中興巨虧：“沖動(dòng)”的懲罰？

　　中興通訊前三季度的巨虧，雖直接源自全球經(jīng)濟形勢的惡化，但更多是公司累積問(wèn)題的爆發(fā)。激進(jìn)的市場(chǎng)策略，錯綜復雜的關(guān)聯(lián)交易鏈條，侵蝕了這家電信設備公司多年來(lái)在全球市場(chǎng)披荊斬棘獲得的豐厚成果。

　　2012年11月16日，中興通訊(股票代碼：000063)發(fā)布公告稱(chēng)，將出售持有的下屬子公司長(cháng)飛投資股權，轉讓預計將為中興通訊增加投資收益4.5億至8.5億元，所得款項將用于補充營(yíng)運資金，支持主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。這已經(jīng)是中興通訊最近第二次出售子公司股權。

　　第一次發(fā)生在2012年9月21日，中興通訊與深圳市創(chuàng )新投資集團有限公司、廣東紅土創(chuàng )業(yè)投資有限公司、南京紅土創(chuàng )業(yè)投資有限公司等10家投資者簽署協(xié)議，轉讓中興特種設備有限公司(下稱(chēng)“中興特種”)68%的股權，為中興通訊增加投資收益3.6億到4.4億元。

　　兩個(gè)月內兩次出售子公司，中興最多可以在賬面上增加12.9億元收益，但這仍不能填平中興三季度形成的巨大“窟窿”。

　　根據該公司發(fā)布的2012年前三季度業(yè)績(jì)報告，中興通訊歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降250%以上，虧損高達19.45億元。

　　這是中興自1997年上市以來(lái)的首次季度虧損。在業(yè)績(jì)預告中，中興把三季度出現虧損的原因歸結為四大因素：全球經(jīng)濟不景氣及全行業(yè)發(fā)展放緩、低毛利合同在第三季度的集中確認、部分國際重大項目工程進(jìn)度延遲及國內運營(yíng)商集采模式對公司收入確認的綜合影響。

　　然而，這樣的說(shuō)法，卻遭到了業(yè)內人士的質(zhì)疑。中興內部的多名員工向南方周末記者表示：中興巨虧，雖然有宏觀(guān)經(jīng)濟的影響，但更多的，則是長(cháng)久以來(lái)累積問(wèn)題的爆發(fā)。

　　轉播到騰訊微博

　　全球主要電信設備廠(chǎng)商業(yè)績(jì)

　　上前線(xiàn)，打大仗

　　中興通訊的問(wèn)題，其實(shí)早在2011年就已經(jīng)露出端倪。

　　2011年底，中興員工意外地發(fā)現，往年按時(shí)發(fā)放的年終獎被推遲了。一些部門(mén)直到2012年7月份才拿到。而這筆錢(qián)還是中興賣(mài)掉其下屬子公司國民技術(shù)后換來(lái)的。

　　年報顯示，2011年，中興通訊拋售國民技術(shù)股票獲利8.64億元，幾乎占了中興通訊利潤總額的40%。2012年中報透露，中興通訊僅持國民技術(shù)312.58萬(wàn)股，持股比例只剩1.15%。

　　2010年3月，偏重于銷(xiāo)售和市場(chǎng)開(kāi)拓方面的史立榮接替偏重于技術(shù)的殷一民，成為中興的新任總裁，這被外界視為中興戰略轉變的標志。

　　與中興通訊的創(chuàng )始人侯為貴相似，殷一民以謹慎和穩健著(zhù)稱(chēng)，在其主政期間，中興遵循的是“現金流第一，利潤第二，規模第三”的原則。在一段時(shí)間內，這成為中興穩定發(fā)展的利器。但中興的速度也因此而受了影響。

　　在殷一民剛就任中興總裁的2004年，中興與其在國內市場(chǎng)最兇悍的對手——華為的差距只有2.1倍左右，四年之后，這一差距就擴大到了2.5倍。

　　面對與對手之間的巨大差距，中興必須加快步伐，追趕“大佬”。在此背景下，以銷(xiāo)售見(jiàn)長(cháng)的史立榮被推到了前臺。

　　史立榮從1993年開(kāi)始就偏重于銷(xiāo)售和市場(chǎng)開(kāi)拓方面的業(yè)務(wù)。1997年至2007年，負責中興整體市場(chǎng)工作。當年中興通訊的第一個(gè)海外市場(chǎng)巴基斯坦就是史立榮拿下來(lái)的。在中興歷史博物館里，有一張史立榮1990年代只身一人參加日內瓦ITU世界電信展的照片。

