美股一線(xiàn)｜硅谷銀行風(fēng)暴擔憂(yōu)暫歇，美股反彈后勁仍堪憂(yōu)

隨著(zhù)投資者對銀行業(yè)的焦慮情緒開(kāi)始緩解，美股終于迎來(lái)喘息。

美東時(shí)間3月14日，美股三大股指均漲逾1%，納指更是大漲2.1%，KBW銀行指數也攀升了3.2%，在連續幾天重挫后終于反彈，周一創(chuàng )紀錄暴跌的第一共和銀行最終上漲27%，嘉信理財上漲9.2%，美國銀行和花旗集團等大型銀行股也紛紛走高。

盡管市場(chǎng)反彈，但機構普遍對股市前景持謹慎態(tài)度。瑞銀集團全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，盡管債券收益率下降和美聯(lián)儲溫和緊縮前景可能會(huì )緩解部分壓力，但高估值、盈利預期下降、經(jīng)濟衰退的可能性增加都是利空因素，美聯(lián)儲持續收緊政策也可能帶來(lái)進(jìn)一步不可預見(jiàn)的風(fēng)險，這些都降低了投資股市的吸引力。

銀行業(yè)壓力仍在

在美國官方的救助下，本輪美國銀行倒閉風(fēng)暴避免了最糟糕的情形，但警報仍未徹底解除。

3月14日，國際評級機構穆迪將美國銀行系統的評級從穩定降為負面?！拔覀冾A計銀行業(yè)的壓力將持續存在，并因持續的貨幣政策收緊而加劇，利率可能會(huì )在更長(cháng)時(shí)間內保持在較高水平，直到通脹恢復到美聯(lián)儲的目標范圍內。預計美國經(jīng)濟將在今年晚些時(shí)候陷入衰退，這將進(jìn)一步給銀行業(yè)帶來(lái)壓力?！?/p>

穆迪現在認為，雖然拜登政府和美聯(lián)儲等眾多監管部門(mén)竭力承托銀行業(yè)，但銀行業(yè)運營(yíng)環(huán)境仍然在急劇惡化，硅谷銀行和簽名銀行的存款流失，這兩家地區銀行先后倒閉，儲戶(hù)的信心如何修復仍然是一個(gè)大問(wèn)題。

鑒于重重風(fēng)險，穆迪將多家地區性銀行列入“負面觀(guān)察”，包括第一共和銀行、Zions bancorcorporation、阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorp）、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation，這些銀行過(guò)度依賴(lài)未納入存款保險范圍的存款資金，資產(chǎn)組合中存在的大量未實(shí)現損失也令人擔憂(yōu)。

硅谷銀行風(fēng)暴無(wú)疑釋放了危險信號，美聯(lián)儲數十年未見(jiàn)的激進(jìn)加息已經(jīng)給金融部門(mén)帶來(lái)了壓力，過(guò)去加息的滯后效應開(kāi)始顯現。

對此，華爾街知名機構Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略負責人朱利安·伊曼紐爾（Julian Emanuel）警告稱(chēng)，當期美國金融市場(chǎng)面臨的壓力堪比歷史上的另外一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻：美股股災發(fā)生的1987年。本輪風(fēng)暴中，2年期國債收益率在短短三天內從5.08%的峰值跌至3.99%的“低谷”，只有1987年能與之相比。

伊曼紐爾提醒，在美聯(lián)儲主席鮑威爾上周暗示美聯(lián)儲3月可能加息50個(gè)基點(diǎn)后，金融壓力便進(jìn)一步加劇，這只能說(shuō)明當前環(huán)境是多么不確定，還有更多的問(wèn)題潛伏著(zhù)，如果美聯(lián)儲繼續提高利率，風(fēng)險只會(huì )進(jìn)一步加劇。

美股反彈或曇花一現

在通脹數據基本符合預期、銀行業(yè)動(dòng)蕩蔓延的擔憂(yōu)暫時(shí)得到緩解的背景下，美股的反彈并不意外。LPL Financial首席技術(shù)策略師Adam Turnquist表示：“鑒于CPI數據沒(méi)有任何重大意外，隔夜銀行業(yè)也沒(méi)有任何意外，美股的上漲是一種寬慰性反彈?！?/p>

目前市場(chǎng)預計美聯(lián)儲下周會(huì )議將維持25個(gè)基點(diǎn)的加息步伐，此前加息50個(gè)基點(diǎn)的預期煙消云散。復興宏觀(guān)研究公司美國經(jīng)濟研究主管Neil Dutta表示，通脹報告的細節對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)并不積極，不包括住房的核心服務(wù)通脹正在加速。CPI數據提醒著(zhù)美聯(lián)儲，抗通脹斗爭還沒(méi)有結束，預計下周將加息25個(gè)基點(diǎn)，如果不是硅谷銀行倒閉了，美聯(lián)儲原本可能加息50個(gè)基點(diǎn)。

在美聯(lián)儲持續緊縮步伐的背景下，股市的吸引力已經(jīng)大幅減弱。根據Birinyi Associates的數據，截至上周五，標普500指數中只有34只股票的股息收益高于六個(gè)月期美債收益率。而在美聯(lián)儲開(kāi)始加息之前的2021年底，有379個(gè)成分股股息高于六個(gè)月期美債收益率。

在重重壓力下，華爾街普遍對未來(lái)持謹慎態(tài)度。摩根士丹利首席美股策略分析師Michael Wilson表示，隨著(zhù)硅谷銀行和簽名銀行的倒閉，很明顯美聯(lián)儲政策收緊的影響正在顯現，美股的風(fēng)險溢價(jià)將被重新評估，去年10月開(kāi)始的美股反彈終究只是另一場(chǎng)終會(huì )消退的熊市反彈。

投資策略方面，Wilson建議，在美股因政府干預而出現反彈之際，投資者可以賣(mài)出持有的股票，直到美股創(chuàng )下新的熊市低點(diǎn)。此外，銀行信貸收緊將對小型股造成更大壓力，近期小型股指數表現不佳已經(jīng)支持了這一觀(guān)點(diǎn)，并進(jìn)一步給那些持“新牛市”觀(guān)點(diǎn)的人潑了一盆冷水。