半導體明星走下神壇 整合浪潮席卷全球

　　盡管臨近感恩節，但高通和博通之間的“博弈”依然在進(jìn)行。

　　日前，高通部分投資者釋放出“友好”態(tài)度，表示愿意對收購方案進(jìn)行討論，但前提是博通需要把收購價(jià)格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收購高通的提議已遭高通董事會(huì )的拒絕。

　　高通官方雖然對此消息不予回應，但可以看到，博通背后的資本力量正“蠢蠢欲動(dòng)”，有博通離職人士對第一財經(jīng)記者表示，博通的“盟友”KKR一直未有公開(kāi)動(dòng)作，但在半導體并購案中，這家著(zhù)名的美國私募股權基金的實(shí)力不容小覷，甚至有人戲稱(chēng)博通CEOHockTan正是KKR在半導體行業(yè)的“發(fā)言人”。

　　不管怎樣，“雙通”并購案并不是半導體并購潮的一個(gè)特例，隨著(zhù)行業(yè)競爭態(tài)勢白熱化，不管是歐美半導體巨頭還是中國半導體企業(yè)都面臨著(zhù)技術(shù)門(mén)檻不斷提高以及利潤下降的雙重壓力，整合是大勢所趨。

　　拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋對第一財經(jīng)記者表示，除了博通對高通的并購外，近期還有Marvell收購Cavium以及Dialog收購silego的案子，從這些并購案例可以看出，半導體企業(yè)一方面在強化特定領(lǐng)域的解決方案完整度，另一方面也在為提升營(yíng)收規模做準備。

　　技術(shù)更替期的巨頭焦慮

　　以高通為例。雖然在移動(dòng)時(shí)代打敗英特爾等芯片巨頭成為市場(chǎng)上的新秀，但在人工智能、5G未成熟前，對華爾街的狙擊卻顯得有些力不從心。

　　高通股價(jià)今年跑輸多數芯片公司，該股今年以來(lái)累計下跌16%，而同期的費城證券交易所半導體指數則上漲41%，博通股價(jià)今年累計上漲47%。在資本市場(chǎng)上，已經(jīng)開(kāi)始有基金經(jīng)理稱(chēng)對于持有高通股票感到“精疲力盡”。

　　“高通之前的商業(yè)模式，可以說(shuō)是用大量專(zhuān)利費的收入來(lái)補貼高昂的研發(fā)成本，因此技術(shù)始終能走在市場(chǎng)前列。然而，這個(gè)模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑戰，高通是按照手機整體價(jià)格收費，即使手機中高通的芯片只占總體成本的很小一部分?！敝腔垩糠治鰩熽愖雍缹Φ谝回斀?jīng)記者表示，從幾年前開(kāi)始，高通被各地政府以不公平交易的名義制裁，在制裁之后高通的專(zhuān)利收入也逐步下降。

　　同時(shí)，記者梳理發(fā)現，2014年對于高通來(lái)說(shuō)是個(gè)分水嶺。2014財年，高通的營(yíng)業(yè)收入為265億美元，凈利潤為79.7億美元。此后，高通的營(yíng)收一直在減少，2017財年下降到223.91億美元。凈利潤方面，2015財年為53億美元，2016財年小幅上漲到57億美元，之后2017財年便下滑至24.65億美元。

　　上述博通離職人士對記者表示，半導體行業(yè)并購加速的根本原因是毛利下滑，高科技明星即將下凡成普通零部件供應商，在追求規模效應的訴求下，即便是明星企業(yè)也可能遭遇被收購的命運。

　　反觀(guān)其他站在“風(fēng)口”上的企業(yè)，如英偉達，處境則大為不同?？梢钥吹?，在人工智能等新興領(lǐng)域，英偉達已經(jīng)占據先發(fā)優(yōu)勢，全球絕大多數的神經(jīng)訓練網(wǎng)絡(luò )都是采用NVIDIA的GPU芯片，這直接推動(dòng)了其業(yè)績(jì)持續增長(cháng)，2017年，英偉達公布的業(yè)績(jì)顯示其營(yíng)收同比增長(cháng)超過(guò)三成，凈利潤同比增長(cháng)近六成。

