2019年7月22日開(kāi)市至今，科創(chuàng )板堅持科技創(chuàng )新發(fā)展戰略，致力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，業(yè)已成為上市企業(yè)超400家、總市值超5萬(wàn)億元的投融資平臺?？苿?chuàng )板定位服務(wù)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略新興產(chǎn)業(yè)，匯聚了一批市場(chǎng)認可程度高、研發(fā)實(shí)力雄厚、盈利能力突出的科技創(chuàng )新企業(yè)。該板塊發(fā)展壯大將資本市場(chǎng)與科技創(chuàng )新更好地融為一體，彰顯了金融支持科技創(chuàng )新的示范效應，為中國科技、產(chǎn)業(yè)、金融相互塑造、良性循環(huán)的發(fā)展格局提供了有力支持。科創(chuàng )板仍在續寫(xiě)變革新篇章，為了更好地回顧過(guò)去，《科創(chuàng )板日報》與中信建投證券、智慧芽創(chuàng )新研究中心，依托星礦數據及ESG合作方碳與舍（北極鯨數據），一起制作完成了《科創(chuàng )板開(kāi)市三周年報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《報告》”），該報告完整反映了科創(chuàng )板這一年在政策、交易、產(chǎn)業(yè)、專(zhuān)利、ESG等方面的深刻變化，希望能由此給監管層、企業(yè)以及第三方服務(wù)者等市場(chǎng)各參與方，傳遞出有價(jià)值的研究和建議。本次報告采用多種方法混合式收集數據及案例，由星礦數據、北極鯨數據提供初始數據參考。數據及相關(guān)資料信息的獲取來(lái)源均為公開(kāi)渠道，主要有上交所、港交所、納斯達克等官方指引、證監會(huì )官方披露信息、WIND等。數據及相關(guān)信息調取的時(shí)間維度主要集中在2021年5月23日至2022年4月30日。為確保數據及相關(guān)信息的準確及一致性，科創(chuàng )板日報協(xié)同星礦數據對報告涉及的內容和數據進(jìn)行比對復核。此報告共耗時(shí)3個(gè)月完成。《科創(chuàng )板日報》將對《報告》中的內容進(jìn)行深度解讀。▌看點(diǎn)一：注冊制發(fā)行效率明顯提升 新上市企業(yè)集中于高端創(chuàng )新領(lǐng)域
從2021年5月23日至2022年4月30日，共有139家公司通過(guò)了科創(chuàng )板發(fā)審會(huì )的審核。從首次申報稿遞送日期到發(fā)審委審核通過(guò)日的等候時(shí)長(cháng)來(lái)看，平均等候時(shí)長(cháng)為171天，其中最短等候時(shí)間僅為66天。其中，有85家公司等候時(shí)長(cháng)小于172天，5家公司等候時(shí)長(cháng)小于100天，104家公司等候時(shí)長(cháng)在100-200天，28家公司等候時(shí)長(cháng)在200-300天，2家公司等候時(shí)長(cháng)大于300天。《報告》顯示，科創(chuàng )板發(fā)行上市的效率明顯提升。注冊制實(shí)施后，新股的發(fā)行需要通過(guò)申報，受理，問(wèn)詢(xún)，上市委審議，注冊，啟動(dòng)發(fā)行六個(gè)步驟。每個(gè)步驟都需要根據《審核規則（2021修訂）》所規定時(shí)間執行。如《審核規則（2021修訂）》在2021年調整了審核時(shí)間，交易所審核和中國證監會(huì )注冊的時(shí)間總計不超過(guò)3個(gè)月。相比于核準制，注冊制發(fā)行效率明顯提升。另外，在IPO數量和募資額方面，科創(chuàng )板均表現亮眼。就新上市企業(yè)數量而言，科創(chuàng )板三周年之際IPO企業(yè)數量雖然被實(shí)行注冊制后的創(chuàng )業(yè)板稍微反超，但依然遠高于主板，占到同期全市場(chǎng)IPO數量的34%。就IPO募資額而言，科創(chuàng )板連續兩年募資總額位居市場(chǎng)第一，三周年之際科創(chuàng )板IPO募資總額占到同期全市場(chǎng)的37%，平均募資額連續三年均超過(guò)創(chuàng )業(yè)板，反映市場(chǎng)投資者對科創(chuàng )板企業(yè)的強烈信心。整體來(lái)看，三周年期間科創(chuàng )板新上市企業(yè)集中于在高新技術(shù)上具有重要引領(lǐng)作用的產(chǎn)業(yè)，說(shuō)明科創(chuàng )板在扶持高端創(chuàng )新企業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮著(zhù)重要的作用。具體來(lái)說(shuō)，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)加總的IPO企業(yè)數量占科創(chuàng )板整體IPO企業(yè)數量的比例為58.6%，募資總額占科創(chuàng )板整體比例更是高達65.3%，說(shuō)明科創(chuàng )板更加強調高端技術(shù)及先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的政策導向。▌看點(diǎn)二：研發(fā)投入總量相對少但平均強度高
