解讀聯(lián)發(fā)科的投資并購事件及未來(lái)發(fā)展

　　近日，聯(lián)發(fā)科宣布將以每股新臺幣110元的價(jià)格，公開(kāi)收購旗下的轉投資公司絡(luò )達科技約15%至40%的股權。

　　絡(luò )達主要產(chǎn)品線(xiàn)包括手機用PA、射頻開(kāi)關(guān)(T/RSwitch)、低噪聲功率放大器(LNA)、數字電視與機頂盒衛星(DVB-S/S2)調諧器、Wi-Fi射頻收發(fā)器和藍牙系統單芯片等。

　　絡(luò )達原本就是聯(lián)發(fā)科集團成員之一，目前持股比率約25.6%，然而隨著(zhù)市場(chǎng)競爭加劇，且未跟上4G商機，絡(luò )達去年上半年獲利不如預期，稅后純益驟降至8000多萬(wàn)元新臺幣，年減65% ，每股純益僅剩1.4元，因此去年8月宣布暫緩申請股票上市計劃，股價(jià)甚至一度跌破50元，沒(méi)想到最后卻是被聯(lián)發(fā)科100%收購。

　　聯(lián)發(fā)科表示，考慮母公司在物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)拓展策略，雙方產(chǎn)品運用在相似的消費性產(chǎn)品中，但應用范圍互補，待被收購公司成為集團的成員后，將有益于整合集團資源并擴大營(yíng)運規模，提升全球市場(chǎng)競爭力，預計對于母公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效將有正面幫助。尤其是雙方均布局物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，這也成為聯(lián)發(fā)科100%收購絡(luò )達的主因。

　　講完最新的收購案我們再來(lái)回顧一下聯(lián)發(fā)科自2012年收購晨星以來(lái)的幾起收購案吧。

　　1、2012年6月聯(lián)發(fā)科收購晨星半導體

　　2012年，聯(lián)發(fā)科以38億(約合人民幣245億)美元的價(jià)格收購晨星半導體MStar，此次并購交易將以現金加股權的方式支付。因大陸方面反壟斷阻礙，規定合并三年內需各自營(yíng)運，兩者遲遲至 2014 年才合并完成，納入晨星后，聯(lián)發(fā)科占據電視機頂盒市場(chǎng)75%還多，躋身全球十大半導體，營(yíng)收更是顯著(zhù)成長(cháng)。

　　晨星半導體成立于2002年，主要做電視芯片的，在LCD控制芯片、模擬及數字電視控制芯片以及機頂盒產(chǎn)品方面居于世界領(lǐng)導地位。

　　收購目的

　　2011年晨星發(fā)展手機芯片快速崛起，在大陸手機芯片市場(chǎng)打出與聯(lián)發(fā)科相同品質(zhì)價(jià)格減少30%的策略，與芯片商展訊分食了聯(lián)發(fā)科低端手機芯片市場(chǎng)。

　　另外，晨星的專(zhuān)長(cháng)是液晶電視與監視器等芯片，在電視芯片領(lǐng)域的表現可謂是相當出色。而這一塊聯(lián)發(fā)科卻有所不足，收購則可以幫助其版圖拓張。

　　所以在2012年，聯(lián)發(fā)科公開(kāi)收購晨星股權。作為過(guò)去十年中亞洲芯片業(yè)界發(fā)生的最大并購，此次交易對聯(lián)發(fā)科和晨星而言都很有利，一來(lái)可以降低雙方在電視和手機芯片之間的競爭成本，同時(shí)還可以提升他們的研發(fā)能力和運營(yíng)效率，對于研發(fā)科而言更能補齊短板。

　　2、2015年4月聯(lián)發(fā)科旗下晨星半導體的子公司晨矽收購視頻處理芯片廠(chǎng)曜鵬

　　聯(lián)發(fā)科子公司晨星以新設子公司晨矽名義收購曜鵬，晨矽以每股37元現金收購曜鵬股份，總計收購金額達20.68億元新臺幣。

　　曜鵬專(zhuān)精智慧電視Camera晶片、IP Cam(網(wǎng)路攝影機)晶片等產(chǎn)品線(xiàn)，運用于電視攝影機、網(wǎng)絡(luò )攝影機、行車(chē)紀錄器等產(chǎn)品。

