三季報致股價(jià)集體下滑 市場(chǎng)疲軟英特爾帶頭尋新動(dòng)能

過(guò)去的一周內，眾多半導體公司紛紛公布了自己2022年第三季度的財務(wù)報告（按自然年），不出意料的是多數半導體企業(yè)表現出現不同程度的下滑跡象，因此也導致半導體股價(jià)集體走跌，市場(chǎng)前景不被看好。

其實(shí)，半導體公司表現不佳更多的還是大環(huán)境影響，除了能源高漲和局部爭端外，市場(chǎng)需求疲軟是最根本問(wèn)題。消費電子方面以手機、PC為主的半導體消費大戶(hù)紛紛迎來(lái)整機廠(chǎng)商砍單潮，而汽車(chē)和醫療兩個(gè)新興領(lǐng)域也沒(méi)有明顯拉動(dòng)的態(tài)勢，存儲器方面更是開(kāi)始迎來(lái)周期性?xún)r(jià)格大幅下跌的行情。根據美國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )近日發(fā)布的數據，2022年9月全球半導體銷(xiāo)售同比下降3%，迎來(lái)2020年初以來(lái)的首次下滑，市場(chǎng)分析人士認為全球經(jīng)濟前景下行帶來(lái)的需求衰退是造成半導體銷(xiāo)量下滑的主要原因。韓國國家統計局今日公布的數據顯示，同樣在9月，該國半導體產(chǎn)量比去年同期減少 3.5%，較前一個(gè)月進(jìn)一步惡化。目前，韓國國內的芯片庫存增幅仍在上升，9月份達到54.7%。半導體工廠(chǎng)發(fā)貨量則較上年同期小幅下降了0.9%。此外，韓國占據很大市場(chǎng)的電視、智能手機市場(chǎng)也面臨著(zhù)嚴峻的需求“寒潮”。今年，全球電視出貨量預計將創(chuàng )下10年來(lái)最低，今年第三季度，全球智能手機出貨量創(chuàng )下8年來(lái)最低。

在企業(yè)方面，市場(chǎng)重點(diǎn)集中在消費電子領(lǐng)域的巨頭率先表現出對未來(lái)前景的不樂(lè )觀(guān)，比如英特爾、美光、三星、AMD和英偉達等企業(yè)?？硢纬弊钪苯拥氖謾C市場(chǎng)方面，市占率第一的聯(lián)發(fā)科CEO蔡力行表示，雖然手機市場(chǎng)總是有起有落，但當前遭遇的需求急劇下降可能是過(guò)去10年來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的逆風(fēng)，無(wú)論發(fā)展中地區還是發(fā)達地區都面臨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力。英特爾 CEO Pat Gelsinger 則表示：需求減少的影響超出預期，正在波及（電子產(chǎn)品的）整個(gè)供應鏈；不確定性將持續到明年，短期很難好轉。日本存儲芯片巨頭鎧俠副董事長(cháng) Lorenzo Flores 在近日警告稱(chēng)，與全球供應鏈脫鉤將 “非常復雜、昂貴且耗時(shí)”，地緣政治的緊張局勢有可能加劇市場(chǎng)急劇下滑。

根據市場(chǎng)研究機構半導體情報（Semiconductor Intelligence）的分析模型，全球經(jīng)濟增長(cháng)每3個(gè)百分點(diǎn)的減速，就將導致半導體市場(chǎng)增長(cháng)下降16個(gè)百分點(diǎn)。該機構還表示，如果全球經(jīng)濟衰退程度不超過(guò)當前預期，那么半導體市場(chǎng)應該會(huì )在2023年下半年出現溫和復蘇。同時(shí)，值得注意的是，衰退并未出現在芯片業(yè)的所有領(lǐng)域。數據顯示，雖然個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)需求出現了明顯的疲軟，但用于汽車(chē)的芯片需求尚未減弱，依然對行業(yè)景氣形成一定支撐。市場(chǎng)研究機構也已發(fā)出預警，半導體情報日前預測，2023年全球芯片市場(chǎng)將收縮6%；另一市場(chǎng)分析機構未來(lái)視野的分析師馬爾科姆·佩恩則預測，來(lái)年芯片市場(chǎng)需求將下滑22%。

