新能源2014年投資策略：分布式將是最大看點(diǎn)

　　光伏：向上周期明確，布局細分行業(yè)龍頭與電站相關(guān)企業(yè)?？臻g大：從全球看，光伏發(fā)電占總發(fā)電量比重在0.5%以下，未來(lái)空間較大。盈利向上：從2011年底到現在，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的價(jià)格整體處于下降趨勢，其中多晶硅價(jià)格下降達42.90%,這有效地降低了光伏發(fā)電的成本;在產(chǎn)品的價(jià)格已大幅下降的情況下，目前行業(yè)盈利狀況已出現環(huán)比、同比好轉。國內市場(chǎng)高增長(cháng)：我們認為光伏新一輪周期由中國、美國、日本等新興市場(chǎng)主導，中國市場(chǎng)將是核心;受益國家政策驅動(dòng)，明年國內光伏市場(chǎng)50%左右增長(cháng)，分布式將是最大看點(diǎn)。

　　新能源汽車(chē)：行業(yè)新發(fā)展，關(guān)注鋰電與AGM電池。我們預計2013年全球新能源汽車(chē)產(chǎn)量占全球汽車(chē)產(chǎn)量的比重在2.5%左右，未來(lái)發(fā)展空間較大;動(dòng)力電池成本的下降提升了行業(yè)經(jīng)濟性，截止2013年上半年，純電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池價(jià)格約為0.45美元/Wh,較2009年已經(jīng)下降51.35%;新一輪政策使得行業(yè)發(fā)展與大氣污染治理掛鉤，政策推動(dòng)更加切合實(shí)際，同時(shí)有效破除了地方保護，我們預計國內新能源汽車(chē)將迎來(lái)實(shí)質(zhì)性發(fā)展。

　　配網(wǎng)：分布式能源+新型城鎮化→精選配網(wǎng)優(yōu)質(zhì)公司。我們預計，在國家層面政策推動(dòng)和下游分布式能源、新能源汽車(chē)的需求推動(dòng)下，配網(wǎng)將迎來(lái)新的發(fā)展機遇。預計配網(wǎng)尤其是配網(wǎng)自動(dòng)化未來(lái)兩年具有較大的增量，其中配網(wǎng)自動(dòng)化有望在2014年實(shí)現翻倍的增長(cháng)。

　　投資評級：維持“看好”評級。我們認為在政策的推動(dòng)下，光伏、新能源汽車(chē)將迎來(lái)新一輪發(fā)展周期，維持新能源行業(yè)“看好”的投資評級，尤其看好受益國內市場(chǎng)快速增長(cháng)的光伏行業(yè)。

　　建議關(guān)注公司：1、光伏方面：1)細分行業(yè)龍頭：建議關(guān)注國內市場(chǎng)份額占比最大的逆變器龍頭企業(yè)陽(yáng)光電源、單晶硅硅片龍頭隆基股份、具有成本優(yōu)勢的多晶硅龍頭企業(yè)特變電工。2)光伏電站企業(yè)：建議關(guān)注愛(ài)康科技、中利科技、林洋電子。2、新能源汽車(chē)方面：1)鋰電池材料龍頭：維持對杉杉股份的“增持”評級，建議關(guān)注新宙邦。2)電機龍頭企業(yè)：建議關(guān)注信質(zhì)電機。3)AGM電池龍頭：維持對駱駝股份的“買(mǎi)入”評級，維持對風(fēng)帆股份的“增持”評級。3、配網(wǎng)方面：維持對四方股份的“買(mǎi)入”評級，對北京科銳的“增持”評級，建議關(guān)注森源電氣。

　　風(fēng)險提示：政策支持低于預期;過(guò)剩產(chǎn)能、行業(yè)競爭等因素影響企業(yè)的盈利能力;技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的替代風(fēng)險。