鋰電池國家專(zhuān)利密集獲批 六股現賺錢(qián)效應

　　鋰電池國家專(zhuān)利密集獲批新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢待發(fā)

　　鋰電池隔膜技術(shù)再獲重要進(jìn)展。7月9日中國海誠兩項隔膜技術(shù)獲國家發(fā)明專(zhuān)利，該技術(shù)將有效提升動(dòng)力電池安全性能，安泰科技不久前獲得鋰電池正極材料相關(guān)專(zhuān)利。與此同時(shí)，紅星發(fā)展的《三元正極材料前驅體的制備方法》也獲得國家發(fā)明專(zhuān)利。上述情況顯示，我國在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上正在不斷取得技術(shù)突破。

　　中國海誠:整體業(yè)績(jì)符合預期總包訂單持續發(fā)力

　　中國海誠公告2013年年報和2014年1季報業(yè)績(jì),2013年,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57.58億元,同比增長(cháng)10.08%;實(shí)現歸屬母公司股東的凈利潤1.59億元,同比增長(cháng)32.26%;攤薄后基本每股收益0.77元。2013年度,公司完成新簽訂單81.42億元,同比增長(cháng)35.11%。公司2013年利潤分派預案為:以2013年12月31日公司總股本2.05億股為基數,每10股派發(fā)現金紅利2.7元(含稅),共計派發(fā)現金紅利5540.4萬(wàn)元,每10股派送紅股1股(含稅),共計派送股票紅利2052萬(wàn)股,同時(shí),以2013年12月31日公司總股本2.05億股為基數,以資本公積金向全體股東每10股轉增4股,合計轉增股本8208萬(wàn)股,利潤分配及資本公積金轉增實(shí)施后公司總股本將增加至3.078億股。2014年1季度公司實(shí)現收入13.05億元,同比減少2.56%,實(shí)現歸屬凈利潤4171.94萬(wàn)元,同比增加39.18%,扣非凈利潤同增22.11%,稀釋每股收益0.2元。上半年公司預計歸屬凈利潤同增10%-40%。

　　簡(jiǎn)要評述:

　　1.13年凈利潤增長(cháng),現金流大幅提升,14年1季度凈利潤受非經(jīng)項目影響較大,收現比同比提升,現金流好轉。公司2013年全年收入同增10.08%,歸屬凈利潤同增32.26%。14年1季度在收入負增長(cháng)的情況下歸屬凈利潤同增39.18%,主要受轉讓輕亞機電股權產(chǎn)生投資收益以及應收賬款減少造成的資產(chǎn)減值準備減少造成,經(jīng)我們測算,扣除非經(jīng)損益及投資收益影響,凈利潤增速7.37%。2013年經(jīng)營(yíng)現金流3.96億,同比大增650%,收現比為99.34%,同比略增2.07%。而2014年1季度收現比同增22.09%,為97.01%;經(jīng)營(yíng)現金流-4101萬(wàn)元,比去年同期-1.36億大幅好轉。

　　2.總包與設計業(yè)務(wù)平穩增長(cháng),咨詢(xún)業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)但毛利率下降明顯。公司13年工程總包業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入43.94億元,同比增長(cháng)8.89%;設計業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.69億元,同比小幅增長(cháng)5.27%。全年總包與設計業(yè)務(wù)毛利率分別降低0.83%和0.26%;咨詢(xún)業(yè)務(wù)實(shí)現收入2.68億,同比增加77%,毛利率降低5.87%,為15.68%;監理業(yè)務(wù)營(yíng)收負增長(cháng),毛利率提升8.18%,但占比下降。從業(yè)務(wù)結構來(lái)看,總包業(yè)務(wù)占比趨于穩定,按照目前的訂單狀況,預計總包業(yè)務(wù)的比例會(huì )繼續上升,公司向總包服務(wù)商的轉型還將進(jìn)一步深化,對于隨之而來(lái)的利潤承壓,總裁嚴曉?xún)€在14年總經(jīng)理工作會(huì )議上強調“提高總包項目盈利能力”,同時(shí)公司作為大型國企管理效率仍有提升空間,13年管理費用率下降顯示了公司在這方面的努力。

　　3.13年全年毛利率小幅增加,全年費用率略微下降,1季度費用率同比增加。公司13年毛利率降低0.52%,為9.16%,仍然是由于總包項目占比的增長(cháng),但是可以看到毛利率下滑趨勢放緩,歸屬凈利率為2.77%,同增0.46個(gè)百分點(diǎn);銷(xiāo)售費用率為0.24%,同比基本持平,管理費用率為4.05%,同降0.29%;財務(wù)費用率小幅增加。14年1季度費用率同比小幅增加,其中管理費用率增加0.18個(gè)百分點(diǎn)。受非經(jīng)項目影響,歸屬凈利率仍同比提升0.96%。

