軟銀245億史詩(shī)級巨虧：沒(méi)有了Bank，只剩下Soft？
去年早些時(shí)候，孫正義在一次軟銀內部工作會(huì )議中告訴員工：創(chuàng )業(yè)公司的估值仍在飆升，你們的投資還不夠激進(jìn)！
他讓助手創(chuàng )建了一個(gè)表單，專(zhuān)門(mén)用于追蹤還沒(méi)有接受自己的錢(qián)的潛在投資對象。據《華爾街日報》報道，他還在內部進(jìn)一步簡(jiǎn)化了投資決策的規則和流程。
孫正義的激進(jìn)，讓一部分還記得在 WeWork 等標志性填鴨式投資上糟糕戰績(jì)的員工們，感覺(jué)到不解和恐慌。
一年多后，孫正義毫無(wú)意外地又一次吃掉自己種下的苦果：由于軟銀愿景基金投資對象的估值顯著(zhù)降低，基金規模嚴重蒸發(fā)，軟銀在本季度錄得約245億美元的驚天巨虧，創(chuàng )下集團歷史之最。
圖片來(lái)源：軟銀集團
孫正義將主要原因歸結于充滿(mǎn)不確定性的大環(huán)境以及日元貶值，表示“世界正處于極大的混亂當中”(the world is in great confusion)。
而他目前選擇了兩條止損途徑：1）不再發(fā)起新投資；2）全力削減開(kāi)支，“我們需要降低成本，沒(méi)有免受影響的地方?！?/span>
曾幾何時(shí)，軟銀用千億美元的鈔****當作一把大錘，砸彎了風(fēng)險投資的市場(chǎng)規則。然而今天的軟銀面臨的情況是：不光錘子不再好使，連錘子都快要買(mǎi)不起了。
| 軟銀投資邏輯的徹底破產(chǎn)
財報文件顯示，軟銀集團在本季度錄得約3.2萬(wàn)億日元（文件內標注約合245億美元）凈虧損，僅用三個(gè)月的時(shí)間，就打破了上季度剛剛創(chuàng )下的最大單季虧損紀錄。
圖片來(lái)源：軟銀集團
事實(shí)上，軟銀集團在其它實(shí)體行業(yè)領(lǐng)域的投資都還挺好，虧損幾乎完全來(lái)自于投資創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)公司的愿景基金。
僅在本財季（4-6月），愿景基金就蒸發(fā)了大約231億美元，其中一期和二期大約各占一半。相比上季度的262億美元凈虧，這一季度只能說(shuō)稍微好了一丁點(diǎn)。
資料來(lái)源：軟銀集團硅星人之前的一篇文章曾經(jīng)提到：品嘗過(guò)太多太慘痛的失敗教訓的孫正義，似乎已經(jīng)不再相信自己曾經(jīng)篤信的填鴨式投資邏輯了。比如在去年軟銀大刀闊斧參與了歐洲先買(mǎi)后付金融公司 Klarna 的投資，卻因為 Klarna 估值下調而被坑慘了。
結果相比一期大手筆式的激進(jìn)，二期并不是保守了，只是換了一種方式激進(jìn)。
愿景基金二期的總規模比一期小得多，卻做出了比一期多出好幾倍的投資數量：公開(kāi)資料顯示，截至今年3月底，二期基金已經(jīng)做出252筆投資，而一期到今天才做了94筆投資。在愿景基金的披露文件里，一期的名單只有不到一頁(yè)紙，二期卻有足足兩頁(yè)半……
圖片來(lái)源：軟銀集團雖然數量大，投資數額卻小得多。公開(kāi)資料顯示，愿景基金本季度的總投資額只有大約6億美元左右，是去年同期206億美元的零頭……
所以如果說(shuō)前幾年的軟銀是盯準了幾只鴨子瘋狂注水的話(huà)，今天的軟銀，更像是對著(zhù)一群鴨子灑灑水。
然而即便像二期這樣廣撒網(wǎng)，也再難撈上像一期那樣的大魚(yú)了。以軟銀在披露文件里挑選的已上市投資對象為例，可以看出一期的投資組合賺和虧的各一半，賺的也基本都完全退出了，二期的卻基本全都在虧，而且還未完全退出：
圖片來(lái)源：軟銀集團為了止損，孫正義宣布徹底叫停二期基金的業(yè)務(wù)拓展，接下來(lái)一段時(shí)間內將專(zhuān)心于管理目前已經(jīng)做出的投資，不再發(fā)起新的投資。
