千億美元的小米，即將兌現自己的價(jià)值？

　　“2018年5月小米香港IPO，國內CDR正在接觸中信?！?/p>本文引用地址：http://dyxdggzs.com/article/201804/378540.htm

　　16日中午，彭博新聞社發(fā)布消息，確認小米五月赴港IPO。

　　但對小米而言，大家關(guān)注的重點(diǎn)并不是where(在哪上市)和when(什么時(shí)候)，而是估值到底是多少?

　　《今天小米千億美元估值都嫌低》、《雷軍千億估值夢(mèng)碎?小米融資材料疑曝光680億仍被看高》的背后，是各界對這一問(wèn)題的關(guān)注以及莫衷一是的態(tài)度。

　　現在，答案即將揭曉。

　　【極客小米or小米百貨】

　　小米究竟應該屬于通訊制造業(yè)?家電行業(yè)?互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或者其他?沒(méi)有人能給出準確的界定。

　　八年前，雷軍走上顛覆式創(chuàng )業(yè)的道路，“我能不能為非常在乎性能、體驗的20到30歲的理工科男生做一款手機，讓他們發(fā)自?xún)刃南矚g這個(gè)東西?”小米因此誕生。

　　那時(shí)的小米，配合著(zhù)“雷布斯”黑衣牛仔的身影，全方位向蘋(píng)果致敬。做一個(gè)好用便宜的手機，則是致敬的核心。從小米一代的互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展，到定價(jià)1999的破冰價(jià)格;從最新最高端的配置，到全盤(pán)深度定制的操作系統;從完全網(wǎng)絡(luò )化的銷(xiāo)售體系到配件手辦的二次開(kāi)發(fā)，“雷布斯”的小米，給中國手機市場(chǎng)搞出了新意思，也創(chuàng )造了新趨勢。

　　這個(gè)時(shí)候的小米，是純粹的，是極客式的。

　　2014年，小米手機4發(fā)布后，雷軍有了新的思考，“下一步如何走?同行都在學(xué)小米，我們還有優(yōu)勢嗎?公司大了，隊伍不好帶，我們如何保持創(chuàng )業(yè)精神?”

　　轉變由此開(kāi)始。

　　“華米”品牌的誕生，宣布了“小米百貨”的正式落地。然后，小米有了電視、有了空氣凈化器、有了掃地機器人、有了智能門(mén)鎖、有了凈水器……

　　公開(kāi)數據顯示，2017年，小米因此擴張的生態(tài)鏈的年銷(xiāo)售額突破200億，相較2016年增長(cháng)100%。數字的背后，則是雷軍的更大雄心。他表示：小米平臺聯(lián)網(wǎng)設備已超過(guò)8500萬(wàn)臺，日活設備超過(guò)1000萬(wàn)臺，合作伙伴超400家，已是全球最大的智能硬件平臺。而小米的下一步是全面開(kāi)放生態(tài)鏈和小米開(kāi)發(fā)者計劃，將生態(tài)鏈延展到更多領(lǐng)域。

　　“小米是手機公司，也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，更是新零售公司?！边@是雷軍給自己的定義。

　　但市場(chǎng)對小米到底算什么還是有點(diǎn)模糊。

　　有句話(huà)大概是說(shuō)，如果你不能用一句話(huà)說(shuō)清楚自己，而且讓人聽(tīng)得懂，你就不要指望投資人會(huì )聽(tīng)你接下來(lái)的故事。就要走到港交所的雷軍，似乎還沒(méi)有徹底解決這個(gè)問(wèn)題。

　　【虧損or盈利】

　　對于估值，爭議的核心還包括小米的盈利能力能否支撐千億，甚至2000億的規模。

　　相關(guān)數據顯示，小米2015年營(yíng)收780億元人民幣(約合125億美元)，較2014年的743億元人民幣只增長(cháng)了5%(如果加上人民幣貶值因素，按照美元計算則同比增幅僅為3%);2016年，小米市場(chǎng)遭遇滑鐵盧，并未公布當年的出貨量。

　　拒絕透露數字，這在小米高調的市場(chǎng)運作中是罕見(jiàn)的，業(yè)界因此有了“數字很難看”的流言，雷軍也表示：2016年并未達到2015年的出貨量，并以一句“小米需要總結，放下包袱再出發(fā)”間接承認了業(yè)績(jì)不怎么漂亮是事實(shí)。

