下行周期中模擬芯片有望較早復蘇，中國廠(chǎng)商如何獲益？

在半導體行業(yè)的下行周期中，也并非一片低迷之聲。無(wú)論在數字芯片還是模擬芯片廠(chǎng)商的業(yè)績(jì)交流會(huì )中，“汽車(chē)”都成為了高頻詞。

頭部模擬芯片廠(chǎng)商TI（德州儀器）直言，預計2023年第一季度，除汽車(chē)外其他終端市場(chǎng)都將下降，因為客戶(hù)正在持續降低庫存，這種趨勢將持續幾個(gè)季度。不過(guò)該公司也指出，工業(yè)和汽車(chē)兩大市場(chǎng)的增長(cháng)速度將快于公司其他業(yè)務(wù)部分。

不過(guò)模擬芯片不同于大眾市場(chǎng)經(jīng)常聽(tīng)到的高工藝制程類(lèi)數字芯片，前者是串聯(lián)起數字世界和現實(shí)世界的橋梁，其發(fā)展并不主要依賴(lài)于工藝制程迭代，通常產(chǎn)品生命周期較長(cháng)、價(jià)格波動(dòng)也較小。

國融證券就認為，相對于數字芯片，模擬芯片產(chǎn)品種類(lèi)復雜，更依賴(lài)于工程師的經(jīng)驗積累，工程師平均學(xué)習曲線(xiàn)高達10-15年，對Know-how能力要求較高。

這種特性決定了模擬芯片的波動(dòng)表現會(huì )略好于數字芯片。甚至有業(yè)界觀(guān)點(diǎn)認為，在下行周期中，模擬芯片可能會(huì )是其中相對較早復蘇的產(chǎn)品類(lèi)型。

同樣備受關(guān)注的是，國內諸多廠(chǎng)商也在其中積極布局發(fā)展，并在過(guò)去幾年汽車(chē)行業(yè)的芯片緊俏浪潮中，也在快速布局相關(guān)產(chǎn)品類(lèi)型。那么國內公司如今走到了哪里？

穩定的模擬芯片

在去年末相對低迷的芯片業(yè)績(jì)中，模擬芯片和功率芯片類(lèi)廠(chǎng)商業(yè)績(jì)相對穩定。核心就是受益于這些芯片過(guò)去有較大的汽車(chē)和工業(yè)類(lèi)市場(chǎng)需求支撐，且模擬芯片的發(fā)展曲線(xiàn)相對平緩。

除了前述德州儀器，另一大模擬芯片廠(chǎng)商ADI近期發(fā)布的財報也顯示，旗下工業(yè)和汽車(chē)兩大板塊的季度營(yíng)業(yè)收入創(chuàng )下歷史新高，但通訊和消費市場(chǎng)的營(yíng)收出現環(huán)比下降。

IDC亞太區研究總監郭俊麗對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，受到汽車(chē)電動(dòng)化、智能化浪潮推動(dòng)，汽車(chē)是目前模擬芯片下游應用中最為景氣的賽道；疊加智能制造大趨勢，工業(yè)領(lǐng)域的模擬芯片也將拉動(dòng)市場(chǎng)增長(cháng)，模擬芯片確實(shí)有望成為本輪下行行情中率先崛起的市場(chǎng)。

她進(jìn)一步舉例道，模擬芯片汽車(chē)電子市場(chǎng)占比從2019年約22%增長(cháng)至2022年約25%。電動(dòng)化大幅增加單車(chē)模擬芯片的需求量，比如A級燃油車(chē)模擬芯片用量約100顆，而A級純電動(dòng)車(chē)需求量高達350顆以上，疊加電動(dòng)車(chē)滲透率不斷提升，模擬芯片需求量將快速增長(cháng)。

同時(shí)，近期火熱的ChatGPT雖然率先在訂單層面受益的是英偉達為主導的計算芯片市場(chǎng)，但也對模擬芯片市場(chǎng)有一定需求。

郭俊麗對記者指出，ChatGPT主要基于Transformer技術(shù)，進(jìn)行大規模大模型算法迭代，對算力的需求非常巨大，直接推動(dòng)了AI芯片，包括GPU、CPU、FPGA、ASIC以及存儲芯片的增長(cháng)。同時(shí)也會(huì )推動(dòng)模擬芯片的增長(cháng)，比如電源管理芯片；尤其是隨著(zhù)應用的落地，比如醫療、汽車(chē)等行業(yè)應用場(chǎng)景的落地，會(huì )對模擬芯片廠(chǎng)商帶來(lái)一定機會(huì )。

CINNO Research高級分析師Haley也分析認為，模擬芯片作為半導體的子行業(yè)，其周期變化跟行業(yè)整體一致，但由于產(chǎn)品復雜、下游產(chǎn)品廣，市場(chǎng)波動(dòng)相比整體集成電路的波動(dòng)性要弱一些。

“按照下游需求劃分，模擬芯片可以主要用于消費、通信、電腦、汽車(chē)、工業(yè)等。未來(lái)隨著(zhù)汽車(chē)中對芯片的需求提升，汽車(chē)電子會(huì )成為拉動(dòng)全球和國內模擬IC需求的重要動(dòng)力?！彼m稱(chēng)。

當然需要指出的是，從目前的業(yè)績(jì)快報來(lái)看，國內主要模擬芯片公司業(yè)績(jì)出現了兩極分化行情，這主要受公司在汽車(chē)和工業(yè)領(lǐng)域的滲透速度而不同。在汽車(chē)領(lǐng)域滲透快的公司，其2022年度的業(yè)績(jì)表現就相對平穩，比如納芯微、杰華特。

國產(chǎn)廠(chǎng)商機會(huì )