　　收購目的

　　上文我們提到了晨星主力產(chǎn)品為電視、監視器芯片等，而曜鵬影像處理晶片主要應用于電視攝影機、網(wǎng)路攝影機、手機及行車(chē)紀錄器，與晨星產(chǎn)品目標市場(chǎng)相近，晨星收購曜鵬，可以讓產(chǎn)品線(xiàn)再擴張，提供給客戶(hù)一次性采購的便利。

　3、2015年8月聯(lián)發(fā)科通過(guò)旗下翔發(fā)投資收購芯成臺灣子公司常憶

　　聯(lián)發(fā)科以2，710萬(wàn)美元、折合新臺幣約8.77億元，收購美商芯成(ISSI)旗下利基型記憶體廠(chǎng)常憶科技100%股權，此前芯成半導體被中國大陸的武岳峰資本所收購。

　　常憶科技原為裕隆與聯(lián)電集團共同轉投資利基型記憶體廠(chǎng)，芯成于2012年斥資約新臺幣1億元收購常憶。

　　收購目的

　　聯(lián)發(fā)科收購常憶主要是為強化記憶體相關(guān)IP，并擴大相關(guān)人才規模，目前常憶員工人數100多人，但未來(lái)與記憶體相關(guān)合作伙伴的合作關(guān)系將維持不變。

　　4、2015年8月聯(lián)發(fā)科旗下晨星半導體的子公司晨發(fā)收購IC 廠(chǎng)奕力

　　聯(lián)發(fā)科旗下晨星子公司晨發(fā)將并購驅動(dòng)芯片廠(chǎng)奕力，總交易規模為36.6億元。晨星100%持股的子公司晨發(fā)科技宣告，將以每一股普通股對價(jià)新臺幣51元現金，與奕力科技合并，以當日奕力成交價(jià)44.15元新臺幣來(lái)看，溢價(jià)幅度約15.5%。

　　奕力科技是中小尺寸驅動(dòng)IC領(lǐng)導廠(chǎng)商，董事長(cháng)黃啟模研發(fā)功力深厚，在2014年繳出每股純益6.67元佳績(jì)，較2013年的3元倍數成長(cháng)，奕力在大陸智能手機驅動(dòng)IC的市占率一度達50%，與世界級專(zhuān)業(yè)晶圓代工、封裝測試等生產(chǎn)外包商均有密切合作。

　　收購目的

　　對晨星來(lái)說(shuō)，目前已擁有電視芯片、顯示器芯片及整合時(shí)序控制器等相關(guān)產(chǎn)品線(xiàn)，過(guò)去奕力與晨星在顯示器芯片領(lǐng)域，屬于前后段關(guān)系，雙方常常討論合作案，互動(dòng)密切，在并入奕力后，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)將可不必受制于人，有利于縮短產(chǎn)品開(kāi)發(fā)時(shí)間。

　　5、2015年9月聯(lián)發(fā)科收購電源管理芯片大廠(chǎng)立锜科技

　　聯(lián)發(fā)科以每股195元新臺幣(約38元人民幣)作為公開(kāi)收購立锜科技股權，最低收購數量為51，981，057股(約立锜科技已發(fā)行股份之35%)，最高收購數量為75，743，826股(約立锜科技已發(fā)行股份之51%)，總價(jià)值19.7-28.7億元人民幣。第2階段將完成100%股權，預估總收購金額近300億元。

　　立锜科技專(zhuān)注在模擬芯片市場(chǎng)，其電源管理方案廣泛應用于消費電子及智能物聯(lián)領(lǐng)域。

　　收購目的

　　聯(lián)發(fā)科與立锜科技在電源管理的知識產(chǎn)權與產(chǎn)品上可實(shí)現互補。透過(guò)本次收購將可結合兩家公司的競爭優(yōu)勢，進(jìn)而將集團的平臺效益最大化，同時(shí)強化聯(lián)發(fā)科技在物聯(lián)網(wǎng) (IoT) 相關(guān)領(lǐng)域的布局。

