三安光電LED芯片庫存排第一

　　三安光電的產(chǎn)能規模在業(yè)內一直占據相當重要的分量。而一段時(shí)間以來(lái)，公司在二級市場(chǎng)上的表現卻處于墊底位置。數據顯示，截至3月7日，三安光電自去年大盤(pán)反彈來(lái)的漲幅為25.33%，排名行業(yè)倒數第一。

　　去年庫存拖累全年業(yè)績(jì)

　　數據顯示，20家LED類(lèi)上市公司2012年三季報的存貨規模為50.13億元，三安光電一家庫存為9.68億元，排名行業(yè)第一。同期，三安光電的存貨周轉天數為148.08天。雖然公司并未發(fā)布2012年全年業(yè)績(jì)預告，但從此前的財報數據和行業(yè)情況看，公司期內業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的可能性還是較小。

　　分析師表示，2012年LED行業(yè)相關(guān)上市公司基本都展開(kāi)了價(jià)格戰清理庫存，而作為行業(yè)規模數一數二的上市公司，三安光電無(wú)疑是這場(chǎng)戰爭的主力軍之一。

　　公司2012年三季報顯示，期內應收賬款比期初增加100%，達到7.07億元;短期借款比期初增加178.79%，達到7.49億元;銷(xiāo)售費用和管理費用也分別同比增加101.47%和46.11%。

　　上述分析師認為，公司在打價(jià)格戰的同時(shí)，為了把存貨出掉，延長(cháng)客戶(hù)的信用期導致應收賬款比例增加也是不可避免的事情，而同期的營(yíng)銷(xiāo)費用也相應增加。

　　為了消化庫存，也為了更長(cháng)遠的發(fā)展，三安光電在參與價(jià)格戰的同時(shí)也積極開(kāi)拓渠道。去年11月，公司全資子公司廈門(mén)市三安光電科技有限公司使用自籌資金不超過(guò)23.52億新臺幣(約為50568萬(wàn)元人民幣)認購在我國臺灣上市公司璨圓光電以私募方式發(fā)行的不超過(guò)1.2億股普通股。交易完成后，三安光電科技將持有璨圓光電約19.9%的股份，成為璨圓光電第一大股東。

　　資料顯示，璨圓光電2003年于臺灣證交所掛牌上市，是臺灣地區生產(chǎn)LED外延片及芯片的主要廠(chǎng)商之一，產(chǎn)品主要應用于全彩顯示看版、背光源、交通號制、指示器及2 LED照明等應用。2012年上半年營(yíng)收23.72億新臺幣(合并報表)，同比增長(cháng)6.66%，稅后凈利-2.16億新臺幣，同比下滑682%。從營(yíng)收規?？?，璨圓居于臺灣LED外延、芯片產(chǎn)業(yè)第三位。

　　控股臺灣璨圓光電被認為是公司開(kāi)拓海外銷(xiāo)售渠道的有效方法。上述分析人士認為：“三安光電的產(chǎn)品在大陸賣(mài)沒(méi)什么問(wèn)題，出口的話(huà)，境外的大廠(chǎng)對專(zhuān)利的管控比較多，公司跟璨圓光電合作可以在專(zhuān)利壁壘上取得一些突破。它們實(shí)現專(zhuān)利共享的可能性不是沒(méi)有。而渠道方面，三安光電無(wú)疑可以共用璨圓光電在海外的渠道。”

　　股東增持難改悲觀(guān)預期

　　去年12月4日，公司公告稱(chēng)5名董事、高管基于看好公司目前發(fā)展狀況和未來(lái)持續發(fā)展，增持公司62.14萬(wàn)股股票。同期，由于大盤(pán)反彈，公司股價(jià)也有一定表現。

　　而基金四季報數據顯示，機構投資者在四季度減持公司股票1.58億股，持股市值減少25.64億元，持股規模占上市公司流通股比例同比下滑22.92%。

　　“三安光電不僅有庫存的問(wèn)題，芯片價(jià)格下降、產(chǎn)能利用率不足的問(wèn)題還是值得觀(guān)察的，現在股價(jià)不漲也是有道理的。”上述分析師認為，由于庫存規模較大、應收賬款持續增加、產(chǎn)能利用率不足等，業(yè)內對三安光電的悲觀(guān)情緒仍舊存在，機構減持或許也有這方面的原因。

