雷軍不排斥IPO 三個(gè)小米卻是三個(gè)命門(mén)？

　　3月3日，雷軍在證監會(huì )辦講座，以供給側改革為切入，回顧了小米幾年來(lái)的發(fā)展，同仁堂、海底撈、新國貨、中國夢(mèng)，這些已經(jīng)是手機圈耳熟能詳的故事，最新被稱(chēng)為“打臉”的提法是：小米不排斥IPO。我覺(jué)得這對于小米的發(fā)展及員工來(lái)說(shuō)都是好事，我就接著(zhù)“可能IPO”的話(huà)題來(lái)講。

　　一、小米估值幾何?

　　2014年底最后一輪融資的時(shí)候，雷軍發(fā)微博稱(chēng)小米估值已經(jīng)達到450億美元，四年時(shí)間一躍躋身為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司，排在BAT之后。

　　這四年間，小米共完成五輪融資，幾乎每一輪融資后，小米的身價(jià)都會(huì )“三級跳”。2010年，雷軍成立小米，年底估值2.5億美元;一年后，翻了3倍;兩年后，翻了15倍;三年后，翻了39倍;四年后，翻了近180倍!估值恐怖的指數級增長(cháng)，引來(lái)諸多爭議，集中體現在增速放緩的2015年，有繼續將小米視為標桿、捧上天的;也有認為小米極盡忽悠之所能，估值150億美元都沒(méi)人要。

　　確切講，我找不到一個(gè)能說(shuō)服人的模型來(lái)評估小米到底估值多少，但是可以談一談小米的模式和風(fēng)險點(diǎn)，由睿智的讀者們自行判斷。

　　二、三個(gè)小米公司

　　小米是一家什么樣的公司?這個(gè)問(wèn)題伴隨著(zhù)小米的成長(cháng)，一直有人在詢(xún)問(wèn)、在研究。其實(shí)，小米是立體的，不規則的，從不同行業(yè)視角看到的是不同的東西。

　　1、小米是一家硬件公司，輕資產(chǎn)布局硬件產(chǎn)業(yè)鏈，這是第一個(gè)小米

　　小米以手機起家，不妨以經(jīng)典的SAP制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈模型來(lái)審視它，研、產(chǎn)、供、銷(xiāo)、服，小米在不同領(lǐng)域有不同的投入，基本邏輯是，重資產(chǎn)的生產(chǎn)、供應和一半的研發(fā)環(huán)節不做，后期有所選擇的進(jìn)行投資，如芯片;在用戶(hù)有感知的物流、銷(xiāo)售、服務(wù)環(huán)節加大力度;能夠提升效率的環(huán)節做精，如電商渠道。

　　仔細分析這個(gè)鏈條，從供給側看，代工生產(chǎn)、供應商上游磨合這種阻力要大于一般廠(chǎng)商內部流轉，所以小米從上游難比華為、聯(lián)想、中興等做到更低的成本;從銷(xiāo)售側看的話(huà)，電商模式能夠擠出20%-30%的利潤空間，通過(guò)薄利多銷(xiāo)形成價(jià)格優(yōu)勢，加上削減廣告成本進(jìn)行社會(huì )化營(yíng)銷(xiāo)，讓小米可以做到性?xún)r(jià)比高于對手。

　　作為一家手機公司，小米是成功的，以出貨量為評估指標來(lái)看的話(huà)，2012年小米出貨量做到719萬(wàn)臺;2013年出貨量翻一倍;2014年同比翻兩倍;2015年盡管沒(méi)有達成8000萬(wàn)-1億的目標，但7000多萬(wàn)的出貨量足以讓小米的國內市場(chǎng)數一數二。

　　用相同的邏輯，小米在手機之外又做了電視和路由器，所以稱(chēng)小米是一家硬件公司。如果僅僅是靠這三種智能硬件和一個(gè)輕資產(chǎn)但并沒(méi)有節省太多成本的鏈條來(lái)說(shuō)，不足以讓小米飛速發(fā)展。但如果在硬件賺錢(qián)之外，它還作為一個(gè)載體，支撐用戶(hù)流量變現的話(huà)，小米優(yōu)勢會(huì )更加明顯。

　　2、小米是一家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，以硬件為突破點(diǎn)，垂直整合，這是第二個(gè)小米

　　成立之初，就有這第二個(gè)小米，也就是雷軍說(shuō)的，小米的模式是“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”鐵人三項，這個(gè)模式與蘋(píng)果是非常相似的，也是后來(lái)魅族、樂(lè )視等軟硬結合的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所模仿的。在其后的發(fā)展中，“鐵人三項”被提的少了，內容和云服務(wù)分別壯大，所以我在下面的示意圖中單獨開(kāi)來(lái)。