　　這位頗得侯為貴賞識的猛將2010年上任兩個(gè)月后，就在給“三層管理干部的一封信”中，提出了“調狀態(tài)、定戰場(chǎng)、聚資源、打勝仗”的十二字方針，號召公司“上下真正起來(lái)有打仗的狀態(tài)”。他還提出了名為“大國大T(Telecom)”的市場(chǎng)戰略，即市場(chǎng)上緊盯大的國家以及大的運營(yíng)商客戶(hù)，同時(shí)采取相對激進(jìn)的市場(chǎng)策略，力求中興在相對短的時(shí)間內，成為全球前三大設備商——按收入規模計算，中興在目前的電信設備市場(chǎng)排名第五，按照業(yè)內的普遍觀(guān)點(diǎn)，只有成為前三的設備商才能生存。

　　據中興深圳研發(fā)部門(mén)的一位員工介紹，當時(shí)，史將產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)部大量技術(shù)商務(wù)人員前移到營(yíng)銷(xiāo)一線(xiàn)，加強一線(xiàn)“大國大T”的支持力量，一些本來(lái)在后方做研發(fā)的人員，甚至也被要求“上前線(xiàn)”。

　　這些舉措在初期確實(shí)帶來(lái)了一些效果，2010年，中興的合同銷(xiāo)售額首次突破千億元人民幣大關(guān)，進(jìn)入了中國企業(yè)“千億俱樂(lè )部”的行列。

　　然而，好景不長(cháng)。歐債危機的擴大，讓原來(lái)日子過(guò)得很滋潤的運營(yíng)商也開(kāi)始勒緊腰帶，收縮開(kāi)支。全球經(jīng)濟形勢的惡化給中興潑了一盆冷水。到了2012年前三季度，中興就出現了19.45億元的巨虧。

　　隱秘利益鏈

　　面對大幅虧損，中興管理層表示，將集體降薪一半，直至扭虧為止，“以表歉意”。

　　中興通訊2011年年報顯示，董事、監事以及其他高管從該公司獲得的年度報酬總額為2971.1萬(wàn)元(稅前)。其中，董事長(cháng)侯為貴的報酬為115.1萬(wàn)元;史立榮的報酬最高，達到302.3萬(wàn)元。

　　高管層的這一決定，被業(yè)界稱(chēng)為“臥薪嘗膽”、“破釜沉舟”，表明了管理者與企業(yè)同甘苦的姿態(tài)和決心。然而，對比中興通訊的利益分配結構可以發(fā)現，降薪對公司管理層的薪酬影響，不過(guò)是“九牛一毛”。

　　在中興內部，一個(gè)公開(kāi)的秘密是，中興的管理層已經(jīng)形成了一個(gè)內在且隱秘的利益分配體系。這個(gè)體系，就隱藏在中興下屬的錯綜復雜的子公司、孫子公司、孫孫子公司中。

　　從中興的財報上看，上市公司中興通訊的最大單一股東是占其35.2%股權的中興新通信設備有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中興新)。事實(shí)上，在1997年中興通訊上市前，中興新就是中興的全部。

　　而中興新的歷史淵源更為復雜：1985年，侯為貴帶著(zhù)西安航天部的第一批“元老”到深圳創(chuàng )建中興半導體有限公司，主要股東包括侯為貴等中興創(chuàng )業(yè)元老、深圳當地的投資者和一個(gè)香港股東。香港股東撤資后，侯為貴重新注冊了一家“民營(yíng)企業(yè)”深圳中興維先通設備有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)維先通)。其中侯為貴占維先通18%的股份，其余38名自然人股東占有維先通82%的股份——他們均為現在中興通訊的元老級人物。

　　1993年中興“國有民營(yíng)”改制，成立中興新通信設備有限公司，由中國航天工業(yè)總公司西安微電子技術(shù)研究所和深圳廣宇工業(yè)集團公司聯(lián)合控股(51%)，“民營(yíng)高科技企業(yè)”深圳市中興維先通設備有限公司參股(49%)并負責經(jīng)營(yíng)。

　　2001年，深圳市聚賢投資有限公司成立，創(chuàng )建者同樣是一群“中興骨干創(chuàng )業(yè)員工”。其中“深圳市聚賢投資有限公司工會(huì )委員會(huì )”持股49.5%，其余為個(gè)人持股。據媒體報道，當時(shí)的政策不允許在上市公司的平臺上搞股權激勵，為了確保核心管理層以下2至3級骨干管理者的穩定，侯為貴專(zhuān)門(mén)成立了這家公司，“相當于在特定歷史條件下搞變相的股權激勵。”

　　四年后，深圳中興發(fā)展有限公司成立，聚賢投資和維先通分別占50%和40%的股權。它又開(kāi)辟了另一條利益輸送鏈：中興通訊的利潤流向中興新和維先通，中興新的部分利潤再流向中興發(fā)展，再由中興發(fā)展向聚賢投資和維先通輸送利益——最終的獲益者仍然是中興創(chuàng )業(yè)元老和早期的2至3級核心員工。

