電信業(yè)重組+3G牌照發(fā)放預期：誰(shuí)將受益？

        電信業(yè)重組的消息和隨著(zhù)而來(lái)3G牌照發(fā)放預期給市場(chǎng)給市場(chǎng)帶來(lái)的通信板塊行情并沒(méi)有能夠持續。

　　5月27日，通信板塊和3G板塊成為兩市跌幅靠前的板塊，其中通信板塊中的中天科技、上海普天、亨通光電、南京熊貓、東信和平和億陽(yáng)信通都曾在盤(pán)中一度跌停，最終跌幅也均超過(guò)5%；3G板塊中，僅同洲電子和中衛國脈兩家公司延續了此前的強勢，繼續漲停報收。

　　“6合3”運營(yíng)商比拼

　　按照工業(yè)和信息化部、發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò )及客戶(hù)；剩余的聯(lián)通和網(wǎng)通合并；中國衛通的基礎電信業(yè)務(wù)并入中國電信；中國鐵通并入中國移動(dòng)。

　　盡管目前政府并沒(méi)有對于3G牌照的發(fā)放給予明確界定，不過(guò)市場(chǎng)普遍認為中國移動(dòng)將獲得TD-SCDMA牌照，中國電信獲得CDMA2000牌照，而重組后的新聯(lián)通將獲得WCDMA。

　　A股僅有的一家運營(yíng)商中國聯(lián)通在上周五(23日)上漲5.18%后在當日下午被緊急盤(pán)中停牌；同時(shí)停牌的還包括H股的中國電信、中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通。

　　國際投行高盛在26日的評級報告中將中國移動(dòng)從中性下調為賣(mài)出，并將該股列入確

　　其中的主要原因包括重組方案本身和通告中提及，政府將在重組后的一段時(shí)間內采取必要的非對稱(chēng)管制措施。

　　此前，今年4月下旬中國移動(dòng)H股攀升至高盛的目標價(jià)135港元之后，高盛在4月29日將其評級由買(mǎi)入下調至中性，原因同樣是電信重組有利于聯(lián)通和網(wǎng)通。

　　中國移動(dòng)H股在此后的走勢也印證了上述判斷：從23日至27日的三個(gè)交易日中國移動(dòng)累計跌幅高達11.84%，27日報收于114.7港元。

　　不過(guò)內地賣(mài)方機構中金公司在建議減持中國移動(dòng)港股的同時(shí)也表示，投資者不必感到恐慌，“因為其估值-成長(cháng)性組合還是比較便宜的”。

　　而作為A股唯一一家電信運營(yíng)商中國聯(lián)通則較為市場(chǎng)看好。

　　其中主要原因是重組后的新聯(lián)通將有望獲得目前產(chǎn)業(yè)鏈最完善和成熟的WCDMA牌照，從長(cháng)期看，在制式發(fā)展商新聯(lián)通搶占了優(yōu)勢競爭資源。

　　國泰君安的分析師認為，重組后的新聯(lián)通集團將成為短期受益者，而中長(cháng)期競爭力的提升將取決于不對稱(chēng)監管政策的扶持力度和聯(lián)通及網(wǎng)通兩大集團的融合歷程。

　　另外兩家運營(yíng)商中國網(wǎng)通因為將和聯(lián)通合并為市場(chǎng)較為看好，而中國電信則因為自身?yè)碛械呢S富固網(wǎng)資源和重組帶來(lái)的整合效應也被不少?lài)鴥荣u(mài)方研究機構給予了“增持”評級。

　　設備受益

　　值得注意的是，在三部委的聯(lián)合通告中明確提及，電信行業(yè)幾大運營(yíng)商完成重組后將發(fā)放三張3G牌照。

　　在26日不少賣(mài)方研究機構發(fā)布的點(diǎn)評報告中，有分析師稱(chēng)該項重組將需要3個(gè)月甚至更多的時(shí)間。

　　不過(guò)，在27日午間有外電消息稱(chēng)目前正處于停牌中的三家電信營(yíng)運商有望在兩周后復牌并公布具體重組方案及交易價(jià)格。記者隨后致電三大運營(yíng)商，均表示目前并沒(méi)有明確的復牌時(shí)間。

　　事實(shí)上，3G牌照的發(fā)放并沒(méi)有在此前市場(chǎng)對于電信行業(yè)重組的預期之中。這對于一些致力于通信設備的上市公司來(lái)說(shuō)，盡管時(shí)間尚未確定，這仍舊是一個(gè)重大利好。國泰君安研究所的分析報告甚至形容為該行業(yè)將“迎來(lái)春天”。

　　根據國泰君安分析師的測算，預計電信投資將會(huì )在08-10年溫和增長(cháng)，增速分別為中信證券的行業(yè)分析師張兵認7.6%、11.2%和12.4%，分別達2454億元、2729億元和306億元。

　　數據顯示，從2001-06年期間，我國電信行業(yè)投資額沒(méi)有太高增長(cháng)，投資收入比持續下降的趨勢表明運營(yíng)商有能力也有實(shí)際需求去主動(dòng)推動(dòng)3G之下的電信設備投資。

　　來(lái)自海通證券的報告預測認為，假設三張3G網(wǎng)絡(luò )在牌照發(fā)放后三年每年新增3000萬(wàn)線(xiàn)容量，由此推算出每年3G投資為690億元。

　　海通證券分析師陳美風(fēng)認為，3G設備廠(chǎng)商有核心網(wǎng)、無(wú)線(xiàn)網(wǎng)、傳輸網(wǎng)和配套設備提供商組成；“與運營(yíng)商相比，設備廠(chǎng)商受益于電信行業(yè)重組更加明確”。

　　除此以外，處于移動(dòng)終端手機廠(chǎng)商和軟件及集成商也將成為受益板塊。

　　而在對于通信板塊的個(gè)股選擇上，興業(yè)證券的分析師則建議重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)公司，一類(lèi)是那些所處子行業(yè)強勁復蘇、擁有一定的進(jìn)入壁壘的細分子行業(yè)龍頭，二是那些在TD產(chǎn)業(yè)鏈起關(guān)鍵作用、自主創(chuàng )新能力較強的上市公司。

　　事實(shí)上，從目前整個(gè)行業(yè)來(lái)看，通信行業(yè)目前景氣正處于上升階段。

　　來(lái)自申萬(wàn)研究所的統計顯示，今年第一季度申萬(wàn)通信設備行業(yè)公司主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤和凈利潤分別同比上漲6.5%、51.7%和48.7%。

　　申萬(wàn)的分析師方璐認為，“雖然行業(yè)整體收入增長(cháng)緩慢，但細分產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)現，除終端設備商外，傳輸、交換設備商及配套服務(wù)提供商的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總體上仍然快速增長(cháng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率提升明顯。