半導體行業(yè)海外并購熱下，如何定義一筆成功的交易？

　　2015年全球半導體市場(chǎng)下滑陷于癱瘓狀態(tài)的整體市場(chǎng)環(huán)境下，中國集成電路市場(chǎng)規模在2015年仍舊保持較快增長(cháng)。根據中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )統計，2015年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售額為3，609.8 億元，同比增長(cháng)19.7%。

　　半導體行業(yè)的海外并購高潮迭起

　　中國半導體行業(yè)搶眼的市場(chǎng)表現與近年來(lái)我力度空前的國半導體產(chǎn)業(yè)政策是分不開(kāi)的。隨著(zhù)2014年《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的發(fā)布，我國資本市場(chǎng)十分活躍，掀起了一股半導體行業(yè)海外并購熱潮。

　　據美國榮鼎咨詢(xún)數據顯示，2015年共有7宗涉及中國投資者的美國半導體行業(yè)的并購案，包括清芯華創(chuàng )收購豪威、武岳峰資本收購芯成半導體、建廣資本收購恩智浦 RF/Power、長(cháng)電科技收購星科晶朋、通富微電收購AMD封裝子公司、天水華天收購FCI、紫光集團入資中國臺灣力成，總金額約為62.85億美元。

　　兩個(gè)多月前，中國半導體產(chǎn)業(yè)迎來(lái)本年度最大并購案。6月14日，恩智浦(NXP)宣布以27.5億美元(約合181億元人民幣)向中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本出售其標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)。此次交易完成后，恩智浦的標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門(mén)將成為一家名為Nexperia的獨立公司，建廣資產(chǎn)和智路資本共同擁有該公司的全部所有權。除了設計部門(mén)，該交易還包括恩智浦位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠(chǎng)和位于中國、馬來(lái)西亞、菲律賓的三座封測廠(chǎng)，涉及約1.1萬(wàn)名員工，及標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部相關(guān)專(zhuān)利和知識產(chǎn)權，預計本次交易將于2017年第一季度完成。

　　海外并購：錢(qián)不是問(wèn)題，整合才是難題

　　在政策推動(dòng)下，半導體行業(yè)并購火熱，發(fā)達國家市場(chǎng)比如歐美最為中國公司所青睞。在發(fā)達國家投資，當地和國內不同的游戲規則會(huì )帶來(lái)很大挑戰。

　　中國企業(yè)在海外并購方面可謂吃過(guò)了不少苦頭。2004年聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)至今成績(jì)斐然，奠定了聯(lián)想個(gè)人PC業(yè)務(wù)的龍頭位置，但這筆雙贏(yíng)的跨國收購案用了整整三年時(shí)間才最終整合完成;去年聯(lián)想收購摩托羅拉手機業(yè)務(wù)后，聯(lián)想移動(dòng)業(yè)績(jì)大幅下滑，手機銷(xiāo)量早已跌出全球前五，舉步維艱;在封測領(lǐng)域的長(cháng)電科技收購星科金朋，上演了一出現實(shí)版的蛇吞象，就在大家興奮的慶祝長(cháng)電躋身全球封測前四的時(shí)候，收購后因為整合問(wèn)題所帶來(lái)的巨大虧損也是不爭的事實(shí)，星科金朋巨額的債務(wù)以及一支有效的管理團隊的缺失是這筆收購案所要面臨最大的問(wèn)題;去年紫光因為大張旗鼓的入股西部數據，最終造成了審批未過(guò)，宣告收購失敗。

　　海外并購能帶來(lái)技術(shù)，也能拓展市場(chǎng)，好處頗多，但對本土公司來(lái)說(shuō)國際并購的難度也非常之大。過(guò)于張揚可能會(huì )導致收購無(wú)法成功;而不專(zhuān)業(yè)的收購可能會(huì )造成花了大錢(qián)買(mǎi)了一堆“垃圾”;不懂得國際市場(chǎng)的游戲準則，在整合時(shí)又會(huì )給并購企業(yè)帶來(lái)無(wú)窮盡的痛苦，甚至推向萬(wàn)丈深淵。“低調”、“專(zhuān)業(yè)”、“入鄉隨俗”正在成為中國資本是否能成功收購的關(guān)鍵，缺一不可。

　　建廣收購恩智浦標準業(yè)務(wù) 幾多歡喜幾多愁?

　　再來(lái)看一看今年最大的中國海外并購案“建廣資產(chǎn)收購恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)”，雖然這一交易被業(yè)內普遍看做是一筆成功的收購,但質(zhì)疑聲音依然不少。建廣資產(chǎn)作為作為國有企業(yè)中建投資本控股的投資公司，資金雄厚無(wú)可厚非，做事風(fēng)格也頗為低調。如果不是建廣資產(chǎn)繼去年18億美元成功收購恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)之后再次出手收購恩智浦旗下業(yè)務(wù)，至今都鮮為人知。

　　恩智浦官方資料顯示，其標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)在分立器件、邏輯器件及PowerMOS領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，專(zhuān)注于向汽車(chē)、工業(yè)、計算、消費品和可穿戴設備市場(chǎng)提供半導體產(chǎn)品。據集微網(wǎng)了解，恩智浦的產(chǎn)品主要面向工業(yè)和汽車(chē)半導體領(lǐng)域，客戶(hù)數量超過(guò)1萬(wàn)家。2015財年，恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全年營(yíng)業(yè)收入為12億美元，稅前利潤高達2億多美元。

