國產(chǎn)半導體，中場(chǎng)休息？

　　產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格腰斬？

　　自從2019年刮起了國產(chǎn)替代的東風(fēng)，半導體產(chǎn)業(yè)就一路狂飆。但在今年，行業(yè)內不少公司紛紛選擇減產(chǎn)，出現砍單現象，芯片價(jià)格暴跌，比如意法半導體L9369-TR型芯片的價(jià)格一度從3500元左右跌至數百元。

　　有投資人表示，前兩年投了太多的半導體公司，今年已經(jīng)基本不考慮，“估值太高了”。8月29日，科創(chuàng )板半導體新股恒爍股份上市即破發(fā)，開(kāi)盤(pán)一度跌超25%。值得注意的是，今年不少半導體新股都出現了上市破發(fā)的現象。

　　半導體產(chǎn)業(yè)要過(guò)冬了嗎？

　　新時(shí)代的“戰略物資”

　　“其實(shí)不用過(guò)于憂(yōu)慮，年年都有投資的新賽道，熱錢(qián)不可能一直涌向一個(gè)行業(yè)?！?/p>

　　某頭部券商分析師李舟（化名）表示，之前在全球缺芯和各國紛紛出臺芯片政策的大背景之下，整個(gè)半導體行業(yè)都處于狂奔的狀態(tài)?！坝绕湓趪鴥?，前兩年，有些公司還沒(méi)有實(shí)際產(chǎn)品，但都能得到不少投資人的青睞?！?/p>

　　李舟進(jìn)一步解釋說(shuō)：“半導體發(fā)展有幾十年了，歷史上都存在鮮明的周期性。一般來(lái)說(shuō)，平均每5年是一個(gè)周期，每10年會(huì )有一次低谷?！?/p>

　　他舉例，全球半導體的銷(xiāo)售額曾經(jīng)在2019年出現了兩位數的下滑，一個(gè)重要原因是當時(shí)的智能手機市場(chǎng)出現了一定程度的飽和，產(chǎn)品基本沒(méi)有創(chuàng )新?！敖又?zhù)，5G手機開(kāi)始出現，VR/AR等設備迎來(lái)發(fā)展，再加上新能源汽車(chē)的推廣，所以半導體行業(yè)又迎來(lái)了新的增長(cháng)?！?/p>

　　“但現在的情況是，今年消費電子產(chǎn)品表現極差，全球幾乎沒(méi)有消費能力和欲望，可以說(shuō)是比2019年的情況更差?！?/p>

　　李舟提出，在一個(gè)完整的周期當中，市場(chǎng)一般會(huì )先進(jìn)入上升期，需求爆發(fā)、缺貨漲價(jià)、投資擴產(chǎn)，但是當產(chǎn)能逐漸釋放之后，市場(chǎng)又會(huì )進(jìn)入衰退期，需求萎縮、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格暴跌，“但這次不一樣的是，太多非市場(chǎng)因素被摻雜了進(jìn)來(lái)”。

　　8月9日，美國總統拜登簽署《芯片與科學(xué)法案》，決定為美國半導體生產(chǎn)和研究提供527億美元。這一法案的主旨就在于應對全球芯片持續短缺的現狀。同時(shí)，該法案還限制受補助的企業(yè)10年內不得在中國市場(chǎng)投資28納米以上制程的芯片，否則必須全額退回補助款。

　　本來(lái)這一法案利好美國本土芯片制造，但是法案簽署當天，美國半導體股集體暴跌，三大芯片巨頭高通、英偉達、博通市值合計蒸發(fā)約300億美元。

　　李舟表示：“這種非市場(chǎng)行為的干預，表面上看起來(lái)是利好，但是實(shí)際上，這是一國政府計劃參與全球芯片研發(fā)銷(xiāo)售的具體環(huán)節了，而一旦芯片被控制了，市場(chǎng)會(huì )如何走就變得模糊了，我國本來(lái)是全球最大的芯片消費市場(chǎng)，法案的出臺變相縮小了市場(chǎng)份額，同時(shí)，這一法案也會(huì )鼓勵他國芯片廠(chǎng)商進(jìn)入美國市場(chǎng)?！?/p>

　　李舟認為，如果未來(lái)這種非市場(chǎng)因素越來(lái)越多，他對于整個(gè)半導體行業(yè)的預期也會(huì )越來(lái)越低，“邏輯會(huì )發(fā)生改變，不是單純的商品?！?/p>

　　除了美國之外，不少?lài)叶荚诩哟罅Χ韧顿Y半導體，吸引半導體廠(chǎng)商擴大產(chǎn)能。2021年5月，韓國計劃投資510萬(wàn)億韓元，計劃在未來(lái)十年內建立全球最大的芯片制造基地；2022年2月，歐盟投資430億歐元，計劃到2030年將芯片產(chǎn)能提高20%；2022年2月，加拿大計劃投資2.4億加元，其中1.5億用于開(kāi)發(fā)和供應半導體，另外9000萬(wàn)用于研發(fā)光子芯片。

