過(guò)多庫存將拖累芯片產(chǎn)業(yè)增長(cháng) 延緩復蘇進(jìn)程

全球電子供應鏈中的過(guò)多半導體庫存，可能在第四季度增加兩倍，這促使iSuppli公司發(fā)出關(guān)于芯片產(chǎn)業(yè)庫存水平的紅色警報。

iSuppli公司預測，2008年第四季度過(guò)多庫存可能增至102億美元，比第三季度結束時(shí)的38億美元大增268%。這對于半導體價(jià)格走勢、營(yíng)業(yè)收入和利潤率造成危害，并可能延緩半導體產(chǎn)業(yè)從當前的低迷情勢復蘇——即使當需求回升之際。

這是iSuppli公司首次發(fā)出關(guān)于半導體庫存水平的紅色警報。由于2004年第三季度庫存大幅上升，iSuppli公司曾在當年7月發(fā)出半導體庫存黃色警報。

圖1所示為iSuppli公司關(guān)于全球電子供應鏈中過(guò)多半導體庫存情況的預測

圖1：全球電子供應鏈中過(guò)多半導體庫存

來(lái)源：iSuppli公司，2008年12月

有三個(gè)關(guān)鍵因素導致半導體庫存水平高于預期。

首先，許多廠(chǎng)商在第四季度降低了庫存目標，而此時(shí)正趕上營(yíng)業(yè)收入直線(xiàn)下降。庫存目標經(jīng)常以庫存天數(DOI)表示，而且這些目標很少變動(dòng)。但是，庫存水平隨營(yíng)業(yè)收入預期的變化而成比例地波動(dòng)。

第四季度，許多產(chǎn)業(yè)因預期經(jīng)濟將陷入長(cháng)期低迷而重新設定了庫存目標水

平，指望通過(guò)降低庫存目標來(lái)幫助維持現金頭寸。這些新的目標意味著(zhù)，即使半導體營(yíng)業(yè)收入預計持平，庫存水平也應該按照降低后的新DOI目標成比例地下降，以免在供應鏈的該節點(diǎn)上產(chǎn)生任何“過(guò)多”庫存。

其次，半導體需求在第四季度下降，而且第三季度末下降幅度快于預期，許多廠(chǎng)商紛紛調低業(yè)績(jì)目標已顯示出這點(diǎn)。這意味著(zhù)原來(lái)的第四季度生產(chǎn)計劃定得過(guò)高。生產(chǎn)計劃在第四季度不斷被調低，主要是廠(chǎng)商根據形勢所做出的反應，這導致過(guò)多庫存增加。

第三，由于供應鏈剛性，OEM廠(chǎng)商未能迅速削減生產(chǎn)。這種剛性主要來(lái)自一些地區的勞工法規，以及轉包商和元件供應商的訂單取消窗口。

延長(cháng)復蘇時(shí)間

第四季度電子供應鏈中的過(guò)多庫存幾乎增加了兩倍，將大大延長(cháng)半導體產(chǎn)業(yè)與合同制造商能夠受益于需求回升所需的時(shí)間。它還將把2009年半導體產(chǎn)業(yè)增長(cháng)率吃掉幾個(gè)百分點(diǎn)。

iSuppli公司的方法論是在2001年開(kāi)發(fā)出來(lái)的，涉及估計整個(gè)電子價(jià)值鏈中的過(guò)多半導體價(jià)值，不管這些半導體屬于元件庫存、未完工程(WIP)還是半成品或者產(chǎn)成品的組成部分。iSuppli公司確認，過(guò)多半導體庫存水平與未來(lái)電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)水平的關(guān)系最為直接。

結果……

零售商可能不會(huì )在第四季度大規模建立產(chǎn)成品過(guò)多庫存。iSuppli公司的消息來(lái)源暗示，零售商計劃把庫存定價(jià)在任何水平，以壓低其1月庫存目標?；蛘呦笪譅柆敽推渌鼛准掖笮玩滄i零售商那樣，把未售出的庫存退回廠(chǎng)家。在多數情況下，零售商沒(méi)有大幅調整其目標庫存水平，而是比較重視要求OEM廠(chǎng)商提供價(jià)格保護或者退貨保證。

