世紀大辯論：數字資產(chǎn)是泡沫or未來(lái)貨幣？

　　比特幣的價(jià)格在2017年暴漲13倍，且波動(dòng)劇烈，比特幣也從技術(shù)狂人和不法分子的“地下世界”一躍成為主流投資品種。今天，已經(jīng)有接近1000種不同的加密資產(chǎn)在市場(chǎng)上交易，總計市值接近5400億美元，其底層技術(shù)區塊鏈也成了大型金融機構無(wú)法忽視的新興革命性技術(shù)。

　　近期，不少央行宣布將探索或試驗基于區塊鏈技術(shù)和其他技術(shù)的央行數字貨幣(CBDC)，這對加密貨幣意味著(zhù)什么?央行數字貨幣是使用區塊鏈技術(shù)還是其他技術(shù)尚未得出定論。

　　鑒于科技開(kāi)發(fā)者、投資者、監管層和央行家看待加密資產(chǎn)的角度都不盡相同，因而很難達成共識。為此，在世界經(jīng)濟論壇(冬季達沃斯論壇)期間，第一財經(jīng)的“數字貨幣：泡沫資產(chǎn)?”辯論專(zhuān)場(chǎng)旨在為比特幣等加密資產(chǎn)、ICO(首次代幣發(fā)行)、區塊鏈技術(shù)譜寫(xiě)未來(lái)的發(fā)展路徑。參與討論的嘉賓涵蓋央行家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、資深投資人，可謂是一場(chǎng)陣容強大的“世紀大辯論”。

　　本場(chǎng)辯論由《第一財經(jīng)日報》副總編輯、第一財經(jīng)研究院院長(cháng)楊燕青主持，犀利的提問(wèn)之下，瑞典央行副行長(cháng)西西里亞·史金斯利(Cecilia Skingsley)、耶魯大學(xué)Sterling經(jīng)濟學(xué)教授羅伯特·席勒(Robert J. Shiller)、Radian Partners創(chuàng )始合伙人朱晉酈 (Jennifer Zhu Scott)、Index Ventures聯(lián)合創(chuàng )始人尼爾·瑞默(Neil Rimer)四位嘉賓觀(guān)點(diǎn)激烈碰撞。

　　比特幣是資產(chǎn)，是場(chǎng)有趣的實(shí)驗

　　在傳統經(jīng)濟學(xué)家眼中，比特幣似乎少不了被冠上洗錢(qián)工具、大泡沫的“罪名”。不過(guò)，在此次辯論中，史金斯利和席勒口下留情，認為比特幣等加密貨幣更是一種“資產(chǎn)”而非“未來(lái)貨幣”。席勒更是提及——相比于其他技術(shù)，大家對比特幣的關(guān)注似乎太多了點(diǎn)。

　　當被問(wèn)及“如何看待比特幣的基本價(jià)值，是否認為比特幣等數字貨幣有一天會(huì )取代一部分傳統貨幣”時(shí)，希勒列舉了一些過(guò)去的例子。

　　他稱(chēng)，1979年時(shí)，有一個(gè)非常有趣的提案，針對金本位的失效，有人提出“補充美元”(compensate dollar)提案，即推出一種由黃金價(jià)值支持的紙幣，通過(guò)貨幣權威部門(mén)使得其購買(mǎi)力保持始終恒定，“談?wù)摿撕镁?，但從未?shí)現?！彼Q(chēng)。

　　另一個(gè)例子是發(fā)生在1967年的智利的一種叫Unidad de Fomento的帳戶(hù)單位，為了保持其價(jià)格穩定，需要不斷調整通貨膨脹率，但最終Unidad de Fomento也只在南美洲一些地區被使用。

　　由此談及比特幣，希勒表示，比特幣是一個(gè)“有趣的實(shí)驗”?！氨忍貛攀橇硪粋€(gè)非常聰明的想法，我對這個(gè)技術(shù)印象深刻，但是在我看來(lái)，這是另一種技術(shù)。我傾向于認為比特幣是一個(gè)有趣的實(shí)驗，這不是我們生活中永久的特征。我們過(guò)分強調比特幣，我們應該(將關(guān)注)擴大到區塊鏈，區塊鏈還有其他應用程序?！彼Q(chēng)。