　　4.布局環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè),外延擴張可期待。年報提到除了鞏固傳統強勢下游領(lǐng)域,公司將積極拓展醫藥、環(huán)保等新興領(lǐng)域,尋找新的增長(cháng)點(diǎn);公司與新西蘭郎澤合作并參與設計的鋼廠(chǎng)廢氣制乙醇項目產(chǎn)業(yè)化前景值得期待,公司有望深入參與,由設計逐漸轉為總包;14年總經(jīng)理工作會(huì )議將“積極推進(jìn)兼并收購,做好調研分析,爭取有所突破”作為一項具體工作要點(diǎn)提出,預計公司在新興領(lǐng)域的擴張有望通過(guò)并購方式推進(jìn)。

　　5.盈利預測及估值。公司13年總包訂單增速加快,業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性提升,14年1季度23億訂單中9億來(lái)自越南理文集團總包項目,后續訂單增長(cháng)是否能夠持續還需拭目以待;股權激勵行權條件具有一定挑戰,管理層持續釋放業(yè)績(jì)值得期待。我們預計2014-2015年的每股收益分別為1.0和1.23元,給予14年20-25倍PE,合理價(jià)值區間20-25元,維持“買(mǎi)入”投資評級。

　　6.主要風(fēng)險:經(jīng)濟下滑風(fēng)險;訂單推遲風(fēng)險;回款風(fēng)險。

　　安泰科技:與國網(wǎng)電科院控股子公司合資布局國網(wǎng)非晶變壓器原材料

　　事件:2014年6月27日,安泰科技旗下子公司安泰南瑞與置信電氣簽訂《設立天津置信安瑞電氣有限公司的合作協(xié)議書(shū)》。雙方共出資9000萬(wàn)元,其中安泰南瑞、置信電氣的持股比例分別為49%、51%。

　　安泰南瑞公司簡(jiǎn)介:安泰南瑞為安泰科技與國網(wǎng)電科院共同出資設立,雙方股權比例分別為51%和49%,主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷(xiāo)售電力變壓器用鐵基非晶材料及相關(guān)產(chǎn)品。

　　置信電氣公司簡(jiǎn)介:置信電氣成立于1997年11月,是專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)非晶合金變壓器的企業(yè),2003年10月在上海證券交易所上市,證券代碼為600517。國網(wǎng)電科院為置信電氣控股股東,現持有股份比例為25.43%。國網(wǎng)電科院為全民所有制企業(yè),法定代表人肖世杰,注冊資本150,000萬(wàn)元,主營(yíng)業(yè)務(wù)為電網(wǎng)自動(dòng)化及保護、水利水電及新能源、信息通信、智能化電器設備、軌道交通及工業(yè)自動(dòng)化、電線(xiàn)電纜及高壓附件等。國網(wǎng)電科院是國家電網(wǎng)公司全資子公司。

　　天津置信安瑞電氣有限公司股權結構:合資雙方共同出資9,000萬(wàn)元設立合資公司,其中安泰南瑞現金出資4,410萬(wàn)元,占合資公司股權比例的49%;置信電氣現金出資4,590萬(wàn)元,占合資公司股權比例的51%。合資雙方均以貨幣一次性出資,其中安泰南瑞以自有資金出資。

　　紅星發(fā)展

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子磁性材料、橡膠塑料助劑、天然植物提取等三大系列二十多個(gè)品種，主要產(chǎn)品有碳酸鋇、碳酸鍶、電解二氧化錳等。公司的拳頭產(chǎn)品碳酸鋇和碳酸鍶年產(chǎn)銷(xiāo)量30多萬(wàn)噸，占世界產(chǎn)銷(xiāo)量的1/3強，已形成了世界鋇鹽“單體生產(chǎn)規模最大、同行業(yè)生產(chǎn)環(huán)境最優(yōu)美、產(chǎn)品質(zhì)量最穩定、產(chǎn)品成本最有競爭力”的生產(chǎn)廠(chǎng)家。

　　碳酸鋇和碳酸鍶是生產(chǎn)電視機顯像管、計算機顯示器的重要原料，公司鋇、鍶鹽產(chǎn)品已經(jīng)在世界各大玻殼企業(yè)占據了主要份額，產(chǎn)品80%以上出口，遠銷(xiāo)亞洲、歐洲、美洲等20多個(gè)國家和地區，在同行業(yè)中有“世界鋇王、亞洲鍶王”之稱(chēng)。

　　佛塑科技

　　公司是中國塑料新材料行業(yè)的龍頭企業(yè)、中國制造業(yè)500強、國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)集團，是廣東省工業(yè)龍頭企業(yè)中唯一的“戰略產(chǎn)業(yè)類(lèi)新材料企業(yè)”，廣東省塑料工程技術(shù)研發(fā)中心的依托企業(yè)。公司擁有 “汾江牌”、“鴻基牌”、“雙象牌”、“雙龍牌”、“HG牌”等多個(gè)中國名牌產(chǎn)品和廣東省名牌產(chǎn)品、著(zhù)名商標，體現了多年來(lái)專(zhuān)注積累的良好商譽(yù)。擁有的13項國家發(fā)明專(zhuān)利彰顯了自主創(chuàng )新的非凡實(shí)力。

