高通并恩智浦 背后的3個(gè)關(guān)鍵盤(pán)算

　　簽下這紙合約，就要付出470億美元，這樣的交易，你做過(guò)嗎?

　　砸這么多錢(qián)不怕股東反對?

　　這筆錢(qián)，高通執行長(cháng)史蒂夫.莫倫科夫(Steve Mollenkopf)決定付了!10月27日，IC設計龍頭高通宣布，以每股110美元的價(jià)格收購總部位于荷蘭的半導體大廠(chǎng)恩智浦，交易總金額高達470億美元，比今年7月，軟體銀行收購ARM的價(jià)格，還多出150億美元。并購案宣布后，高通發(fā)出12頁(yè)的文件，詳細說(shuō)明交易動(dòng)機，最主要有三大原因。

　　第一、 被威脅的龍頭買(mǎi)下新市場(chǎng)門(mén)票：

　　高通是手機晶片龍頭，市占率約44%，但毛利率和市占率都受到威脅。恩智浦則是車(chē)用電子龍頭，2015年在車(chē)用半導體市占率為15%，在物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的微處理器領(lǐng)域，市占率全球第2。2015年，高通營(yíng)收252億美元，較前一年衰退12億美元;今年估計將再減少21億美元。至于恩智浦的2015年營(yíng)收，則為61億美元，前1年則為56億美元。

　　高通在簡(jiǎn)報中指出，合并后，高通在手機之外產(chǎn)品帶進(jìn)的營(yíng)收，占公司營(yíng)收將由8%增加為29%。

　　外界看這樁世紀聯(lián)姻，無(wú)論從產(chǎn)品線(xiàn)互補、高度成長(cháng)性或未來(lái)發(fā)展性而言，都堪稱(chēng)是完美的并購案。矽品制造群研發(fā)副總經(jīng)理馬光華分析，恩智浦在汽車(chē)電子、銀行卡安全晶片等領(lǐng)域都是領(lǐng)先者，若能與高通手機晶片結合，很難有強大競爭者。

　　第二、鞏固公司股價(jià)：

　　意思是，公司股票因此能維持不錯的賣(mài)相，“維持優(yōu)良的投資評等”，高通在簡(jiǎn)報中指出，合并完成后，公司的每股盈余(Non GAAP EPS)也會(huì )顯著(zhù)增加。

　　第三、：高通目前在海外現金高達300億美元，現在，美國企業(yè)在海外的現金是否要課稅，正是敏感話(huà)題?！度A爾街日報》分析，“高通使用海外資金的方法很有創(chuàng )意”，高通把這筆錢(qián)拿去投資，就可以不用為這筆資金繳稅，還馬上在歐洲多了一家子公司。

　　不過(guò)，財務(wù)和策略上的聰明算計，未必能解決所有問(wèn)題。

　　臺積電董事長(cháng)張忠謀觀(guān)察，高通與恩智浦文化相當不同，兩家公司合并后到底能有多少綜效，要視文化能否結合，合并綜效至少要1年才能看出來(lái)。

　　因為這兩家公司運作的方式截然不同，高通是IC設計公司，只專(zhuān)注在新技術(shù)開(kāi)發(fā)和授權上，挑最有價(jià)值的事做，恩智浦卻是IDM(整合元件制造廠(chǎng))大部分工作都自己來(lái)。

　　面對的市場(chǎng)也很不一樣，TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究所研究經(jīng)理林建宏分析，高通的主要客戶(hù)群都是智慧手機品牌商，客戶(hù)數不會(huì )超過(guò)100家;但是恩智浦這種微控制器廠(chǎng)商，客戶(hù)數逾上百家，且產(chǎn)品線(xiàn)數量超過(guò)一萬(wàn)以上。高通將因此從IC設計公司，學(xué)著(zhù)經(jīng)營(yíng)一家在全球都有據點(diǎn)的IDM公司，這是相當巨大的轉變。

　　高通呈給美國證券交易委員會(huì )的一份報告就指出，整合雙方的品牌、供應鏈、產(chǎn)品和系統，“就要花上數年時(shí)間”。

　　對臺廠(chǎng)是利?還是弊?

　　這樁半導體世紀聯(lián)姻，對臺灣IC設計公司會(huì )不會(huì )有影響?高通產(chǎn)品線(xiàn)若整并，哪些臺灣供應鏈廠(chǎng)商有可能獲利?

　　安聯(lián)臺灣科技基金經(jīng)理人廖哲宏認為，高通與恩智浦合并后，若能發(fā)揮一加一大于二的綜效，那么臺積電、日月光等將會(huì )因此受惠。

　　先前曾發(fā)生，半導體大廠(chǎng)博通被整并后，出現“拾穗效應”，客戶(hù)轉單到臺灣IC設計公司，讓瑞昱股價(jià)大漲，這次是否會(huì )重演?

　　聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺灣IC設計業(yè)者，雖然積極將觸角延伸至汽車(chē)電子、工業(yè)等領(lǐng)域，然而，聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺灣IC設計業(yè)者均主攻中低階市場(chǎng)，與高通瞄準高階領(lǐng)域，市場(chǎng)定位有明顯區隔。高通在汽車(chē)電子領(lǐng)域，強攻車(chē)聯(lián)網(wǎng)等，與聯(lián)發(fā)科透過(guò)結盟四維圖新，掌握汽車(chē)圖資的戰略位置，方向并不相同，因而并購案對IC設計公司的影響較小。

　　但是，高通已經(jīng)預告，未來(lái)兩年將進(jìn)行整并，擠出至少5億美元的綜效。高通長(cháng)期和臺灣半導體供應鏈合作，合并后的新公司，增加對臺灣半導體供應鏈的訂單，仍是值得期待的方向。