一手好牌打的稀爛！這家碳化硅巨頭將破產(chǎn)？

當地時(shí)間8月21日，碳化硅晶圓大廠(chǎng)Wolfspeed于美股盤(pán)后公布了截至6月30日的2024年第四季財報，當季營(yíng)收金額約2.007億美元，略低于FactSet統計的分析師預估2.013億美元；當季虧損1.749億美元，相當每股虧損1.39美元；經(jīng)調整每股EPS虧損89美分，虧損幅度高于分析師預估的85美分。

整個(gè)2024財年合并營(yíng)收約為8.07億美元，相比去年同期的7.59億美元略有增長(cháng)。但是GAAP毛利率為10%，遠低于去年同期的32%；非GAAP毛利率為13%，也遠低于去年同期的35%；全年虧損8.642億美元，每股虧損約6.88美元。

雖然整體業(yè)績(jì)低于預期，不過(guò)Wolfspeed預計本季度來(lái)自電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的營(yíng)收將提高兩倍，整體業(yè)務(wù)還將獲得來(lái)自AI數據中心和太陽(yáng)能領(lǐng)域的需求提振，該消息推動(dòng)Wolfspeed股價(jià)在21日盤(pán)后交易大漲近6%至每股14.31美元。不過(guò)自今年來(lái)，Wolfspeed股價(jià)累計下跌69%，是費城半導體指數中表現最差的一類(lèi)股票。

Wolfspeed CEO Gregg Lowe在分析師會(huì )議上表示，盡管車(chē)用半導體市場(chǎng)需求下滑，但該公司的電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)連續三個(gè)季度增長(cháng)，原因是在過(guò)去5-7年所積累的一些電動(dòng)汽車(chē)所需的車(chē)用芯片設計現在才開(kāi)始提高生產(chǎn)。

Gregg Lowe還說(shuō)，其他重要的高電壓功率器件產(chǎn)業(yè)與能源市場(chǎng)，比如AI與太陽(yáng)能等市場(chǎng)，將繼續轉向碳化硅，提升公司的整體營(yíng)收，“我們僅僅觸及了碳化硅可能用途的表面”。

對于公司的業(yè)績(jì)虧損，Gregg Lowe表示：“我們有兩個(gè)重點(diǎn)：優(yōu)化我們的短期和長(cháng)期資本結構，提高我們在莫霍克谷的最先進(jìn)的200mm SiC晶圓廠(chǎng)的性能，本季度在這兩個(gè)重點(diǎn)上都向前邁出了一步?！薄拔覀?月份在莫霍克谷的晶圓廠(chǎng)實(shí)現了20%的利用率，并繼續看到該工廠(chǎng)的強勁收入增長(cháng)，當季貢獻了約4100萬(wàn)美元的收入。我們的200mm晶圓工廠(chǎng)目前正在取得穩健的業(yè)績(jì)，其成本遠低于我們在達勒姆的150mm工廠(chǎng)。這種盈利能力的提高使我們有信心加快將器件制造轉移到莫霍克谷晶圓廠(chǎng)，同時(shí)我們評估了關(guān)閉達勒姆150mm晶圓廠(chǎng)的時(shí)間。在JP，我們也取得了很大進(jìn)展，在第四季度安裝和激活了初始爐。我們已經(jīng)加工了JP的第一批碳化硅晶塊，質(zhì)量與 Building 10 生產(chǎn)的高質(zhì)量材料一致?！?/p>

“與此同時(shí)，我們正在采取積極措施，目標在2025財年減少資本支出2億美元，并確定我們整個(gè)業(yè)務(wù)范圍內的領(lǐng)域以降低運營(yíng)成本。我們還與美國商務(wù)部‘芯片法案’辦公室就補貼的初步條款備忘錄進(jìn)行建設性談判。除了‘芯片法案’計劃的任何潛在資本贈款外，我們的長(cháng)期資本支出計劃預計將從美國國稅局的48D稅收抵免中產(chǎn)生超過(guò)10億美元的現金退款，其中我們已經(jīng)在資產(chǎn)負債表上累計了約6.4億美元?！盙regg Lowe繼續說(shuō)道。

展望本季度（2025財年第一財季）， Wolfspeed預期每股虧損1.79美元至1.54美元，營(yíng)收預估1.85億至2.15億美元。FactSet訪(fǎng)調的分析師預期是每股虧損1.17美元，營(yíng)收2.1億美元。

對于Wolfspeed糟糕的財報，知名分析師陸行之表示，“看到Wolfspeed的財報數字，都覺(jué)得這家公司不知何時(shí)要宣布破產(chǎn)保護，還是便宜賣(mài)掉。本來(lái)一手好牌，現在變成一手爛牌，不知以后接手的企業(yè)要想什么辦法挽回（turnaround）?！?/p>

陸行之還提出了以下幾項觀(guān)察到的重點(diǎn)：

1、Wolfspeed賣(mài)一片10,000美元的碳化硅晶圓，完全成本高達17,000美元，真的跟PPT冠軍同學(xué)的程度不遑多讓。我上次說(shuō)到PPT冠軍同學(xué)每賣(mài)一片10,000美元晶圓，就要虧掉6,550美元，意思就是每片晶圓的完全成本為16,550美元的（臺積電是每一片晶圓10,000美元，還可以賺4,350美元，意思是每片晶圓的完全制造成本為5,650美元），看起來(lái)美國半導體制造只能靠德州儀器（TI）、Microchip、ADI、安森美（On semi）這幾家公司撐著(zhù)了。

2、目前Wolfspeed在手現金22億美元，三倍營(yíng)收的資本開(kāi)支要是不變，每個(gè)季度至少要燒掉6億美元。因為現金不足，公司持續增加長(cháng)期負債，目前凈負債是股本的4.5倍。

3、Wolfspeed手上庫存6.7個(gè)月，不知道有多少成品成本在市價(jià)以上，以后會(huì )認列跌價(jià)損失。

4、Wolfspeed公司打算用目前只有20%產(chǎn)能利用率的8寸廠(chǎng)來(lái)逐步取代高成本的6寸廠(chǎng)，但感覺(jué)市場(chǎng)明顯供過(guò)于求，非大陸市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)擴產(chǎn)減速，競爭者持續殺價(jià)才是主要問(wèn)題。

5、Wolfspeed公司價(jià)值快要歸零，董事會(huì )不知道為何還沒(méi)對CEO下手？

編輯：芯智訊-林子