　　此外，該人士還認為，公司與子公司之間的關(guān)聯(lián)交易，也是一個(gè)讓業(yè)內比較擔心的因素。記者查閱公司2012年半年報，并無(wú)披露重大關(guān)聯(lián)交易詳情。

　　行業(yè)依舊產(chǎn)能過(guò)剩

　　本周二，三安光電股價(jià)開(kāi)始走強，連續兩天漲幅都超過(guò)6%。查看行情軟件可以發(fā)現，這樣的漲幅對已經(jīng)放量一段時(shí)間的三安光電并非新鮮事，但公司的股價(jià)是會(huì )和此前一樣，不斷在調整中消耗前期漲幅，還是自此上一個(gè)臺階?分析人士給出悲觀(guān)的看法。

　　“今年三安光電可能不會(huì )有什么表現，業(yè)績(jì)不好決定了它的股價(jià)只能是這個(gè)水平。”東海證券一位不愿透露姓名的分析師對記者表示，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是三安光電面臨的老問(wèn)題，去年業(yè)績(jì)不好也是受此拖累。

　　在LED行業(yè)已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)預告的18家上市公司，僅有5家業(yè)績(jì)取得正增長(cháng)。

　　上述分析師表示，2012年上市公司業(yè)績(jì)情況不好，但這并不能全面反映行業(yè)情況。上市公司只是一方面，還有一些非上市公司和臺灣企業(yè)。要看行業(yè)的情況就不能只觀(guān)察這十幾家規模比較小的上市公司。

　　興業(yè)證券近日發(fā)布的行業(yè)報告顯示，大陸LED產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)還將持續，但從2012年底的檢查結果來(lái)看，LED照明產(chǎn)品的合格率只有51%，在今年不合格的產(chǎn)能或將逐漸淘汰，行業(yè)通過(guò)聯(lián)盟和合并來(lái)控制產(chǎn)能并剩余優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是一個(gè)趨勢。

　　北京一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示：“現在看到的情況是，產(chǎn)能過(guò)剩的情況稍微緩解，供需的情況好一點(diǎn)，看到的指標是芯片價(jià)格跌幅收窄了。但是有一個(gè)問(wèn)題是，去年1~9月份國內LED企業(yè)的產(chǎn)能利用率是比較低的，可能只有50%~55%。”

　　上述分析師認為，如果企業(yè)2011年買(mǎi)的MOCVD產(chǎn)能最短要在今年全部釋放出來(lái)，由于現在民營(yíng)需求還沒(méi)啟動(dòng)，背光更多依賴(lài)進(jìn)口，所以其實(shí)國內芯片價(jià)格還是有波動(dòng)的余地，整個(gè)行業(yè)的供需情況還是沒(méi)有改變或者反轉。

　　蛇年伊始，六部委聯(lián)合發(fā)布《半導體照明節能產(chǎn)業(yè)規劃》似乎給業(yè)績(jì)一直頹靡不振的LED行業(yè)吹來(lái)政策的暖風(fēng)，只是相關(guān)上市公司能有多少收益，恐怕要因人而異。

　　“行業(yè)的機會(huì )還是在下游，在照明，甚至在路燈方面。”東海證券分析師表示，六部委的規劃和個(gè)別省市的規劃都提到關(guān)于路燈的規定，所以這一塊的機會(huì )相對較大。而室內照明和宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)性較大，處于中間位置，但上游芯片還是需要一定時(shí)間來(lái)消化庫存。

　　至于行業(yè)何時(shí)反轉，上述分析人士給出三項指標：芯片價(jià)格、訂單和開(kāi)工率。上述來(lái)自北京的分析師表示：“毛利率的指示性不是特別強，因為從行業(yè)講毛利率逐步降低是一定要發(fā)生的事情，所以從盈利能力去看行業(yè)拐點(diǎn)并不是很明顯。”