老杳：國內手機PA資本市場(chǎng)亂象

　　自從國家推出集成電路扶植計劃，產(chǎn)業(yè)的資本運作明顯更加活躍。

　　2015年五月五日，長(cháng)盈精密發(fā)布公告，以5000萬(wàn)人民幣入資蘇州宜確，收購宜確20%的股權，參與投資中芯聚源獲得了宜確15%的股權。

　　2015年六月三日，國民技術(shù)發(fā)布公告以人民幣4500萬(wàn)元轉讓射頻功率放大器業(yè)務(wù)給深圳國民飛驤科技公司，其中國民技術(shù)占據國民飛驤12%的股權。

　　看似不相關(guān)的兩筆交易，其實(shí)卻不盡然，因為蘇州宜確和國民技術(shù)轉讓的業(yè)務(wù)都是射頻功率放大器(PA)，國民技術(shù)PA業(yè)務(wù)之前雖然一直虧損，不過(guò) 2014年實(shí)現營(yíng)收應當在六千萬(wàn)人民幣以上，此次轉讓PA業(yè)務(wù)估值4500萬(wàn)人民幣，而蘇州宜確目前尚無(wú)產(chǎn)品銷(xiāo)售，公司估值卻高達2.5億元人民幣，一個(gè) 擁有3G、4G產(chǎn)品并擁有一定市場(chǎng)份額的公司估值4500萬(wàn)，一個(gè)產(chǎn)品依然在研的PA公司估值卻高達2.5億，確實(shí)令人費解，到底是國民技術(shù)賣(mài)低了還是長(cháng) 盈精密買(mǎi)高了?

　　之所以一樣業(yè)務(wù)產(chǎn)能不一樣的估值，關(guān)鍵原因可能還在于不同公司對相同業(yè)務(wù)的理解不同，國民技術(shù)本身為集成電路概念股，低價(jià)轉手虧損業(yè)務(wù)可以理解，是 為減損，長(cháng)盈精密主營(yíng)業(yè)務(wù)金屬件加工，注資蘇州宜確符合國家大力扶植集成電路政策，注資之后進(jìn)軍集成電路概念股換得更多想象空間，估值高一些也可以理解。 兩者純屬資本運作，國民技術(shù)PA業(yè)務(wù)轉手國民飛驤之后員工普遍持股，運作也更加靈活，說(shuō)不定未來(lái)幾年業(yè)務(wù)實(shí)現飛躍，蘇州宜確獲得充足發(fā)展資金也說(shuō)不定未來(lái) 會(huì )成為長(cháng)盈精密的搖錢(qián)樹(shù)。

　　目前大陸PA市場(chǎng)呈現中外競爭格局，外資企業(yè)包括Qorvo(RFMD)、Skyworks，本土企業(yè)包括Vanchip、漢天下、銳迪科、中普微、國民飛驤、慧 智微以及沒(méi)有產(chǎn)品上市的蘇州宜確，此外還包括聯(lián)發(fā)科入資的臺灣Airoha，本土廠(chǎng)商中Vanchip一枝獨秀，去年營(yíng)收超過(guò)4.8億人民幣，其營(yíng)收比本 土競爭對手的總和還多，聯(lián)發(fā)科投資的臺灣Airoha緊隨其后，不過(guò)相比RFMD及Skyworks，市場(chǎng)份額特別是在4G PA的市場(chǎng)份額差距依然很大，大陸本土PA廠(chǎng)商依然處于群雄爭霸階段，想象空間依然很多。

　　集成電路產(chǎn)業(yè)呈現越來(lái)越集中的發(fā)展趨勢，獨立PA公司未來(lái)獨立生存的空間越來(lái)越小，被基帶公司整合的概率很大，目前包括高通也已經(jīng)推出PA產(chǎn)品，聯(lián) 發(fā)科入資Airoha，展訊與漢天下緊密合作，同時(shí)自家兄弟銳迪科也有PA業(yè)務(wù)，因此大陸獨立PA公司未來(lái)更多的可能性是被基帶公司收購，獨立上市發(fā)展的 概率不大。估計這也是國民技術(shù)低價(jià)轉讓PA業(yè)務(wù)的主要原因。

　　現在判斷國民技術(shù)和長(cháng)盈精密那家做法更正確可能為時(shí)尚早，畢竟目前大陸PA市場(chǎng)競爭格局尚不清晰，大家都還有機會(huì )，等著(zhù)看吧