與「看不見(jiàn)的手」擲骰子的人

「當某種東西運作良好時(shí)，就會(huì )產(chǎn)生一種美感?！刮乃噺团d科技公司創(chuàng )始人西蒙斯曾說(shuō)。

500 億管理規模已經(jīng)暗示王陽(yáng)所在的這家公司掌握了某種平衡之美——它兼顧了最為前沿的研究與結果導向。這其中的秘訣是什么？這臺神秘而又充滿(mǎn)精度的金融機器又是如何高效運轉的？

疫情起伏，上海封控。 

在某實(shí)施封閉式管理的小區，年近三十的王陽(yáng)（化名）跟隨大家在陽(yáng)光下安靜隔著(zhù)一米排隊，等待核酸檢測。王陽(yáng)有著(zhù)一張娃娃臉，身著(zhù)連帽衫和百慕大短褲，腳蹬拖鞋，舉手投足仍流露出濃濃書(shū)生氣。 

四年前，這位 15 歲被中科大少年班錄取，19 歲求學(xué) MIT 的 PH. D 回國加入一家名為天演資本的量化私募，成為一名數據科學(xué)家。雖然國內量化私募行業(yè)歷史不足十年，但行業(yè)格局業(yè)已相對穩定，王陽(yáng)所在的公司天演資本，境內外資金管理規模達 500 億元，是行業(yè)頭部機構之一。

「說(shuō)實(shí)話(huà)，工作日居家辦公一開(kāi)始并不適應，主要是生活習慣上，每天買(mǎi)菜、團購太耗費精力?！雇蹶?yáng)一邊排隊一邊刷著(zhù)團購群，他已經(jīng)開(kāi)始想念公司的午餐和下午茶。 

偶爾刷到幾張前灘太古里的照片又勾起他的一些記憶?！溉鲁跷覀冞€在備戰今年跑馬拉松、鐵人三項，就在這里?！雇蹶?yáng)指了指太古里的天空跑道，一個(gè)上海首創(chuàng )的智能跑道。

「現在只能在家玩玩 Switch?！?/span>

公司的健身房，同事們在嘗試 TRX。

一、神秘的金融工程 

除了生活習慣，王陽(yáng)的居家工作節奏幾乎不受影響。吃早餐，喝上一杯速溶咖啡（疫情期間，上海人已喝不到現磨咖啡），讀一讀新聞，開(kāi)始一天的工作。 

因為有策略運行在市場(chǎng)里，他先盯著(zhù)市場(chǎng)看了一會(huì )兒?！笍氖占瘮祿?、設計模型，到寫(xiě)成代碼再解決各種投資風(fēng)控上的問(wèn)題，都是幾個(gè)同事從零搭起來(lái)的?！鼓Ｐ驼乒苤?zhù)上百億人民幣的資金，根據數學(xué)公式調整股****組合。

看著(zhù)團隊創(chuàng )造的工具不斷與市場(chǎng)互動(dòng)，并成為金融市場(chǎng)運行規律的一部分，是王陽(yáng)最為著(zhù)迷的事情。「其實(shí)，每天看看也只是因為有趣，不會(huì )改變什么。模型已經(jīng)寫(xiě)好，今天是賺還是虧都是一個(gè)隨機過(guò)程」看了一會(huì )兒，王陽(yáng)打開(kāi) IDE（代碼編輯器），讀取數據集、運算和觀(guān)察結果，開(kāi)始新的研究。

在扎克伯格、拉里 · 佩奇以及他們在硅谷的同行還沒(méi)上小學(xué)的時(shí)候，一些量化投資機構已經(jīng)在整理數據，并建立了復雜的預測算法。與巴菲特等人基于直覺(jué)、基本面的傳統投資方法不同，從事量化投資的人會(huì )利用復雜的數學(xué)公式和計算機。 

這群人多數都不是學(xué)金融，而是學(xué)數學(xué)或者物理出身。他們相信，某種意義上，市場(chǎng)規律就像被加密的情報，憑借算法模型，他們可以在看似隨機的數據中分辨噪音和真正的信號。 

