美國對半導體產(chǎn)業(yè)鏈限制持續加碼，中信證券：關(guān)注半導體材料國產(chǎn)化

　　新材料｜產(chǎn)業(yè)鏈限制再加碼，關(guān)注半導體材料國產(chǎn)化

　　近期美國對半導體產(chǎn)業(yè)鏈限制持續加碼，凸顯半導體國產(chǎn)化急迫性，短期看，在自主可控邏輯下，供應體系中的材料龍頭企業(yè)有望充分受益，加速其在國內晶圓廠(chǎng)的產(chǎn)品導入速度，提升市占率。中長(cháng)期看，半導體材料需求持續增長(cháng)，我們看好產(chǎn)業(yè)內技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，存在放量邏輯，有望充分受益國產(chǎn)化的龍頭公司。

　　▍美國對芯片產(chǎn)業(yè)鏈限制再加碼，涉及設計軟件及超寬禁帶半導體材料。

　　根據聯(lián)邦公報，8月12日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）發(fā)布一項臨時(shí)最終規定，對4項“新興和基礎技術(shù)”實(shí)施最新出口管制，包括開(kāi)發(fā)GAAFET（環(huán)繞柵極場(chǎng)效應晶體管）結構的集成電路所必需的EDA/ECAD軟件、金剛石和氧化鎵兩類(lèi)超寬禁帶半導體材料、生產(chǎn)開(kāi)發(fā)燃氣渦輪發(fā)動(dòng)機部件或系統的壓力增益燃燒（PGC）技術(shù)。其中，前三項均涉及半導體行業(yè)。GAAFET是批量生產(chǎn)3nm及以下半導體制程工藝的關(guān)鍵技術(shù)，而氧化鎵和金剛石是生產(chǎn)復雜微波、毫米波器件或高功率半導體器件的主要材料。此項臨時(shí)最終規定的發(fā)布亦凸顯出半導體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節實(shí)現國產(chǎn)化的重要性。

　　▍《芯片與科學(xué)法案》8月9日簽署，旨在推動(dòng)美國本土芯片制造。

　　7月28日，美國參眾兩院正式通過(guò)《芯片與科學(xué)法案》，并由總統拜登于8月9日最終簽署成為美國法律。根據澎湃新聞報道，該法案涉及總額為2800億美元，其中527億美元將在未來(lái)五年內用于直接補貼建設和更新美國芯片廠(chǎng)，100億美元用于在全美創(chuàng )建20個(gè)區域技術(shù)中心，2000億美元用于促進(jìn)半導體、人工智能、機器人、量子計算等關(guān)鍵技術(shù)研究，此外還為在美建廠(chǎng)企業(yè)提供為期四年25％的投資免稅抵扣，估計價(jià)值240億美元。該法案設有“護欄”，禁止獲得補貼的半導體公司在中國大陸、伊朗、朝鮮、俄羅斯大幅增產(chǎn)28nm以下先進(jìn)制程芯片，限期10年。

　　▍后續限制范圍擴大風(fēng)險猶存，凸顯半導體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化重要性。

　　近期，據Korea JoongAng Daily報道，韓國政府宣布參加“Ch ip 4”初步會(huì )議，“Chip 4”是美國計劃與中國臺灣、韓國、日本組建的芯片聯(lián)盟，以遏制中國大陸半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據Bloomberg報道，美國向荷蘭和日本施壓，意圖阻止AMSL和尼康向中國大陸出售上一代采用DUV技術(shù)的光刻機，而兩年前ASML就已經(jīng)因為美國施壓而無(wú)法將最先進(jìn)的EUV光刻機售往中國大陸。

　　▍短期看受益國產(chǎn)替代驅動(dòng)力提升，中長(cháng)期看材料需求持續增長(cháng)。

　　短期看，在自主可控邏輯下，半導體材料國產(chǎn)化訴求強烈，供應體系中的材料龍頭企業(yè)有望充分受益。在國產(chǎn)替代加速推進(jìn)的過(guò)程中，一方面原有大廠(chǎng)供貨比例提升，另一方面新建晶圓廠(chǎng)有望搶占baseline，快速提升市占率。

　　中長(cháng)期看，半導體材料作為芯片制造的關(guān)鍵耗材，在原有晶圓廠(chǎng)保持產(chǎn)能負荷的同時(shí)，伴隨新建晶圓廠(chǎng)產(chǎn)能落地帶來(lái)的增量，總盤(pán)子不斷擴大。中國晶圓制造產(chǎn)能增速顯著(zhù)高于全球水平，國內材料市場(chǎng)增速更快。同時(shí)，技術(shù)升級帶動(dòng)材料的更迭及市場(chǎng)規模提升，更精密的先進(jìn)制程、更高的堆疊層數、更多的工藝步驟等都將帶來(lái)材料的價(jià)值量提升與用量提升。

　　▍風(fēng)險因素：

　　地緣政治與貿易摩擦加劇，晶圓廠(chǎng)產(chǎn)能建設進(jìn)度不及預期，市場(chǎng)競爭加劇，產(chǎn)品研發(fā)及導入進(jìn)度不及預期。

　　▍投資策略：

　　近期美國對半導體產(chǎn)業(yè)鏈限制持續加碼，凸顯半導體國產(chǎn)化急迫性，短期看，在自主可控邏輯下，供應體系中的材料龍頭企業(yè)有望充分受益，加速其在國內晶圓廠(chǎng)的產(chǎn)品導入速度，提升市占率。中長(cháng)期維度看，半導體材料需求持續增長(cháng)，我們看好產(chǎn)業(yè)內技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，存在放量邏輯，有望充分受益國產(chǎn)化的龍頭公司。