鋰電大趨勢丨“蔚來(lái)停產(chǎn)”？電池級碳酸鋰均價(jià)每噸下調1萬(wàn)元，贛鋒鋰業(yè)港股盤(pán)中大跌近16%

基本面沒(méi)變，企業(yè)盈利趨勢沒(méi)變，變的可能只有市場(chǎng)預期……

4月11日，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈系統性殺跌，寧德時(shí)代大跌7.27%。與中下游動(dòng)力電池、整車(chē)環(huán)節相比，上游原材料跌幅更為明顯。

其中，鋰礦指數、鹽湖提鋰指數午后跌幅一度擴大至7.6%和7.29%，贛鋒鋰業(yè)港股午后跌幅更是一度接近16%。

上周末，蔚來(lái)汽車(chē)宣布，由于疫情原因，公司位于吉林、上海、江蘇等多地的供應鏈合作伙伴陸續停產(chǎn)，目前尚未恢復。受此影響，蔚來(lái)整車(chē)生產(chǎn)已經(jīng)暫停，近期不少用戶(hù)的車(chē)輛會(huì )推遲交付。

停產(chǎn)消息，一定程度上引發(fā)了二級市場(chǎng)對新能源汽車(chē)停產(chǎn)范圍擴大，進(jìn)而導致新能源汽車(chē)整體產(chǎn)銷(xiāo)數據下滑，以及相應的原材料需求下降、上游鋰鹽價(jià)格回落的擔憂(yōu)。

傳導到國內商品市場(chǎng)，碳酸鋰現貨價(jià)格在經(jīng)過(guò)一個(gè)月左右的“高位橫盤(pán)”后，當日市場(chǎng)均價(jià)也出現了1萬(wàn)元/噸左右的下跌。

巧合的是，當日鹽湖股份發(fā)布的業(yè)績(jì)預告顯示，預計一季度凈利潤34.5億元—35.5億元，同比增長(cháng)334.98%-347.59%。

二級市場(chǎng)的“軍心”能否就此穩??？

疫情、原料漲價(jià)沖擊有待驗證

蔚來(lái)汽車(chē)停產(chǎn)、漲價(jià)的消息，擾動(dòng)著(zhù)整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。

所暴露出的問(wèn)題有兩個(gè)，一是疫情導致整車(chē)企業(yè)零部件供應出現問(wèn)題，二是原材料處于高位可能會(huì )降低下游需求。

與蔚來(lái)汽車(chē)一樣，長(cháng)城汽車(chē)人士4月11日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也指出，“當前，受上海、江蘇、吉林等多地疫情影響，長(cháng)城汽車(chē)多家零部件供應商受到波及，導致工廠(chǎng)產(chǎn)能受限?！?/p>

不過(guò)，長(cháng)城汽車(chē)并未出現停產(chǎn)，那么蔚來(lái)此次停產(chǎn)原因是否與自身供應鏈有關(guān)？其他整車(chē)企業(yè)是否也面臨類(lèi)似的問(wèn)題？

對此21世紀經(jīng)濟報道記者當日聯(lián)系到比亞迪，對方表示“具體生產(chǎn)情況，需向相關(guān)部門(mén)核實(shí)后再作回復?！?/p>

此外，寧德時(shí)代當日則回復，“近期寧德出現個(gè)別疫情，政府臨時(shí)升級了防疫管控措施……為最大限度保障市場(chǎng)供應，公司嚴格采取網(wǎng)格化管理措施，確保寧德基地有序開(kāi)展生產(chǎn)?！?/p>

受疫情影響，國內整車(chē)企業(yè)零部件供應出現一定問(wèn)題，但是后續對新能源汽車(chē)整體產(chǎn)銷(xiāo)數據的影響仍待進(jìn)一步評估。

除了上述零部件供應導致的停產(chǎn)、產(chǎn)能下降問(wèn)題外，蔚來(lái)汽車(chē)4月10日還通過(guò)官方APP發(fā)布《關(guān)于蔚來(lái)產(chǎn)品價(jià)格調整的說(shuō)明》，5月10日起，ES8、ES6及EC6各版本車(chē)型起售價(jià)上調1萬(wàn)元。

此前新能源汽車(chē)集體調價(jià)時(shí)，蔚來(lái)曾表示“短期內都沒(méi)有漲價(jià)的打算?！?/p>

“原材料特別是電池原材料今年漲得太多，近期也看不到下降趨勢，本來(lái)想扛一扛，疫情這么一搞更扛不住了，漲價(jià)也是迫不得已……”蔚來(lái)汽車(chē)董事長(cháng)李斌在上述說(shuō)明后留言表示。

原材料漲價(jià)，是一個(gè)老生常談的問(wèn)題。

不過(guò)，就在李斌表示“近期也看不到下降趨勢”的第二天，國內碳酸鋰價(jià)格出現了下跌。

上海有色數據顯示，4月11日，國內電池級碳酸鋰（99.5%）價(jià)格為50萬(wàn)元/噸，單日下調1500元/噸，前期高點(diǎn)為50.3萬(wàn)元/噸。