隨著(zhù)外部稱(chēng)作人工智能的一類(lèi)技術(shù)崛起，一些專(zhuān)家認為，語(yǔ)音識別和股****交易之間存在高度相似，都是關(guān)于概率分布的游戲。王陽(yáng)也多了把與市場(chǎng)博弈的「兵器」?！赣?AI 做投資，是一個(gè)非常 powerful 的工具，非常有效?！?王陽(yáng)很自信，「它能從數據中找到更多的細節?！?/span>

正所謂手有利器，心有乾坤。量化金融研究正是通過(guò)各種數據科學(xué)手段加深對金融市場(chǎng)的理解，不斷進(jìn)化、提升投資能力。

二、不同尋常的開(kāi)放文化 

簡(jiǎn)單午飯過(guò)后，王陽(yáng)依舊按老時(shí)間和同事連線(xiàn)開(kāi)會(huì )。國內這個(gè)行業(yè)里以年輕人居多。在王陽(yáng)的公司，「85 后」和「90 后」占了主流。再看看這些年輕人的簡(jiǎn)歷：畢業(yè)于劍橋、清北、MIT 等院校，來(lái)自數學(xué)、物理、電子工程、統計學(xué)等專(zhuān)業(yè)，不一而足。研究部門(mén)里，一半人都有 PhD 學(xué)位。

王陽(yáng)所在的公司，西裝領(lǐng)帶反而會(huì )被視作奇裝異服。 

這也是量化投資的奇妙之處。來(lái)自完全不同學(xué)科領(lǐng)域的科學(xué)家和工程師，可以為一個(gè)共同目標努力。

據說(shuō)，為了體現對人才的不拘一格，德邵的創(chuàng )始人戴維 · 肖甚至招過(guò)喜劇演員、擊劍手、吹長(cháng)號的、拆彈專(zhuān)家，還有一名叫杰夫 · 貝索斯的程序員。 

平時(shí)，王陽(yáng)會(huì )和同事會(huì )在公共區域討論甚至激辯。公司的辦公室呈純開(kāi)放式設計，所有工位盡收眼底，沒(méi)有任何隔斷，在淡藍色背景襯托下，猶如大海一樣沒(méi)有邊界，創(chuàng )始人也只能隨機找位置辦公。  

落地玻璃窗構筑呈全透明狀態(tài)，不禁讓人想起一句話(huà)，極度坦誠就會(huì )無(wú)堅不摧。

如果說(shuō)這些謝爾頓式的人才組成了一個(gè)古希臘哲學(xué)家式的「少數人圈子」，辦公室就是這些人的雅典城市政廣場(chǎng)。而這與通常印象中的投資機構文化，完全不同。 

傳統認為，才華橫溢的量化分析人員可能最不愿意和他人合作。這些人智商超群，往往在職業(yè)生涯早期就獲得了大量成就與認可，這也讓他們更傾向于獨狼式研究。一些交易公司也允許研究人員與其他員工在一個(gè)個(gè)孤島中工作，有時(shí)甚至搞賽馬制，鼓勵員工相互競爭。 

但也有一些公司，比如王陽(yáng)所在的這家，卻鼓勵開(kāi)放與合作?？茖W(xué)家與數學(xué)家需要辯論、需要相互分享想法，這樣才能產(chǎn)生理想的結果。作為有史以來(lái)最為成功的對沖基金之一，文藝復興科技的數學(xué)模型就出自一個(gè)數百人團隊之手。

「策略和模型不是一個(gè)人的事情?！雇蹶?yáng)反復強調「這個(gè)行業(yè)里名校高學(xué)歷都是標配，再天才的人一個(gè)人也比不上有效合作的五個(gè)天才?！鼓呐伦铐敿獾目茖W(xué)家也需要參加學(xué)術(shù)會(huì )議，與其他科學(xué)家互相啟發(fā)，敝帚自珍在哪里都是行不通的。更何況大型數學(xué)模型和交易軟件都屬于復雜系統工程，任何人都不可能獨立解決所有問(wèn)題。

