Q4存儲價(jià)格直轉急下，智能手機/PC/服務(wù)器三大應用領(lǐng)域無(wú)一幸免，明年一季度或延續跌勢

2021年接近尾聲，無(wú)論是投行的存儲周期寒冬論、亦或是各類(lèi)終端產(chǎn)品出貨下滑等等情形的出現，存儲市場(chǎng)持續的漲價(jià)似乎也接近了尾聲。那么，站在目前的時(shí)間節點(diǎn)，未來(lái)的存儲行情究竟會(huì )如何發(fā)展呢？

此前我們已經(jīng)提到過(guò)“三季度將會(huì )是今年的分水嶺”，而實(shí)際情況也正如推演所發(fā)生的一樣，當前供需關(guān)系已經(jīng)由全面供不應求轉變?yōu)榻Y構性供需失衡。支撐價(jià)格全面上漲的因素不再堅挺，缺貨影響需求、終端庫存高企，從原廠(chǎng)公布的存儲價(jià)格環(huán)比變化來(lái)看，尤其是DRAM經(jīng)歷三個(gè)季度的增長(cháng)，在當前形勢變化下，Q4面臨跌價(jià)風(fēng)險。

從對價(jià)格表現更敏感的現貨市場(chǎng)上，更容易看到這種變化。三季度的現貨市場(chǎng)并未像往年那樣迎來(lái)出貨旺季，價(jià)格卻有明顯下跌趨勢，三季度NAND Flash/DRAM綜合價(jià)格指數分別下滑約5.6%和14.5%。而進(jìn)入四季度后，這種跌勢依然在延續。

據CFM閃存市場(chǎng)消息，四季度部分原廠(chǎng)已開(kāi)始降價(jià)，其中，對MCP降幅超10%，服務(wù)器DRAM、PC DRAM均有不同程度的降幅。

一、智能手機出貨量的增長(cháng)空間有限，供應短缺進(jìn)一步限制需求，手機市場(chǎng)將面臨較大的降幅

1、供應短缺抑制需求，2021年手機出貨增長(cháng)率下調

實(shí)際上，因4G逐漸飽和、換機動(dòng)力不足等原因，自2017年起全球智能手機的銷(xiāo)量就進(jìn)入了下坡道，終于在時(shí)隔5年后的2021年再次迎來(lái)上漲。

從2019年開(kāi)啟的5G手機元年，本欲意在2020年大放光彩，卻沒(méi)想遭遇“疫情”的當頭棒喝。被抑制的需求從2020年下半年開(kāi)始爆發(fā)一直延續到2021年一季度。然而，供應鏈混亂局面下，稍有起色的市場(chǎng)又遭遇零部件短缺，主要表現在SoC集中在TSMC生產(chǎn)，導致供應緊張和漲價(jià)，壓制了周邊芯片出貨和價(jià)格，終端出貨進(jìn)一步受到抑制。

于是，我們看到，幾乎所有地區的智能手機出貨量在2021年三季度都出現了同比下滑。而對已經(jīng)來(lái)到的四季度，“所有主要供應商的生產(chǎn)目標都已下調”，雖然是iPhone的銷(xiāo)售旺季，蘋(píng)果卻警告供應問(wèn)題將使四季度銷(xiāo)售額減少超過(guò)60億美元。因此，從整體來(lái)看，2021年全球智能手機出貨量雖較2020年增長(cháng)，但預計增長(cháng)率僅有3%左右。與此同時(shí)，在供應鏈錯配的情形何時(shí)能夠緩解尚未有定論的情況下，2022年整體智能手機出貨量增長(cháng)率預計會(huì )與2021年近似。

2、存量市場(chǎng)博弈，最大增長(cháng)動(dòng)能的5G手機市場(chǎng)競爭愈加激烈

雖然整體出貨量的增長(cháng)空間有限，但在這個(gè)存量市場(chǎng)上，5G手機滲透率在逐漸提升。5G手機從2019年下半年開(kāi)始真正放量，在中國市場(chǎng)上2019年11月5G手機的月出貨量即超500萬(wàn)，到2020年二季度月出貨量已超過(guò)1500萬(wàn)，中國市場(chǎng)5G手機在所有智能手機里的滲透率已經(jīng)達到78%以上。從全球范圍上來(lái)看，2020年全球5G手機出貨量2.55 億部，滲透率達到20%；而2021年5G滲透率是30%，預計明年將超過(guò)50%。

5G成為最主要的增長(cháng)動(dòng)能，手機品牌廠(chǎng)商都在升級向5G過(guò)渡。在5G手機市場(chǎng)的競爭也愈加白熱化，尤其是中低端5G手機市場(chǎng)。其中，蘋(píng)果iPhone13系列相對iPhone12系列有一定降價(jià)，進(jìn)一步降低了iPhone的入門(mén)門(mén)檻，隨著(zhù)明年SE系列的更新，將打入3000元價(jià)位，與安卓旗艦機型直面角逐。三星表示將積極瞄準具有競爭力的大眾市場(chǎng)5G產(chǎn)品線(xiàn)的更換需求，加強中低端 5G 智能手機產(chǎn)品線(xiàn)的競爭實(shí)力。隨著(zhù)華為的被迫退出，從去年年底開(kāi)始，國內各家手機品牌廠(chǎng)商在市場(chǎng)份額上進(jìn)行了激烈地競爭，從第三到第五已經(jīng)多次輪換。而在今年，榮耀強勢復出，市場(chǎng)份額重回前三，整個(gè)智能手機市場(chǎng)將面臨再一次洗牌。