　　公司開(kāi)發(fā)的鋰離子電池隔膜、偏光膜和電工電容薄膜等新型聚合物材料已經(jīng)蜚聲國內外市場(chǎng)，現已逐步形成以滲析材料、電工材料、光學(xué)材料和阻隔材料四大系列產(chǎn)品為框架的產(chǎn)業(yè)布局。公司研發(fā)的晶硅太陽(yáng)能電池用PVDF膜背板項目、復合智能節能薄膜項目等，標志著(zhù)公司向新能源、新材料產(chǎn)業(yè)高端發(fā)展邁向新的臺階。

　　云天化

　　公司是中國百強上市公司、全球優(yōu)秀的共聚甲醛生產(chǎn)商、全球優(yōu)秀的玻纖生產(chǎn)商。公司圍繞化肥、有機化工、材料、商貿物流四大產(chǎn)業(yè)方向，通過(guò)技術(shù)改造、新建項目、參股控股、合資合作等方式，積極推動(dòng)戰略轉型和產(chǎn)業(yè)升級，形成了四大產(chǎn)業(yè)集群，擁有十多家主要的成員企業(yè)。

　　未來(lái)，公司將充分依托現有產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，按照綠色、低碳、健康、安全原則，重點(diǎn)發(fā)展新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，集中打造研發(fā)、制造、商貿、資本四大資源互動(dòng)平臺，積極探索產(chǎn)業(yè)與資本良性互動(dòng)的創(chuàng )新發(fā)展模式，拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，把公司打造成廣泛涉足新興產(chǎn)業(yè)的高科技、高成長(cháng)、高附加值的上市公司。

　　九九久:全面收縮戰線(xiàn)彰顯向新材料轉型決心

　　l6月29日晚,九九久發(fā)布《關(guān)于簽訂日常經(jīng)營(yíng)重大合同的公告》,與農藥中間體下游企業(yè)琦衡科技簽訂三氯吡啶醇鈉供銷(xiāo)合同。內容為自14年7月到15年6月,公司向琦衡科技銷(xiāo)售1.44萬(wàn)噸三氯吡啶醇鈉,含稅單價(jià)3.42萬(wàn)元/噸,合同金額4.9248億元,占13年總收入的55.04%。

　　未來(lái)1年新增產(chǎn)能產(chǎn)量基本消化。九九久目前擁有三氯吡啶醇鈉年產(chǎn)能1.25萬(wàn)噸(含0.75萬(wàn)噸一期試生產(chǎn)裝置),二期0.75萬(wàn)噸裝置在建。本合同簽訂意味著(zhù)公司未來(lái)1年三氯吡啶醇鈉銷(xiāo)售基本提前鎖定。

　　長(cháng)單價(jià)格與目前市場(chǎng)價(jià)持平。核心原材料三氯乙酰氯價(jià)格波動(dòng)不大;九九久是國內唯一真正解決了三氯吡啶醇鈉生產(chǎn)環(huán)保問(wèn)題的企業(yè),環(huán)保裝置折舊與運行費用較高(2000元/噸),目前噸毛利預計在4000元左右,后續隨著(zhù)新建兩期共1.5萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn),噸毛利有望提升至5000元左右。

　　轉型戰略更為清晰。此前市場(chǎng)擔心公司發(fā)展新材料業(yè)務(wù)戰略不夠清晰。結合公司此前主動(dòng)終止收購下游農藥企業(yè)江蘇寶靈化工,公司在傳統中間體領(lǐng)域全面收縮戰線(xiàn),未來(lái)必將有更多人力、物力、財力發(fā)展新材料業(yè)績(jì),彰顯公司向新材料企業(yè)轉型的決心。

　　新材料發(fā)展層次清晰。公司鋰電業(yè)務(wù)受益下游需求逐步放量(包括六氟磷酸鋰及鋰電隔膜),高強高模聚乙烯纖維開(kāi)始市場(chǎng)推廣是14-15年主要看點(diǎn),后續納米氧化鋯有望開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化,是15-16年主要看點(diǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)孵化器平臺將引導公司成為國內新材料龍頭,長(cháng)期空間巨大,維持“買(mǎi)入”評級。由于江蘇省環(huán)保趨嚴導致公司多個(gè)新項目環(huán)評和建設進(jìn)度低于預期,下調14-15年EPS分別至0.12(原0.34元)、0.44元(原0.53元),目前股價(jià)對應13-15年P(guān)E分別為62倍、17倍。鑒于公司新材料品種爆發(fā)潛力大,維持“買(mǎi)入”評級。