　　史金斯利認為比特幣的眾多屬性決定了其并不適合成為一種貨幣?！氨忍貛挪▌?dòng)太過(guò)劇烈，因此不是一個(gè)好的貨幣。同時(shí)，如果用比特幣作為法幣，一定會(huì )造成通縮。當然你們可以將其作為一種資產(chǎn)，只要人們認為一樣東西有價(jià)值，就可以作為資產(chǎn)?！?/p>

　　學(xué)者普遍認為，虛擬貨幣具備通縮性，將抑制經(jīng)濟發(fā)展。比特幣將在2140年達到2100萬(wàn)數量上限，數量有限使得虛擬貨幣很難成為與現代經(jīng)濟發(fā)展需要相適應的交換媒介，若成為本位幣，必然導致通貨緊縮，抑制經(jīng)濟發(fā)展。

　　此外，比特幣缺乏國家信用支撐，難以作為本位幣履行商品交換媒介職能;缺少中央調節機制，與現代信用貨幣體系不相適應。

　　當然，也有人質(zhì)疑，中本聰(Satoshi Nakamoto)的那篇關(guān)于比特幣的曠世論文誕生于金融危機期間，那時(shí)大家對央行完全喪失了信仰。

　　對這一種說(shuō)法，史金斯利作為一個(gè)央行家表示并不認同。她稱(chēng)：“在瑞典，比特幣的交易量是刷卡交易量的1/30，而后者都是由央行系統處理，央行仍然具有競爭力?！?

　　在她看來(lái)，“貨幣是一種社會(huì )契約，實(shí)現儲值、交易等功能。發(fā)得太多就有通脹，太少就有通縮，會(huì )傷害人民。曾經(jīng)我們嘗試以黃金作為貨幣，但隨著(zhù)人類(lèi)文明、科技的發(fā)展，黃金失敗了。過(guò)去我們基本使用紙幣，現在是電子支付等等?！笔方鹚估J為，未來(lái)究竟如何演變，仍然值得進(jìn)一步觀(guān)察。

　　為技術(shù)、信仰而持有

　　當然，有那么一群技術(shù)信奉者并不認為比特幣只是萬(wàn)千資產(chǎn)中的一種，在他們眼中，比特幣就是未來(lái)貨幣。去年備受關(guān)注的“分叉”，其實(shí)就是部分“礦工”為了解決比特幣交易處理速度慢的問(wèn)題，而“滋生”出的事件。

　　“我不在乎比特幣價(jià)格，它存活了這么久，就說(shuō)明它很有生命力。我為比特幣背后的理念和信仰而持有(I hold for the idea and belief)，這也會(huì )啟發(fā)很多新的創(chuàng )新?！敝鞎x酈表示。

　　她表示，如果論儲值價(jià)值，比特幣等加密資產(chǎn)的表現似乎已經(jīng)超過(guò)了黃金;至于區塊鏈技術(shù)是否可以取代央行普遍使用的實(shí)時(shí)全額結算系統(RTGS，處理流程和資金轉賬指令)，“由于規模問(wèn)題，區塊鏈技術(shù)目前還不能保證，但未來(lái)也不是沒(méi)可能?！彼f(shuō)。

　　“總之這是一個(gè)長(cháng)期項目，現在是初期，數字資產(chǎn)還不完美，但我第一次閱讀中本聰的白皮書(shū)時(shí)，就被這種‘點(diǎn)對點(diǎn)支付’的力量所吸引，我們今天能夠匯聚資深投資人、央行家、諾貝爾獎得主來(lái)討論，不就是因為這是一個(gè)超級棒的項目嗎?”朱晉酈稱(chēng)。

　　具體而言，比特幣的交易數據都保存在區塊中，區塊的大小限制了保存數據的多少。目前區塊大小是1M，每個(gè)字符最少250KB，一個(gè)區塊每秒最多處理7筆交易。相比之下，VISA平均每秒交易量上萬(wàn)，支付寶峰值接近9萬(wàn)。因此，也有圈內人士此前告訴第一財經(jīng)記者，那群秉持“比特幣是未來(lái)貨幣”信仰的人必然支持擴容，因為1M大大限制了支付場(chǎng)景。但如果只是用比特幣進(jìn)行價(jià)值存儲，其實(shí)1M并沒(méi)有什么問(wèn)題。

