不值450億？ 為何業(yè)界普遍認為小米被高估

　　2014年底，小米完成了新一輪融資，總融資額11億美元，公司估值450億美元。故事開(kāi)始。

　　增長(cháng)神話(huà)的破滅讓450億美元的估值也蓋上了“徒有虛名”的大帽子

　　隨后這450億美元的公司估值一路被發(fā)酵，膨脹，甚至市場(chǎng)一度表示，“450億美元的估值，已讓小米成為了目前全球價(jià)值最高的未上市公司”。然而，隨著(zhù)今年手機出貨量未達預期，以及近期被評述的一系列或這或那的質(zhì)疑，一方面據知情人士透露，小米很可能無(wú)法完成銷(xiāo)售已經(jīng)調低的8000萬(wàn)部智能手機的目標，另一方面人們也正需更正確地思考小米現象以及背后的行業(yè)通則。

　　增長(cháng)神話(huà)的破滅讓年初的豪言壯語(yǔ)蒙上了一層陰霾，甚至讓450億美元的估值也蓋上了“徒有虛名”的大帽子。這個(gè)成立僅僅5年，卻攪動(dòng)中國互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)一池春水的企業(yè)又一次站在了風(fēng)口浪尖上，在互聯(lián)網(wǎng)夢(mèng)想中成長(cháng)起來(lái)小米是否能一直保持初心暫且不論，那如道士下山般的一關(guān)又一關(guān)的市場(chǎng)檢驗或許更難人尋味。

　　數據帶來(lái)的隱憂(yōu)，徒有虛名待解

　　今年3月，在中國政府將經(jīng)濟增長(cháng)目標設定為15年來(lái)的最慢增速后，雷軍將智能手機年銷(xiāo)量目標下調至“8000萬(wàn)至1億部”。然而，今年前9個(gè)月，小米智能手機的出貨量大約僅為5300萬(wàn)部。其中第一季度1500萬(wàn)，第二季度2000萬(wàn)，第三季度1800萬(wàn)。

　　在雙十一購物節和最新版紅米Note的助力下，小米第四季度的智能機銷(xiāo)量可能再次實(shí)現增長(cháng)。但是否能達到預計的年度總銷(xiāo)量8000萬(wàn)部尚不能確定。

　　而小米核心的手機業(yè)務(wù)增速放緩被認為是其450億美元被高估的主要證據之一。

　　有什么足以讓雷軍向投資人從主客觀(guān)的角度去解釋小米所謂的增長(cháng)放緩

　　但誰(shuí)都清楚，市場(chǎng)競爭的加劇和基數的增加，即便是小米也很難保持之前銷(xiāo)售和營(yíng)收均是三位數的增長(cháng)，重要的是，從銷(xiāo)售和營(yíng)收增長(cháng)的對比看，今年小米的銷(xiāo)售和營(yíng)收增長(cháng)幾乎持平，不像去年，銷(xiāo)售的增長(cháng)幅度幾乎是營(yíng)收的1.7倍，且整體營(yíng)收足足增長(cháng)了40億美元。

　　這些足以讓雷軍向投資人從主客觀(guān)的角度去解釋小米所謂的增長(cháng)放緩，即客觀(guān)競爭的加劇及主觀(guān)價(jià)值(營(yíng)收絕對值)的增長(cháng)。

　　生態(tài)的“童話(huà)”或為保持營(yíng)收的假象

　　似乎市場(chǎng)的猜測并未給小米的高層們帶來(lái)撼動(dòng)，小米投資人、GGV紀源資本管理合伙人童士豪表示，“目前，我對小米并不感到擔憂(yōu)，因為小米的市場(chǎng)會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而得到鞏固，在未來(lái)12個(gè)月，小米在智能家居和服務(wù)領(lǐng)域的布局將變得更加清晰?！?/p>

　　就在小米智能機銷(xiāo)量出現首次同比下滑的第三季度，該公司發(fā)布了低價(jià)手機紅米Note2。11月22日，小米又發(fā)布了配備指紋傳感器的金屬版紅米Note 3、小米平板2以及2代小米空氣凈化器。

　　在小米的宣傳上，我們不難看出，小米竭力避免自己被打上智能手機廠(chǎng)商的標簽，而是強調他們是一家“互聯(lián)網(wǎng)公司”，提供一系列設備和在線(xiàn)服務(wù)。

　　所謂“小米百貨公司”的說(shuō)法也是在今年開(kāi)始流行開(kāi)來(lái)

　　今年是小米發(fā)力非手機業(yè)務(wù)最多和給人們印象最為深刻的一年，所謂“小米百貨公司”的說(shuō)法也是在今年開(kāi)始流行開(kāi)來(lái)，可見(jiàn)小米涉足非手機業(yè)務(wù)之多，而這些在雷軍的戰略中都是小米生態(tài)的組成部分，盡管業(yè)內很難看到它們彼此間的邏輯關(guān)系。但這些已相比同行超低價(jià)的產(chǎn)品或者說(shuō)策略確實(shí)助推了小米增收的增長(cháng)，具體是多少，不得而知。

　　對小米來(lái)說(shuō)生態(tài)這一做法現在看來(lái)無(wú)非就是保持營(yíng)收的增長(cháng)，還給投資人營(yíng)造出了個(gè)小米生態(tài)也會(huì )創(chuàng )造營(yíng)收且變得越來(lái)越重要的假象。因為這是投資者衡量其估值的重要指標。

　　小米的焦點(diǎn)是什么?小米有焦點(diǎn)嗎?

　　小米到底是不是一家有遠大格局和社會(huì )使命的公司，卻是一個(gè)值得思考和借鑒的好問(wèn)題。對于“永遠相信美好的事情即將發(fā)生”的雷軍來(lái)說(shuō)，檢驗的時(shí)刻快到了。