百川盈孚追蹤的價(jià)格數據也顯示，4月11日，國內電碳市場(chǎng)主流報價(jià)區間在50.4-51萬(wàn)元之間，均價(jià)穩至50.7萬(wàn)元/噸，較昨日價(jià)格下調1.93%。

此前的一個(gè)月時(shí)間里，該產(chǎn)品市場(chǎng)均價(jià)則始終維持在51.7萬(wàn)元/噸，未作調整。

3月中旬開(kāi)始，下游整車(chē)企業(yè)開(kāi)始上調價(jià)格，并于3月下旬達到階段性高點(diǎn)，比亞迪等主流新能源車(chē)企集體跟進(jìn)，車(chē)型上調幅度在幾千元到數萬(wàn)元之間不等。

本質(zhì)上，這是一次成本向終端市場(chǎng)的傳導，至于漲價(jià)會(huì )否產(chǎn)生負反饋，進(jìn)而影響整體新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數據，同樣需要后續數據驗證。

考慮到整車(chē)企業(yè)的調價(jià)節點(diǎn)，4月份的銷(xiāo)售數據會(huì )更有說(shuō)服力一些。

鋰鹽高景氣延續供需變化甚微

4月初，21世紀經(jīng)濟報道曾報道指出，“將鋰電產(chǎn)業(yè)鏈一季度經(jīng)營(yíng)態(tài)勢排序，上游原料環(huán)節盈利增長(cháng)確定性、業(yè)績(jì)彈性最好，中游、下游則處于成本傳導階段?！?/p>

實(shí)際業(yè)績(jì)表現上，雅化集團、天華超凈、盛新鋰能等已披露業(yè)績(jì)預告的主要鋰鹽企業(yè)，當期盈利能力全面向好。

鹽湖股份11日晚間發(fā)布的業(yè)績(jì)預告也顯示，當期公司歸母凈利潤為34.5億元至35.5億元，同比增長(cháng)334.98%—347.59%。

以天華超凈為例，公司預計一季度凈利潤14.5億元至16億元，同比增長(cháng)892%至995%，對應每股收益為2.47元至2.76元。

不過(guò)，在4月11日的系統性下跌行情中，天華超凈因隸屬于創(chuàng )業(yè)板，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)11%，最終報收于62.39元。

業(yè)績(jì)增長(cháng)、股價(jià)下跌，形成了一個(gè)非常明顯的估值矛盾。

Wind賣(mài)方一致性盈利預期結果顯示，天華超凈2022年最新EPS預期值為5.03元。若按照11日的收盤(pán)價(jià)計算，公司當前估值不過(guò)12.4倍。

包括鹽湖股份在內的其他鋰礦股，也面臨類(lèi)似問(wèn)題。

即，今年業(yè)績(jì)增長(cháng)的彈性很強，只是受到二級市場(chǎng)低迷的影響，現階段只能給出10倍出頭的估值。

目前，二級市場(chǎng)各方最主要的擔憂(yōu)，就是鋰鹽價(jià)格潛在的下跌可能，會(huì )促使上游企業(yè)盈利兌現能力不足，比如4月11日碳酸鋰十分罕見(jiàn)地出現回落。

不過(guò)，業(yè)內人士認為，前述零部件供應對整車(chē)產(chǎn)能的沖擊，只是階段性的短期影響，中長(cháng)期新能源汽車(chē)滲透率繼續提高的趨勢并未改變。

就當前整體市場(chǎng)供需、交投情況來(lái)看，上游環(huán)節也未出現過(guò)于明顯的變化。

“鋰精礦資源供應緊張，價(jià)格高位運行，礦源出量縮減對國內部分廠(chǎng)家生產(chǎn)有一定影響，生產(chǎn)原料受限，同時(shí)云母價(jià)格節節攀升，輔料價(jià)格飆升，產(chǎn)量增加不明顯，市場(chǎng)供應緊張局面仍存在?！卑俅ㄓ谥赋?。

另?yè)残抛C券數據，上周鋰精礦價(jià)格收3075元/噸，較前一周大漲6.2%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續向礦端轉移。

不過(guò)，在礦端成本繼續抬升，以及整體供需關(guān)系未出現明顯改變的情況下，難以就此斷定鋰鹽價(jià)格接下來(lái)會(huì )出現大幅下降。

業(yè)內人士指出，即便后期鋰鹽價(jià)格從50萬(wàn)元跌到40萬(wàn)元，對于鹽湖提鋰、鋰礦石高度自給的“一體化”鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)而言，對其全年凈利潤的影響可能只是100億和80億的區別。

這對板塊整體估值水平的變化，并不會(huì )產(chǎn)生根本性影響。

（來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道  ，作者：董鵬 編輯：朱益民）