那么，這種情況會(huì )對存儲市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響呢？

在手機市場(chǎng)上，由于競爭激烈和供應短缺，為應對不確定性變化，手機品牌廠(chǎng)商采取比較激進(jìn)的庫存采購策略，但在供應受限影響到終端設備出貨的情況下，現階段高企的庫存面臨調整。在供應受限、庫存調整、需求季節性疲軟的一季度，預計智能手機對存儲的需求會(huì )進(jìn)一步下滑。

因此，智能手機對存儲需求的疲軟，預計使得原廠(chǎng)在智能手機市場(chǎng)提供的產(chǎn)品價(jià)格將有相對明顯的降幅。

二、PC增速放緩，服務(wù)器強勁需求持續

三季度PC市場(chǎng)的狀況無(wú)疑是令人失望的，無(wú)論是美光的預警“PC嚴重下滑”、還是各大機構給出的僅中個(gè)位數增長(cháng)或是下跌的PC季度出貨、又或是英特爾的支柱業(yè)務(wù)部分之一的PC芯片業(yè)務(wù)部門(mén)CCG收入也在三季度同比環(huán)比均下滑等等，這些都無(wú)疑加深了市場(chǎng)的陰霾。那么，怎么看待褪去高增長(cháng)后的PC市場(chǎng)呢？

實(shí)際上，在2019年以前的PC出貨量一直在緩慢萎縮，因受到宅經(jīng)濟需求的推動(dòng)，PC市場(chǎng)在2020和2021年迎來(lái)高的增長(cháng)。不過(guò)，由于PC需求因供應鏈問(wèn)題擾亂了生產(chǎn)，以及一些PC客戶(hù)進(jìn)行庫存調整，目前整體PC市場(chǎng)對存儲需求疲軟，尤其在低端PC方面，預計四季度PC銷(xiāo)量環(huán)比下滑。不過(guò)，PC市場(chǎng)對存儲產(chǎn)品的需求有望在2022年隨著(zhù)大容量存儲配置趨勢而增強。

而在數據中心市場(chǎng)上，強勁需求推動(dòng)各原廠(chǎng)三季度業(yè)績(jì)的增長(cháng)。其中，西部數據Cloud部門(mén)收入連續三個(gè)季度增長(cháng)，eSSD也環(huán)比增長(cháng)了30%；三星服務(wù)器領(lǐng)域銷(xiāo)售顯著(zhù)增長(cháng)加持下，三季度DRAM bit出貨量創(chuàng )新高；SK海力士隨著(zhù)今年對新數據中心的投資增加，服務(wù)器市場(chǎng)顯示出強勁的需求，預計云和數據中心的強勁投資將持續至明年；美光由于IT支出的恢復以及云計算需求的驅動(dòng)，本財季的數據中心業(yè)務(wù)環(huán)比和同比均增長(cháng)。同時(shí)，隨著(zhù)數據中心需求強勁對服務(wù)器投資增加，以及2022年全球IT需求的恢復，預計服務(wù)器市場(chǎng)對存儲需求的這種強勁的增長(cháng)還將持續。

但目前普遍服務(wù)器廠(chǎng)商的庫存水位偏高，再加上長(cháng)短料影響終端產(chǎn)品出貨，進(jìn)而會(huì )抑制對存儲產(chǎn)品的需求。不過(guò)eSSD的供應因缺料短缺，服務(wù)器廠(chǎng)商對這塊的儲備有限，eSSD價(jià)格預計仍有一定漲幅。

三、當前零部件短缺和客戶(hù)庫存調整問(wèn)題是最大不確定性

無(wú)論是智能手機、服務(wù)器還是PC等市場(chǎng)都面臨著(zhù)零部件短缺和庫存調整的問(wèn)題。

2021年的供應混亂局面使得采購方加大囤貨力度，甚至出現overbooking，帶動(dòng)存儲原廠(chǎng)出貨節節攀升，加上擴產(chǎn)規模有限，其庫存也一直處于低位。與此同時(shí)，終端需求方為應對供應端的不確定性變化，目前的庫存水平已經(jīng)遠遠超過(guò)疫情前。

現階段存儲產(chǎn)品以外的零部件短缺影響到終端設備的出貨，同時(shí)高企的終端庫存也面臨調整，尤其是DRAM庫存，這將造成對存儲采購需求的放緩。當然，也存在部分存儲產(chǎn)品因供應問(wèn)題而短缺。這都將非?？简灤鎯υ瓘S(chǎng)與終端客戶(hù)間的定價(jià)談判。

而且，雖然目前原廠(chǎng)庫存相對處于歷史低位，但需求方采購動(dòng)能的減緩，也將逐漸拉升其庫存，一旦庫存水位攀升超過(guò)三個(gè)月，又在銷(xiāo)售淡季的2022年一季度面對疲軟的需求，后續的價(jià)格壓力恐進(jìn)一步加大。而近期傳出的原廠(chǎng)有意控制DRAM出貨量，并重啟DRAM產(chǎn)線(xiàn)改CIS的計劃，均無(wú)疑表現出有意減緩DRAM價(jià)格下跌的意圖。后續存儲市場(chǎng)行情的變化，仍需密切關(guān)注供需雙方的博弈。