670億美元收購EMC 沒(méi)錢(qián)任性的戴爾究竟在賭什么？

　　的遲早要來(lái)，盡管背負著(zhù)120億美元左右的負債，戴爾還是舉債并最終以670億美元這個(gè)創(chuàng )造了全球科技市場(chǎng)最大規模的并購交易將EMC收于髦下，讓傳聞變成了現實(shí)。那么為何沒(méi)錢(qián)的戴爾會(huì )如此任性?難道僅僅是為了一個(gè)全球科技市場(chǎng)最大規模并購的頭條嗎?當然不是。當業(yè)內諸多分析認為戴爾這場(chǎng)并購是豪賭，且不被看好之時(shí)，戴爾究竟在賭什么?

　　就在戴爾宣布并購EMC之時(shí)，《連線(xiàn)》雜志(Wired)網(wǎng)絡(luò )版借此次并購撰文，將惠普、思科、戴爾、EMC、IBM和甲骨文等傳統科技巨頭形容為“行尸走肉”。我們不知道該文的作者為何如何輕視這些傳統科技巨頭，我們只想說(shuō)一句：如果沒(méi)有這些傳統科技巨頭，世界將會(huì )怎樣?所謂的大數據、云計算等這些所謂的未來(lái)趨勢將成無(wú)源之水，無(wú)本之木。當然這些傳統科技巨頭也在順應產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢在進(jìn)行不同的轉型，但這需要時(shí)間，而在這過(guò)渡期的現階段無(wú)疑生存是第一位的，而決定生存惟一可以依靠的就是規模。

　　提及規模，就說(shuō)到了戴爾并購EMC對于戴爾的現實(shí)價(jià)值和意義。眾所周知，盡管傳統科技企業(yè)都在進(jìn)行轉型，但支撐其營(yíng)收和利潤的核心仍是傳統業(yè)務(wù)，具體到戴爾和EMC，與具有對標性質(zhì)的企業(yè)，例如惠普、IBM等相比，其體量確實(shí)過(guò)小。例如從營(yíng)收角度看，EMC去年的營(yíng)收為244.4億美元，戴爾的估值營(yíng)收為560億美元左右，與惠普、IBM等接近千億美元的營(yíng)收相比，確實(shí)不是一個(gè)級別，尤其是與惠普相比(由于IBM已經(jīng)沒(méi)有PC業(yè)務(wù)，且偏重于軟件，所以戴爾更直接對標的企業(yè)應是惠普)，戴爾和EMC在由服務(wù)器和存儲為主要構成的企業(yè)級業(yè)務(wù)上均存在明顯的短板。

　　例如EMC在存儲上雖然領(lǐng)先，但在服務(wù)器業(yè)務(wù)上幾乎是空白，戴爾雖然均有存儲和服務(wù)器業(yè)務(wù)，但與惠普相比均處在下風(fēng)。例如在服務(wù)器市場(chǎng)，據Gartner的統計，今年第二季度惠普無(wú)論是在營(yíng)收還是市場(chǎng)份額上，均領(lǐng)先于戴爾，其中市場(chǎng)份額上，惠普為21.7%，戴爾為18%;營(yíng)收上，惠普為25.2%，戴爾為17.4%，而IDC的統計，在存儲市場(chǎng)的營(yíng)收份額上，惠普也以16.2%領(lǐng)先于戴爾的10.1%，與排名第一專(zhuān)攻存儲的EMC的差距僅為3個(gè)百分點(diǎn)，即2.62億美元。更為關(guān)鍵的是，在存儲營(yíng)收上，惠普同比增長(cháng)8.7%，而EMC和戴爾則同比下滑了4.0%和2.9%。從這個(gè)對比和趨勢可以看出，無(wú)論是戴爾還是EMC，在服務(wù)器與存儲市場(chǎng)的單打獨斗均無(wú)明顯優(yōu)勢，尤其是戴爾，在上述兩個(gè)市場(chǎng)與惠普均存在差距，而在并購EMC之后，至少讓戴爾在存儲市場(chǎng)(例如營(yíng)收上)遠遠超過(guò)了惠普，并以此在服務(wù)器與存儲市場(chǎng)和惠普的角逐中找到了平衡。

　　更為重要的是，從整體營(yíng)收的角度，戴爾并購EMC之后，其年營(yíng)收有可能達到800億美元，與之前各自獨立的戴爾與EMC相比，其體量上已經(jīng)與惠普、IBM處在了同一陣營(yíng)。需要補充說(shuō)明的是，戴爾并購EMC之后，還會(huì )在存儲市場(chǎng)拉開(kāi)與IBM的差距，這對于此前將x86服務(wù)器賣(mài)給聯(lián)想之后，一直有傳聞稱(chēng)IBM下一步可能會(huì )將其存儲業(yè)務(wù)出售的IBM在存儲市場(chǎng)的信心是一個(gè)打擊，如果未來(lái)IBM真的因此而如傳聞般將其存儲業(yè)務(wù)出售的話(huà)，在存儲市場(chǎng)，戴爾無(wú)疑又少了個(gè)競爭對手。而另?yè)治龇Q(chēng)，由于戴爾并購EMC，另外一家存儲廠(chǎng)商NetApp也有可能被思科或者甲骨文并購，屆時(shí)存儲市場(chǎng)對手的不斷減少，將會(huì )更有利于戴爾。

　　如果說(shuō)上述是戴爾在傳統科技巨頭轉型過(guò)渡期利用并購做大規模而與惠普、IBM等等量競爭而讓自己被淘汰的風(fēng)險大大降低的話(huà)，那么此次并購EMC對于戴爾立足和把握未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢也無(wú)不裨益。眾所周知，EMC目前采用EMC聯(lián)邦(EMC Federation)的運營(yíng)模式，包括EMC II，VMware、RSA和Pivotal四家公司。其中VMware，Pivotal和RSA代表的虛擬化、云存儲和大數據平臺才是未來(lái)存儲的發(fā)展方向。這也是為何VMware一直保持著(zhù)高速增長(cháng)態(tài)勢(其去年營(yíng)收已超60億美元，同比增長(cháng)16%)，且市值已占EMC總市值的近75%的主要原因。

　　可以說(shuō)，戴爾并購EMC的近一半的錢(qián)是花在了VMware上，聯(lián)想到2014 年 EMC 進(jìn)行包含拆分、售出等多個(gè)選項的評估，EMC股東對沖基金 Elliott Management Corp一直敦促 EMC 分拆擁有80% 股權、市值高達 340 億美元的 VMware 以提升股東價(jià)值也彰顯出VMware未來(lái)的價(jià)值。另外，在Gartner Symposium對于未來(lái)三年相關(guān)企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速性和抑制性的可視化分析中，雖然戴爾、EMC、惠普、IBM等多數傳統科技企業(yè)均集中在抑制性范圍內，但VMware卻在加速性范圍內，且名列前茅。這似乎再次驗證了戴爾并購EMC(包括了VMware)對于其未來(lái)的價(jià)值。

　　綜上所述，我們認為，此次戴爾沒(méi)錢(qián)任性的并購豪賭仍具備較清晰的戰略思維和作用，即在傳統科技企業(yè)轉型之際，首先改變自身規模不大而有可能被進(jìn)一步邊緣化，甚至被先期淘汰的風(fēng)險，在立足生存的基礎上，又在未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢中找到基點(diǎn)。當然能否最終如愿，還要看戴爾的整合能力，畢竟與之前戴爾并購的企業(yè)相比，EMC過(guò)于龐大且之前聯(lián)邦間的關(guān)系復雜與相應股東的矛盾也是不斷。