靜待半導體行業(yè)景氣度修復 汽車(chē)電子商業(yè)化進(jìn)程有望提速

   2022年見(jiàn)證了半導體行業(yè)景氣度由盛轉衰，缺芯漲價(jià)議題全面“熄火”，消費電子市場(chǎng)需求疲弱，賣(mài)方市場(chǎng)轉為買(mǎi)方市場(chǎng)，行業(yè)去庫存壓力陡增。展望2023年，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇以及去庫存進(jìn)展，電子行業(yè)將逐步觸底回升，疊加新能源市場(chǎng)持續滲透，國產(chǎn)半導體積極布局汽車(chē)、工業(yè)控制等市場(chǎng)，商業(yè)化進(jìn)程也有望加速。

　　設備開(kāi)支作為全球半導體景氣度的關(guān)鍵指標，在2022年再創(chuàng )歷史新高，但預計2023年增速將回落。據國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )(SEMI)統計，2022年半導體設備市場(chǎng)規模將同比增長(cháng)5.9%，達到1085 億美元，創(chuàng )歷史新高；2023年半導體制造設備銷(xiāo)售額預計將縮減至912億美元，直至2024年恢復。

　　市場(chǎng)則提前反映景氣度變動(dòng)。據東財Choice統計，當前A股(申萬(wàn))半導體行業(yè)上市公司市盈率中位數近49倍，已經(jīng)創(chuàng )下近三年低位，2022年以來(lái)接近八成公司股價(jià)下跌，其中，消費電子業(yè)務(wù)占比較高的標的跌幅領(lǐng)先，而“抗周期性”的半導體設備標的****相對穩健。

　　從中長(cháng)期來(lái)看，半導體行業(yè)的市場(chǎng)需求持續增加以及升級的趨勢并未改變。雖然以智能手機為代表的消費電子需求轉弱，但各類(lèi)微創(chuàng )新層出不窮，折疊屏手機新品頻出，以及5G在海外新興國家的加速滲透等因素都有望成為消費電子的復蘇催化劑。另外，數據中心、人工智能、自動(dòng)駕駛和元宇宙等領(lǐng)域創(chuàng )新，進(jìn)一步增加對高性能計算芯片的需求。

　　半導體行業(yè)作為周期性行業(yè)，2023年景氣度有望探底，部分環(huán)節逐步復蘇。全球晶圓代工龍頭臺積電預測，本輪行業(yè)庫存周期預計將持續到2023年上半年；周期性屬性更強的存儲行業(yè)業(yè)內普遍預測2023年價(jià)格止跌反彈。通常當存儲大廠(chǎng)紛紛下調資本開(kāi)支時(shí)，股價(jià)將趨于見(jiàn)底；而從近期存儲價(jià)格****來(lái)看，渠道市場(chǎng)下跌速度已逐漸收斂。

　　另外，以MLCC(多層陶瓷電容器)為代表的被動(dòng)電子元器件價(jià)格底部區間已現，2023年有望溫和修復。據Trend Force預測，消費類(lèi)現貨市場(chǎng)庫存將在2023年第一季度耗盡；工控類(lèi)MLCC價(jià)格將呈環(huán)比持平，價(jià)格下降或能控制在正常的季節性波動(dòng)范圍內。

　　隨著(zhù)后疫情時(shí)代宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇，庫存水位逐步下降，以及此前高漲的晶圓成本松動(dòng)，優(yōu)質(zhì)的超跌消費類(lèi)設計公司將有望受益于行業(yè)周期性拐點(diǎn)來(lái)臨；同時(shí)，服務(wù)器DDR5升級，市場(chǎng)滲透率持續提升，國產(chǎn)服務(wù)器主芯片廠(chǎng)商有望迎來(lái)機遇，FPGA(現場(chǎng)可編程邏輯門(mén)陣列)等高端芯片也在持續提升國產(chǎn)化率水平。

　　除了半導體行業(yè)景氣度修復，在新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電等市場(chǎng)持續滲透下，以MOSFET(金氧半場(chǎng)效晶體管)和IGBT (絕緣柵雙極晶體管)為代表的功率半導體需求持續提升，斯達半導、宏微科技、士蘭微等均透露出IGBT產(chǎn)能供不應求；國際上羅姆、II-VI、Wolfspeed等碳化硅襯底向8英寸大尺寸擴展，國產(chǎn)碳化硅襯底以及器件等各環(huán)節也在加速車(chē)規級驗證，天岳先進(jìn)、三安光電、時(shí)代電氣等紛紛擴充產(chǎn)能，簽下供貨大單。

　　在新能源車(chē)及自動(dòng)輔助駕駛等催化下，車(chē)用MCU需求依舊高漲，國內廠(chǎng)商兆易創(chuàng )新、中穎電子、樂(lè )鑫科技、復旦微電等有望迅速發(fā)展。另外，國內模擬芯片廠(chǎng)商紛紛從消費電子級產(chǎn)品向汽車(chē)和工業(yè)領(lǐng)域拓展，圣邦股份、思瑞浦、納芯微等一批國產(chǎn)廠(chǎng)商正在快速崛起。