機械制造：曲面玻璃投資高峰期即將到來(lái)

　　我們近期拜訪(fǎng)了CNC機床、電主軸、熱彎機、石墨模具等自動(dòng)化設備及核心零部件制造企業(yè)，主要對于3C玻璃產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了梳理，我們認為明年蘋(píng)果可能做的創(chuàng )新已經(jīng)得到產(chǎn)業(yè)界的高度關(guān)注，預計2017年1月份開(kāi)始產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節的企業(yè)將陸續接到訂單，到3月份預計將迎來(lái)訂單旺季。玻璃行業(yè)目前爭論最多的是2.5D還是3D蓋板玻璃，從技術(shù)和產(chǎn)品的成熟程度來(lái)看，3D玻璃方案明年被蘋(píng)果采用的概率較小，而雙面2.5D玻璃的方案則屬大概率事件，這將為玻璃精雕機行業(yè)帶來(lái)約30%的新增需求。從2-3年的周期來(lái)看，3D玻璃的滲透率提升無(wú)疑將會(huì )帶來(lái)相關(guān)設備的需求景氣周期，我們最為看好“從0到1”的熱彎機，同時(shí)玻璃精雕機等自動(dòng)化設備也會(huì )受益。

　　我們認為當前的3C自動(dòng)化板塊主要受明年Iphone8創(chuàng )新所帶來(lái)的供應鏈變化的預期而波動(dòng)，由于具體的創(chuàng )新方案未定，市場(chǎng)目前僅從邏輯推導角度對其形成預期，而很難從產(chǎn)業(yè)鏈上下游的角度進(jìn)行驗證(因為方案是絕密)。

　　我們認為目前整體板塊處于相對高估狀態(tài)，這顯示了投資者對這一方向的高度關(guān)注，這一趨勢至少會(huì )延續到供應鏈層面出現信息的變化為止，我們預期這一時(shí)間點(diǎn)在2017年的1-3月份。而在這之前，我們認為板塊的行情將有望得以延續，此后，待新一代iphone的供應商逐步明朗，市場(chǎng)可能對相關(guān)標的按照基本面情況進(jìn)行估值。

　　故，我們認為當前3C自動(dòng)化板塊的行情屬于有基本面支撐的主題性機會(huì )，建議關(guān)注以下投資標的：田中精機智慧松德昊志機電華中數控等。

　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn)曲面玻璃緊緊跟隨3C產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應用面十分廣泛。3C產(chǎn)業(yè)具有生命周期短、成本持續降低、全球流動(dòng)活躍等特性，已成為目前發(fā)展最迅速，變動(dòng)也最頻繁的一種產(chǎn)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈看，蓋板玻璃的下游就是各類(lèi)現代化的3C產(chǎn)品。而玻璃蓋板作為主要的中間產(chǎn)品之一，其需求與下游3C產(chǎn)品的需求息息相關(guān)。

　　跟隨iphone可能出現的OLED屏、雙曲面設計，以及VR、智能穿戴設備的普及，短期內可能以2.5D玻璃需求放量為主，2018年后將迎來(lái)3D玻璃產(chǎn)業(yè)大增長(cháng)。iphone的雙曲面屏涉及將極大刺激2.5D玻璃需求，而未來(lái)隨著(zhù)3D玻璃制造工藝的改善，隨著(zhù)其成本下降，3D玻璃的手機滲透率有望從2015年的0.5%，迅速提升至2020年的35%，2020年全球智能手機對于3D玻璃的年需求有望超過(guò)9億片，年產(chǎn)值達400億元。

　　到2020年，中國智能手機3D玻璃蓋板市場(chǎng)規模將達到近200億元。我們預計，2018年將成為3D玻璃蓋板的爆發(fā)年;到2020年，中國3D玻璃蓋板手機滲透率將超過(guò)50%。而且隨著(zhù)3D玻璃蓋板加工技術(shù)的成熟及規模效應的顯現，3D玻璃的單價(jià)將會(huì )逐年下降，到2020年3D玻璃產(chǎn)業(yè)規模將達到約200億元。