與零售商類(lèi)似，無(wú)線(xiàn)服務(wù)提供商也不太可能建立大量的額外庫存，同時(shí)也調低了庫存目標。它們給第四季度訂購的產(chǎn)品較少，而且未售出產(chǎn)品具有退貨權或者享有價(jià)格保護。

PC OEM廠(chǎng)商在設定較低的庫存目標方面一直特別激進(jìn)，而且在推遲生產(chǎn)計劃和元件訂單方面也非常起勁。這些廠(chǎng)商將把總體庫存降低幾十億美元，而且這些取消訂單及削減生產(chǎn)的舉動(dòng)將導致供應鏈上游的庫存增長(cháng)。

但是，PC OEM廠(chǎng)商的過(guò)多半導體庫存將增加10億美元，因為原來(lái)其庫存水平低于老目標，而現在則將略高于新目標。

什么東西都過(guò)多

生產(chǎn)面向消費者的產(chǎn)品的OEM廠(chǎng)商，不管是生產(chǎn)消費電子產(chǎn)品、手機還是汽車(chē)電子與信息娛樂(lè )產(chǎn)品，其過(guò)多庫存都將升至較高水平，這一方面是因為重新設定了目標庫存水平，同時(shí)也是因為其減產(chǎn)速度不夠快。iSuppli公司預計上述三個(gè)領(lǐng)域中的過(guò)多庫存將明顯上升，汽車(chē)供應鏈中的過(guò)多半導體庫存將增至 17億美元。無(wú)線(xiàn)OEM與消費產(chǎn)品廠(chǎng)商，包括同時(shí)生產(chǎn)消費與非消費產(chǎn)品的廠(chǎng)商在內，整體產(chǎn)品庫存將增加24億美元，導致iSuppli公司統計的過(guò)多半導體庫存上升3億美元。

原始設計制造商(ODM)也在重新設定目標庫存水平，也將被迫把一些PC和消費電子產(chǎn)品積壓在庫存之中，從而導致第四季度結束時(shí)的庫存增加約11億美元，并導致過(guò)多半導體庫存上升2億美元左右。

電子制造服務(wù)(EMS)提供商在第三季度結束時(shí)手中也有過(guò)多庫存，但為了生存，它們一直非常積極地推遲訂單，同時(shí)收緊庫存目標。這將導致絕對庫存下降10億美元以上，但仍將略高于其新修正的目標DOI?？傮w來(lái)看，對這個(gè)處境非常糟糕的產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)多庫存不是最大問(wèn)題。

電子分銷(xiāo)商在降低庫存目標方面也非常賣(mài)力，他們擔心留在貨架上的任何東西都可能因市場(chǎng)長(cháng)期低迷而變成積壓品。但電子分銷(xiāo)商已經(jīng)在過(guò)去三年成為非常出色的庫存管理者，iSuppli公司預測他們將能實(shí)現降低后的新庫存目標。

半導體廠(chǎng)商的庫存將至少再上升15億美元，但由于庫存目標降低，他們的過(guò)多庫存實(shí)際上將增加近22億美元。

面對過(guò)多庫存

iSuppli公司所取樣本包括180家電子公司，代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入的80%以上。根據這些公司的情況，預計第四季度結束時(shí)總體庫存將增加至1040億美元以上，而第三季度結束時(shí)為940億美元。在整個(gè)電子供應鏈的總體半導體庫存中，第三季度結束時(shí)的過(guò)多庫存為38億美元。但iSuppli 公司預測，由于上述的三個(gè)原因，第四季度結束時(shí)的過(guò)多庫存將達102億美元。

需要注意的另一個(gè)主要變化是，自從網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)復蘇以來(lái)，多數時(shí)間80%以上的過(guò)多半導體庫存都在芯片供應商的手中，而且該比例經(jīng)常接近90%。這種局面在第四季度將發(fā)生顯著(zhù)變化，42.3億美元(約占41.5%)的過(guò)多庫存目前在半導體供應商的下游。這將導致2009年半導體增長(cháng)率至少減少2個(gè)百分點(diǎn)，而且多數人的預測中并未考慮這個(gè)因素。

104億美元是什么概念?在網(wǎng)絡(luò )泡沫開(kāi)始破滅的時(shí)候，iSuppli公司估計過(guò)多庫存有134億美元，用了兩年時(shí)間才降到可以應付的水平。