　　作為資深投資人，瑞默也從自己的角度談?wù)摿藢τ诒忍貛诺男叛??！艾F在的貨幣中心化的產(chǎn)物，有時(shí)不值得信任。我看到的持有比特幣的投資者往往都是聰明的、受過(guò)良好教育的、理性的人，例如有一個(gè)人生長(cháng)在阿根廷，曾目睹父母到超市在一天之內把錢(qián)全部花完，因為擔心第二天貨幣會(huì )貶值。他們對于政府維持貨幣價(jià)值的能力缺乏信心。對他們來(lái)說(shuō)，比特幣可能是一種令人安心的存儲價(jià)值的方式?！?/p>

　　不過(guò)，瑞默仍然認為，比特幣是需要被監管的，“所有我愿意涉及(投資)的事物都是需要被監管的。我不認同那種‘我們需要改變一切’，因為‘被監管的科學(xué)不夠酷’的想法。事實(shí)上，所有金融科技方面的創(chuàng )新都有一點(diǎn)超出現有的監管框架(的監管范圍)，但還是以一種負責任的方式運作?！?/p>

　　他舉例稱(chēng)，“例如英國，引入了‘沙盒監管’模式，假設它們會(huì )做出有價(jià)值的事情，允許它們自由發(fā)展，但也確保危害可控?！?/p>

　　全球央行數字貨幣=未來(lái)貨幣?

　　正是由于目前區塊鏈技術(shù)的局限、去中心化理念仍然難以被廣為接受、加密貨幣波動(dòng)過(guò)大等原因，眼下各界似乎對于央行數字貨幣抱有更高的期待。

　　過(guò)去兩年以來(lái)，全球央行都在對研究數字貨幣表現出極大的興趣，包括中國、日本、瑞典、英國、加拿大、荷蘭、澳大利亞、新加坡、印度等。新加坡央行和瑞典央行等已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行相關(guān)試驗，中國央行也在組織進(jìn)行積極探索和研究。

　　“我們的確在對央行數字貨幣進(jìn)行研究，但具體怎么推行，還需要一段時(shí)間來(lái)觀(guān)察，”史金斯利告訴第一財經(jīng)記者，“如果發(fā)行的話(huà)，我認為這更可能是M0，而不是M1、M2?！?/p>

　　瑞典央行此前在其報告中稱(chēng)，“無(wú)現金社會(huì )”即將來(lái)臨。為了捍衛央行控制貨幣發(fā)行、調節貨幣周轉從而調控經(jīng)濟的能力，瑞典央行決定研制自己的數字貨幣“e-krona”。這種數字貨幣不僅利用了現在流行的區塊鏈技術(shù)，使得結算和交易系統更加簡(jiǎn)便，還保證了貨幣的中心化。

　　中國央行副行長(cháng)范一飛近期獨家授權第一財經(jīng)發(fā)表文章稱(chēng)，中國現階段的央行數字貨幣設計應注重M0替代，而不是M1、M2替代，現階段，M1和M2基于商業(yè)銀行賬戶(hù)，已實(shí)現電子化或數字化，沒(méi)有用數字貨幣再次數字化的必要?！爸С諱1和M2流轉的銀行間支付清算系統(如大小額支付系統和網(wǎng)上支付跨行清算系統等)、商業(yè)銀行行內系統以及非銀行支付機構的各類(lèi)網(wǎng)絡(luò )支付手段等運轉正常，且在不斷完善升級、日益高效，能夠滿(mǎn)足我國經(jīng)濟發(fā)展的需要?！?/p>

　　在范一飛看來(lái)，用央行數字貨幣替代M1和M2，既無(wú)助于提高支付效率，還會(huì )造成對現有系統和資源的巨大浪費。相比之下，現有紙鈔和硬幣的發(fā)行、印制、回籠和貯藏等環(huán)節成本較高，流通體系層級多，且攜帶不便、易被偽造、匿名不可控，存在被用于洗錢(qián)等違法犯罪活動(dòng)的風(fēng)險，實(shí)現數字化的必要性與日俱增。

　　當然，各界對于未來(lái)何種央行數字貨幣能成為“未來(lái)貨幣”仍無(wú)定論?！拔艺J為，未來(lái)的貨幣可能是人民幣CBDC，如果它能在‘一帶一路’上促進(jìn)貿易，一定會(huì )取得很大的進(jìn)展?！敝鞎x酈稱(chēng)。

　　瑞默認為，數字美元貨幣(digital dollar)可能是未來(lái)貨幣;席勒則認為，歐元CBDC有成為未來(lái)貨幣的可能性。