　　“新的市場(chǎng)需求也在刺激新的公司出現?！卑雽w行業(yè)觀(guān)察分析師劉燚對記者表示，龍頭企業(yè)為實(shí)現規模經(jīng)濟和降低成本，會(huì )持續開(kāi)展出于戰略整合目的的國際并購。同時(shí)，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入后摩爾時(shí)代，企業(yè)也會(huì )加快布局新興市場(chǎng)，細分領(lǐng)域競爭格局加快重塑，圍繞物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、數據中心、人工智能等領(lǐng)域的并購將會(huì )日趨活躍。

　中國半導體產(chǎn)業(yè)承壓

　　雖然高通和博通的并購案暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)展，但由于雙方在各自領(lǐng)域的強勢地位以及在某些通信領(lǐng)域的重疊性，可以預見(jiàn)收購案若通過(guò)則會(huì )在某種程度上形成對市場(chǎng)的超級優(yōu)勢地位。

　　上述博通離職人士對記者表示，博通之前的并購整合遵循的原則就是要賺錢(qián)，砍掉虧錢(qián)的業(yè)務(wù)，并且希望與客戶(hù)簽訂長(cháng)期合約關(guān)系。

　　“HockTan買(mǎi)下博通后直接漲價(jià)25%，如果客戶(hù)不同意則直接斷貨。華為這樣的大客戶(hù)，也被要求將未來(lái)一年的需求提前下單，才能保證老價(jià)格供貨?！痹撊耸繉τ浾哒f(shuō)。

　　該說(shuō)法并未獲得上述兩家公司確認，但從博通此前的市場(chǎng)動(dòng)作來(lái)看，聚焦核心客戶(hù)以及業(yè)務(wù)，打造技術(shù)壁壘是慣用手法。

　　同時(shí)，芯片巨頭們也在加快“捕獲”各種新型領(lǐng)域獨角獸公司，以期在技術(shù)變革期依然占領(lǐng)高位。

　　市場(chǎng)調研機構ICInsights17日發(fā)布的一份報告顯示，今年全球半導體設備總投資約908億美元，三星電子達260億美元，占比逾兩成。報告指出，三星加大半導體設備投資力度或打擊中國半導體企業(yè)的投資信心，這有望讓三星電子和SK海力士繼續保持在半導體市場(chǎng)的主導地位。如果中國新生半導體企業(yè)沒(méi)有實(shí)現劃時(shí)代突破，如形成“聯(lián)營(yíng)體”等，就無(wú)法與三星電子等領(lǐng)先企業(yè)形成競爭格局。

　　拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏也對這一說(shuō)法表示贊同。他告訴第一財經(jīng)記者，以全球半導體市場(chǎng)來(lái)看，目前還是以IDM(整合組件制造)業(yè)者，如英特爾與三星等占整體市場(chǎng)較大的份額，而現階段中國半導體企業(yè)較具實(shí)力的，還是以芯片設計的企業(yè)為主，像是華為旗下的海思，以及紫光旗下的展訊。

　　在中國集成電路設計業(yè)2017年會(huì )上，中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )集成電路設計分會(huì )理事長(cháng)魏少軍指出，根據對前100名IC設計企業(yè)的統計，企業(yè)的平均毛利率大概為29.28%，較上年略有下降。值得警惕的是，前十大IC企業(yè)規模增長(cháng)的同時(shí)盈利能力卻在持續減弱。這一現象從去年開(kāi)始出現，今年仍在持續。一位不愿意透露姓名的業(yè)內人士也對記者指出，國產(chǎn)芯片領(lǐng)頭羊展訊近期的換帥也體現了高層對于業(yè)績(jì)的不滿(mǎn)，希望借助調整做好準備以應對更激烈的市場(chǎng)競爭。

　　“中國半導體業(yè)者若要迎頭趕上外企，必須審慎思考，將芯片設計、制造與封測整合起來(lái)，未來(lái)才有機會(huì )與外企一較長(cháng)短?！绷纸ê陮τ浾哒f(shuō)。