研發(fā)是科技創(chuàng )新的基礎，《報告》顯示，科創(chuàng )板研發(fā)投入呈現尖端特征，即總量相對少，而平均強度高，相應地在人才和專(zhuān)利方面也有類(lèi)似的特征。從科創(chuàng )板內部行業(yè)來(lái)說(shuō)，新一代信息技術(shù)的研發(fā)人員密度、專(zhuān)利規模、專(zhuān)利質(zhì)量都位居首位，但在專(zhuān)利增速上新能源汽車(chē)和新材料企業(yè)相對領(lǐng)先，且新能源汽車(chē)和新材料分別是科創(chuàng )板戰略產(chǎn)業(yè)中平均規模最大和最小的產(chǎn)業(yè)。具體來(lái)看，盡管科創(chuàng )板的專(zhuān)利規模略低于主板，但質(zhì)量更高，發(fā)明專(zhuān)利占比高達五成?！秷蟾妗凤@示，截至2022年5月，科創(chuàng )板企業(yè)平均手握173件有效專(zhuān)利，其中87件為發(fā)明專(zhuān)利，規模略低于主板，顯著(zhù)高于創(chuàng )業(yè)板。對比專(zhuān)利結構，科創(chuàng )板企業(yè)的發(fā)明專(zhuān)利占比達到50.15%，顯著(zhù)高于主板和創(chuàng )業(yè)板，可以看出科創(chuàng )板企業(yè)專(zhuān)利整體質(zhì)量更高，技術(shù)能力更突出。計算單位營(yíng)收的有效發(fā)明專(zhuān)利數量，代表企業(yè)的“專(zhuān)利強度”。剔除企業(yè)規模的影響，科創(chuàng )板企業(yè)的專(zhuān)利強度顯著(zhù)更高。2021年，科創(chuàng )板企業(yè)每?jì)|元營(yíng)收的平均有效發(fā)明專(zhuān)利量為4.37件，這一專(zhuān)利強度是主板企業(yè)的9.2倍，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的2.8倍。從專(zhuān)利申請規模來(lái)看，新一代信息技術(shù)、新能源汽車(chē)及新能源三大行業(yè)企業(yè)的平均專(zhuān)利申請總規模最大，達到400件以上。新能源汽車(chē)和新材料企業(yè)的授權發(fā)明專(zhuān)利以3成以上速度增長(cháng)。同樣剔除企業(yè)體量因素，從研發(fā)投入強度看，2021年科創(chuàng )板企業(yè)的研發(fā)投入強度高達10.08%，兩倍于創(chuàng )業(yè)板企業(yè)，甚至四倍于主板企業(yè)，表現出強大的科技創(chuàng )新屬性，也意味著(zhù)未來(lái)數年內技術(shù)創(chuàng )新成果將持續增加。細分科創(chuàng )板企業(yè)中的六大主要戰新賽道，綜合研發(fā)投入的規模和強度來(lái)看，生物產(chǎn)業(yè)是最重視研發(fā)投入的賽道。從人才投入情況來(lái)看，科創(chuàng )板企業(yè)研發(fā)團隊規模偏小，但占比最高、增速最快。從研發(fā)團隊規模來(lái)看，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)團隊最大，新一代信息技術(shù)企業(yè)研發(fā)人才最密集，生物企業(yè)研發(fā)人才增幅最快。▌看點(diǎn)三：平均每家募資額表現好于創(chuàng )業(yè)板 戰略性新興產(chǎn)業(yè)定增再融資需求大
總的來(lái)說(shuō)，科創(chuàng )板2020年7月再融資規則落地、定增起步較晚，且存量公司數量不及創(chuàng )業(yè)板，因而科創(chuàng )板定增數量和募資總額不及創(chuàng )業(yè)板。2021年5月至2022年4月，A股定向增發(fā)募資總額為8034億元，其中科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、主板定向增發(fā)募資總額分別為214、1342、6478億元，占A股定向增發(fā)募資總額的比例分別為2.7%、16.7%、80.6%。雖然定增起步較晚，但科創(chuàng )板定增平均每家募資額表現好于創(chuàng )業(yè)板，且科創(chuàng )板定增目的均包含項目募投，說(shuō)明科創(chuàng )板企業(yè)項目成長(cháng)屬性更強、發(fā)展空間更大、所需資金投入更多，另一方面市場(chǎng)也愿意為科創(chuàng )板上市公司提供這類(lèi)資金支持，顯示出投資者對科創(chuàng )板企業(yè)成長(cháng)性和前景的看好。