——可以說(shuō)，軟銀所有的投資邏輯，這次終于徹底破產(chǎn)了。
作為軟銀投資部門(mén)歷史上最成功的投資案例之一，阿里巴巴為這家亞洲投資頂級機構賺了很多錢(qián)。軟銀也至今仍然持有其股****。然而就在上周《金融時(shí)報》報道，軟銀在今年通過(guò)出售預付遠期合同的方式脫手了自己持有的阿里股****的大約三分之一，約合220億美元。
截至目前，軟銀已經(jīng)把手上的阿里股****賣(mài)掉超過(guò)一半了。
當然，阿里的長(cháng)期增長(cháng)前景還是非?？捎^(guān)的，這也是為什么軟銀一直沒(méi)有完全套現——奈何今天的軟銀發(fā)現，在投資這件事上不光砸錢(qián)不管用了，連錢(qián)都快不夠砸了。
| 自嘲為“狼狽竄逃”的德川家康
曾幾何時(shí)在孫正義的指掌下，軟銀投資部門(mén)以吹泡泡為榮，并且確實(shí)享受了六七年的驕人戰績(jì)。而在昨天，孫正義不得不承認，公司過(guò)去在估值上吹的泡泡太大了。
在糟糕的業(yè)績(jì)和投資策略的破產(chǎn)之下，軟銀和孫正義已經(jīng)徹底失去了在金融投資圈的美譽(yù)。就連一眾曾經(jīng)對孫正義頂禮膜拜、無(wú)比忠誠的高管，都離開(kāi)了這位亞洲投資巨擘。
據彭博社報道，愿景基金的兩位合伙人 Yanni Pipilis 和 Munish Varma 在7月底宣布離職，意味著(zhù)近兩年以來(lái)離開(kāi)愿景基金的頂級高管人數已經(jīng)超過(guò)了十人：
軟銀的二號人物，愿景基金的直接老板 Rajeev Misra，也在今年7月宣布退出軟銀一線(xiàn)工作。盡管他仍然保留著(zhù)一期基金 CEO 的職位，但據彭博社報道他會(huì )把更多的精力放在自己成立的新基金上。軟銀集團首席戰略官，被認為是日本金融業(yè)核心人物的佐護勝紀，在去年三月就已經(jīng)離職了。另一位傳奇經(jīng)理人，被安排到 WeWork “救火”的首席運營(yíng)官 Marcelo Claure，也在今年宣布離職——結果軟銀甚至連他索要的20億美元分手費都付不起……
有傳聞指出，就錯過(guò)字節跳動(dòng)、美團、小米等優(yōu)秀公司的問(wèn)題，一些軟銀投資合伙人此前對孫正義有所不滿(mǎn)。如此頻密的人才流失，更是體現出軟銀投資部門(mén)存在嚴重的業(yè)績(jì)和策略問(wèn)題，和高管對孫正義本人的不信任。
值得一提的是，在財報會(huì )議演示文檔的第一頁(yè)，孫正義的團隊放了一幅非常獨特，具有深意的畫(huà)作，也巧妙地影射了孫正義面臨的窘境：
《顰像》
這幅畫(huà)中的人物是日本知名歷史人物德川家康，描繪的是戰國歷史上一個(gè)著(zhù)名事件：
家康有著(zhù)極大的政治野心，但當時(shí)作為家臣寄于織田信長(cháng)籬下，急于爭功而魯莽出兵，挑釁對手武田軍，結果大敗于三方原，連自己的替身都被砍頭。家康狼狽竄逃回自己的城堡，平復下來(lái)才發(fā)現褲子穿著(zhù)很粘很難受——原來(lái)是在路上因為過(guò)于害怕而失禁了……
但當時(shí)家康并沒(méi)有掩飾尷尬，而是干脆找人把自己當時(shí)的窘樣畫(huà)下來(lái)，放在了臥室里，時(shí)刻查看和銘記魯莽的教訓，也就留下了這幅名畫(huà)《顰像》。
借用這幅畫(huà)，孫正義巧妙地承認了自己在糟糕的業(yè)績(jì)面前極為尷尬的樣子，品嘗了失敗的味道，學(xué)到了重要的一課：“我們在半年里虧損了6萬(wàn)億元，我也需要深刻的反省，時(shí)刻銘記這一教訓?！?/strong>注：封面圖來(lái)自于 Yoshio Tsunoda/AFLO Image，版權屬于原作者。如果不同意使用，請盡快聯(lián)系我們，我們會(huì )立即刪除。
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