450億估值重壓下 小米與理想背道而馳的現實(shí)

　　姜兆寧說(shuō)，自從去年夏季以來(lái)，Yeelight已經(jīng)售出了50萬(wàn)個(gè)燈泡和情緒燈，銷(xiāo)售增速是小米投資之前的10倍，價(jià)格比飛利浦的照明套件Hue低80%以上。Yeelight取得了某種共生式的成功，小米靠它在Yeelight上的成功來(lái)發(fā)展它的生態(tài)系統。

　　然而，Yeelight這類(lèi)的公司也助長(cháng)了對于小米的懷疑。Yeelight面臨的挑戰也是小米的生態(tài)系統下的很多新創(chuàng )企業(yè)所面臨的挑戰。Yeelight賣(mài)的不是生活必需品，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，因為中國人的人均可支配收入只有美國人的五分之一。

　　如果Yeelight要把產(chǎn)品賣(mài)到國外，它肯定無(wú)法維持其產(chǎn)品的地板價(jià)，價(jià)格將會(huì )上升。在國外，燈泡也有知識產(chǎn)權，需要拿到授權。(中國也有強大的知識產(chǎn)權法，但是執行不嚴。)姜兆寧以前是朗訊公司(Lucent)的一名軟件工程師。他坦言，要在歐美進(jìn)行銷(xiāo)售，Yeelight就必須先獲得其他公司的專(zhuān)利授權，這勢必導致零售價(jià)格上漲好幾個(gè)百分點(diǎn)。而且，由于小米的電商網(wǎng)站在國外幾乎毫無(wú)影響力，Yeelight還是要和傳統零售商合作，使得售價(jià)再提高30%到40%?？偠灾?，除非Yeelight推出自己的創(chuàng )新技術(shù)，否則它在國外將失去大部分價(jià)格優(yōu)勢。

　　小米手機也在國外遇到了類(lèi)似的知識產(chǎn)權問(wèn)題。瑞典電信巨頭愛(ài)立信(Ericsson)多年來(lái)一直指責小米未經(jīng)授權使用愛(ài)立信的無(wú)線(xiàn)技術(shù)。2014年，小米開(kāi)始在印度銷(xiāo)售手機，愛(ài)立信贏(yíng)得了對小米的一起訴訟。(案件尚在進(jìn)行之中，小米拒絕對未決案件發(fā)表評論。)今年5月，小米宣布了一項跟微軟(Microsoft)的協(xié)議，購買(mǎi)其1，500項專(zhuān)利，將有助于解決小米手機的知識產(chǎn)權問(wèn)題。但是這些專(zhuān)利對燈泡和凈水器的用處不大。

　　劉德承認：“至少有一部分生態(tài)系統公司遇到了這樣的知識產(chǎn)權問(wèn)題?！痹诓灰揽啃∶拙W(wǎng)站支持的情況下，只有幾種生態(tài)系統產(chǎn)品打入了國外市場(chǎng)，而且不是高利潤的標志性產(chǎn)品。比如，小米健康手環(huán)在美國獲得了一定的成功，但是售價(jià)只有15美元。

　　在三年之前，雷軍告訴《紐約時(shí)報》(New York Times)：“我們不是那種生產(chǎn)低端手機的低端公司?！比欢?，很多中國消費者就是這么想的，因為它沒(méi)有能夠順利推出信得過(guò)的產(chǎn)品。今年，由于制造出的干凈空氣不足，小米的第一款空氣凈化器受到了上海監管部門(mén)的批評。(公司稱(chēng)，凈化器“通過(guò)了北京監管部門(mén)的所有標準”。)在小米自己的論壇上，也有用戶(hù)投訴其4K電視的質(zhì)量。