　　科技投資人碧薇認為，芯片幾乎成為了一種“戰略物資”，發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)成為一種必然趨勢?！霸谶@種情況下，這一輪的半導體周期可以說(shuō)是被客觀(guān)提前了，提前進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩?！?/p>

　　她提到，這一兩年她一直都在關(guān)注半導體領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)公司，但不少公司都面臨的一個(gè)狀況是，拿到了融資，但過(guò)得并不好?！皣鴥阮^部的企業(yè)可能該上市都上市了，而跟風(fēng)拿到錢(qián)、靠后一點(diǎn)的公司處境比較尷尬?！?/p>

　　今年7月，有傳聞稱(chēng)，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片廠(chǎng)商諾領(lǐng)科技瀕臨倒閉。烯牛數據顯示，諾領(lǐng)科技于2020年8月完成2億元人民幣的B輪融資，投資方包括盈富泰克、中金啟泓基金等。

　　“不過(guò)，從中長(cháng)期來(lái)看，我個(gè)人還是看好半導體?！北剔闭f(shuō)。

　　周期無(wú)處不在

　　“任何破壞自由貿易的行為，從理論上來(lái)說(shuō)，都可能受到自由貿易的反噬，這是常識?！?/p>

　　碧薇認為，就算芯片真的成為了戰略物資，其本質(zhì)同石油這種能源還是不一樣的?！翱萍急旧硎强梢缘?，石油該有多少就有多少，不可能憑空變出來(lái)，這也就意味著(zhù)當美國試圖遏制我國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)候，反而會(huì )激發(fā)我們更大的潛力?！?/p>

　　談及產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，碧薇表示，半導體幾十年來(lái)能夠持續增長(cháng)的關(guān)鍵原因就在于不斷創(chuàng )新?！斑@是一個(gè)很現實(shí)的問(wèn)題，現在所謂的產(chǎn)能過(guò)剩還是集中在低端制程這一塊，大環(huán)境會(huì )倒逼廠(chǎng)商不斷向前走，只有具備創(chuàng )新能力的公司，才能穿越周期。優(yōu)勝劣汰，太正常了?！?/p>

　　李舟也贊同這一觀(guān)點(diǎn)。他提到，現在的半導體行業(yè)公司在二級市場(chǎng)表現不佳，在一級市場(chǎng)價(jià)格又太貴，所以對投資人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)很尷尬的境地。

　　“但是，換個(gè)角度想，之前資本太熱了，很多初創(chuàng )企業(yè)沒(méi)有時(shí)間打磨，就被推上‘神壇’。放慢腳步對企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不是一件壞事?！?/p>

　　據美國半導體媒體Semiconductor Engineering統計，2021年最后一個(gè)月，全球半導體領(lǐng)域共有54家創(chuàng )企獲得新一輪融資，融資金額超過(guò)150億元人民幣，獲得融資的55家公司中有40家是中國企業(yè)。

　　李舟認為，如果我國的半導體產(chǎn)業(yè)想要盡快發(fā)展，實(shí)現技術(shù)突破，就需要多家公司將研發(fā)力量整合起來(lái)，“大魚(yú)吃小魚(yú)，行業(yè)內重新洗牌的機會(huì )可能要來(lái)了”。

　　李舟還提到，汽車(chē)級的芯片目前還是短缺的，“其實(shí)這個(gè)也要同政策結合起來(lái)看，各國大力推動(dòng)新能源車(chē)的發(fā)展，而且車(chē)用芯片對參數的要求更加嚴格，從設計到量產(chǎn)的周期更長(cháng)。從這個(gè)角度來(lái)看的話(huà)，周期也存在于不同類(lèi)型的產(chǎn)品當中，新的產(chǎn)品出現的時(shí)候也會(huì )引領(lǐng)新的周期?！?/p>

　　全球大廠(chǎng)如今幾乎都在選擇提高車(chē)用芯片產(chǎn)能。英特爾承諾在亞利桑那州的兩個(gè)基地投資200億美元，并表示今年將進(jìn)一步投資汽車(chē)零部件制造商需要的芯片；三星電子計劃在2030年之前投資1160億美元，以使芯片生產(chǎn)多樣化；下游車(chē)企也紛紛入局，通用汽車(chē)計劃同多家芯片公司聯(lián)合研發(fā)汽車(chē)芯片。

　　李舟坦言：“周期一直存在，但不能說(shuō)處于下行階段的時(shí)候，企業(yè)就坐以待斃，總要想辦法求生?！?/p>