中國訂單耗盡，股價(jià)暴跌！是時(shí)候放棄ASML股票了嗎？
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首個(gè)報告2024年第二季度業(yè)績(jì)的半導體設備公司是ASML，這家光刻設備領(lǐng)導者交出了一份超出指導預期的成績(jì)單，達到了59.5億歐元。收入為62.42億歐元，比指導預期高出4.9%，比上一季度的52.9億歐元高出18%。
雖然營(yíng)業(yè)利潤和毛利潤都有所增長(cháng)，但還未達到去年年底的水平。ASML管理層在與投資者的溝通中將2024年稱(chēng)為“過(guò)渡年”，并表示2025年將會(huì )更強勁。
設備收入在大幅下滑后有所增加。服務(wù)收入比設備收入更具韌性，因為它依賴(lài)于已安裝的設備基礎。
幾乎所有設備收入的增長(cháng)都來(lái)自于內存設備銷(xiāo)售，這表明內存公司終于準備好在新的產(chǎn)能上進(jìn)行大量投資，這在轉向HBM生產(chǎn)后是非常必要的。
從產(chǎn)品角度看，EUV收入的短期下降趨勢持續，而浸沒(méi)式DUV產(chǎn)品銷(xiāo)售則表現良好。
浸沒(méi)技術(shù)利用水通過(guò)光來(lái)放大，從而在相同的光波長(cháng)下獲得更好的分辨率。
鑒于美國《芯片法案》和其他補貼，ASML的結果有些違反直覺(jué)，因為EUV用于3-7nm的領(lǐng)先制程節點(diǎn)，而DUV則用于7-14nm。鑒于美國試圖成為領(lǐng)先的制造業(yè)基地，預期領(lǐng)先工具會(huì )占據主導收入。這表明新工廠(chǎng)尚未進(jìn)入工具安裝階段。
另一主要的領(lǐng)先工具消費者是臺積電，該公司在A(yíng)SML之后也公布了2024年第二季度的業(yè)績(jì)。
盡管資本支出有所增加，但仍略高于維護投資水平——即維持現有制造資產(chǎn)的投資。臺積電可能在等待ASML的High-NA工具可用。ASML確認他們上季度運送了一臺這種設備，并在Veldhoven的IMEC/ASML聯(lián)合生產(chǎn)線(xiàn)上安裝了另一臺。這種設備的價(jià)格超過(guò)3.5億美元，ASML試圖在2024/2025年間達到每年20臺的生產(chǎn)能力。
盡管超出了預期并且實(shí)現了合理的增長(cháng)，但ASML的股價(jià)卻在股市中暴跌。市場(chǎng)是否對這家光刻領(lǐng)導者失去了信心？關(guān)于中國市場(chǎng)股價(jià)下跌的主要原因是ASML的業(yè)績(jì)恰逢有消息稱(chēng)新的出口限制正在醞釀之中。自《芯片法案》簽署以來(lái)，對中國的工具銷(xiāo)售激增。雖然這是可以預期的，但似乎美國政府的耐心已經(jīng)耗盡。自2019年以來(lái)，中國公司無(wú)法獲得EUV系統，最近的禁令于9月23日開(kāi)始，禁止銷(xiāo)售DUV系統。這使得ASML的80%的產(chǎn)品（從收入角度看）對中國客戶(hù)不可用。由于A(yíng)SML被允許發(fā)運積壓的訂單，效果有所延遲，中國在2024年第二季度仍占所有工具銷(xiāo)售的49%。然而，隨著(zhù)中國的積壓訂單已耗盡，這一情況將會(huì )嘎然而止。現在，ASML的積壓訂單反映了禁令后的收入預期，從現在起，中國的收入將從當前的49%降至總收入的20%。潛在的新禁令將影響ASML的服務(wù)收入，目前占總收入的24%。在新的禁令下，ASML可能會(huì )失去為中國客戶(hù)提供服務(wù)的能力，這對于保持工具的正常運轉和生產(chǎn)力至關(guān)重要。長(cháng)期展望由于中國業(yè)務(wù)可能下滑以及潛在禁令影響服務(wù)收入，投資者開(kāi)始恐慌并拋售ASML股票。然而，這是一家建立在與供應商和其他利益相關(guān)者長(cháng)期合作理念上的了不起的公司。不斷的創(chuàng )新推動(dòng)了更高的生產(chǎn)力和工具定價(jià)，達到了令人震驚的價(jià)格上漲。雖然每種工具都可以提高生產(chǎn)率，但如果您想處于半導體制造的最前沿，這仍然是一個(gè)高昂的代價(jià)。目前的ASML制造計劃將使該公司能夠在2026年底實(shí)現超過(guò)200億美元的季度（按當前定價(jià)計算）營(yíng)收。。這不是一個(gè)既定的預測，可以根據行業(yè)發(fā)展進(jìn)行調整。然而，這強烈表明公司對當前戰略的長(cháng)期未來(lái)充滿(mǎn)信心。本文研究主要集中在業(yè)務(wù)成果上，而不是投資建議上。但是，如果您對ASML的長(cháng)期計劃有信心，那么拋售ASML股票可能為時(shí)過(guò)早。來(lái)源：EETOP
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