TWS耳機市場(chǎng)降溫 相關(guān)芯片廠(chǎng)商轉戰智能穿戴賽道

歌爾股份丟失大客戶(hù)訂單，讓TWS（真無(wú)線(xiàn)藍牙）耳機市場(chǎng)再度蒙上陰影。

在消費電子市場(chǎng)走軟下，TWS耳機市場(chǎng)去年也出現下降跡象，今年前三季度，A股主要相關(guān)芯片廠(chǎng)商業(yè)績(jì)更是普遍下滑，一些行業(yè)巨頭紛紛拓展智能穿戴市場(chǎng)，并著(zhù)手深入布局健康賽道。

芯片龍頭凈利潤普降

自2016年蘋(píng)果發(fā)布第一代Air Pods，以TWS耳機為代表的可穿戴耳機迎來(lái)發(fā)展黃金期。一批國產(chǎn)芯片廠(chǎng)商趁機崛起，博通集成、恒玄科技、炬芯科技和中科藍訊等相繼登陸資本市場(chǎng)，業(yè)績(jì)迅速增長(cháng)。

“可穿戴耳機市場(chǎng)，與十幾年前的手機市場(chǎng)很像，品牌占領(lǐng)主力，這也是一個(gè)市場(chǎng)基本趨于穩定成熟的信號?！盇DI中國產(chǎn)品事業(yè)部高級市場(chǎng)應用經(jīng)理何源在出席EEVIA第十屆年度中國硬科技媒體論壇時(shí)表示，從研發(fā)到銷(xiāo)售，到市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，可穿戴耳機非?！皟染怼?。從2017年開(kāi)始，可穿戴耳機增長(cháng)量大，在多重因素影響下，2021年增速變緩，預計2022年全球市場(chǎng)出貨量往下調。

回顧行業(yè)發(fā)展歷史， A股TWS耳機芯片廠(chǎng)商普遍在2019年前后凈利潤暴增，賺得“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”。作為T(mén)WS耳機芯片龍頭，恒玄科技在2019年凈利潤同比增長(cháng)37倍，并在2020年突破億元大關(guān)，2021年保持翻倍增長(cháng)。中科藍訊2019年凈利潤更是增長(cháng)206倍，達到1.49億元。博通集成在2019年凈利潤也實(shí)現翻倍。

時(shí)至今年，相關(guān)TWS芯片廠(chǎng)商業(yè)績(jì)增速普遍下調。恒玄科技今年前三季度凈利潤實(shí)現1.5億元，同比下降近五成。同期，中科藍訊和炬芯科技凈利潤同比分別下降約34%和24%。博通集成同比降幅更是達到3.45倍，在同期（申萬(wàn)）半導體上市公司盈利增速墊底。

逐季度來(lái)看，各芯片廠(chǎng)業(yè)績(jì)分化：恒玄科技第三季度業(yè)績(jì)環(huán)比轉增近18%；但其余上市公司業(yè)績(jì)增速并未明顯好轉，平均銷(xiāo)售毛利率較去年同期下降約兩個(gè)百分點(diǎn)。恒玄科技高管指出，今年第三季度，公司2700系列芯片量產(chǎn)上市，整體產(chǎn)品單價(jià)提升比較明顯，也拉動(dòng)了營(yíng)收的環(huán)比增長(cháng)。另外，受益于匯率損益，各個(gè)類(lèi)型的產(chǎn)品的毛利率也基本維持穩定?！皬腡WS耳機市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)講，今年很難有量的增長(cháng)，耳機的微創(chuàng )新還在持續，對主控的性能要求還在提升?！?該公司高管指出。

發(fā)力高端市場(chǎng)成為廠(chǎng)商重要選擇。中科藍訊長(cháng)期耕耘白牌市場(chǎng)，公司董事長(cháng)黃志強此前接受記者采訪(fǎng)時(shí)，對TWS耳機市場(chǎng)依舊充滿(mǎn)信心。最新披露顯示，“藍訊訊龍”系列正積極布局中高端藍牙耳機、音箱、智能穿戴市場(chǎng)，平均毛利率可達40%以上，正持續向終端品牌客戶(hù)滲透，銷(xiāo)量穩步提升。

庫存水漲船高

經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年“缺芯漲價(jià)”，電子行業(yè)收入規模大幅擴張，庫存也水漲船高。

統計顯示，今年前三季度，（申萬(wàn)）半導體行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入突破3000億元關(guān)口，期末存貨總規模達到1307億元，存貨中位數站上近三年高位，行業(yè)平均存貨周轉率比去年同期下降約一半。

在此背景下，多家TWS芯片公司存貨同比翻倍。博通集成計提資產(chǎn)減值損失9029.94萬(wàn)元，計入當期損益，減少等額合并報表利潤總和。公司高管在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )中表示，本期計提減值的主要是Wi-Fi、藍牙等芯片產(chǎn)品。

炬芯科技期末存貨也達到2.39億元，同比增長(cháng)近1.4倍，經(jīng)營(yíng)性現金流凈額轉負，主要原因系公司為應對疫情封控、物流受限、國際形勢復雜等供應鏈不確定因素及半導體周期性影響而加大存貨備貨，支付的貨款增加，以及回款減少。