再完美的數學(xué)模型，也需要跟數據科學(xué)家和開(kāi)發(fā)工程師合作，形成有競爭力的解決方案。王陽(yáng)補充道，「我們和純學(xué)術(shù)研究唯一區別就是我們還要追求落地。停留在紙面上的成果，意義有限?！挂虼?，在公司里，任何想法都可以被分享，既有可以被推廣的成功經(jīng)驗，也有撞墻之后的痛苦領(lǐng)悟。

分享知識而不是建立藩籬

與此相適應的是高度平等透明的制度設計，一切都為高效研發(fā)服務(wù)。公司沒(méi)有行政級別，包括老板在內沒(méi)人擁有獨立的辦公室，每個(gè)人的辦公桌都是同樣配置。

每個(gè)策略的資金分配和產(chǎn)出、公司的整體盈利、獎金池的金額和分配原則、公司的目標和面臨的挑戰都會(huì )在公司全體大會(huì )上公布給所有人，包括行政、客服以及剛入職一天的新人。

下午五六點(diǎn)，王陽(yáng)暫別電腦，結束一天工作。沒(méi)有人會(huì )刻意加班，迎合他人?！高@行業(yè)里結果太清晰了，沒(méi)什么表演的空間。研究能力不提升上去就出不了結果，加班再多也沒(méi)用?！顾忉尫Q(chēng)，在這里，一切取決于研究的質(zhì)量，而不是老板是否喜歡你。

工作時(shí)間也可以開(kāi)一局臺球。王陽(yáng)想念這樣的日子。

三、 沒(méi)有 KPI？！

新冠疫情持續反復，加之其他不確定因素，近期國內外裁員風(fēng)潮此起彼伏，員工收入也見(jiàn)縮水。不過(guò)，這些曲折沒(méi)有波及到王陽(yáng)。

「報酬福利沒(méi)受影響，也沒(méi)聽(tīng)說(shuō)誰(shuí)拿 N+1（補償金）走了?！顾f(shuō)。

聽(tīng)者或許可以嗅出言語(yǔ)之間的凡爾賽，但王陽(yáng)并無(wú)此意。在一家沒(méi)有 KPI 、也沒(méi)有末位淘汰的公司工作久了，大家早已習慣一種非正式但極具學(xué)院氣息的工作模式。 

「研究不應該被外界因素干擾?！构緞?chuàng )始人不止一次地說(shuō)過(guò)。KPI 只是在一個(gè)隨意選擇的數據集上，對一些隨意選擇的指標做出隨意的規定，和客觀(guān)真實(shí)沒(méi)有必然關(guān)系?！秆芯康暮脡闹挥幸粋€(gè)比較標準，就是接近客觀(guān)真實(shí)。我們研究的目標是提升我們對客觀(guān)真實(shí)的理解，而不是 KPI 值?！?/span>

人為或借助外力營(yíng)造一個(gè)相對純粹的世界，這些科學(xué)家就有可能保持極強的專(zhuān)注力和敏銳度。許多頂尖研究機構并不要求教職人員一年要發(fā)多少文章，也沒(méi)有要求文章一定發(fā)在什么級別的學(xué)術(shù)刊物上。 

不會(huì )有人根據短期經(jīng)濟成果給研究員施加壓力。他們可以自由設想各種方案，逐一嘗試，最后收斂到一個(gè)最好結果?！改阍谶M(jìn)行一項研究，有人要求你一定要在下個(gè)月拿出模型，這種事情絕對不會(huì )發(fā)生?！?王陽(yáng)斬釘截鐵地說(shuō)。 

王陽(yáng)所在的公司，將不斷演化進(jìn)步寫(xiě)進(jìn)名字里。

以美為導向，它可以體現在一個(gè)公司的運作方式上，或者是一個(gè)實(shí)驗結果上。文藝復興科技公司創(chuàng )始人西蒙斯曾說(shuō)，「當某種東西運作良好時(shí)，就會(huì )產(chǎn)生一種美感?！?/span>