　　從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，作為成熟行業(yè)，該業(yè)務(wù)的利潤率并不算低，而超過(guò)1萬(wàn)家的客戶(hù)數量，說(shuō)明公司客戶(hù)較為分散，并不會(huì )過(guò)分依賴(lài)某一家客戶(hù)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較低。相對于消費電子類(lèi)半導體產(chǎn)品，工業(yè)和汽車(chē)半導體產(chǎn)品擁有門(mén)類(lèi)多、單量小、售價(jià)高、迭代慢的特點(diǎn)，行業(yè)壁壘較高現階段國內企業(yè)很難進(jìn)入。建廣資產(chǎn)此次一舉拿下恩智浦幾十條產(chǎn)線(xiàn)和上千種產(chǎn)品，將極大地填補了國內空白，有助于推動(dòng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的升級迭代。

　　至于為何放棄這部分盈利狀況不錯的業(yè)務(wù)，恩智浦方面給出的解釋是，自去年與飛思卡爾合并之后，未來(lái)公司業(yè)務(wù)將更加聚焦于高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步推動(dòng) “智慧生活，安全連結”的發(fā)展戰略，因此出售了包括射頻、標準產(chǎn)品等多項業(yè)務(wù)。

　　其實(shí)，即便收購的過(guò)程很順利，收購后依然存在很多不確定因素，企業(yè)融合問(wèn)題是建廣所面臨的最大挑戰。建廣本是PE投資，并沒(méi)有一支強大的企業(yè)管理團隊，如何能保證管理團隊的穩定，留住原有客戶(hù)都是收購后的難題。

　　資料顯示，按照此次交易協(xié)議，包括由Frans Scheper所領(lǐng)導的管理團隊，以及約11,000名員工在內的恩智浦標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門(mén)將全部轉移至新公司Nexperia。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，建廣的PE身份使得此次交易更多的是股權的變更，管理者團隊不會(huì )發(fā)生變化，因此短期內將不會(huì )存在收購之后所要面臨的管理團隊的整合難題。

　　但未來(lái)，建廣資產(chǎn)的目標是與此前收購的恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)相結合，在上下游多布局，希望實(shí)現協(xié)同效應，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展。建廣資產(chǎn)副總經(jīng)理張新宇表示，“本次收購包含原恩智浦業(yè)務(wù)的研發(fā)、市場(chǎng)、銷(xiāo)售等完整業(yè)務(wù)體系，年內還將圍繞該業(yè)務(wù)進(jìn)行2～3次1億美元左右的并購，以完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設。”

　　收購若能順利完成，建廣資產(chǎn)將有望成為我國半導體業(yè)規模最大且利潤最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦首席執行官理查德•科雷鳴就認為這是一次共贏(yíng)的交易，他表示：“此次交易將是所有相關(guān)方的一次共贏(yíng)。交易使恩智浦得以繼續專(zhuān)注于高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)我們‘智慧生活，安全連結’的發(fā)展戰略。新公司Nexperia成立后，建廣資產(chǎn)和智路資本將專(zhuān)注于全球投資從而支持標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長(cháng)，這也將使我們的客戶(hù)受益。”

　　恩智浦的回應也提升了業(yè)界對本次交易的信心。恩智浦大中華區總裁鄭力表示：“通過(guò)此次交易將促進(jìn)恩智浦與中國合作伙伴在半導體技術(shù)與人才方面的交流。相信此舉將為中國半導體行業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的提升做出積極的貢獻。”

　　中國是全球半導體產(chǎn)業(yè)中不可或缺的一部分，憑借消費電子市場(chǎng)的崛起以及人工成本方面的優(yōu)勢，全球集成電路產(chǎn)業(yè)中心持續向中國轉移。目前中國企業(yè)無(wú)論在半導體的生產(chǎn)還是設計方面都比較弱，做強做大中國半導體產(chǎn)業(yè)，技術(shù)、人才與市場(chǎng)是核心，而并購是快速做強的手段之一。過(guò)去五年，中資海外并購已從早期的獲取生產(chǎn)要素為主轉變?yōu)楂@取技術(shù)、市場(chǎng)和品牌，未來(lái)中國與全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈的合作將從并購轉向更多的方面。

　　以恩智浦為例，其在華發(fā)展三十年，與中國企業(yè)、機構的合作領(lǐng)域也已經(jīng)覆蓋到互聯(lián)汽車(chē)、物聯(lián)終端等安全互聯(lián)領(lǐng)域的方方面面。值得一提的是，恩智浦非常熱衷于中國本土的人才培養。資料顯示，至2016年6月，恩智浦已與中國150所高校建立了200個(gè)聯(lián)合實(shí)驗室，服務(wù)于高校電子類(lèi)課程和學(xué)生實(shí)踐創(chuàng )新活動(dòng)。此外，恩智浦還已經(jīng)連續十年協(xié)辦全國大學(xué)生“恩智浦”杯智能汽車(chē)競賽。企業(yè)間的合作除了有助于推動(dòng)中國半導體產(chǎn)業(yè)的升級之外所帶來(lái)的商業(yè)利益也是十分可觀(guān)的，對企業(yè)來(lái)說(shuō)是更多是一種單純的市場(chǎng)行為，致力于于本土人才的培養則是具備全球化視野的更為長(cháng)遠的合作模式。