在財務(wù)報表方面，英特爾的2022年第三季度財報顯示，第三季度營(yíng)收同比下降20%，凈利潤同比下降85%，不過(guò)有一個(gè)可能是不幸中的好消息，那就是因為存儲器價(jià)格下跌明顯，英特爾營(yíng)收出現了罕見(jiàn)的大幅下滑，但今年年底的半導體年終排名上，英特爾可能奪回年度第一的寶座。去年的半導體老大三星電子最新發(fā)布的財報顯示，第三季度，營(yíng)收達76萬(wàn)億韓元，同比增長(cháng)2.7%；利潤達10.8萬(wàn)億韓元（1韓元約合0.005112元人民幣），同比大跌31.7%。據悉，這是近3年來(lái)三星電子的利潤首次出現同比負增長(cháng)。另一韓國芯片制造商SK海力士發(fā)布的業(yè)績(jì)報告則更為慘淡，受全球內存芯片市場(chǎng)下行的影響，SK海力士第三季度營(yíng)業(yè)利潤為1.6556萬(wàn)億韓元，同比劇減60.3%，低于市場(chǎng)預期。SK海力士在當天的財報中稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性持續，內存芯片產(chǎn)業(yè)正面臨史無(wú)前例的行情惡化。存儲芯片巨頭美光2022財年公布的第四財季財報也不盡如人意。該財季營(yíng)業(yè)收入同比下降約20%；凈利潤同比大幅下滑45%。英偉達公司市值近期遭遇腰斬，從財報來(lái)看，三季度業(yè)績(jì)不佳的主要原因是英偉達的兩大支柱業(yè)務(wù)游戲與數據中心大幅下滑。游戲和數據中心營(yíng)收占英偉達收入超過(guò)90%。而最近財報顯示，其游戲顯卡營(yíng)收較去年同期下滑了33%。

當然在一片哀鳴聲中，也不是沒(méi)有表現出色的半導體企業(yè)。從臺積電三季度財報數據上看，臺積電三季度營(yíng)收達到6131.4億新臺幣（約合1385.7億元人民幣），同比增長(cháng)47.9%。其中凈利潤表現亮眼，達到2808.7億元新臺幣（約634.77億元人民幣），同比暴漲79.7%。從數據可以發(fā)現，本季度臺積電營(yíng)收和利潤都達到了新高，特別是凈利潤率，都達到了45.8%，這樣的賺錢(qián)數據就連蘋(píng)果看了都會(huì )眼饞。這種超高的凈利潤率來(lái)自于一個(gè)年營(yíng)收近800億美元的企業(yè)，堪稱(chēng)是資本投資界的奇跡。當年Linear依靠在12億美元營(yíng)收前提下拿到46%凈利率獲得NASDAQ最會(huì )賺錢(qián)的公司稱(chēng)號，現在臺積電的年凈利潤可能高達350億美元，這是什么概念？除了三星和英特爾之外，沒(méi)有第三個(gè)芯片公司的年營(yíng)收能夠達到350億美元。

（圖片來(lái)源：臺積電官方網(wǎng)站）

即便如此靚麗的財務(wù)數據，截至2022年11月1日收盤(pán)，臺積電股價(jià)為61.58美元/股，市值較高位跌去一大半。今年年初，臺積電股價(jià)曾一度超142美元/股，市值超過(guò)了7200多億美元，入圍全球前十大市值公司，媲美英偉達。究其原因，全球消費電子市場(chǎng)的低迷和寒氣，傳遞到了全球最大芯片代工廠(chǎng)臺積電身上。10月，臺積電收到最多的，就是來(lái)自蘋(píng)果、高通、英偉達、聯(lián)發(fā)科等客戶(hù)的砍單。媒體報道，聯(lián)發(fā)科砍單了20%，蘋(píng)果高端芯片A15、A16的砍單比例更是高達4~5成。面對客戶(hù)們的砍單，臺積電甚至鼓勵員工休假、關(guān)閉4臺EUV光刻機減少產(chǎn)量。臺積電管理層還在財報電話(huà)會(huì )上表示了對未來(lái)的擔憂(yōu)：2023年整個(gè)半導體行業(yè)可能會(huì )下滑，“臺積電也不能幸免”。公司收緊了今年的資本支出，下調約10%，維持在360億美元。

不過(guò)即便如此，臺積電和一眾半導體制造企業(yè)還是在過(guò)去兩年的缺芯潮中大賺一筆，整個(gè)芯片代工行業(yè)（僅以上市公司財報為準）在2020-2021年的總體凈利潤接近500億美元，而2019年僅為310億美元。許多常年維持在凈利潤虧損邊緣的代工廠(chǎng)罕見(jiàn)錄得高達20%的凈利潤。這一點(diǎn)也讓英特爾堅定了其進(jìn)入代工市場(chǎng)的決心。

