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水晶光電:率先量產(chǎn)激光雷達罩!這一光學(xué)賽道或迎千億市場(chǎng)

作者: 時(shí)間:2022-03-10 來(lái)源:全景網(wǎng) 收藏

3月9日晚,深耕光學(xué)賽道近二十年的細分龍頭——水晶光電(002273)披露了2021年年報。

本文引用地址:http://dyxdggzs.com/article/202203/431841.htm

年報顯示,2021年水晶光電實(shí)現營(yíng)收38.09億元,同比增長(cháng)18.18%;扣非歸母凈利潤3.69億元,同比增長(cháng)3.94%。

作為國內的光學(xué)龍頭企業(yè)之一,水晶光電在消費電子、汽車(chē)電子、AR/VR等領(lǐng)域均有所布局。隨著(zhù)消費電子邁入存量競爭時(shí)代,水晶光電能否實(shí)現新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)成為關(guān)鍵。

2021年,水晶光電薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)以及汽車(chē)電子(AR+)業(yè)務(wù)均實(shí)現突破。

年報顯示,報告期內,公司薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)實(shí)現120%的增長(cháng),銷(xiāo)售規模逼近10億關(guān)口,毛利率同比上升8.40%,盈利能力穩步提升,已發(fā)展成為公司第二大主業(yè)。

另外,2021年汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)布局迎來(lái)歷史性突破,具備成為水晶光電第三大支撐性業(yè)務(wù)的基礎。

盡管利潤短暫承壓,兩大支撐業(yè)務(wù)未來(lái)依然看點(diǎn)十足。公司在年報中也表達了信心:力爭2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入20%~50%的增長(cháng)。

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傳統業(yè)務(wù)平穩發(fā)展 光學(xué)元器件市占率第一

坐落于浙江臺州的水晶光電,創(chuàng )建于2002年,深耕光學(xué)近二十年,水晶光電通過(guò)內生外購,業(yè)務(wù)邊界逐漸從光學(xué)元器件,拓展到薄膜光學(xué)面板、半導體光學(xué)、汽車(chē)電子(AR+)、反光材料等領(lǐng)域。

消費電子是水晶光電產(chǎn)品的主要應用領(lǐng)域。但從整個(gè)行業(yè)來(lái)看,國內手機出貨量于2017年觸頂,行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)三年的銷(xiāo)量下滑,從滲透率方面看,國內智能手機滲透率已至97.4%,上升空間已經(jīng)非常有限,消費電子行業(yè)邁入了存量競爭時(shí)代。

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2007-2020年全球智能手機出貨量 圖/Wind

在整體出貨量逐步見(jiàn)頂的背景下,水晶光電強化與客戶(hù)技術(shù)合作,提升市場(chǎng)份額,同時(shí),深挖光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈,提高單機價(jià)值量。雙管齊下,實(shí)現了消費電子業(yè)務(wù)的平穩持續增長(cháng)。

水晶光電在年報中指出,公司研發(fā)的吸收反射復合型濾光片新品實(shí)現了國內唯一批量生產(chǎn),作為紅外截止濾光片的升級產(chǎn)品,未來(lái)伴隨著(zhù)智能手機中高端機型的逐步推廣應用,將放量增長(cháng)提升公司的盈利能力。

從客戶(hù)關(guān)系來(lái)看,水晶光電光學(xué)元器件市場(chǎng)占有率第一,與大型模組廠(chǎng)商等直接客戶(hù)擁有長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。公司直接客戶(hù)為舜宇光學(xué)科技、歐菲光(002456)、丘鈦科技、信利光電等大型攝像頭模組廠(chǎng)商,終端客戶(hù)為蘋(píng)果、華為、oppo、vivo、小米等公司。

另外,潛望式棱鏡也有望成為傳統板塊未來(lái)的重要增長(cháng)點(diǎn)。公司在年報中指出,微型光學(xué)棱鏡模塊業(yè)務(wù)穩步提升工藝水平和量產(chǎn)能力,有望進(jìn)入大客戶(hù)供應鏈,為公司光學(xué)元器件業(yè)務(wù)實(shí)現新一輪發(fā)展注入新的動(dòng)力。

汽車(chē)電子蓄勢待發(fā) 有望量?jì)r(jià)齊升

消費電子是水晶光電以往實(shí)現業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的重要動(dòng)力。而在汽車(chē)快速電動(dòng)化的浪潮下,汽車(chē)電子化和智能化快速演進(jìn),汽車(chē)電子成為了公司2021年業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要推力。