從當前階段看，在存在確定性機遇的模擬芯片市場(chǎng)，目前依然是海外頭部廠(chǎng)商為主導，國內公司在競相成長(cháng)。

但這種成長(cháng)是有一定節奏的，在消費類(lèi)電子領(lǐng)域，國內模擬芯片公司的滲透相對更快，汽車(chē)和工業(yè)則相比更有挑戰性。

民生證券指出，受益于此前芯片行業(yè)緊俏和國產(chǎn)化發(fā)展，國內廠(chǎng)商初步在部分中低端消費級市場(chǎng)突破，統計國內上市公司營(yíng)收，可推算2021年國內自給率僅在8.52%左右，擁有廣闊的國產(chǎn)化發(fā)展空間。

這種態(tài)勢也難免影響到國內模擬芯片公司短期內的業(yè)績(jì)表現。Haley指出，據CINNO Research統計，在2018-2021年間，國內模擬IC設計廠(chǎng)商庫存周轉天數低于海外龍頭水平。但從2021年Q4開(kāi)始，國內模擬IC設計廠(chǎng)商的庫存周轉天數在逐季增加，不斷超過(guò)海外龍頭的庫存周轉天數、擴大幅度也在增加。

這是由于國內模擬IC設計廠(chǎng)商受下游需求結構性分化影響持續。國內模擬IC主要面向消費級產(chǎn)品，因此以消費類(lèi)和電源IC產(chǎn)品占比較高的廠(chǎng)商，其業(yè)績(jì)會(huì )面臨較大壓力。

“當前國內市場(chǎng)的消費類(lèi)產(chǎn)品中，模擬芯片的國產(chǎn)化率相當高，對于國內大部分模擬IC設計廠(chǎng)商而言，產(chǎn)品能夠不斷進(jìn)入汽車(chē)和新能源領(lǐng)域，將是公司和產(chǎn)業(yè)不斷提升的重要保證?？梢钥闯鰢鴥饶MIC在不斷提升汽車(chē)、新能源和數據服務(wù)器方面的產(chǎn)品布局?！盚aley補充道。

至于國內廠(chǎng)商具體在相對穩定成長(cháng)的汽車(chē)和工業(yè)類(lèi)市場(chǎng)的突破進(jìn)度。郭俊麗告訴記者，在工業(yè)4.0的浪潮下，傳感、電源管理、連接、信號處理等多種模擬芯片需求潛力巨大。2022年，芯片緊俏導致漲價(jià)表現突出。中國作為全球模擬芯片第一大市場(chǎng)，雖然在工業(yè)領(lǐng)域自給率有所提升，但主要市場(chǎng)仍舊被歐美企業(yè)壟斷。

國際大廠(chǎng)TI、ADI及ST等，均采用IDM 模式，覆蓋面基本包含信號鏈和電源鏈各個(gè)細分環(huán)節；國內企業(yè)主要采取Fabless模式，包括圣邦股份、思瑞浦、貝嶺等領(lǐng)先企業(yè)在內，在產(chǎn)品覆蓋面及型號數量方面遠低于國外頭部廠(chǎng)商。在供應鏈國產(chǎn)化發(fā)展、疊加歷史性芯片緊俏背景下，國內廠(chǎng)商有望在未來(lái)更進(jìn)一步拓寬工業(yè)領(lǐng)域技術(shù)及產(chǎn)品的邊界。

“汽車(chē)領(lǐng)域的主要芯片依然由國際企業(yè)壟斷，國產(chǎn)化率不及10%?！彼M(jìn)一步指出，這主要由于：其一，國內公司與海外龍頭技術(shù)差距較大，技術(shù)研發(fā)及車(chē)規級認證需要時(shí)間周期，目前仍處于追趕進(jìn)度階段。其二，國內企業(yè)尚未打開(kāi)市場(chǎng)，不具備規模效應，成本不占優(yōu)勢。其三，產(chǎn)業(yè)人才的培養和儲備也需要前瞻的戰略、大量的成本投入及時(shí)間周期。其四，類(lèi)似工業(yè)領(lǐng)域，車(chē)規級芯片國內企業(yè)也多采用Fabless模式，遇到產(chǎn)能短缺的情況，短時(shí)間難以克服。

“但是我們看到，國內各模擬芯片公司開(kāi)始在車(chē)規模擬芯片發(fā)力，大部分產(chǎn)品在2023年將通過(guò)車(chē)規認證。長(cháng)期來(lái)看，我們看好后續國產(chǎn)化發(fā)展機遇?！彼赋?。

郭俊麗告訴記者，宏觀(guān)來(lái)說(shuō)，在模擬芯片領(lǐng)域，國內供應商和國際企業(yè)的差距主要體現在技術(shù)和市場(chǎng)份額。技術(shù)上，汽車(chē)模擬IC在工作溫度、開(kāi)發(fā)驗證周期、ACE-Q100認證等方面更加嚴格、進(jìn)入壁壘較高，國內企業(yè)技術(shù)實(shí)力薄弱，且產(chǎn)品線(xiàn)單一。

“近幾年汽車(chē)電動(dòng)化快速增長(cháng)的市場(chǎng)紅利，國內大部分廠(chǎng)商受限于車(chē)規級產(chǎn)品認證進(jìn)度并未享受到，在市場(chǎng)份額上與國際廠(chǎng)商存在很大差距。預計在2023年，將有更多國內廠(chǎng)商通過(guò)認證，隨著(zhù)人才、投入、經(jīng)驗、技術(shù)的積累，國內廠(chǎng)商將在隔離驅動(dòng)、電源鏈、傳感器等領(lǐng)域發(fā)力，推進(jìn)國產(chǎn)化發(fā)展進(jìn)程?！彼a充道。