軟銀7.752億美元出售Arm中國51%股權，意欲何為？

軟銀集團（SoftBank Group）本周二宣布，旗下芯片廠(chǎng)商Arm將以約 7.752億美元的價(jià)格向將向中國的財務(wù)投資者及合作伙伴出售其子公司——Arm中國（Arm Technology China）的51%股權，從而成立一家合資公司運營(yíng)Arm在中國的半導體技術(shù)業(yè)務(wù)。

根據此次Arm出售Arm中國51%股權的價(jià)格計算，Arm中國的估值約為15.2億美元。

軟銀集團表示，去年在中國設計的所有先進(jìn)芯片中，約有95%是基于A(yíng)rm技術(shù)，中國部門(mén)貢獻了Arm總銷(xiāo)售額的20%。顯然Arm中國可謂是Arm的一個(gè)現金奶牛。

那為何軟銀會(huì )將為Arm貢獻20%營(yíng)收的Arm中國業(yè)務(wù)的51%股權以7.752億美元的價(jià)格出售呢？難道軟銀不看好中國市場(chǎng)？要知道，2016年，軟銀收購Arm時(shí)花了約320億美元。按照常理來(lái)看，為其貢獻了20%營(yíng)收的Arm中國公司估值如果按照收購Arm估值的的20%來(lái)計算，Arm中國的估值最高可達80億美元，那為何實(shí)際的估值只有15.2億美元呢？

Arm的核心資產(chǎn)是IP

眾所周知，Arm是全球領(lǐng)先的半導體知識產(chǎn)權 (IP) 提供商，擁有齊全的處理器、媒體（圖形處理器、視頻和顯示模塊）、系統IP和軟件（總線(xiàn)、中斷控制器、MMU，內存控制器、安全模塊、調試模塊、系統設計及各類(lèi)基礎軟件）、物理設計（物理庫和處理器后端設計）、軟件工具（編譯器、調試工具、仿真模型）、物聯(lián)網(wǎng)（藍牙、物聯(lián)網(wǎng)操作系統）、圖像信號等產(chǎn)品線(xiàn)。

而Arm公司的產(chǎn)品并不是芯片，而是半導體知識產(chǎn)權（IP），通過(guò)授權的模式向芯片公司或硬件系統廠(chǎng)商提供ARM先進(jìn)的IP技術(shù)，并收取授權廠(chǎng)商的授權費。廠(chǎng)商在獲得這些IP后，則可以進(jìn)行芯片設計與開(kāi)發(fā)。并在出貨以后交付相關(guān)版權稅。目前，全球超過(guò)95%的智能手機使用的是基于A(yíng)RM架構的芯片。

而Arm的研發(fā)基本都放在英國，Arm中國公司實(shí)際上從事的就是銷(xiāo)售Arm IP的工作，所以Arm的核心IP資產(chǎn)與Arm中國公司幾乎沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系。這也是為什么Arm中國公司雖然為Arm貢獻了1/5的營(yíng)收，但估值只有15.2億美元，還不到此前軟銀收購Arm花的320億美元的一個(gè)零頭的原因。

軟銀出售Arm中國51%股權意義何在？

其實(shí)早在上個(gè)月初，芯智訊就報道了Arm將出售其子公司Arm中國的51%股權，并與中國資本成立合資公司，并謀求在中國A股上市的消息。

當時(shí)Arm內部人士在接受芯智訊采訪(fǎng)時(shí)，就獨家回應稱(chēng)：“Arm(安謀)與厚安基金于2017年5月14日簽署合作備忘錄（MOU），宣布擬在中國深圳成立合資企業(yè)（JV）以加速Arm的全球戰略并支持中國的IC產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展和其自主創(chuàng )新。為持續加強Arm對中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的承諾，此合資企業(yè)已于四月一日啟動(dòng)試運營(yíng)?！?/p>