　　聚賢投資的身影還浮現在諸如中興軟件、中興康訊、中興微電子、中興新宇、中興新地和中興國際投資等一系列依附于中興的采購和外包的關(guān)聯(lián)公司背后。中興通訊相當一部分運營(yíng)成本被花費到上述關(guān)聯(lián)公司，而聚賢投資仍可從中獲益。

　　2012年6月27日，中興通訊發(fā)布公告，將其下屬的中興和泰酒店投資管理有限公司82%的股權賣(mài)給了中興發(fā)展，作價(jià)2517.4萬(wàn)元。有網(wǎng)友驚呼，深圳一套別墅，價(jià)格都高達上千萬(wàn)元，而一個(gè)四星級的酒店投資管理公司(中興和泰官方網(wǎng)站顯示，目前其已經(jīng)建成和在建的酒店有五家，均為四星級以上)，其82%的股權竟然抵不上一棟別墅。更為離奇的是，在以如此低的價(jià)格賣(mài)掉股權之后，中興通訊反過(guò)來(lái)以4600萬(wàn)元/年的價(jià)格租賃酒店，以9000萬(wàn)元/年的價(jià)格采購酒店的服務(wù)(住宿、開(kāi)會(huì )等)。

　　南方周末記者通過(guò)查詢(xún)工商資料得知，在此交易中占盡便宜的中興發(fā)展，其背后的股東包括聚賢投資、中興新通訊、中興維先通以及洪波(微博)、彭燕兩位中興高管。而中興維先通的股東，則是中興另外39位高管，侯為貴、殷一民、史立榮等赫然在列。

　　裁員進(jìn)行時(shí)

　　通過(guò)關(guān)聯(lián)公司掏空上市公司利潤，在中興日子較為好過(guò)的時(shí)候，似乎并不易被人察覺(jué)，而今，世道艱難，中興的危機因此而爆發(fā)。

　　中興長(cháng)沙某研發(fā)部門(mén)的一位員工向南方周末記者介紹，三季度業(yè)績(jì)公布前不久，中興內部即開(kāi)始進(jìn)行裁員。其所在的部門(mén)裁員比例高達20%，在其他部門(mén)，則在15%-30%不等。

　　這位入職兩年多的員工，自認為一直表現不錯，但在上個(gè)月，他的業(yè)績(jì)突然第一次被打成了C1——與華為分為A、B、C、D四級考核類(lèi)似，中興考核分為S(優(yōu)秀)、A(普通)、C1(直接淘汰)、C2(降薪)。

　　詳細了解之后，他才知道，原來(lái)公司規定，每個(gè)部門(mén)必須有一定的比例得C，而他，則不幸被攤上了。

　　對這樣的裁員方式，這位員工無(wú)法接受，一氣之下，他建起了一個(gè)中興員工維權群，幾天之間，這個(gè)群就滿(mǎn)了，他又接著(zhù)開(kāi)了第二個(gè)、第三個(gè)……

　　更慘的是中興2012年新招的三千多名應屆生，其中數位剛入職不久的員工向南方周末記者抱怨，還沒(méi)轉正，他們就被以“不合格”為由裁掉了。

　　不過(guò)，對于裁員，中興內部有另一個(gè)叫法——“結構性?xún)?yōu)化”。南方周末記者獲得的一份中興內部資料上，對“人員優(yōu)化方案”的操作，有一系列說(shuō)明，其中有一條特別強調：注重內部溝通口徑，“公司并非裁員，而是在做人員的結構調整和優(yōu)化”。

　　在中興的利益分配結構中，底層員工基本被排除在既定利益格局之外。一位在中興手機售后部門(mén)待了五年的員工告訴南方周末記者，他剛入職時(shí)，工資是5500元，年初離開(kāi)的時(shí)候6000多元，“為什么中興的員工狼性不如華為，這就是原因”。

　　據這位員工介紹，與華為相比，中興給員工的各種補助、住房公積金、社會(huì )保險和附加商業(yè)保險等福利基本都要縮水20%，由于業(yè)績(jì)不彰，與華為同一崗位的年終獎相差50%以上更是司空見(jiàn)慣。

　　對正在進(jìn)行的裁員，許多進(jìn)入裁員名單者表示無(wú)法接受。但是對中興來(lái)說(shuō)，這似乎是目前唯一能夠自救的辦法。有研究顯示，中興通訊的業(yè)績(jì)受人力成本的影響同樣非常大，湘財證券分析師周明巍就做過(guò)一個(gè)模擬模型：以2011年財務(wù)數據為基準，選取一些TMT行業(yè)的典型公司與中興通訊一起比較發(fā)現，中興通訊受人力成本變化影響最大，若人力成本上升10%，中興的凈利潤將下滑62%。

　　2011年的年報顯示，中興通訊的員工為89786人，而剛剛公布的2012年中報上，這一數字少了2806人。