yè)利益率恐跌至12年最低水平

三星電子2023年營(yíng)業(yè)利益率恐時(shí)隔12年跌至個(gè)位數。據韓媒亞洲經(jīng)濟報道，韓國金融資訊機構FnGuide分析韓國多家證券業(yè)者預測指出，三星2023年營(yíng)業(yè)利益率平均預測值為3.6%。然而，三星營(yíng)業(yè)利益率最后一次下降到個(gè)位數是在2011年（9.8%），而下探到5％紀錄則在更早的2008年。

三星營(yíng)業(yè)利益率預測值也已低于制造業(yè)平均值。據韓國產(chǎn)業(yè)研究院調查結果，2018年~2022年制造業(yè)營(yíng)業(yè)利益率為4%~8%。雖然營(yíng)業(yè)利益率下降原因不止一種，但外界普遍認為三星營(yíng)業(yè)利益下降原因來(lái)自營(yíng)業(yè)利益急劇減少。

部分觀(guān)點(diǎn)指出，營(yíng)業(yè)利益率落在3%左右，意味投資100韓元僅能賺到3韓元，這一水準甚至比營(yíng)業(yè)利益率普遍較低的食品產(chǎn)業(yè)更低。三星營(yíng)業(yè)利益率預測值是以營(yíng)業(yè)利益預測值（約9.49兆韓元），除以營(yíng)收預測值（約266.15兆韓元）得出的結果。依上述預測，三星2023年營(yíng)收年減幅度為11.9%；營(yíng)業(yè)利益年減幅度高達78.1%。

倘若2023年三星營(yíng)業(yè)利益僅達到預測值的9兆韓元，恐將創(chuàng )下2008年（約6.03兆韓元）后首次低于10兆韓元之紀錄。

事實(shí)上，近期三星許多動(dòng)作也隱隱展現出危機意識。舉例來(lái)說(shuō)，三星半導體暨裝置解決方案（Device Solutions；DS）于2023年7月3日突然更換多位晶圓代工及存儲器事業(yè)部技術(shù)開(kāi)發(fā)負責人。

一般來(lái)說(shuō)，三星慣例在年底進(jìn)行人事異動(dòng)，但是三星已連續2年突然更換高層。事實(shí)上，三星曾在2022年初突然進(jìn)行人事異動(dòng)，當時(shí)傳是因良率低落等問(wèn)題撤換高層。因此也有觀(guān)點(diǎn)認為，2023年三星再次突然更換技術(shù)開(kāi)發(fā)負責人，或也側面證實(shí)三星判斷現階段情勢相當嚴峻。

三星不是唯一一家業(yè)績(jì)不好的存儲巨頭，根據美光科技財報，截至6月1日美光科技在2023財年的第三季度取得了37.5億美元的營(yíng)收同比下滑57%，環(huán)比增長(cháng)2%；凈利潤-18.96億美元，同比下滑172.2%，繼續出現大幅虧損。

下半年會(huì )更好嗎？

?TrendForce集邦咨詢(xún)?最新研究指出，目前供應商全年庫存應仍處高水位，今年DRAM均價(jià)欲落底翻揚的壓力仍大，盡管供給端的減產(chǎn)有助季跌幅的收斂，然實(shí)際止跌反彈的時(shí)間恐需等到2024年。

PC DRAM方面，三大原廠(chǎng)集中減產(chǎn)DDR4的效應將在第三季顯現，同時(shí)受惠于第二季部分OEM因低價(jià)大量拉貨，原廠(chǎng)庫存獲得部份去化。就第三季PC DRAM產(chǎn)品均價(jià)走勢來(lái)看，DDR4目前仍是供過(guò)于求態(tài)勢，季跌幅約3~8%；DDR5因原廠(chǎng)力守價(jià)格，加上尚未完全滿(mǎn)足買(mǎi)方需求，環(huán)比下跌約0~5%，預估第三季整體PC DRAM均價(jià)將環(huán)比下跌0~5%。