500 億管理規模已經(jīng)暗示王陽(yáng)所在的這個(gè)集體掌握了某種平衡之美——它兼顧了前沿研究與結果導向。在這里，最重要的是找到這樣一群充滿(mǎn)好奇、勇于創(chuàng )造的人，將他們放在一起，營(yíng)造出最適宜的環(huán)境，任其自然生長(cháng)。這些人會(huì )找到重要問(wèn)題，并有能力解決它?？蒲心芰Φ奶嵘约半S之而來(lái)的研究成果，是唯一的目標。

在這樣的環(huán)境當中，驅動(dòng)力只能來(lái)自于智力上的好奇心。他們不會(huì )理會(huì )傳統智慧的約束，也不受任何陳舊制度的羈絆，自由探索任何有價(jià)值的投資策略。

「不論置身什么環(huán)境，我都會(huì )盡全力解決有挑戰的問(wèn)題。從無(wú)到有提出獨創(chuàng )性解決方案，這也是研究人員體現自我價(jià)值的最重要方式看，也是提升自己能力最有效的方式?！雇蹶?yáng)坦言，「如果沒(méi)有取得太大進(jìn)步，我會(huì )感到壓力?！?nbsp;

除了一些例行工作，近一年來(lái)，王陽(yáng)還在研究一個(gè)很前沿的跨代算法。所謂前沿，也意味著(zhù)「人跡罕至」，就連學(xué)界也沒(méi)人探索過(guò)這個(gè)算法在金融領(lǐng)域的應用。能不能有產(chǎn)出？王陽(yáng)也不知道。

但除了每月跟資深同事討論一下研究進(jìn)展和遇到的問(wèn)題，公司沒(méi)有給王陽(yáng)任何 deadline?！附鹑谑袌?chǎng)不確定性永遠是巨大的，但除了做好自己的研究也沒(méi)什么更好的辦法?！雇蹶?yáng)說(shuō)，「不管怎么樣，大型機構總會(huì )保障你的基礎生活。我們按照正確的方法把事情做好就行。這個(gè)研究不成，下一個(gè)總會(huì )成的?！?/span>

四、「在金融市場(chǎng)運作的科技公司」

在量化投資行業(yè)，最先進(jìn)的計算機硬件可能無(wú)處不在。但真正靈魂是軟件，這往往需要團隊花費大量精力開(kāi)發(fā)出適應市場(chǎng)的新方法。這不僅需要雄厚資本、過(guò)人膽識，更需要對技術(shù)本身的深入理解。 

「我們更像是一家在金融市場(chǎng)運作的科技公司?！雇蹶?yáng)說(shuō)。

當年求職時(shí)，他曾在簡(jiǎn)歷上提到了一個(gè)自己畢業(yè)論文中用到的算法。公司對王陽(yáng)的前沿研究表現出濃厚興趣，不僅讓他將學(xué)術(shù)背景完整介紹一遍，還與他討論起了算法在金融市場(chǎng)中應用的具體問(wèn)題。

他們甚至聊到了入職后研究計劃的可能性。比如，研究周期如何？需要什么樣的資源支持？多少數據？算力？還大方談及解決這些挑戰為公司帶來(lái)的豐厚回報。

「公司的入職率其實(shí)很低。面試中的提問(wèn)都是根據每個(gè)人簡(jiǎn)歷單獨設計的?！棺隽嗣嬖嚬僦?，王陽(yáng)才知道這些。

平時(shí)，研究員們互稱(chēng) 「 X 總」時(shí)都是在打趣，叫「 X 博」時(shí)才預示一場(chǎng)嚴肅對話(huà)的開(kāi)始。對話(huà)時(shí)的氛圍感時(shí)常讓人有置身研究所的錯覺(jué)。大多數的國內量化私募只有不到 10 年歷史，人數也并不多，往往還帶有強烈的創(chuàng )始人個(gè)人風(fēng)格。