　　因此，“雷布斯”2017年初也有了類(lèi)似的總結：“前幾年我們沖得太快，創(chuàng )造了現代商業(yè)史上的成長(cháng)奇跡，但也提前透支了一部分成長(cháng)性。所以，我們必須放慢腳步、認真補課，而且早補要比晚補好，文火慢補要比急火猛藥好?！?/p>

　　時(shí)間到了2018年2月，雷軍在小米年會(huì )上高調表示：2017年是小米人極不平凡的一年。這是小米“逆轉之年”，“跨越之年”，更是小米新征程承上啟下、繼往開(kāi)來(lái)的關(guān)鍵一年?！?017年10月，我們提前實(shí)現年初提出的營(yíng)收過(guò)千億目標?？邕^(guò)千億門(mén)檻，小米用了7年?！?/p>

　　▲港媒稱(chēng)小米2017年凈利達95億港幣

　　雷軍在小米2018年會(huì )的最后深情表示，這被看作小米上市的通告。據知情人士透露，小米2017年銷(xiāo)售額應該在180多億美元，接近190億美元。

　　【“辭職”or轉型】

　　2018年開(kāi)年，雷軍是否“辭職”是外界最關(guān)心的小米話(huà)題。

　　作為“金山系”創(chuàng )始人，雷軍在2004年賣(mài)掉卓越后，開(kāi)始了個(gè)人投資生涯，先后投資了UC、YY等公司，嘗到甜頭后，為了更好地管理投資，雷軍還創(chuàng )辦了順為基金。

　　公開(kāi)數據顯示，雷軍擔任法人的企業(yè)有15家，擔任股東的有51家，擔任高管的有128家，加起來(lái)共涉及152家公司，涵蓋手機、支付、金融、電子商務(wù)、貿易、投資、傳媒等多個(gè)行業(yè)。

　　3月13日，獵豹移動(dòng)發(fā)布消息稱(chēng)，雷軍向該公司董事會(huì )遞送辭呈，不再擔任董事長(cháng)和董事職務(wù)，僅保留移動(dòng)顧問(wèn)的職位。最新消息顯示，小米旗下的“小米支付”，法人也發(fā)生變更，雷軍雖仍是董事長(cháng)，但公司法人已經(jīng)變?yōu)樾∶茁?lián)合創(chuàng )始人洪峰。而小米科技不再持有小米支付，由美卓軟件設計(北京)有限公司出資1億元接盤(pán)。

　　值得注意的是，在小米支付之前，雷軍已辭去了包含YY在內的37家雷軍系、金山系公司董事長(cháng)的職位。

　　針對雷軍的密集辭職，有業(yè)內人士推測，因交易所審核小米IPO申請時(shí)，需盤(pán)點(diǎn)雷軍的資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，此時(shí)雷軍選擇辭職，可以加快公司IPO的進(jìn)度，省去很多中間程序。

　　這也被看作是小米可能爭取在A(yíng)股上市的先兆，因為香港證交所對關(guān)聯(lián)企業(yè)審核沒(méi)有國內嚴格。

　　很多財經(jīng)人士據此分析，雷軍可能已經(jīng)選定A股作為第一次IPO的場(chǎng)所。而最新消息表明，小米最先登陸的將是港交所，這也為此后小米是否在A(yíng)股、港股同時(shí)上市留下了懸念。

　　【首富or紙面財富】

　　此前，曾有輿論熱炒小米上市后，雷軍將成為中國首富。

　　消息源頭《時(shí)代周報》稱(chēng)，雷軍持小米科技77.8%的股份，并由此換算雷軍的身家。實(shí)際上，小米科技只是小米旗下公司之一。小米采用的是VIE架構，外界并不知道真實(shí)的股權架構，但可以肯定的是，經(jīng)過(guò)多輪融資后，雷軍持股的比例已大大稀釋。有分析稱(chēng)，雷軍占有小米約30%股份。