Server DRAM方面，買(mǎi)方庫存仍高，加上新平臺轉換上不如預期，盡管近期CSP聚焦投資AI服務(wù)器設備，加速高容量Server DRAM如DDR5 128G及HBM的采購，但對Server DRAM庫存并沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的削減，DDR4及DDR5跌幅分別為3~8%及0~5%，整體Server DRAM價(jià)格走勢持續疲弱，預估第三季Server DRAM均價(jià)跌幅約0~5%。

Mobile DRAM方面，由于上半年智能手機需求疲弱，盡管傳統旺季有望帶動(dòng)Mobile DRAM需求，加上原廠(chǎng)同時(shí)進(jìn)行減產(chǎn)，但對于快速降低原廠(chǎng)庫存的助益仍相當有限。連續數季度的跌價(jià)已達原廠(chǎng)的價(jià)格底線(xiàn)，因此韓廠(chǎng)率先喊出調漲Mobile DRAM價(jià)格，但礙于目前市場(chǎng)仍供過(guò)于求，買(mǎi)賣(mài)雙方形成拉鋸。預估第三季Mobile DRAM均價(jià)仍會(huì )呈現環(huán)比下跌0~5%，只是部分產(chǎn)品會(huì )因原廠(chǎng)策略之故，將出現零星漲價(jià)。

Graphics DRAM方面，受惠于NVIDIA RTX 40系列帶動(dòng)GDDR6 16Gb需求提升，再加上旺季效應，第三季Graphics DRAM需求位元將成長(cháng)。由于買(mǎi)方在第二季已提前備貨，庫存足夠的情況下，供應商不易漲價(jià)，市場(chǎng)仍供過(guò)于求，主流產(chǎn)品GDDR6 16Gb第三季價(jià)格預估環(huán)比下跌0~5%，整體Graphics DRAM均價(jià)跌幅約0~5%。

Consumer DRAM方面，目前觀(guān)察Consumer DRAM交易仍冷清，同時(shí)SK海力士（SK hynix）延長(cháng)無(wú)錫廠(chǎng)DDR3及DDR4 4Gb供應，產(chǎn)能將陸續開(kāi)出；華邦（Winbond）也進(jìn)入量產(chǎn)階段，后續投片將逐季增加，故Consumer DRAM市場(chǎng)仍供過(guò)于求。不過(guò)，由于原廠(chǎng)已陸續減產(chǎn)，實(shí)際效應會(huì )發(fā)生在第三季，加上原廠(chǎng)虧損嚴重，此將收斂第三季Consumer DRAM均價(jià)跌幅至0~5%。

大廠(chǎng)美光雖然虧損，但對產(chǎn)業(yè)看法正向，表示客戶(hù)繼續減少庫存過(guò)剩，這導致價(jià)格趨勢改善，并認為行業(yè)已經(jīng)度過(guò)增營(yíng)收低谷，且相信當前的存儲行業(yè)庫存調整現在已經(jīng)結束，也將有助供應鏈營(yíng)運表現。

群聯(lián)方面表示對下半年報價(jià)看法樂(lè )觀(guān)，原因包括存儲大廠(chǎng)今年第2季將維持較大虧損，預計進(jìn)一步減產(chǎn)，加上目前手機、PC供應鏈庫存低，NAND供應商已不急著(zhù)向下游塞貨，甚至延后到第3季出貨，顯示NAND供應商不想再降價(jià)求售；此外，NAND報價(jià)下跌帶動(dòng)儲存規格大增，三星指出手機512GB和NB 1TB規格需求大幅成長(cháng)，將有利下半年營(yíng)運。

威剛上半年營(yíng)運將落底，同時(shí)，持續增加DRAM庫存，目前周數已由第1季季底的十周進(jìn)一步提升到12周，更強化后續DRAM報價(jià)上漲信心，同時(shí)，部分規格如DDR4 8G 3200MHz現貨價(jià)已于5月底打底后反彈，將帶動(dòng)營(yíng)收規模重回成長(cháng)軌道。