在英特爾2022第三季度財報中，與大眾用戶(hù)關(guān)系最為緊密的客戶(hù)端計算事業(yè)部（CCG）第三季度營(yíng)收為 81 億美元，雖然同比下降 17%，但相比第二季度增長(cháng)5%，主要原因在于更高的ASP和更好的產(chǎn)品組合。這或許意味著(zhù) CCG 業(yè)務(wù)已經(jīng)有回暖跡象，同時(shí)也意味著(zhù)英特爾在 PC 市場(chǎng)份額上減少的趨勢正在被緩解。另一個(gè)業(yè)績(jì)大幅下滑的是數據中心和人工智能事業(yè)部DCAI，這部分業(yè)績(jì)下滑高達27%，因為CCG和DCAI加起來(lái)的營(yíng)收占比超過(guò)80%，這兩方面直接拖累了英特爾的總體表現。不過(guò)，另外四個(gè)部門(mén)雖然整體營(yíng)收規模不大，但都實(shí)現了不錯的業(yè)績(jì)增長(cháng)，新成立不久的網(wǎng)絡(luò )與邊緣事業(yè)部NEX取得14%業(yè)績(jì)增長(cháng)，而加速計算和圖形事業(yè)部AXG有8%的增長(cháng)，已經(jīng)獨立上市的Mobileye增長(cháng)高達38%，而代工業(yè)務(wù)則是有2%的業(yè)務(wù)提升。

針對三季度財報的表現，英特爾公司 CEO 帕特?基辛格（Pat Gelsinger）指出，“盡管經(jīng)濟形勢正在下滑，我們在本季度仍實(shí)現了穩健的業(yè)績(jì)，并在產(chǎn)品和制程的執行方面取得了顯著(zhù)進(jìn)展。為了應對商業(yè)周期影響，我們正在積極地縮減成本，推動(dòng)整個(gè)業(yè)務(wù)效能的提升，以加速轉動(dòng)我們的 IDM2.0 飛輪，朝著(zhù)數字化的未來(lái)邁進(jìn)?！睂τ谟⑻貭柖?，IDM2.0 戰略是應對行業(yè)變局的重要一環(huán)。它是英特爾內部工廠(chǎng)網(wǎng)絡(luò )、第三方產(chǎn)能和英特爾代工服務(wù)的強強聯(lián)合。在全球半導體芯片產(chǎn)能不足、需求激增的背景下，英特爾 IDM2.0 有望幫助行業(yè)舒緩產(chǎn)能壓力、豐富產(chǎn)品品類(lèi)。因此，加快推進(jìn) IDM2.0 戰略落地和實(shí)施，是英特爾在滿(mǎn)足自身產(chǎn)能的同時(shí)，幫助其在代工業(yè)務(wù)上尋求更大空間拓展的撒手锏，它將為英特爾和整個(gè)芯片行業(yè)帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。

按照英特爾的計劃，在未來(lái)四到五年內將推進(jìn) 5 個(gè)制程節點(diǎn)，從 Inel 到 Intel 4 再到未來(lái)的 Intel 3、Intel 20A 以及 Intel 18A 制程工藝，并在四年內通過(guò)不同技術(shù)手段實(shí)現兩位數的每瓦性能提升。不過(guò)，由于之前英特爾在14nm向10nm邁進(jìn)時(shí)出現諸多問(wèn)題，明顯落后于競爭對手臺積電和三星近1代工藝節點(diǎn)，英特爾如何能在未來(lái)5年跨越5個(gè)工藝節點(diǎn)，還是需要大家保持冷靜觀(guān)望的態(tài)度。

不管如何，英特爾已經(jīng)開(kāi)始重視半導體制造帶來(lái)的新市場(chǎng)機遇，證明大家重新開(kāi)始認可資本支出帶來(lái)的半導體優(yōu)勢才是最能經(jīng)受市場(chǎng)沖擊的，只不過(guò)英特爾還有工藝可以投資，那些堅持fab-lite甚至fabless的企業(yè)，又該如何抵御半導體整體下滑帶來(lái)的資本風(fēng)險呢？同時(shí)又該如何在這產(chǎn)能局部緊張的大環(huán)境下，跟代工廠(chǎng)更好地合作保障自己的成本優(yōu)勢呢？