王陽(yáng)所在公司的創(chuàng )始人常說(shuō)，科學(xué)研究只是一門(mén)語(yǔ)言。這門(mén)語(yǔ)言的特點(diǎn)是定義清晰，絕無(wú)歧義?！缚茖W(xué)研究里，對就是對錯就是錯，沒(méi)有大概、也許，除非能寫(xiě)出一個(gè) Moment generating function?！?Moment generating function 是指矩生成函數，用來(lái)精確描述一個(gè)隨機變量。

「他很崇尚理性，其他形式上的東西他都不在乎。跟他討論問(wèn)題，你可以坐著(zhù)，他站著(zhù)?！?王陽(yáng)記得入職第一天就和他討論過(guò)如何將多個(gè)信號融合。

如今，公司對先進(jìn)技術(shù)的堅定經(jīng)受住了多年來(lái)的多重考驗，王陽(yáng)也因此時(shí)常覺(jué)得幸運。 

畢業(yè)時(shí)，很多朋友認為王陽(yáng)應該在高校任教，再順理成章地拿到綠卡，繼續過(guò)舒適、安穩的高校生活。但他清楚，許多數學(xué)家和科學(xué)家都是天生的難題解決者，不會(huì )找那個(gè)木板最薄的一塊釘釘子。

「你不會(huì )總有靈光一現的時(shí)刻，更漫長(cháng)的是自我的孤獨與煎熬?！顾f(shuō)。

相比之下，量化投資在數周甚至數天之內就能推動(dòng)結果產(chǎn)生。一個(gè)簡(jiǎn)單的回溯測試或者一小筆資金的實(shí)盤(pán)就可以終結關(guān)于一千種、一萬(wàn)種假設對與錯的無(wú)休止爭論, 朝著(zhù)真實(shí)堅定邁出一小步之后，再研究下一步。 

實(shí)時(shí)關(guān)注模型調整產(chǎn)生的結果

王陽(yáng)也親歷過(guò)當年 AI 人才搶奪大戰的轟轟烈烈?！改憧吹降亩际浅晒Π咐?，你不知道的都是失敗案例?！箤Υ?，他深有感觸。 

困擾幾乎所有 AI 人才的問(wèn)題「落地難」，在量化投資領(lǐng)域卻幾乎不存在?！府斎?，作為金融企業(yè)，還是需要募資，需要中后臺支持。但是，業(yè)務(wù)模式存在已久，行業(yè)內解決方案也都很成熟。我們做的只是把原來(lái)主觀(guān)的投資慢慢用算法升級?！雇蹶?yáng)進(jìn)一步說(shuō)，「只要能取得研究上的成功，轉化成經(jīng)濟成果的道路是完全通暢的?！?/span>

許多技術(shù)企業(yè)需要不斷融資。在現金枯竭前證明自己的業(yè)務(wù)模式，然后再進(jìn)行下一輪融資。多輪汰弱留強之后，只有極少部分能實(shí)現穩定盈利，成為一門(mén)有機增長(cháng)的生意。同樣以技術(shù)取勝，但量化私募幾乎沒(méi)有這樣的融資案例。雖然有行業(yè)監管特殊性的原因，更多是由于大中型量化私募純靠自身造血就可以保持正現金流。

「跟初創(chuàng )科技企業(yè)比，一夜暴富的希望肯定要小一點(diǎn)。但收入已經(jīng)非常豐厚了，不需要拼工作強度也沒(méi)有大起大落?！雇蹶?yáng)說(shuō)，「作為科學(xué)家，研究成果能穩定轉化，支持自己繼續安心做研究，已經(jīng)很滿(mǎn)足了?！?/span>

有時(shí)，研究就像一趟穿越未經(jīng)探索過(guò)的黑暗的旅程，花費幾個(gè)月甚至數年時(shí)間也只能蹣跚而行。此時(shí)，王陽(yáng)會(huì )坐在窗臺上舉著(zhù)啤酒瓶，他堅信一定有辦法對價(jià)格建模。