根據資料顯示，2017年5月14日，Arm宣布與厚安創(chuàng )新基金在北京簽署合作備忘錄，計劃以深圳為總部，設立一家合資公司，服務(wù)國內芯片企業(yè)。而此次Arm在中國成立合資公司的目標是，使其成為國內重要的由中方控股的芯片核心知識產(chǎn)權開(kāi)發(fā)與服務(wù)平臺。其中，Arm將提供芯片設計所需的核心知識產(chǎn)權、技術(shù)支持和培訓，中方將控股合資企業(yè)。

而厚安創(chuàng )新基金則是由中投公司、絲路基金、新加坡淡馬錫、深圳深業(yè)集團、厚樸投資與Arm公司于2017年1月24日共同發(fā)起設立的，基金規模為8億美元。由Arm公司及厚樸投資負責管理。

根據此前曝光的疑似Arm內部PPT資料顯示，Arm中國（安謀中國）業(yè)務(wù)將獨立出來(lái)，Arm將提供其IP產(chǎn)品，通過(guò)安謀中國服務(wù)中國市場(chǎng)，同時(shí)Arm中國也可以提供其自身的IP產(chǎn)品和新的標準、新的服務(wù)給到中國市場(chǎng)。而Arm中國自身研發(fā)的新的IP產(chǎn)品將可通過(guò)Arm向中國以外的全球市場(chǎng)銷(xiāo)售。也就是說(shuō)，獨立出來(lái)的由中資控股的Arm中國實(shí)際上承擔的角色仍然還是Arm在中國的獨家代理商，在中國可以獨家銷(xiāo)售Arm的所有IP產(chǎn)品。

所以，從目前來(lái)看，Arm與中方資本成立由中方控股的合資公司，實(shí)際上只是Arm銷(xiāo)售策略上的調整，然后把合資公司在中國打包上市，實(shí)現變現。

要知道此前軟銀斥資320億美元收購Arm時(shí)就欠下了一屁股債，當時(shí)為了籌錢(qián)還賣(mài)了不少阿里的股份。而出售Arm中國業(yè)務(wù)的51%的股權，與中方成立合資公司，并不會(huì )對Arm現有業(yè)務(wù)產(chǎn)生任何不利的影響，即使Arm喪失了對Arm中國的控股權，但是實(shí)際上Arm中國還是離不開(kāi)Arm，Arm仍然對于A(yíng)rm中國擁有絕對的影響力和控制力。因為，如果沒(méi)有Arm的IP銷(xiāo)售權，Arm中國幾乎一文不值。

另外，出售Arm中國51%的股權，不僅可以幫助軟銀套現7.752億美元，而且未來(lái)Arm中國在A(yíng)股上市后，也將可以進(jìn)一步幫助軟銀實(shí)現利益的最大化。因為即使Arm中國實(shí)際上只是Arm在中國獨家代理的角色，但其仍是妥妥的“獨角獸”概念。

另外，軟銀的此番操作，也順應了中國政府“自主可控”的需求，畢竟合資公司是中方控股，可以銷(xiāo)售Arm所有的IP產(chǎn)品，這樣可以避免一些類(lèi)似中興事件的政治問(wèn)題。同時(shí)Arm中國也可以通過(guò)自己的研發(fā)團隊研發(fā)出自己的IP產(chǎn)品，這個(gè)IP產(chǎn)品也將是完全屬于中國自主的，而且可以通過(guò)Arm銷(xiāo)售到除中國市場(chǎng)之外的全球市場(chǎng)。

但是問(wèn)題在于，Arm在中國的團隊目前還是承擔銷(xiāo)售和服務(wù)的角色，這也使得合資公司本身并沒(méi)有什么研發(fā)實(shí)力，除非Arm也將一部分的研發(fā)團隊注入到新的合資公司當中，不然只是新瓶裝老酒的操作，對于中國半導體產(chǎn)業(yè)的實(shí)際意義并不太大。