　　最后來(lái)一張聯(lián)發(fā)科收購總結圖

　　說(shuō)完了收購，值得一提的是在16年聯(lián)發(fā)科還賣(mài)過(guò)公司。

　　2016年5月聯(lián)發(fā)科與北京四維圖新科技公司簽訂戰略合作協(xié)議。四維圖新將收購聯(lián)發(fā)科在大陸設立的子公司杰發(fā)科技(合肥)有限公司，總交易金額6億美元，預計2016年第四季度生效。同時(shí)，聯(lián)發(fā)科擬以不超過(guò)1億美元的投資或合資，與四維圖新達成戰略合作，拓展車(chē)用電子及車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。

　　杰發(fā)科技由聯(lián)發(fā)科原先內部的一個(gè)開(kāi)發(fā)車(chē)內影音系統的50人團隊而來(lái)，考慮以大陸市場(chǎng)為主及為能留任人才，于2013年與合肥高新創(chuàng )投合資成立，目前杰發(fā)科技在大陸車(chē)內影音系統市場(chǎng)占有率達50%。而四維圖新號稱(chēng)是中國最大、全球第三大數字地圖內容及服務(wù)提供商，客戶(hù)包括BMW、VW、Mercedes、GM、Toyota等。

　　聯(lián)發(fā)科和四維圖新雙方優(yōu)勢資源互補性很強。四維圖新在地圖導航領(lǐng)域已占據了60%的前裝市場(chǎng)份額，與國內外車(chē)廠(chǎng)有深度合作關(guān)系，深得車(chē)廠(chǎng)信任。而聯(lián)發(fā)科一直希望快速邁進(jìn)汽車(chē)前裝芯片市場(chǎng)，搶?xiě)疖?chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，與四維圖新合作后，可以幫助聯(lián)發(fā)科快速進(jìn)入到車(chē)廠(chǎng)的供應鏈list中，縮短了前裝渠道導入的時(shí)間成本，而對于四維圖新來(lái)說(shuō)，收購杰發(fā)科技也為四維圖新的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的布局多下了一顆棋子，搶占了車(chē)聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛等新興市場(chǎng)。

　　2017年聯(lián)發(fā)科有意于進(jìn)軍自動(dòng)駕駛、人工智能等領(lǐng)域。宣布在未來(lái)5年內將會(huì )投入2000億元新臺幣用于研發(fā)，并從2017年第1季開(kāi)始，將針對先進(jìn)駕駛輔助系統(ADAS)、高精準度毫米波雷達(mmWave)、車(chē)用資訊娛樂(lè )系統(Infotainment)，及車(chē)用資通訊系統(Telematics)等4大應用領(lǐng)域，推出全新芯片解決方案及平臺。

　　聯(lián)發(fā)科表示不會(huì )一開(kāi)始就鎖定最高等客戶(hù)，目前主要定位的是中階主流的車(chē)用市場(chǎng)，渠道方面主要是和客戶(hù)一起合作開(kāi)發(fā)。目前車(chē)聯(lián)網(wǎng)部門(mén)已經(jīng)有一百多位同事在做，一些是從手機芯片部門(mén)和智慧家庭事業(yè)部分轉過(guò)來(lái)的，后續還會(huì )加大這部分的投入。

　　如果從聯(lián)發(fā)科在手機芯片市場(chǎng)的經(jīng)驗來(lái)看，它很可能會(huì )稱(chēng)為車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)普及的又一推手和贏(yíng)家。(畢竟在價(jià)格上很有優(yōu)勢啊)

　　再來(lái)聯(lián)發(fā)科今年的計劃就是繼續打好手機芯片這一場(chǎng)仗了。聯(lián)發(fā)科目前在中國大陸已經(jīng)有40-50% 的市場(chǎng)份額，但隨著(zhù)國產(chǎn)廠(chǎng)商出海，聯(lián)發(fā)科也會(huì )在東南亞市場(chǎng)發(fā)力。目前聯(lián)發(fā)科在印度4G市場(chǎng)也已經(jīng)拿下了30%-40%的市場(chǎng)占有率，未來(lái)手機芯片的市場(chǎng)占有率仍是聯(lián)發(fā)科發(fā)展的重點(diǎn)。不過(guò)今年受到高通和展訊的持續影響，聯(lián)發(fā)科上半年應該會(huì )采取保守的防守態(tài)勢，盡力保住市占率，下半年應該會(huì )有大招放出，屆時(shí)毛利應該也會(huì )有所好轉。