2020年底,國產(chǎn)紅旗E-HS9發(fā)布,其中搭載了水晶光電提供的場(chǎng)景融合TFT技術(shù)抬頭顯示系統。

水晶光電年報指出,報告期內,公司的AR-HUD在紅旗量產(chǎn)成功,同時(shí)獲得了多家國內自主品牌車(chē)廠(chǎng)的前裝定點(diǎn),十多款產(chǎn)品獲得認證,順利進(jìn)入Tier1陣營(yíng)。

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AR-HUD產(chǎn)品展示 圖/水晶光電

此前,水晶光電在機構調研中表示,目前市場(chǎng)上搭載AR-HUD量產(chǎn)車(chē)型較少,水晶供貨其中的一家,水晶已經(jīng)獲得了非常好的起點(diǎn)。從AR-HUD的市場(chǎng)需求來(lái)說(shuō),隨著(zhù)汽車(chē)駕駛的智能化程度越來(lái)越高,駕駛舒適性要求提高,HUD作為人車(chē)交互的界面,重要性也會(huì )提高,AR-HUD的覆蓋率會(huì )因此不斷提升。

另外,南方基地AR-HUD生產(chǎn)線(xiàn)搭建完成,為汽車(chē)電子業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴張提供了物理空間保障。水晶光電近日在投資者互動(dòng)平臺中也表示,預計今年會(huì )有多個(gè)項目由定點(diǎn)項目向量產(chǎn)項目轉變,公司會(huì )持續關(guān)注和推進(jìn)項目進(jìn)展,盡快推動(dòng)項目量產(chǎn)落地。

值得注意的是,在汽車(chē)中,水晶光電的罩產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)出貨。年報顯示,2021年,水晶光電成為國內率先量產(chǎn)車(chē)載罩(玻璃基)的廠(chǎng)家。據披露,公司目前和多家行業(yè)前列的激光雷達廠(chǎng)商已進(jìn)行業(yè)務(wù)溝通。

水晶光電表示,預計今年在汽車(chē)電子領(lǐng)域都可以看到量?jì)r(jià)的增長(cháng)。未來(lái)將聚焦汽車(chē)電子AR-HUD市場(chǎng),圍繞重點(diǎn)客戶(hù),獲取更多項目定點(diǎn)。同時(shí),以激光雷達保護罩、AR-HUD等產(chǎn)品量產(chǎn)為突破口,實(shí)現新產(chǎn)業(yè)戰略卡位。

業(yè)務(wù)結構調整 研發(fā)費用率不斷提升

過(guò)去十年,水晶光電實(shí)現了業(yè)務(wù)快速增長(cháng),營(yíng)業(yè)收入從不足6億提升到38億,年化平均增長(cháng)率高達20.46%。

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業(yè)務(wù)持續增長(cháng)的背后,是其不斷強化核心技術(shù)、適應行業(yè)變化的結果。

2019年,水晶光電進(jìn)行業(yè)務(wù)調整,獨立出光學(xué)成像元器件業(yè)務(wù),而在2021年再度調整細化,整合聚焦汽車(chē)電子(AR+)方向。

業(yè)務(wù)調整之后,光學(xué)成像元器件這一傳統主業(yè)仍是公司目前的營(yíng)收支柱,但所占比重逐漸有所壓縮。2019-2021年,光學(xué)元器件的營(yíng)收金額分別為20.05億元、20.83億元、21.22億元,同比增長(cháng)率分別為3.92%、3.13%。從比重來(lái)看,2019-2021年光學(xué)元器件營(yíng)收占總營(yíng)收的比重分別為66.85%、64.65%、55.71%。

與此同時(shí),薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)快速提升。年報顯示,2021年,水晶光電薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)實(shí)現120%的增長(cháng),銷(xiāo)售規模逼近10億關(guān)口,毛利率同比上升8.40%,已發(fā)展成為公司第二大主業(yè),并具備持續快速發(fā)展的基礎。

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從近幾年數據來(lái)看,2019-2021年,公司薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)營(yíng)收金額分別為3.04億元、4.49億元、9.54億元,同比增長(cháng)率分別為47.65%、121.38%。從比重來(lái)看,營(yíng)收占總營(yíng)收的比重分別為10.14%、13.93%、25.05%。

隨著(zhù)行業(yè)增長(cháng)放緩和業(yè)務(wù)結構調整的壓力,上市公司在過(guò)去很長(cháng)時(shí)間里也面臨著(zhù)毛利率持續下滑的壓力。

但我國電動(dòng)車(chē)滲透率在2021年已突破10%的關(guān)鍵位置,全球電動(dòng)車(chē)滲透率預計在2022年超過(guò)10%,汽車(chē)電子的“黃金十年”正蓄勢待發(fā)。

