債務(wù)超1500億日元 東芝被迫無(wú)奈出售半導體業(yè)務(wù)

　　作為“日本制造”的代表企業(yè)之一，在核電業(yè)務(wù)巨額虧損的拖累下，東芝走到了十字路口。

　　根據東芝最新財報預測，截至2017年3月的2016財年，全年將出現3900億日元的虧損，為連續三年虧損，債務(wù)將超出資本1500億日元。為填補虧損，東芝計劃在3月底前出售“金雞母”半導體業(yè)務(wù)股權，社長(cháng)綱川智在2月14日的記者會(huì )上表示不排除100%出售的可能性。

　　但賤賣(mài)的情況可能暫時(shí)不會(huì )發(fā)生了。2月16日，日媒消息稱(chēng)，東芝初步?jīng)Q定押后出售半導體業(yè)務(wù)股份。而一旦推遲出售，屆時(shí)很可能難以擺脫資不抵債困境，按東京證券交易所規則，東芝股票或將從主板降為二板交易。

　　集邦咨詢(xún)半導體研究中心研究協(xié)理楊文得向21世紀經(jīng)濟報道記者分析介紹，東芝半導體(存儲部分)營(yíng)收占整體東芝公司僅約15%，營(yíng)業(yè)利潤卻高達50%，是東芝最大獲利來(lái)源。除非財務(wù)窟窿太大，東芝不會(huì )愿意100%出售，否則未來(lái)將沒(méi)辦法賺錢(qián)。

　　危機不斷

　　有142年歷史的東芝是日本老牌家電企業(yè)，日本第一個(gè)電燈泡、第一臺洗衣機、第一款冰箱，都誕生在東芝的車(chē)間。

　　而在過(guò)去十多年時(shí)間里，在中韓企業(yè)夾擊下，曾經(jīng)如日中天的日本家電業(yè)早已雄風(fēng)不再。索尼、日立、松下等公司亦紛紛開(kāi)始了去家電化的業(yè)務(wù)轉型。

　　2006年，東芝以54億美元的價(jià)格收購了當時(shí)瀕臨破產(chǎn)的西屋電氣以發(fā)展核電，該價(jià)格超過(guò)市場(chǎng)預期一倍。此外，東芝還定下目標，力爭獲得中國、印度等全球幾十座核電機組訂單。

　　然而，時(shí)運不濟，2011年的福島核電站事故，導致全球核電建設停滯。東芝美好愿景落空，其新一代技術(shù)難以付諸實(shí)踐，導致巨額虧損。

　　2015年5月，東芝爆發(fā)了前后三任社長(cháng)參與，跨越時(shí)間長(cháng)達7年的財務(wù)造假丑聞。當年凈虧損被爆出高達4832億日元，創(chuàng )歷史最高紀錄。

　　為擺脫困境，東芝宣布在家電和半導體等部門(mén)裁員約1萬(wàn)人。同時(shí)，將白電業(yè)務(wù)賣(mài)給美的，醫療設備部門(mén)賣(mài)給佳能。此外，還將在印尼的彩電工廠(chǎng)和洗衣機工廠(chǎng)以2500萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)給了創(chuàng )維，圖像傳感器業(yè)務(wù)則以190億日元的價(jià)格出售給索尼。東芝宣布以閃存和核電站等業(yè)務(wù)為支柱推進(jìn)經(jīng)營(yíng)重建。

　　但被寄予厚望的核電業(yè)務(wù)又出現了虧損。2016年12月27日，東芝公司宣布由于其在美國開(kāi)展建設的核電站所需費用較預想更多，未來(lái)可能會(huì )有數千億日元無(wú)形資產(chǎn)被納入資產(chǎn)負債表。同時(shí)，旗下美國核電項目CB&I將一次性減記數十億美元的資產(chǎn)。

　　2月14日，日本東芝公司稱(chēng)，由于美國子公司成本超支且核電業(yè)務(wù)前景黯淡，預計核電業(yè)務(wù)減記7125億日元，這一減記也導致東芝2016財年前三財季出現5000億日元的虧損。