2021年5月至2022年4月，A股平均每家定向增發(fā)募資18億元，其中科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、主板平均每家定增募資分別為19億元、9億元、22億元?？紤]到中微半導體單家定增募資額超80億元，剔除后科創(chuàng )板平均每家募資額為13億元，表現依然好于創(chuàng )業(yè)板。整體來(lái)看，科創(chuàng )板有定增再融資需求的企業(yè)集中在發(fā)展迭代速度快、投入資金大的戰略性新興產(chǎn)業(yè)。具體來(lái)說(shuō)，在2021年5月至2022年4月進(jìn)行定增的11家科創(chuàng )板企業(yè)中，有8家來(lái)自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（4家）和新材料產(chǎn)業(yè)（4家），二者合并募集資金占科創(chuàng )板定增募集資金總額的比例高達92.2%。▌看點(diǎn)四：已顯露出了良好的中期配置價(jià)值
三年來(lái)，科創(chuàng )板總市值呈波動(dòng)上升態(tài)勢。截至2022年4月30日，科創(chuàng )板總市值達4.4萬(wàn)億，創(chuàng )業(yè)板、主板總市值規模則分別為10.0萬(wàn)億元、65.4萬(wàn)億元。自2021年5月1日起至今，科創(chuàng )板總市值提升幅度高達18.3%，高質(zhì)量科創(chuàng )企業(yè)上市進(jìn)一步改善板塊可投資性；而同期創(chuàng )業(yè)板和主板則分別下降11.4%和6.8%。針對科創(chuàng )板市場(chǎng)活躍度，據《報告》統計，相較前一年度而言（2020年6月至2021年5月），本報告統計區間內（2021年5月至2022年4月底），科創(chuàng )板成交額共達11萬(wàn)億元，同比增55.86%。2021年5月至2022年4月底科創(chuàng )板日均換手率為2.68%，同期A(yíng)股整體、主板、創(chuàng )業(yè)板日均換手率為2.47%、1.23%、3.49%，均顯示科創(chuàng )板活躍度高于市場(chǎng)平均水平。高成交額和換手率說(shuō)明科創(chuàng )板活躍度高于市場(chǎng)整體，也意味著(zhù)有更多的新的投資人不斷涌進(jìn)科創(chuàng )板，那么科創(chuàng )板吸引著(zhù)哪些海內外機構的關(guān)注呢？《報告》顯示，一方面，國內主動(dòng)偏股型公募基金對科創(chuàng )板的配置重視度持續提升，重倉倉位呈明顯上升趨勢。從2020年三季度到2022年一季度，每季度主動(dòng)偏股型基金科創(chuàng )板重倉倉位分別為1.69%、2.62%、2.49%、3.55%、3.93%、4.33%、4.71%，保持穩定增長(cháng)態(tài)勢，流動(dòng)性環(huán)境大幅改善。另一方面，海外資金對科創(chuàng )板認可度亦逐步提高，配置比例有所提升。截至2022年4月30日，海外資金持有A股市值2.2萬(wàn)億元，其中科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、主板分別為0.0241、0.335、1.8015萬(wàn)億元，占各板塊總市值比例分別為0.55%、3.34%、2.75%，占外資持股總市值比例分別為1.11%、15.51%、83.38%。與2021年5月底相比，科創(chuàng )板占外資持股總市值比例上升了0.91%。從基本面上看，以疫情沖擊彈性來(lái)說(shuō)，科創(chuàng )板表現出極強的盈利韌性。《報告》顯示，2021年全年，科創(chuàng )板實(shí)現36.98%的營(yíng)收同比增速，高于創(chuàng )業(yè)板（23.21%）/主板（18.16%），實(shí)現62.93%的歸母凈利潤同比增速，高于創(chuàng )業(yè)板（25.88%）/主板（17.12%）。2022年一季度，在疫情影響下，科創(chuàng )板依舊維持較強的盈利增速韌性，歸母凈利潤同比增速高達49.81%，而同期創(chuàng )業(yè)板/主板則分別實(shí)現-14.73%、3.64%的同比增速表現。低基數、高景氣及產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新周期共同驅動(dòng)板塊業(yè)績(jì)表現。值得注意的是，《報告》稱(chēng)，自設立以來(lái)，科創(chuàng )50指數在2020-2021年均錄得較好的收益表現，而隨著(zhù)去年12月以來(lái)成長(cháng)風(fēng)格的持續回調，科創(chuàng )板板塊及指數估值已然回落到十分具有吸引力的水平，無(wú)論是從各主要指數橫向比較抑或是縱向歷史比較來(lái)看，科創(chuàng )板均已顯露出了良好的中期配置價(jià)值。
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