　　就連讓小米揚名的手機也出現了問(wèn)題。盡管擁有包括富士康(Foxconn)在內的眾多供應商的支持，小米產(chǎn)品的可靠性還是不如更加成熟的競爭對手。部分小米手機用戶(hù)抱怨，手機屏幕易碎，耳機插孔發(fā)出靜電噪音。最新的旗艦手機小米5在3月發(fā)布之后，已經(jīng)引起了投訴。有用戶(hù)稱(chēng)，新手機很燙手，經(jīng)常達到近50攝氏度。

　　小米稱(chēng)，對于小米5手機的質(zhì)量投訴屬于“孤立個(gè)案”，又稱(chēng)“我們會(huì )切實(shí)調查所有的正當投訴”。但是，對于小米手機不可靠的觀(guān)點(diǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了影響?；ヂ?lián)網(wǎng)顧問(wèn)鄧肯?克拉克最近調查了中國的手機用戶(hù)。結果顯示，只有37%的小米用戶(hù)表示會(huì )再次購買(mǎi)小米手機。相比之下，74%的iPhone用戶(hù)稱(chēng)會(huì )再次購買(mǎi)iPhone手機?？死吮硎荆骸靶∶椎挠脩?hù)粘性不足，一個(gè)生態(tài)系統不應該是這樣?！?/p>

　　只要小米的智能手機銷(xiāo)售繼續一路飆升，小米在發(fā)展過(guò)程當中的成長(cháng)煩惱也許不算什么?？墒撬鼪](méi)有這么幸運。在發(fā)布小米Note之前，雷軍宣布，2015年智能手機的銷(xiāo)售目標是1億臺。但是根據IDC的數據，最終的出貨量只有7，100萬(wàn)臺。2016年第一季度，小米手機的出貨量是1，090萬(wàn)臺，同比下降26%。在同一時(shí)期，全球手機的銷(xiāo)量下跌0.5%。

　　這些數字動(dòng)搖了小米的450億美元估值。小米去年的營(yíng)業(yè)收入為125億美元，假如能夠實(shí)現10%的營(yíng)業(yè)利潤率，那么，其估值就是盈利的38倍，泡沫頗大。實(shí)際上，為了爭取用戶(hù)，小米以接近成本價(jià)的價(jià)格銷(xiāo)售手機，利潤很可能只有5%。在扣了稅之后，小米的估值就是盈利的80倍。如果小米要公開(kāi)交易，它至少需要將營(yíng)業(yè)收入翻兩番，才能夠使估值接近于競爭對手，比如蘋(píng)果。

　　可以肯定，如果小米上市，恐慌的投資者會(huì )紛紛出貨。自從今年4月披露了智能手機銷(xiāo)售放緩對營(yíng)業(yè)收入的影響以后，蘋(píng)果的股價(jià)一度下跌了12%。蘋(píng)果的科技生態(tài)系統是全球最成功的，每個(gè)財季為蘋(píng)果創(chuàng )造出60億美元的營(yíng)業(yè)收入，約占蘋(píng)果總營(yíng)收的12%。但是，這個(gè)營(yíng)收額深受硬件設備銷(xiāo)售增長(cháng)率的影響。每當買(mǎi)了新手機，人們就會(huì )在應用和服務(wù)上花費更多的錢(qián)。當閃閃放光的新手機褪色之后，這方面的支出就會(huì )猛降。

　　當然，小米還沒(méi)有上市。它的銷(xiāo)售一直不錯，還不需要繼續融資。這讓小米避免了會(huì )引發(fā)輿論大嘩的“降值融資”，即以比上一輪更低的估值進(jìn)行融資。不過(guò)，有報道稱(chēng)，公司準備發(fā)債。在早期投資小米的順為資本(Shunwei Capital)的聯(lián)合創(chuàng )始人許達來(lái)(Tuck Lye Koh)表示，他和其他人相信，小米會(huì )最終統治中國物聯(lián)網(wǎng)。他們認為，小米既是得益于低成本的互聯(lián)網(wǎng)公司，也是未來(lái)的宜家(Ikea)，以低成本大量生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。