另一方面,業(yè)務(wù)切換的核心動(dòng)力,是不斷的技術(shù)投入。從消費電子到汽車(chē)電子、從以大規模量產(chǎn)能力為特色的“產(chǎn)品制造型公司”到提供光學(xué)解決方案及核心元器件的“技術(shù)型公司”,正是水晶光電尋求業(yè)務(wù)轉型的方向。

2018-2020年,水晶光電不斷加大研發(fā)投入。2021年,公司繼續保持高強度的研發(fā)支出,總額達到2.44億元,研發(fā)費用約占營(yíng)業(yè)收入的6.41%。截至2021年12月31日,公司擁有國內外有效專(zhuān)利354項,其中10余項產(chǎn)品填補國內空白。

公司此前在調研中表示,光學(xué)行業(yè)市場(chǎng)競爭激烈,光學(xué)產(chǎn)品毛利率維持在20%-25%屬于較為合理的水平。新的產(chǎn)品由于工藝技術(shù)較為復雜,具有一定的技術(shù)壁壘,會(huì )有更高的議價(jià)和毛利率空間。

未來(lái)隨著(zhù)業(yè)務(wù)結構的調整以及核心技術(shù)的研發(fā),公司毛利率有望迎來(lái)持續性的改善。

也正是由于持續高強度的研發(fā)投入,水晶光電實(shí)現了消費電子光學(xué)產(chǎn)品市場(chǎng)份額第一的地位,同時(shí)在切向汽車(chē)電子賽道時(shí),能夠快速成為市場(chǎng)為數不多的AR-HUD供貨商,成為最早的激光雷達罩供應廠(chǎng)家。不斷的技術(shù)積累,使得水晶光電從產(chǎn)品到整體化解決方案的模式切換。

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水晶光電近五年研發(fā)投入情況

激光雷達放量可期未來(lái)市場(chǎng)規??蛇_千億

盡管水晶光電成為國內率先量產(chǎn)車(chē)載激光雷達罩(玻璃基)的廠(chǎng)家,但目前全球激光雷達領(lǐng)域仍處于競爭格局初期,市場(chǎng)總量仍較低。

Yole統計數據顯示,目前全球范圍內至少有80家主營(yíng)激光雷達的公司,其中有超過(guò) 60 家業(yè)務(wù)聚焦于車(chē)載激光雷達市場(chǎng),截止2021Q3已經(jīng)有14家公司獲得相關(guān)車(chē)載激光雷達訂單。

另外,目前全球格局仍不明朗,根據Yole的統計,在2021年全球汽車(chē)和工業(yè)領(lǐng)域激光雷達市場(chǎng)份額第一的是法國Valeo,市占率為28%;速騰聚創(chuàng )、大疆、華為、禾賽科技市占率分別為10%、7%、3%、3%。

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開(kāi)源證券研報指出,不同于消費電子產(chǎn)品,汽車(chē)會(huì )在高溫、高寒、潮濕等苛刻環(huán)境中長(cháng)期行駛,其設計壽命、迭代周期大多在10年以上。因此,應用于汽車(chē)上的零部件必須通過(guò)嚴苛而復雜的車(chē)規級測試,這給了實(shí)力雄厚的頭部玩家建立先發(fā)優(yōu)勢的機會(huì )。

2021年,水晶光電薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)量?jì)r(jià)雙提升。水晶光電表示,薄膜光學(xué)業(yè)務(wù)的最大亮點(diǎn)在于手機端份額的提升,但是最大價(jià)值來(lái)自于汽車(chē)端。其中,激光雷達是重要增量,預計2023年汽車(chē)板塊將會(huì )迎來(lái)明顯增長(cháng),到2024-2025年將會(huì )超過(guò)或接近手機端的份額。

國盛證券研報認為,目前各大車(chē)廠(chǎng)已經(jīng)制定其自動(dòng)駕駛車(chē)輛發(fā)展規劃,在奔馳、寶馬、大眾等全球主流車(chē)廠(chǎng)推出高級別ADAS汽車(chē)后,將有望帶動(dòng)其余燃油車(chē)廠(chǎng)自動(dòng)駕駛發(fā)展的步伐,ADAS滲透率將進(jìn)一步提升,從而深度利好于車(chē)載鏡頭、激光雷達的市場(chǎng)。

根據Yole的測算,到2026年,全球激光雷達的市場(chǎng)規模將超過(guò)57億美元,2020-2026年復合增速達到 21%。申萬(wàn)宏源(000166)研報也預測,遠期來(lái)看,2030年全球車(chē)載激光雷達市場(chǎng)規模將超千億人民幣。水晶光電此時(shí)布局激光雷達業(yè)務(wù),未來(lái)成長(cháng)空間值得持續關(guān)注。



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