恒玄科技存貨也大幅提升，高管在日前接受機構調研時(shí)表示：“消費類(lèi)產(chǎn)品現在的終端需求還是比較弱，這也是公司庫存水平較高的原因，但我們認為下游的庫存屬于正常水平?！?/span>

據介紹，去年耳機、手表類(lèi)產(chǎn)品芯片供應并不緊張，本身渠道也沒(méi)有多備庫存，但今年需求轉弱，下游客戶(hù)偏向謹慎，第三季度公司庫存略有增加，短時(shí)間內還是維持在相對高位，但是庫存周轉率是在提升的。

恒玄科技已經(jīng)積極管理庫存，控制增量，在銷(xiāo)售端消化庫存。公司認為，當前存貨減值的壓力目前看來(lái)比較小，本身耳機芯片價(jià)格一直比較穩定，去年芯片供應緊張的時(shí)候，也沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大漲，價(jià)格即使下行，空間也非常有限。另外，上市公司采取不同的生產(chǎn)模式，控制庫存水位。

中科藍訊截至今年第三季度存貨4.38億元，環(huán)比有所下降。公司高管介紹，公司總體保持3至4個(gè)月左右安全庫存水平。公司采用備貨式生產(chǎn)模式，下游經(jīng)銷(xiāo)商的庫存水位較低，在節假日等特殊時(shí)間段會(huì )提前備貨。另外，公司也會(huì )綜合考慮芯片生產(chǎn)周期、上游產(chǎn)能情況，并結合客戶(hù)歷史出貨量、需求預測情況，提前進(jìn)行產(chǎn)能排期，確保晶圓供應充足，動(dòng)態(tài)調整采購量和備貨水平，保證產(chǎn)品的準時(shí)交付。

拓展智能穿戴市場(chǎng)

TWS耳機市場(chǎng)趨于成熟背景下，相關(guān)芯片廠(chǎng)商的目光拓展到智能家居以及智能穿戴市場(chǎng)。其中，以智能手表為代表的穿戴市場(chǎng)在逐步成熟。

“智能手表是在消費類(lèi)市場(chǎng)里少有還能保持穩步上升的行業(yè)。從2020年到2021年、2022年，總出貨量呈兩位數增長(cháng)，品牌廠(chǎng)商占比也有所增長(cháng)，這和三五年前正在變成熟過(guò)程中的耳機市場(chǎng)很像?！焙卧粗赋?。

TWS耳機芯片廠(chǎng)商也紛紛布局智能穿戴芯片。中科藍訊高管介紹，公司產(chǎn)品線(xiàn)已經(jīng)形成藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、純音頻芯片及其他芯片五大板塊，雖然藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片占比較高，但智能穿戴芯片增長(cháng)速度較快，目前出貨穩定。

炬芯科技高管此前也表示對智能手表類(lèi)市場(chǎng)看好。雖然智能穿戴產(chǎn)品在時(shí)間、記步、血氧一些基礎功能上到了瓶頸期，但未來(lái)在大健康類(lèi)以及其他行業(yè)的細分板塊，還有非常深遠、廣大的發(fā)展空間，預計競爭會(huì )更加激烈。據公司披露的機構調研紀要顯示，公司第一代智能手表芯片已于2022年第二季度量產(chǎn)出貨，并應用于知名品牌Noise、realme的多款手表機型中；下一代具有更高性能、更低功耗的智能手表芯片正在研發(fā)中。

從細分領(lǐng)域來(lái)看，部分芯片廠(chǎng)商表示將拓展車(chē)載領(lǐng)域。博通集成高管介紹，產(chǎn)品主要應用于物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等領(lǐng)域，未來(lái)將進(jìn)一步加強包括高精度定位芯片和毫米波雷達芯片等車(chē)規芯片的研發(fā)，公司ETC芯片已進(jìn)入多家主流車(chē)廠(chǎng)品牌客戶(hù)。

不過(guò)，恒玄科技高管介紹，盡管消費電子市場(chǎng)現在比較疲軟，但公司還是堅持專(zhuān)注于主賽道；如果汽車(chē)領(lǐng)域有適合的產(chǎn)品方向，公司也不會(huì )放棄；目前還是希望專(zhuān)注于可穿戴和智能家居領(lǐng)域。

也有TWS耳機芯片巨頭向記者表示，考慮行業(yè)門(mén)檻等因素，將繼續深耕消費電子市場(chǎng)，而大健康領(lǐng)域成為重要細分方向，并且TWS廠(chǎng)商在低功耗等優(yōu)勢有望平移到智能穿戴市場(chǎng)。

不過(guò)，可穿戴產(chǎn)品領(lǐng)域對電子設備的要求非常高。何源指出，單從功耗來(lái)看，助聽(tīng)類(lèi)耳機對續航、對改善聽(tīng)力的程度都有硬性指標要求，專(zhuān)業(yè)的助聽(tīng)器需要12或24小時(shí)甚至更長(cháng)時(shí)間；TWS耳機能做到輔聽(tīng)功能，而且效果會(huì )差很多。

第一手機界研究院院長(cháng)孫燕飚向證券時(shí)報·e公司記者表示，健康是一個(gè)重要發(fā)展方向。相比而言，TWS耳機自身由于空間和功耗等因素，并不適合集合太多功能，當前廠(chǎng)商主要著(zhù)力提升耳機音質(zhì)以及佩戴舒適性。相比，智能手表則在健康領(lǐng)域的優(yōu)勢更加明顯。