LED照明周期確立 驀然回首看好LED芯片上游企業(yè)

　　國金證券研究所新能源行業(yè)研究員宋佳表示，整個(gè)上游的產(chǎn)業(yè)格局不斷向好，不管是藍寶石，還是芯片，在未來(lái)一年，并非所有企業(yè)盈利能力都在提升，也許會(huì )有更多的中小企業(yè)會(huì )被加速的整合出去。到明年來(lái)看，大家應該回過(guò)頭來(lái)關(guān)注上游的企業(yè)。

　　宋佳發(fā)表了自己對LED行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)，他指出，五六月份的時(shí)候就跟一些業(yè)內的人探討過(guò)，基本的一些邏輯到現在也逐漸得到驗證。我們的主要觀(guān)點(diǎn)：一是LED照明周期確立了;二是整個(gè)LED的陣營(yíng)在成型。做照明與封裝企業(yè)今年上半年表現不錯，但是展望明年、后年，我們覺(jué)得還是回到最上游，看好芯片和更上游的企業(yè)。

　　首先，看整個(gè)照明，大家看LED照明，其實(shí)一直在算整個(gè)LED照明的經(jīng)濟性，但是我們覺(jué)得其實(shí)LED照明是一個(gè)消費品，在具體應用的時(shí)候，其實(shí)很少有人會(huì )去算經(jīng)濟性到底是多少、多少能收回成本。所以從今年來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)賣(mài)得比較好的其實(shí)也就是筒燈、射燈，用在家庭照明，而不是大家之前想的商照這一塊會(huì )起來(lái)得比較快。

　　作為消費品，最關(guān)鍵的還是價(jià)格，另外就是可接受程度?，F在LED照明行業(yè)和2003年、2004年的節能燈行業(yè)差不多，終端售價(jià)大概到6到10個(gè)美元，滲透率在6%到9%左右。從2003年、2004年開(kāi)始，一直到2007年，其實(shí)節能燈行業(yè)是比較快速增長(cháng)的時(shí)期，到2007年的時(shí)候上升到了20%以上，而且從國內來(lái)看，基本上整個(gè)產(chǎn)量也保證了每年30%多的增長(cháng)，像陽(yáng)光這種以出口的企業(yè)每年都保持40%以上的增長(cháng)。

　　宋佳表示，明年、后年會(huì )是LED照明比較快速增長(cháng)的年份。我們覺(jué)得LED照明的滲透率提升會(huì )比節能燈更快，一塊是價(jià)格，LED的照明價(jià)格競爭會(huì )比節能燈更加厲害，當年節能燈行業(yè)也就三家企業(yè)在競爭，但是現在來(lái)看，LED照明這一塊除了原有的LED廠(chǎng)商，包括三星LED等這些，我們發(fā)現價(jià)格下降是整個(gè)行業(yè)的主線(xiàn)。所以從3月份降價(jià)以來(lái)，4月、5月、6月都開(kāi)始接連降價(jià)。

　　從整個(gè)行業(yè)的推動(dòng)來(lái)看，其實(shí)現在滲透率比較高的也就是筒燈和射燈，在美國的滲透率大概在10%左右，但是筒燈、射燈基本上占行業(yè)5%左右，面板燈，也就是大家通常說(shuō)的燈管這一塊占到40%。所以現在燈管賣(mài)得沒(méi)有筒燈、射燈好，主要還是因為價(jià)格偏貴，從明年來(lái)看，業(yè)內企業(yè)基本上是想把這塊的價(jià)格達到30塊錢(qián)左右，所以我們覺(jué)得明年會(huì )是整個(gè)行業(yè)爆發(fā)式增長(cháng)的一年。

　　對于市場(chǎng)的容量，我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單的估算。LED行業(yè)在2013年到2015年照明這個(gè)市場(chǎng)上會(huì )有比較高速的增長(cháng)，對于上游來(lái)看，整個(gè)LED照明行業(yè)的需求其實(shí)也就在1500臺左右，明年整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)的話(huà)，明年、后年新增需求大概會(huì )有500臺左右。從現在來(lái)看，雖然整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)了，真正破產(chǎn)的企業(yè)也就三個(gè)，明年會(huì )比今年3、4、5月份的時(shí)候更加厲害。

　　對于整個(gè)行業(yè)來(lái)看，我們的觀(guān)點(diǎn)是，現在一方面是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在向國內轉移，另一方面其實(shí)大的龍頭已經(jīng)成型，整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈在互相抱團，形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的陣營(yíng)。投資者一直感覺(jué)國內的有些企業(yè)一直都是三線(xiàn)企業(yè)，收入上低很多，但是刨去一些應用和價(jià)格上的差異，其實(shí)這些企業(yè)已經(jīng)是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)了?，F在臺灣和國內占整個(gè)LED芯片產(chǎn)能的大概50%左右，而且未來(lái)這一比重會(huì )進(jìn)一步提升。我們來(lái)看，今年整個(gè)LED照明市場(chǎng)起來(lái)以后，包括飛利浦這些公司沒(méi)有破產(chǎn)。兩個(gè)大的獨立供應陣營(yíng)已經(jīng)成型了，其實(shí)面臨兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)就是說(shuō)大的芯片廠(chǎng)需要找到下游的渠道去銷(xiāo)售他們的芯片，使得他們需要跟封裝廠(chǎng)合作。封裝廠(chǎng)為了保證封裝技術(shù)領(lǐng)先，必須跟大的芯片廠(chǎng)合作，緊跟芯片未來(lái)的發(fā)展趨勢。所以你就會(huì )發(fā)現今年上半年到現在三安與陽(yáng)光、兆馳合作了，這個(gè)趨勢其實(shí)是很明顯的。從整個(gè)芯片企業(yè)份額來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的集中度在不斷提升。國內的產(chǎn)業(yè)鏈也是在不斷的向國內轉移，分析臺灣的芯片和封裝數據的話(huà)，封裝廠(chǎng)在今年上半年產(chǎn)值增長(cháng)了20%多，但是芯片廠(chǎng)沒(méi)有增長(cháng)，這一塊份額被大陸的企業(yè)搶掉了。

　　對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈選擇來(lái)看，其實(shí)封裝企業(yè)是今年最受益的企業(yè)，因為今年除了整個(gè)LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)以外，整個(gè)背光產(chǎn)業(yè)鏈從韓國和臺灣企業(yè)轉移過(guò)來(lái)。到現在為止，其實(shí)很多封裝廠(chǎng)的產(chǎn)能已經(jīng)擴出來(lái)了，現在產(chǎn)能都沒(méi)有打上去，所以我們覺(jué)得這一塊的盈利能力是不持續的。明年還是回過(guò)頭來(lái)看整個(gè)芯片行業(yè)，因為現在除了臺灣倒了一家，國內也倒了三家企業(yè)，明年倒的企業(yè)會(huì )更多。對于下游企業(yè)來(lái)看，我們覺(jué)得下游企業(yè)都沒(méi)有什么大的投資價(jià)值，一方面說(shuō)照明企業(yè)資金優(yōu)勢、產(chǎn)能優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢上都不能跟傳統的照明企業(yè)比擬，但是對于傳統的照明企業(yè)現在面臨的問(wèn)題是整個(gè)LED照明市場(chǎng)起來(lái)以后，所有傳統照明企業(yè)在今年或者明年都面臨著(zhù)大額集體資產(chǎn)減值的問(wèn)題。