　　事實(shí)上，東芝的問(wèn)題，也可以看作是日本整個(gè)家電業(yè)的縮影。家電產(chǎn)業(yè)觀(guān)察人士劉步塵對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，日本家電產(chǎn)業(yè)的沒(méi)落是不可逆轉的。一方面，日本企業(yè)機制和觀(guān)念落后，大企業(yè)病嚴重，決策鏈條長(cháng)，溝通成本高，且不愿意對海外分公司授權，管理模式不適應當前快速變化的市場(chǎng)。另一方面，中韓企業(yè)持續崛起，制造成本更低。此外，日本國內其實(shí)對于低利潤的家電制造的沒(méi)落很坦然，一定程度上也有主動(dòng)退出的意味。

　　資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀(guān)察家梁振鵬也表示，日本企業(yè)并不輸在技術(shù)上，但機構臃腫、決策緩慢、管理僵化以及養老文化帶來(lái)的整體運營(yíng)能力差、運作效率低、市場(chǎng)嗅覺(jué)不靈敏，讓它們不能適應消費電子市場(chǎng)的快速變化，而更適合市場(chǎng)競爭門(mén)檻高、對市場(chǎng)反應相對緩慢、利潤又更高的B2B行業(yè)。

　　待價(jià)而沽

　　當前，重壓之下的東芝急需拿出方案支撐其資產(chǎn)負債表。

　　所幸的是，東芝目前是僅次于三星電子的全球第二大閃存制造商。集邦咨詢(xún)DRAMeXchange統計顯示，在全球NAND Flash產(chǎn)出比重上，三星市占率約為36%，東芝/西部數據陣營(yíng)合計約35%，美光/英特爾陣營(yíng)則為17%，海力士為12%。

　　隨著(zhù)移動(dòng)終端的大規模制造，閃存業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，目前市場(chǎng)亦已傳出多位買(mǎi)家對東芝的半導體事業(yè)伸出橄欖枝。佳能集團、鴻海集團、貝恩資本、海力士半導體、美光科技、西部數據公司等都有著(zhù)濃厚興趣。

　　據悉，東芝的半導體業(yè)務(wù)估值可達2萬(wàn)億日元(約合人民幣1205億元)，2月15日，東芝召集有交易關(guān)系的銀團在東京總部開(kāi)會(huì )，希望繼續獲得到3月底為止的聯(lián)合貸款。三井住友銀行、瑞穗銀行、三井住友信托銀行這3家主力銀行，再次表示將提供支援。銀團方面也認為“沒(méi)有必要急于低價(jià)出售”，容許其推遲出售時(shí)間以爭取更好的條件。主力銀行擬繼續為東芝提供貸款，東芝方面則繼續開(kāi)展業(yè)務(wù)，力爭在2017年度后擺脫資不抵債。

　　事實(shí)上，日本政府內也有人對東芝半導體業(yè)務(wù)可能出售給外資持謹慎論調，日本內閣官房長(cháng)官菅義偉認為“這對日本的經(jīng)濟增長(cháng)戰略而言是非常重要的技術(shù)”。

　　楊文得分析認為，東芝的閃存產(chǎn)品品質(zhì)和穩定性高于海力士、美光等同類(lèi)產(chǎn)品，但由于日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)保守，市場(chǎng)反應的速度和彈性都不如海力士，美光等韓美企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略調整較慢。由于東芝公司陷入財報問(wèn)題及收購核能廠(chǎng)所衍生出財務(wù)泥沼，讓其未來(lái)財務(wù)運作及籌資能力上出現疑慮，也讓其半導體業(yè)務(wù)面臨考驗。“如果新公司出售股份超過(guò)50%，購買(mǎi)對象有機會(huì )參與公司經(jīng)營(yíng)，除了同業(yè)競爭者，更多的投資基金也會(huì )有興趣參與。”