　　“雷軍(持股)沒(méi)有想象的那么多，外界不必過(guò)分解讀。雷軍對于分享股權這件事情，其實(shí)是很慷慨的。早期創(chuàng )立之初，雷軍、創(chuàng )始人團隊、員工基本是‘三三開(kāi)’。你看小米的前100號員工，其實(shí)很多都已實(shí)現財務(wù)自由了，只不過(guò)大家到現在都還是愿意跟著(zhù)雷軍一起干?！苯咏总姷耐缎腥耸窟@樣表示。

　　對于小米的估值，有報道稱(chēng)：真正入場(chǎng)的投行，和已經(jīng)參加過(guò)相關(guān)Non-deal Roadshow的投資人對公司的估值普遍意見(jiàn)是在800億美元-900億美元左右，上市后的預期會(huì )在千億美元向上，可上下浮動(dòng)200億美元。

　　超6000億人民幣的估值，按此估算，小米上市后，雷軍的財富將實(shí)現爆炸式增長(cháng)。依據當前市值，中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)富豪前三甲分別是馬化騰、馬云、李彥宏，身家約為2820億元人民幣、2138億元、1367億元，小米上市后，雷軍有可能取代李彥宏，成為三甲之一。

　　【“A+H”還是CDR】

　　隨著(zhù)雷軍大規模辭去關(guān)聯(lián)企業(yè)相關(guān)職務(wù)，小米在A(yíng)、H兩股同時(shí)上市的呼聲越來(lái)越高。因BAT紛紛出走海外，一家完整孕育于中國的成熟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在中國資本市場(chǎng)上市，成了眾多投資人的呼聲。

　　但據3月30日證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》來(lái)看，小米H股、A股兩地同時(shí)上市仍存在很大的不確定性。

　　“若干意見(jiàn)”解決了紅籌公司回歸A股市場(chǎng)的問(wèn)題，放寬了盈利要求。但注冊地在內地的公司，仍然需要遵守現行的法律法規。

　　如此一來(lái)，小米A股同時(shí)上市便面臨法律門(mén)檻，因為內地法律并不支持企業(yè)同股不同權，這給VIE模式的小米在香港上市后回歸A股市場(chǎng)，設立了最大的障礙。

　　但與此同時(shí)，“若干意見(jiàn)”也給出了目前現階段解決方式：CDR，即存托憑證。CDR是在一國流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉讓?xiě){證。按其發(fā)行或交易地點(diǎn)不同，被冠以不同的名稱(chēng)，比如美國市場(chǎng)上的存托憑證就叫做ADR;中國市場(chǎng)上就叫做CDR。通俗來(lái)說(shuō)，就是小米可以先在香港H股上市，然后找國內券商，在國內發(fā)行基于H股的存托交易憑證，曲線(xiàn)實(shí)現在國內上市的目的。

　　《證券時(shí)報》的消息顯示：監管從去年底開(kāi)始就在論證，針對境外上市的企業(yè)在滬深交易所推出中國存托憑證，首批8家企業(yè)已經(jīng)確定，BATJ都在其中，有可能會(huì )走特批的通道。不過(guò)，這8家不一定會(huì )今年都發(fā)?，F在監管的方向已經(jīng)比較明確，兩個(gè)交易所同步走都會(huì )推CDR。目前來(lái)看，CDR相對來(lái)說(shuō)，更簡(jiǎn)單也更有確定性。

　　雷軍已經(jīng)不止一次對CDR政策提出支持，稱(chēng)“這是一個(gè)很好的主意，一項很好的政策創(chuàng )新?！钡珜τ谛∶椎腎PO計劃和是否發(fā)行CDR，他拒絕發(fā)表評論。

　　4月16日，《香港經(jīng)濟日報》報道稱(chēng)，小米當前的估值介乎650億至700億美元之間，IPO時(shí)的估值希望達到900億至1100億美元，P/E(市盈率)達60倍，這只獨角獸將成為香港首批“同股不股權”的上市公司。

　　據悉，對于上市安排，小米已準備就緒，最快5月初提交申請在港上市，然后考慮以CDR(中國預托證券)在內地上市事宜。

　　小米官方對于IPO的任何消息均不予回應。但是，這場(chǎng)新的互聯(lián)網(wǎng)造富盛宴，已經(jīng)吸引全部財經(jīng)媒體的目光。

　　新的財富神話(huà)，即將誕生。